Режимът на обменния курс на Банката на Русия. Съотношението на обменните курсове на рублата и фактори, влияещи върху промяната и динамиката на обменния курс

Помислете за основните причини за промените във валутните курсове. На първо място, динамиката на обменния курс се определя в дългосроченпромени в покупателната способност на валутите, т.е. промени в ценовите съотношения на идентични „кошници“ от стоки на вътрешните пазари.
Да предположим (цифрите са условни), че обменният курс на 1 долар е 2 германски марки. Един компютър в САЩ струва 1500 долара, докато същият компютър в Германия, който преди това струваше 3000 DM, поскъпна с 1000 марки заради инфлацията. Тогава ще бъде изгодно да се изнасят компютри от САЩ в Германия. Купувайки компютър в САЩ за $1500 и продавайки го за 4000 марки, тези марки могат да бъдат превърнати в $2000. Ако подобни операции са печеливши, тогава мнозина ще искат да ги правят. За да направят това, те ще купуват долари Валутният пазарза закупуване на компютри в САЩ. Това ще доведе до нарастване на търсенето на долара и повишаване на неговия курс – да кажем, до 4 германски марки за 1 долар. Но тогава ще стане изгодно да се изнася компютър от Германия. Купувайки го за 4000 марки и го продадете за $1500 в САЩ, можете да обмените $1500 за 6000 марки. Това ще доведе до увеличаване на търсенето на марки и спад на долара. Равновесието на пазара очевидно ще бъде възстановено в размер на 1 долар = 2,66 (= 4000/1500) марки. Този курс ще отразява новото съотношение на цените на компютрите.
Подобен механизъм за изравняване не винаги работи и не за всички стоки, но като се имат предвид цените на подобни потребителски "кошници", паритетът на покупателна способност на валутите може да се изчисли.
По този начин можем да заключим, че валутният курс зависи от темпа на инфлация в страната. При други равни условия повишаването на вътрешните цени води до обезценяване на валутата.
Динамиката на обменния курс се определя от промените в динамиката на износа и вноса на страната. Например, колкото по-голям е износът, толкова по-голямо е търсенето в чужбина на валутата на тази страна, за да плати износа, и толкова по-висок е нейният курс. Ръстът на вноса в резултат на нарастващите доходи на населението води до увеличаване на търсенето на чужда валутаза плащане на вносни покупки и разхлабване национална валута.
Въпреки това е важно да се вземе предвид. ценова еластичност на търсенето на вносни стоки. Ако обменният курс на 1 долар се повиши от 1,5 на 1,6 германски марки, тогава германският продукт с цена от 45 марки започна да струва не 30, а 28,1 долара. Това стимулира, при еластично търсене, увеличаване на предлагането на долари за обмен за марки и спад на долара. Но ако търсенето на немски стоки в САЩ е ценово нееластично и е нараснало от само 100 на 105 единици. на седмица, тогава приходите на германските износители ще намалеят от 3000 (= 30 x 100) на 295,05 (= 28,1 x 105) долара.Това ще доведе до спад в търсенето на марката и до намаляване на нейната стойност.
Важен фактор, определящи обменния курс, са и разлики в лихвените проценти. Ако възвръщаемостта на депозит в долари е 6% годишно, а на депозит в германски марки 5% годишно, тогава собствениците на марки ще искат да ги конвертират в долари, за да ги сложат в банкова сметка в САЩ. Това ще увеличи търсенето на долари и долара спрямо марката. Например, ако американска банка изтегли заем в марки при 5% годишно, конвертира марките в долари и ги постави в сметка при 6% годишно, тя допълнителен доходще бъде 1% годишно. При падежа на заема долари ще се продават за марки. Тази процедура се нарича валутно-процентен арбитраж.
Промяната в лихвените проценти от своя страна е следствие от действието на паричните фактори. Паричният подход постулира това лихвени процентипромяна в процеса на балансиране на търсенето на пари и тяхното предлагане. Както видяхме по-рано, предлагането на пари се определя от Централната банка, докато търсенето на тях директно зависи от реалните доходи, нивото на цените и обратно зависи от нивото на лихвените проценти. Колкото по-високи са ставките, толкова по-добре е да съхранявате богатство ценни книжаах, генериране на доходи. С данни реален доходи цени, равновесният курс се определя в пресечната точка на кривите на паричното предлагане и търсене. Увеличаването на паричното предлагане и намаляването на лихвените проценти водят до увеличаване на търсенето на чуждестранна валута за поставянето й в депозити в чужбина, тоест до изтичане на капитали в чужбина и обезценяване на националната валута.
Валутният курс се влияе и от очакванията на собствениците на пари относно динамиката на обменния курс в бъдеще. Хората ще се стремят да се отърват от валута, която е отслабена и

мислят, че ще поевтинее. В резултат на това, под влияние на промените в търсенето и предлагането, позициите на отслабената валута ще се влошат. По този начин степента на доверие във валутата, нейният международен статут играе важна роля.

Въпросът е как да анализираме спада и възхода на валутата, е актуален за всеки търговец, който иска да търгува успешно, като влиза в печеливши сделки, базирани на точни прогнози относно бъдещото движение на стойността на търгувания актив.

Във Форекс търговията те използват два вида анализипромени в цените:

• и фундаментален.

Първият има за цел да определи моделите на движение на стойността и да идентифицира определена цикличност, за да се изградят надеждни прогнози относно бъдещи движения въз основа на минали данни.

Силно влияят върху динамиката (най-често амортизация) и значителни сътресения, катаклизми, катастрофи и др.

Анализ на промените в кавички

Като се има предвид какво определя растежа и спада, скоростта на движение на Форекс индикаторите, трябва да се подчертае, че най-голямо значение имат показателите на САЩ и страните от ЕС като страни, чиито национални финансови инструменти са еврото и доларът. Икономическите показатели и политики на централните банки на тези държави пряко влияят върху промените в курсовете и баланса на тези активи и косвено - върху други.

При анализа на стоковите валути си струва да се вземат предвид промените в цените на петрола и други стоки, ресурси и цената на техния износ, които определят развитието на икономиките на държавите. Политическите събития имат значение - кризи, периоди на несигурност, което до голяма степен влияе върху обменния курс на националната валута.

Анализирайки каква е причината за растежа на даден финансов инструмент, не бива да се пренебрегва съотношението търсене и предлагане на Форекс пазара. Но ефектът от действията на участниците в търга е краткотраен и бързо се изравнява, появява се само ако сумите на транзакциите са огромни. Често по този начин националните банки контролират и увеличават/намаляват лихвите, като купуват или хвърлят големи количества активи на пазара.

Можете да видите макроикономически статистики, времена и дати на публикуване в, които обикновено се публикуват в публичното пространство.

По степен на важност те обикновено се разграничават:

• Важни новини - тези, чието очакване и публикуване предизвикват вълнение и силни скокове в кавичките
• Средно ниво – вторични, които косвено влияят на състоянието на пазара
• Ниско въздействие – индикатори, които изобщо не движат пазара

Можете да видите как и как определени новини влияят на определена валута в икономическия календар и исторически данни. Има цели стратегии, базирани на сключване на сделки в определени моменти. Тук си струва да разгледаме както самите новини, така и прогнозите. Ако действителните стойности се окажат по-добри от очакваните, оптимизмът на инвеститорите се увеличава и има увеличение на валутата, която се отнася до новините, ако данните са по-лоши, те оказват натиск и може да намалее.

За да получите най-надеждните данни, първо трябва да анализирате финансов инструменти определят факторите, от които зависи промяната в стойността - това може да бъде както нивото на инфлация, така и търсенето на петрол. След това е желателно да прегледате исторически данни и да анализирате движението на цените, да се опитате да определите какво е причинило силни скокове, в кои моменти е имало резки промени и кога - стабилност. В този случай ще бъде възможно ясно да се разбере какви данни трябва да се наблюдават, за да се правят адекватни прогнози.

При нормални условия Банката на Русия не извършва валутни интервенции, за да повлияе върху динамиката на обменния курс на рублата. В същото време Банката на Русия следи отблизо ситуацията на валутния пазар и може да извършва транзакции с чуждестранна валута, за да поддържа финансова стабилност.

Режим на плаващ валутен курс

В момента в Русия има режим плаващ обменен курс . Това означава, че обменният курс на чуждестранна валута спрямо рублата се определя от пазарните сили - съотношението на търсенето на чуждестранна валута и нейното предлагане на валутния пазар. Причините за промяната на обменния курс могат да бъдат всякакви фактори, които влияят на промяната в това съотношение. По-специално, динамиката на обменния курс може да бъде повлияна от промените във вносните и експортните цени, нивата на инфлация и лихвените проценти в Русия и в чужбина, темповете на икономически растеж, настроението и очакванията на инвеститорите в Русия и света, промените в паричната политика. политика на централните банки на Русия и други страни. (Информация за динамиката на обменния курс на рублата и факторите, влияещи върху него, се съдържа в тримесечния Доклад за паричната политика).

По този начин, обменният курс на рублата не се определя от правителството или централната банка, той не е фиксиран и не са определени цели за нивото на обменния курс или скоростта на неговото изменение. При нормални условия Банката на Русия не извършва валутни интервенции, за да повлияе върху динамиката на обменния курс на рублата. Това отличава режима на плаващ валутен курс от многото разновидности на режим на управляван обменен курс.

Съгласно член 34.1 федерален закон„За Централната банка на Руската федерация (Банка на Русия)“ основната цел на паричната политика на Банката на Русия е да защити и осигури стабилността на рублата чрез поддържане ценова стабилност. Стабилността на националната валута не означава фиксиран курс спрямо други валути, а запазване на покупателната способност на парите поради постоянно ниска инфлация. В условията на ниска инфлация обемът на стоките и услугите, които могат да бъдат закупени за същата сума в рубли, не се променя значително с течение на времето. Това подкрепя доверието на населението и бизнеса в националната валута и създава благоприятни условия за растежа на руската икономика.

Плаващият валутен курс е важен компонент на режима таргетиране на инфлацията, при което основна цел Централна банкае да се гарантира ценова стабилност. Банката на Русия премина към режим на плаващ обменен курс през ноември 2014 г. Въвеждането на плаващия валутен курс беше предшествано от многогодишен период на постепенно увеличаване на гъвкавостта на валутния курс, през който Банката на Русия последователно намалява присъствието си на вътрешния валутен пазар. Преходът към режим на плаващ валутен курс се осъществи постепенно, за да се смекчи процесът на адаптация на участниците на пазара към колебанията на валутния курс при по-гъвкава настройка на валутния курс.

Можете да прочетете повече за историята на политиката на обменния курс на Банката на Русия.

Защо Банката на Русия премина към режим на плаващ валутен курс

Плаващият лихвен процент действа като "вграден стабилизатор" за икономиката, което е основното му предимство пред управлявания лихвен процент. Той помага на икономиката да се адаптира към променящите се външни условия, изглаждайки въздействието на външни фактори върху нея.

Например при покачване на цените на петрола рублата се засилва и това намалява риска от прегряване на икономиката, докато при понижаване на цените на петрола рублата отслабва, което подпомага местните производители чрез увеличаване на износа и стимулиране на заместването на вноса.

Друг пример за това как плаващият лихвен процент работи като „вграден стабилизатор“ е ефектът му върху трансграничните капиталови потоци. Ако валутният курс е фиксиран или управляван, промените в лихвените проценти от други страни и съответно промените в разликата между вътрешни и чуждестранни лихвени проценти могат да доведат до увеличаване на притока или изтичането на спекулативен капитал. При режим на плаващ курс увеличаването на търсенето или предлагането на валута от страна на участниците на пазара в резултат на промяна в разликата между вътрешния и външния курс води до съответна промяна на валутния курс, което прави спекулативни операции нерентабилни.

Тъй като режимът на фиксиран или управляван валутен курс прави икономиката по-зависима от външните условия, той също прави паричната политиказависи от политиките на други държави и външно икономическа ситуация. Като част от режима на управляван лихвен процент при промяна на външните условия Централна банкае принуден да извършва операции за влияние върху обменния курс на националната валута, което може да повлияе и на други икономически показатели, включително темпа на инфлация, и в нежелана посока.

Плаващият валутен курс позволява на Банката на Русия да провежда независима парична политика, насочена към решаване на вътрешни проблеми, предимно към намаляване на инфлацията.

Режимът на плаващ валутен курс в момента е в сила в повечето развити страни.

Ролята на Банката на Русия на валутния пазар

Въвеждането на режим на плаващ валутен курс означава, че Банката на Русия вече няма да извършва редовни валутни интервенции, за да повлияе на обменния курс на рублата. Политиката на централната банка с плаващ валутен курс е да не се намесва в пазарните процеси при нормални условия и да позволи на курса на рублата да изпълнява ролята си на „вграден стабилизатор“.

Въпреки това, Банката на Русия продължава да следи отблизо ситуацията на валутния пазар и може валутни сделки(включително на база връщане) с цел поддържане на финансова стабилност.

Като заплаха за финансовата стабилност Банката на Русия счита такава динамика на обменния курс, която може да доведе до формиране на стабилни очаквания за девалвация, повишено търсене на чуждестранна валута в брой, увеличаване на доларизацията на депозитите и значително влошаване на финансова стабилност кредитни институциии предприятия.

Банката на Русия може да извършва операции на валутния пазар и да попълва международни резерви. Значително количество международни резерви ще позволи на Банката на Русия да извършва операции за поддържане на финансова стабилност, както и да осигури непрекъснато обслужване на външния дълг в продължение на няколко години, дори в трудна икономическа ситуация.

Операциите за попълване на международните резерви трябва да се извършват в малки обеми, така че да не се засяга динамиката на обменния курс на рублата. Когато взема решения за закупуване на чуждестранна валута, Банката на Русия взема предвид динамиката на обменния курс, състоянието на руската икономика и платежния баланс.

Разкриване на политиката за обмен

Сайтът съдържа подробна информация за операциите на Банката на Русия на валутния пазар, статистически данни за параметрите и обемите на транзакциите („Покупка и продажба на чуждестранна валута“, „Репо в чуждестранна валута“ и „Валутен суап за предоставяне на чуждестранна валута“), статистическа информация за валутния пазар и отговори на често задавани въпроси относно процедурата за определяне на официалните обменни курсове на чуждестранните валути спрямо рублата от Банката на Русия.

От какво зависи обменният курс? Невъзможно е да се отговори еднозначно на този въпрос, но фактът, че той се определя от пазара, е аксиома. И все пак, какви фактори влияят на промените във валутните котировки? Има няколко. На първо място, това е съотношението на вноса и износа. Много е просто, ако цената на даден продукт на вътрешния пазар е много по-висока, отколкото на външния пазар, това ще доведе до увеличаване на вноса и съответно до намаляване на износа. Този факт се нарича "паритет на покупателната способност" на валутния курс. Какво се има предвид под това понятие? Това е индикатор, който показва как съотношението на цените на стоките на вътрешния и външния пазар на две държави влияе върху съотношението на техните валути. Можем да кажем, че валутните промени са право пропорционални на промените в цените. Това се вижда на прост пример. Ако една от страните увеличи вноса, тогава цената на чуждестранната валута също се покачва.

И още един важен фактор. Увеличаването на вноса винаги предхожда увеличаването на националния доход. От своя страна с нейното увеличение цената на националната валута пада. Подобна ситуация се наблюдава и на финансовия пазар. Колкото повече инвеститори инвестират в акции чуждестранни компании, толкова по-висока е цената на чуждестранната валута.

Ако една от страните плаща за услугите на друга държава, тогава нейната валута расте в стойност. Спекулативните операции на търговците на валутния пазар се основават на този фактор. Веднага щом валутата поевтинее, те се опитват да се отърват от нея. Масово изхвърляне Парипазарът провокира още по-голям спад в цените. Освен това спадът на валутния курс се дължи на новини. Те могат да бъдат пряко свързани с политика, природни бедствия, финансови сътресения и т. н. Всичко това води до рязко движение на капитала в една посока, което от своя страна води до рязка промяна на валутния курс.

Този вид движение може да не се дължи на самите новини, а на тяхното очакване. Пример за това е очакването за публикуване на икономически показатели на тези страни, чиято валута е представена на валутния пазар. Също така, рязък скок на валутата може да се дължи на промени в лихвения процент, който понякога се използва от пазарните регулатори.

Всички нови икономически показатели се публикуват в икономическия календар, чиято дата е известна предварително. Съвсем ясно е, че пазарът също се готви за подобно събитие, реагирайки на него с промени във валутните курсове. Търговците предпочитат да изчакат този период и да не влизат на пазара, тъй като е доста трудно да се предвиди поведението му в този момент. Въпреки това, има специална стратегия за търговия, наречена „търговия с новини“. Въз основа на него можете да изграждате прогнози, които ви позволяват да определите посоката на тенденцията и да направите подходящи корекции в нея.

Например, ние очакваме курса Американски доларще започне да расте. Това ще се случи след месец, но трябва да купите долара сега. След пускането на новините и корекцията на тенденцията, доларът може да бъде продаден, печелейки от разликата във валутите.

В допълнение към посочените по-горе фактори, движението на валутния курс се влияе от дейността на инвестиционните и застрахователните фондове. С огромни суми пари те могат да инвестират във валута, което води до рязка промяна в обменния курс. В този случай е важно търговецът да предвиди събития и да отвори позиция навреме по посока на тренда.

Още веднъж насочваме вниманието ви към факта, че значителни промени на валутния пазар могат да бъдат причинени от: изявления на политици, дейността на вносителите и износителите, различни видове прогнози и дори слухове, действията на централните банки, извършващи чуждестранни валутни интервенции, инфлация, банкови сливания, обезценяване на националната валута. Важното за търговеца е да разбере същността на случващото се и въз основа на това да прави правилни прогнози, които позволяват успешна търговия.

Обменен курс- ценова оферта) парична единицаедна страна, изразена в парична единица на друга държава, благородни метали, ценни книжа.

Както на всеки пазар, търсенето и предлагането на валута са концентрирани на валутния пазар, а цената на валутата се формира като специална стока. Единичната цена на чуждестранна валута, изразена в национална валута, е обменният (обменният) курс. По този начин валутният курс изразява съотношението между паричните организации на различните страни.

Най-общо системата на валутния курс е набор от правила, чрез които се описва ролята на централната банка на валутния пазар. Конкретни случаи на системи са строго фиксирани валутни курсове и абсолютно гъвкави валутни курсове, които се определят на валутните пазари без намесата на централната банка.

Промени във валутните курсове могат да възникнат по различни причини, но основните все още могат да бъдат разграничени:

1. Извеждане (публикуване) на икономически данни, в очакване на тяхното оповестяване.

Публикуването на какви икономически данни може да повлияе на валутния курс? На първо място, това е публикуване на индикатори за икономически показатели на тези страни, чиято валута се търгува, или промяна в лихвения процент за рефинансиране. Също така различни видове прегледи на финансовото и икономическото състояние на страните, други събития могат да повлияят на цената на националната валута. икономически план, например завършване фискална година, публични изказвания на държавни глави (или други висши служители на страната) с изявления за планирани промени в държавната политика, представяне на проекти държавен бюджети много други.

В очакване на тези събития обменните курсове са обект на значителни колебания. Понякога очакването на събитие (например публикуване на нов лихвен процент на дадена държава) влияе по-интензивно на обменния курс на тази страна, отколкото самото събитие. Ето защо публикуването на такива важни икономически данни като индексите на заплатите в неселскостопански сектори, промишленото производство, индексите на ИПЦ, БВП, ИЦП може да доведе до значителни движения в обменните курсове на различните валути на пазара.

2. Дейност на фондовете.

Дейност различни фондове(пенсионни, инвестиционни, осигурителни) също оказва влияние върху колебанията на валутните курсове на пазара. В крайна сметка посоката на дейност на тези фондове е инвестирането на средства в различни валути. Те са доста способни да повлияят на движението на курса в определена посока. Огромни средства от тези фондове се управляват от професионалисти - т. нар. фонд мениджъри. След сериозен анализ на състоянието на финансовите пазари, те отварят печеливши позиции на валутния пазар, опитвайки се да работят сякаш пред кривата. Значителни суми средства са в състояние наистина да управляват дори най-силните тенденции. Естествено, това не трябва да е някаква малка заложна къща, а по-скоро голямо предприятие.

3. Дейност на пазарни износители и вносители.

Износителите и вносителите са потребители на валутния пазар. Износителите продават тази или онази валута, вносителите я купуват. Големи компанииекспортно-импортните търговци, чрез вътрешните си валутни спекуланти, се опитват да предвидят колебанията на валутния курс, за да сключат изгодни търговски сделки. Въздействието на тази група участници на пазара обаче е по-скоро краткосрочно и не е в състояние да промени посоката на глобалните тенденции, тъй като процентът на техните сделки е малък в общата маса на валутните сделки.

4 . дейността на централните банки.

Чрез централната си банка държавата оказва влияние върху валутния пазар. Страните с плаващи обменни курсове на националната валута с помощта на някои валутни операции се опитват да регулират обменния курс на своята валута в интерес на държавата. В този случай се използва или пряко (валутни интервенции), или непряко регулиране (регулиране на количеството пари в обращение).

От това можем да заключим, че проблемите, които възникват по пътя на изменението на валутния курс, са пряко свързани с проблемите на неговата промяна. Тези. ако възникнат нарушения или повреди в една от посочените точки, това води до появата на проблем като цяло.

Проблемът с промяната на валутния курс е неговото въздействие върху икономиката на държавата. Тези. ако промените във валутния курс по някакъв начин влияят на икономиката, тогава възниква проблемът с промяната му.

Валутният курс влияе на:

· Външната търговия;

· Икономическият растеж;

· Темп на инфлация и др.

Фактори, влияещи върху обменния курс:

Състоянието на търговския баланс;

Относителна промяна в цената;

Относителни промени в доходите;

Промени в потребителските вкусове.

Както всяка цена, обменният курс се отклонява от базата на разходите - паритета на покупателната способност на валутите - под влияние на търсенето и предлагането на валутата. Съотношението на такова търсене и предлагане зависи от много фактори, които отразяват връзката на обменния курс с други икономически категории – цена, цена, пари, лихва, платежен баланс и т.н.

Правете разлика между пазарни и структурни (дългосрочни) фактори, влияещи върху валутния курс.

Пазарните фактори са свързани с колебания бизнес активност, политическа и военно-политическа ситуация, според слухове (понякога шум), предположения и прогнози.

Наред с пазарните фактори, чието влияние е трудно предвидимо, върху търсенето и предлагането на валута, т.е. динамиката на нейния обменен курс се влияе и от относително дългосрочни тенденции, които определят позицията на определена национална валута във валутната йерархия.

Сред тези фактори са следните:

1. Ръстът на националния доход. Този фактор предизвиква повишено търсене на чуждестранни стоки, като в същото време вносът на стоки може да увеличи изтичането на чуждестранна валута.

2. Степента на инфлация. Съотношението на валутите по отношение на тяхната покупателна способност (паритет на покупателната способност) е един вид ос на обменния курс, така че темпът на инфлация влияе върху валутния курс. Колкото по-висок е темпът на инфлация в дадена страна, толкова по-нисък е курсът на нейната валута, освен ако други фактори не противодействат. Тази тенденция обикновено може да се види в средно-дългосрочен план. Изравняването на обменния курс, привеждането му в съответствие с паритета на покупателната способност, става средно в рамките на две години.

3. Състояние на платежния баланс. Активният платежен баланс допринася за поскъпването на националната валута, т.к. същевременно се увеличава търсенето му от външни длъжници. Пасивният платежен баланс генерира низходяща тенденция на обменния курс на националната валута, т.к. длъжниците го продават за чуждестранна валута, за да изплатят своите външни задължения. В съвременните условия влиянието на международните капиталови движения върху платежния баланс и съответно върху обменния курс се е увеличило, тъй като конкурент на валутния пазар е пазарът на ценни книжа - акции, облигации, бонове, краткосрочни депозити.

IN развиващи се държави, пазарът на ценни книжа може да забави растежа на валутния курс, като се отклонява безплатно пари в бройот обмен за твърда валута.

4. Разликата в лихвените проценти в различни страни. Влиянието на този фактор върху валутния курс се определя от две основни обстоятелства. Първо, промяната в лихвените проценти в дадена страна засяга, при прочие равни условия, международно движениекапитал, особено краткосрочен капитал. Покачването на лихвите стимулира притока чужд капитал, а нейният спад насърчава изтичането на капитали, включително национален капитал, в чужбина. Второ, лихвените проценти оказват влияние върху операциите на валутните и дългови капиталови пазари.

5. Активност на валутните пазари и спекулативна валутни операции. Ако обменният курс на дадена валута има тенденция да намалява, тогава фирмите и банките я продават предварително на по-стабилни валути, което влошава позицията на отслабената валута. Валутните пазари бързо реагират на промените в икономиката и политиката, на колебанията в обменните курсове. Така те разширяват възможностите за валутни спекулации и спонтанно движение на "горещи" пари.

6. Степента на използване на определена валута на европейския пазар и в международните сетълменти. Например фактът, че 60-70% от транзакциите на Eurobank се извършват в долари, определя мащаба на търсенето на тази валута и нейното предлагане. Степента на използването му при международни сетълменти също оказва влияние върху обменния курс.

7. Степента на доверие във валутата на националния и световния пазар. Определя се от състоянието на икономиката и политическа средав страната, както и факторите, обсъдени по-горе, които влияят на обменния курс, и дилърите вземат предвид не само темпа на икономически растеж, инфлацията, нивото на покупателната способност на валутата, съотношението на търсенето и предлагането на валута, но и перспективите за тяхната динамика.

8. Парична политика. Съотношението на пазара и държавно регулиранеобменният курс оказва влияние върху неговата динамика. Формирането на валутния курс на валутните пазари чрез механизма на търсене и предлагане на валута, като правило, е придружено от резки колебания на валутните курсове. Пазарът развива реален валутен курс - индикатор за състоянието на икономиката, паричното обръщение, финансите, кредита и степента на доверие в определена валута. Държавното регулиране на валутния курс е насочено към неговото повишаване или намаляване въз основа на целите на паричната и икономическата политика.

9. Степента на развитие на фондовия пазар, който е конкурент на валутния пазар. Фондова борсаможе директно да привлича чуждестранна валута, както и да "тегли" средства в национална валута, които биха могли да се използват на валутния пазар за закупуване на чуждестранна валута.

Политиката на валутно регулиране през периода на валутата финансова криза

Причините за валутна криза в рамките на дадена държава се считат за провеждане на неадекватна политика на валутно регулиране, по-специално неадекватен режим на валутен курс и недостатъчни мерки за изравняване на платежния баланс, както и последствията валутни кризив други страни, които имат икономически връзки с тази страна. В ситуацията на парична и финансова криза в Украйна можем да отбележим наличието и на двете от тези причини. Дълго време изкуствено поддържан баланс финансов пазарв Украйна беше унищожен от въздействието на финансовата криза в Русия.

Нестабилността на валутните курсове, която изостря развитието на кризи, исторически доведе до развитието на различни теории за валутния курс, които се опитваха да определят факторите, които най-силно влияят върху промяната на валутния курс и да разработят мерки за регулирането му: теория на паритета на покупателната способност, теория на регулираната валута, теория на ключовата валута, теория на валутната стабилност, основана на фиксирани паритети и курсове, теория на плаващите валутни курсове, теория на оптималните валутни зони, нормативна теория на обменен курс. За да се анализира политиката за валутно регулиране, използвана в момента в Украйна, може да се използват критериите и инструментите, описани от тези теории.

Теорията за паритета на покупателната способност (Д. Хюм, Д. Рикардо) обяснява промяната на валутния курс с съотношението на количеството пари в обръщение в съответните страни, като отрича обективната разходна основа на обменния курс.

Теорията на регулираната валута имаше две посоки: теория на подвижните паритети (И. Фишър, Дж. М. Кейнс) и теория на равновесните курсове. Теорията на подвижните паритети предполагаше въздействието върху обменния курс чрез контролиране на златния паритет на паричната единица. Кейнс препоръчва обезценяване на националната валута, за да се повлияе на цените, износа, производството и заетостта в страната, за да се бори за външни пазари. Тези препоръки са използвани от Великобритания и други страни през 30-те години. Теорията на равновесните проценти приемаше, че точката на равновесие е такава норма, която осигурява равновесието на платежния баланс. Кейнс смята, че обменните курсове, които отговарят на принципа на равновесието, трябва да осигурят баланс в платежния баланс за текущите операции и движението на капитали, нормално ниво на заетост.

Теорията на ключовите валути (А. Хансен, Ф. Греъм и др.) доказа необходимостта и неизбежността от разделянето на валутите на ключови, твърди и меки; необходимостта паричната политика на всички страни с пазарна икономика да се ориентира към долара и да се поддържа като резервна валутадори и да е против националния интерес.

Теорията за валутната стабилност, основана на фиксирани паритети (Дж. Робинсън, Дж. Бикердайк и др.), препоръчва режим на фиксирани паритети и курсове, позволяващи им да се променят само при значителен дисбаланс в платежния баланс. Въз основа на икономически и математически модели привържениците на тази теория стигат до заключението, че промените в обменния курс са неефективно средство за регулиране на платежния баланс поради недостатъчния отговор на външната търговия на колебанията на цените на световните пазари, в зависимост от валутните курсове.

Теорията на плаващите валутни курсове (М. Фридман, А. Линдбек, Г. Джонсън) обоснова необходимостта и предимствата на режима на плаващ лихвен процент спрямо фиксираните, въз основа на позицията за връзката между три икономически показателя - парично предлагане, цените и натовареността на капацитета, както и отричането на строгата държавна регулация на икономиката, включително тези параметри. М. Фридман предложи законно да се забрани валутните интервенции, вярвайки, че пазарът ще свърши работата на валутните спекуланти много по-добре от правителството. Поддръжници неокласическо направлениесчитат за възможно стабилизирането на икономиката чрез укрепване на пазарните фактори при формирането на валутния курс и превръщането на плаващите курсове в автоматичен регулатор на международните плащания.

Теорията на оптималните валутни зони (R. Mundell, A. Calleri) разработи критерии за установяване на реални валутни курсове, опитвайки се да намери обективни индикатори, които определят необходимостта и размера на тяхната промяна.

Нормативната теория на валутните курсове (Дж. Мийд) разглежда обменния курс като допълнителен инструмент за регулиране на икономиката, като препоръчва използването на гъвкав режим на валутен курс, контролиран от държавата. Авторите на теорията смятат, че обменният курс трябва да се основава на паритети и споразумения, установени от международни органи.

Въпреки факта, че поотделно всяка от описаните по-горе теории не отчита всички фактори, влияещи върху обменния курс, като цяло те дават представа за възможните насоки на паричната политика, които могат да бъдат повече или по-малко адекватни в даден финансова ситуация.

През цялата 1997 г. в Украйна се поддържа стабилен обменен курс от 1,8-1,9 гривни за щатски долар. Такава видима стабилност обаче не е резултат от реална стабилизация на икономиката, а е резултат от мерки на правителството, насочени към изкуствено поддържане на валутния курс. Необходимостта от такава стабилност се обясняваше с желанието на правителството да получи заемни средстваот МВФ и Световната банка, което зависи от изпълнението на определени изисквания на МВФ за вътрешни икономически показатели. За да се поддържа стабилен обменен курс на гривна през годината, валутните резерви на Националната банка на Украйна бяха хвърлени на украинската междубанкова валутна борса, която по това време възлизаше на 2,3 милиарда долара. До края на 1998 г. в резултат на постоянното превишаване на търсенето на щатски долари над предлагането, което се покриваше от валутни резерви, те паднаха до 0,8 млрд. долара. Трябва да се отбележи, че валутният резерв на НБУ включва в по-голямата си част средства, получени на кредит от МВФ.

Много икономисти и политици говореха за нецелесъобразността на поддържането на обменния курс на необосновано ниско ниво в началото на 1997 г., като по това време предлагаха да се поддържа обменният курс на НБУ на по-високо ниво от 2-2,1 гривни за щатски долар. Такава политика би спестила значителна част от валутните резерви. Въпреки това, много икономически показатели, контролирани от Международния валутен фонд, бяха изчислени, като се вземе предвид обменният курс на щатския долар, което наложи правителството да обърне специално внимание на този въпрос. В същото време имаше и друга гледна точка, че не бива на всяка цена да се задържат нереалистични икономически показатели, тъй като това води до дисбаланс в националната икономическа система, което в резултат води до по-големи загуби на националната икономика. по-голям от очакваната подкрепа от Международния валутен фонд.

По това време обаче се очакваше неизбежно решение на МВФ за нов транш от заеми, което ще позволи на правителството да поеме контрола върху икономиката в свои ръце. Когато стана ясно, че решението за отпускане на транш от заеми от Международния валутен фонд няма да бъде взето в близко бъдеще, 63% от валутните резерви от обема в началото на 1997 г. вече бяха изразходвани. По-нататъшното поддържане на обменния курс на гривна в установения коридор с нарастващото търсене на долари беше очевидно невъзможно.

По време на кризата през август 1998 г. Националната банка на Украйна създаде нов валутен коридор, чиято задача, въпреки нарастващото безпокойство, беше да създаде определени гаранции за стабилност, което в този момент беше гаранция, че ситуацията на финансовия пазар няма да излезе напълно извън контрол на правителството. Решението за новия коридор имаше за цел да предостави гаранции на инвеститорите, което е важен фактор, влияещ върху решението на МВФ да отпусне заем. Въпреки това, дори въвеждането на нов коридор с доста ниска горна граница доведе до рязко намаляване на вече изчерпаните резерви на Националната банка. Стана очевидно, че резервите няма да са достатъчни за по-нататъшно поддържане на курса. Поради това правителството реши да предприеме допълнителни финансови и административни мерки: задължителна продажба на приходите валутни приходии сложна процедура за закупуване на валута на борсата.

Задължителната продажба на чуждестранна валута доведе до намаляване на износа поради намаляване на печалбите от експортни продажби. Спадът на износа от своя страна доведе до намаляване на предлагането на чуждестранна валута на междубанковата валутна борса, а също така създаде тенденция за изтичане на капитали, което доведе до по-нататъшен спад на националната валута. По този начин въвеждането на задължителна продажба, чиято цел беше да попълни валутните резерви на Националната банка на Украйна със значителна разлика между официалния и реален обменен курсЩатският долар създаде ефект на забавяне на износа и намаляване на притока на долари в Украйна.

Новите изисквания за закупуване на чуждестранна валута значително намалиха търсенето на чуждестранна валута. По този начин регистрацията на сделките в данъчен офиснамали закупуването на чуждестранна валута чрез фиктивни сделки, които бяха използвани за изтичане на капитали в чужбина и очевидно представляваха значителна част от валутата, закупена на борсата. Забраната за авансово закупуване на чуждестранна валута намали общия брой реални договори за внос. Такива правила създаваха сериозни затруднения за предприятията вносители, които в определени случаи бяха принудени да прекратят дейността си по внос.

По този начин мерките, предприети от Националната банка на Украйна, доведоха до намаляване на обемите не само на износа, но и на вноса, за да се създаде илюзията за стабилизиране на обменния курс близо до горната граница на валутния коридор. Загубите от въвеждането на подобни мерки се състоят и в намаляване на бъдещето данъчни плащанияв бюджета от намалената експортно-вносна дейност на предприятията.

За да се намали търсенето на чуждестранна валута от страна на вносителите, които се опитват да спечелят чрез закупуване на чуждестранна валута предсрочно за плащане на договори за внос, може да се използва толкова по-малко строга мярка в сравнение с пълна забрана за предплащане, като например намаляване на времето за доставка на вносни стоки, например, до 30 дни, което преди това е било използвано по време на валутни кризи в други страни.

Трябва също да се отбележи, че валутен коридор обикновено се въвежда в ситуации, когато обменният курс се колебае около определена марка. Целта на въвеждането на валутен коридор е да се намалят валутните рискове на участниците на пазара чрез стесняване на границите на колебанията на валутния курс. Освен това при такова поведение на валутния курс валутните резерви се изразходват със съпротива срещу движението на валутния курс към горната граница на коридора и се придобиват със съпротива на движение към долната граница.

Въвеждането на коридор с постоянното желание на валутния курс да надхвърли горната граница е неподходящо средство, което води до загуба на валутни резерви. В ситуацията на кризата в края на 1998 г. в Украйна, по-подходяща мярка, очевидно, би било въвеждането на ограничение за растежа на обменния курс през периода на търговия, което преди това беше използвано за UMVB.

След въвеждането на валутния диапазон официалният курс много бързо достигна горната си граница и поради явно превишение на търсенето над предлагането валутният диапазон се превърна в почти фиксиран обменен курс, с последващите последици, като:

Ø появата на черен пазар на валути;

Ø изчезването на механизма за определяне на реалната цена на националната валута, което подкопава основните принципи пазарна икономикаи прави икономиката непрозрачна;

Ш намаляване на инвестициите и финансова помощот чужди страни;

Друг негативна последицана валутния коридор е дискриминацията на търговските банки: валутният коридор позволява на банките да се „затворят“ до Националната банка, възможността да купуват валута на фондовата борса на първо място и ви позволява да извлечете допълнителни ползи, като я препродадете на по-висока цена. ставка. Тази ситуация също подкопава здравословната конкуренция в банково дело, създава заплаха от фалит за повечето от останалите банки, поради факта, че клиентите на банките искат да могат да купуват валута на борсата нормално и своевременно, преминавайки към услуги в "приблизителни" банки. Освен това от началото на кризата на банките беше забранено да имат открита валутна позиция, което намалява тяхната финансова стабилности с такъв спад на обменния курс на гривна, той се увеличава валутен рискза банки.

Липсата на развит форуърден валутен пазар в Украйна изостри последиците от кризата върху износителите. Положителното въздействие на форуърдния пазар би било отделянето на спекулативното търсене на валута, възникнало в резултат на очакването за по-нататъшно поскъпване на валутния курс, от търсенето на завършен износ. Износителите биха могли да постигнат намаляване на риска от загуби в случай на спад на валутния курс чрез закупуване на фючърсни договори за закупуване на чуждестранна валута от държавата или вносителите, и въпреки че в такава криза това не би ги предпазило напълно от загуби , това би ги намалило до известна степен, особено след като на форуърдния пазар да бъдат застраховани и разделени валутни рисковемежду вносители, износители и държавата.

В момента, с въвеждането на новата европейска валута "евро", Украйна трябва да разгледа въпроса за по-нататъшната ориентация на паричната политика към "еврото". При условие на по-нататъшна интеграция с европейската общност, според много икономисти, това ще осигури добра обективна основа не само за изчисляване на обменния курс на националната валута, но и за успешното навлизане на Украйна на европейските пазари на стоки и услуги. Това се дължи на факта, че тенденциите на европейския финансов пазар са по-близки до икономическата ситуация в Украйна, както и на големия дял от търговията на Украйна с европейските страни в общата търговия на Украйна.

Валутни кризи, подобни на монетарната и финансовата криза в Украйна, преживяха много бивши социалистически страни, но техните икономики страдаха от тях в по-малка степен поради факта, че правителството не се страхуваше да продължи с радикални реформи, либерализация на икономиката, създаване на нормална среда за предприемачество, осъзнаване, че успехът в борбата с кризата се крие преди всичко в осигуряването на стабилна работа на предприятията през този период от време, а не ограничаването на тяхната работа с всички средства, за да се създават илюзии на някаква икономическа стабилизация, които впоследствие носят повече щети, отколкото биха могли да причинят самата криза.

Предприемане на действия по време на криза цяла линияпривидно по-малко значими събития и в същото време без забавяне на приемането на сериозни политически решения е възможно да се постигне по-голям ефект чрез поддържане на икономически потенциалпредприятия и доверие в правителството, отколкото от сериозни мерки, които спасяват правителството в момента, но в бъдеще разрушават икономическата среда в държавата.