Бретън Уудс финансова система. Бретън Уудс система

Бретън Уудс система, Бретън Ууд споразумение  (Англ. Bretton Woods system) - международна система за организация на паричните отношения и търговските селища, създадена в резултат на конференцията в Бретън Уудс, проведена от 1 до 22 юли 1944 г. Заменена финансовата система въз основа на „златния стандарт“. Име на курорта Бретън Уудс в Ню Хемпшир, САЩ. Конференцията постави основата на организации като Международната банка за възстановяване и развитие (IBRD) и Международния валутен фонд (МВФ).

СССР подписа споразумението, но не го ратифицира.

През 1971-1978 г. системата Бретън Уудс е заменена от ямайската валутна система, основана на безплатна търговия с валута (безплатно конвертиране на валута).

Принципи

• Цената на златото е твърдо фиксирана - $ 35 за тройунция (около 31 g).
• Фиксираните валутни курсове са определени за валутите на страните членки към основната валута (щатски долари).
• Централните банки поддържат стабилен валутен курс на националната валута спрямо основната валута (± 1%) чрез валутни интервенции.
• Обменните курсове са разрешени чрез преоценки  или девалвации.
• Организационните връзки на системата са Международният валутен фонд (МВФ) и Международната банка за възстановяване и развитие (МБВР). МВФ предоставя заеми в чуждестранна валута за покриване на дефицита на платежния баланс и подпомагане на нестабилни валути, следи за спазването на принципите на паричните системи на страните членки и осигурява валутно сътрудничество.

Доларът - валутата, конвертируема в злато, се превърна в основата на валутните паритети, доминиращите средства за международни плащания, валутни интервенции и резервни активи. Националната валута на Съединените щати станаха едновременно световните пари (преди системата на Бретън Уудс, световните пари бяха злато, докато много международни договори бяха използвани за изчисляване на британската лира). Всъщност това доведе до Доларов стандарт  международна парична система, основана на доминирането на долара. По-точно говори Златен доларен стандарт, В средата на 20 век САЩ притежават 70% от световните златни резерви.

Валутните интервенции се разглеждат като механизъм за адаптиране на валутната система към променящите се външни условия, подобно на прехвърляне на златни резерви за регулиране на платежния баланс съгласно златния стандарт. Валутните курсове могат да се променят само ако има значителни дисбаланси в платежния баланс. Именно тези промени в обменните курсове в рамките на солидните паритети се наричат преоценка  и девалвация  валути.

Основни дати за развитие на кризи

1. 17 март 1968 г. Създаден е двоен пазар на злато. Цената на златото на частните пазари се определя свободно в съответствие с търсенето и предлагането. При официални транзакции за централните банки на страните доларът все още е конвертируем в злато при официалния курс от 35 долара за 1 тройунция.
2. 15 август 1971 г. Президентът на САЩ Ричард Никсън обяви временна забрана за конвертиране на долара в злато по официалния курс на централните банки.
3. 17 декември 1971 г. Девалвацията на долара спрямо златото със 7,89%. Официалната цена на златото се увеличи от $ 35 на $ 38 за 1 тройунция, без да подновява обмена на долар за злато при този курс.
4. 13 февруари 1973 г. Доларът се обезцени до 42,2 долара за 1 тройунция.
5. 16 март 1973 г. Международната конференция в Ямайка подчинява обменните курсове на законите на пазара. От това време валутните курсове не са фиксирани, а се променят под влияние на търсенето и предлагането. Системата на солидните валутни курсове престана да съществува.
6. 8 януари 1976 г. След преходния период, през който страните могат да изпробват различни модели на паричната система, на среща на министрите на страните членки на МВФ в

Конференцията в Бретън Уудс от 1944 г.

След резултатите от Втората световна война доларът се превърна в основната валута на планетата поради монополното право на обмен на злато

Преди 72 години, на 1 юли 1944 г., започва радикална промяна в световната икономика, както е записано в споразуменията няколко дни по-късно. Разбирането на случилото се обаче дойде при обикновените хора много по-късно.

Светът на финансите винаги е бил своеобразна смесица от жонглиране с магията на цирковите магьосници. Повечето от основните му понятия са трудни за разбиране, не само на ухо, но и напълно произволни по своята същност. В същото време финансите са неразривно свързани с парите, а парите винаги са били инструмент на силата. Не е изненадващо, че с тяхна помощ в продължение на много векове някой непрекъснато се опитваше да превземе света.

Например през юли 1944 г. в хотел Маунт Вашингтон в курортното градче Бретън Уудс (Ню Хемпшир, САЩ) група господа проведе конференция, резултатът от която беше едноименната глобална финансова система, която бележи окончателната победа на Америка над нейната дългогодишна геополитическа политика световният съперник е Великобритания. Победителят отиде в останалия свят - по-точно - почти целия, тъй като Съветският съюз отказа да влезе в новата система. За Съединените щати обаче това беше само междинна стъпка към глобалната финансова хегемония, която Америка успя да постигне, но очевидно не беше предопределено да остане на Олимп.

Етапи на дълъг път

Преходът от икономика на препитание към машинно производство, наред с други неща, доведе до мащабно увеличаване на производителността на труда, като по този начин образува значителни излишъци от стоки, които местните пазари вече не могат да усвоят. Това тласна страните към разширяване на външната търговия. Така, например, през 1800-1860 г. средният годишен обем на руския износ нарасна от 60 милиона на 230 милиона рубли, а на вноса от 40 милиона на 210 милиона. Но Руската империя беше далеч от първото място в международната търговия. Водещите позиции принадлежаха на Великобритания, Франция, Германия и САЩ.

Такава мащабна размяна на стоки вече не можеше да се впише в тясната рамка на стопанството за издръжка и изискваше широкото използване на общ знаменател под формата на пари. Същото породи проблема с сравняването на стойността им помежду си, което в крайна сметка доведе до признаването на златото като универсален еквивалент на стойност. Златото играеше ролята на пари в продължение на векове, то беше достъпно за всички „големи играчи“, традиционно сечеше монета. Но нещо друго се оказа по-важно. Международната търговия признаваше необходимостта не само от предсказуемостта на стойността на парите, но и от значението на стабилността на съотношението на тяхната стойност един към друг.

Използването на обвързването на националните валути със златото направи много лесно да се решат и двата проблема наведнъж. Вашата опаковка за бонбони "струва", да предположим, че една унция (31,1 г) злато, моята - две унции, следователно моята обвивка за бонбони е "равна" на двете ви. Към 1867 г. тази система е окончателно формирана и е фиксирана на конференция на индустриализираните страни в Париж. Водещата световна търговска сила по онова време беше Великобритания, следователно стабилният курс от 4 448 британски лири за унция, който установи, се превърна в своеобразна основа за световната финансова система. Други валути също бяха изразени в злато, но отстъпвайки на паунда по отношение на дела на световната търговия, в крайна сметка стигнаха до своето изражение чрез британската лира.

Въпреки това, дори тогава, САЩ започнаха собствена игра за сваляне на хегемонията на британската валута. В рамките на парижката парична система САЩ постигнаха не само фиксиране на долар към златото (20,672 долара за унция), но и определиха правилото, според което свободната търговия със злато може да се извършва само на две места: в Лондон и Ню Йорк. И никъде другаде. Така че имаше златен паричен паритет: 4 866 американски долара за британски лири. Курсовете на други валути имаха право да се колебаят само в рамките на разходите за доставка на златото, еквивалентно на една единица чуждестранна валута между златните подове на Обединеното кралство и САЩ. Ако излязат извън границите на този коридор, започва отливът на злато от страната или, напротив, притокът му, който се определя от отрицателния или положителен баланс на националния платежен баланс. По този начин системата бързо се върна в равновесие.

Под тази форма „златният стандарт“ съществува до избухването на Първата световна война и като цяло гарантира ефективността на механизма на международното финансиране. Въпреки че дори тогава Великобритания беше изправена пред проблема с цикличното разширяване и свиването на паричното предлагане, изпълнено с изчерпване на националния златен резерв.

Голямата война, както наричаха Първата световна война, силно разтърси световната икономика, което не може да не се отрази на нейната финансова система. Лондон вече не може сам да играе ролята на световна резервна валута. Мащабът на вътрешната икономика просто не генерира толкова злато, колкото да гарантира търсенето на други страни за британски лири, а собственият й британски търговски баланс остава отрицателен. Това означаваше действителния фалит на британския лъв, но господата от Сити предприеха сръчна стъпка и на международната икономическа конференция в Генуа през 1922 г. предложиха нов стандарт, наречен борса на златото. Формално той почти не се различава от парижкото „злато”, освен ако доларът вече не е официално признат за международна мярка на стойност наравно със златото. Тогава започнаха малко измами. Доларът запази златната ценна книга, а паунда остана тясно свързан с долара, въпреки че вече не беше възможно да го замени за съответния еквивалент в злато.

Ще командвам парада

Генуезката парична система обаче не продължи дълго. Още през 1931 г. Великобритания беше принудена официално да премахне конвертируемостта на лирата в злато, а Голямата депресия принуди Америка да преразгледа съдържанието на злато в своята валута от 20,65 до 35 долара за унция. САЩ, които до този момент имаха положителен търговски баланс, започнаха активна експанзия в Европа. За да се защитят срещу него, Великобритания и други водещи държави са въвели забранителни митнически тарифи и пряко ограничение върху вноса. Обемите на международната търговия и съответно взаимните споразумения рязко паднаха. Обменът на валута за злато във всички страни беше спрян и до 1937 г. световната парична система престана да съществува.

За съжаление, преди смъртта си, тя успява да доведе банкови кръгове в САЩ до идеята за възможността да завоюва пълното лидерство в световната икономика чрез придобиване на статута на единствената резервна система от долара. И Втората световна война, която опустоши Европа, дойде тук много удачно. Ако Хитлер не беше там, той щеше да бъде измислен във Вашингтон.

И така, когато на 1 юли 1944 г. представители на 44 държави, включително СССР, се събраха на конференцията в Бретън Уудс, за да разрешат въпроса за финансовата структура на следвоенния свят, Съединените щати предложиха система, която беше много подобна на тази, която „работеше доста преди“, и в същото време време води света до официалното признаване на водещата роля на Америка. Накратко, тя изглеждаше проста и елегантна. Американският долар е обвързан плътно със злато (все същите 35 долара за тройунция, или 0,88571 г за долар). Всички останали валути фиксират курсове спрямо долара и могат да ги променят не повече от плюс или минус 0,75% от тази стойност. Освен долара и лирата, нито една световна валута нямаше право да обменя злато.

Всъщност доларът се превръща в единствената глобална резервна валута. Британският паунд запази известен привилегирован статус, но дотогава над 70% от световните златни резерви бяха в САЩ (21 800 тона), доларът беше използван в повече от 60% от международните търговски селища, а Вашингтон обеща огромни заеми в замяна на ратифицирането на условията на Бретън Уудс. за възстановяване на икономиките на страните след войната. И така, на Съветския съюз беше предложено да отдели 6 милиарда долара, което беше огромна сума, тъй като целият обем на Lend-Lease беше оценен на 11 млрд. Въпреки това, Сталин правилно оцени последствията и разумно отказа офертата: Съветският съюз подписа споразуменията от Бретън Уудс, но така и направи не е ратифицирана.

Правителствата на други европейски държави всъщност подписаха робство и с ратифицирането на условията от Бретън Уудс можеха да издават толкова част от собствените си пари, колкото централните им банки разполагаха със световна резервна валута - щатски долари. Това осигури на САЩ огромен контрол върху цялата глобална икономика. Това също им позволи да създадат Международния валутен фонд, Световната банка и ГАТТ - Общото споразумение за тарифите и търговията, което по-късно стана Световната търговска организация (СТО).

Светът започна да живее според системата на Бретън Уудс (BVS).

Френски демарш

При цялата грация на плана и големи перспективи за САЩ, самата БВС съдържаше основни проблеми, които се проявиха по времето на "златния стандарт". Досега икономиката на САЩ беше около една трета от световната икономика и ако извадим социалните страни, тогава 60% от общата икономика на Запада, делът на доларите, издадени за кредитиране на чуждестранни финансови системи, беше значително по-малък от паричното предлагане, циркулиращо в самите САЩ. Платежният баланс беше положителен, като по този начин предостави на Америка възможност да продължи да забогатява. Но докато европейската икономика се възстанови, американският дял започна да намалява и американският капитал, възползвайки се от високата цена на долара, започна активно да се влива в чужбина, за да купува евтини чуждестранни активи. Освен това, рентабилността на чуждестранните инвестиции беше три пъти по-висока от рентабилността на американския пазар, което допълнително стимулира отлива на капитал от САЩ. Търговският баланс на Америка постепенно стана отрицателен.

Твърдите ограничения върху търговията със злато, които съществуваха в MENA, също не помогнаха, всъщност ограничиха тяхното придобиване дори от централните банки на други държави и лишиха всеки такъв частен инвеститор от такава възможност. Освен това нововъзникващите мултинационални корпорации използваха своя чуждестранен капитал за активна борсова игра, включително „срещу долара“. Нарастващият дисбаланс между теоретичния модел на BVS и реалното състояние на нещата в световната икономика доведе не само до появата на пазара на черно злато, но и доведе до цената му там до над 60 долара за тройунция, тоест два пъти по-висока от официалната.

Ясно е, че подобно разминаване не би могло да продължи дълго време. Смята се, че президентът на Франция генерал дьо Гол разбива BVS, като събира „кораб долари” и го представя на САЩ за незабавна размяна на злато. Този наистина се състоя. На среща с президента Линдън Джонсън през 1965 г. де Гол обяви, че Франция е натрупала 1,5 милиарда долара хартиени долари, които възнамерява да обмени за жълт метал при официално определен курс от 35 долара за унция. Според правилата САЩ трябвало да прехвърлят над 1300 тона злато на французите. Имайки предвид, че до този момент никой не е знаел точния размер на златния резерв в САЩ, но постоянни слухове циркулират за намаляването му до 9 хиляди тона, а цената на цялата маса отпечатани долари очевидно надвишава еквивалента дори на официалния брой от 21 хиляди тона, Америка ще се съгласи на подобна размяна Аз не можах. Въпреки това Франция чрез силен натиск (например страната се оттегли от военната организация на НАТО) успя да преодолее съпротивата на Вашингтон и след две години заедно с Германия да отстрани над 3 хиляди тона злато от САЩ.

Тук приключи историята на финансовата система на Бретън Уудс, защото след подобен смут САЩ под различни предлози отказаха да обменят зелени книжа за истинско злато. На 15 август 1971 г. следващият президент на САЩ Ричард Никсън официално премахва гаранцията за златен долар.

През 27-те години на своето съществуване BVS направи най-важното - издигна американския долар на върха на световните финанси и го свърза здраво с концепцията за независима стойност. Тоест, стойността е била дадена на този лист хартия само от това, което е написано на него - „долар“, а не от количеството злато, за което може да се размени. Отказът на златната сигурност вдигна последните ограничения върху паричните емисии от САЩ. Сега Фед можеше официално да реши на заседанието си колко светът се нуждае от долари, без да се притеснява изобщо за някой от техните обезпечения. А петролната криза, която сполетя през 1973 г., даде възможност да се постигне съгласие с монархиите от Близкия изток относно прехвърлянето на цялата търговия с петрол само в щатски долари. Всички курсове станаха плаващи и новата система беше наречена Ямайка и обезпечена с междуправителствени споразумения от 1976-1978 г.

Формално Ямайската система съществува и до днес, но всъщност можем да видим началото на нейния край. Защото съдържа дори повече системни противоречия, отколкото беше в Бретън Уудс, но вече няма злато, което дори може да се усети и преброи.

Валутната система в Бретън Уудс беше приета след края на събитията от Втората световна война, основната идея беше всички валути да бъдат адаптирани към паричните единици на водещите сили, най-вече това се отнасяше за САЩ. Тази система е кръстена на едноименната конференция, която се проведе в известния курорт в Ню Хемпшир. Трябва да се отбележи, че това споразумение допринесе за създаването на Международната банка за възстановяване и развитие и МВФ.

Що се отнася до причините за възприемането на тази парична система, такава необходимост възникна поради лошото развитие на сферата на финансовите отношения. Предишните разпоредби просто не отговаряха на изискванията на времето. В тази връзка беше решено да се създаде принципно нова система, която да съответства на тогавашната политическа и финансова среда. Основните програмни документи на валутната система са правно съставени като харта на МВФ.

Трябва да се отбележи, че по време на разглежданата конференция напредъкът беше почти очевиден, което позволи значителен напредък в международното сътрудничество, което по принцип отсъстваше за дълъг период от време.

Разпоредбите на паричната система на Бретън Уудс бяха предвидени по време на дискусията, разбира се, че най-прогресивните идеи идват от представители на САЩ и ГБ, тъй като тези страни са по-малко засегнати от военните операции. В окончателния анализ желанията на американците бяха най-пълно отразени в програмното споразумение, тъй като за позициите на британците те бяха само частично удовлетворени.

С изключение на създаването на най-важните финансови институции днес, конференцията прие приемането на програмен документ, който ще може да регулира глобалното парично сътрудничество. В резултат специалистите успяха да разработят цяла гама от принципи, които са в основата на тази система:

• За златото остана позицията на основния актив  тоест, благородният метал е бил използван за целите на международните селища. Трябва да се подчертае, че в обращение се въвеждат допълнителни валути - USD и GBP, които са аналози на златото;
• Многостранният механизъм за сетълмент се основава на свободното движение на валути от различни държави;
• Задава се фиксиран паритет, изчислен в злато и щатски долари;
• Обменните курсове на паричните системи на всички участници в тази конференция са фиксирани, с други думи, те са обвързани с водещата валута. Що се отнася до основната валута, тя е обвързана със злато;
• Централната банка на различни правомощия се ангажира да допринася по всякакъв начин за поддържането на националната валута, в допълнение, тя трябва да балансира спрямо основната парична система. Като основен инструмент за контрол се използва валутната интервенция;
• Валутните котировки се трансформират с помощта на последваща девалвация или преоценка на курса;
• Международният валутен фонд се превръща в основна връзка в международните парични отношения, МВФ се фокусира върху кредитирането на страни, които трябва да премахнат дефицита на платежния баланс за последващо нормализиране на националната валута. В допълнение, този фонд следи за спазването от страна на всички участници в конференцията на общоприети принципи на сътрудничество.

Защо доларът беше избран за основна валута?

Разбира се, основната причина за този избор е стабилността на американската валута, да не говорим за безусловното ръководство на САЩ в икономическия сектор. Освен това американците буквално изключителна собственост върху голяма част от златния резерв. Ето защо беше решено американският долар да бъде избран за основна валута.

Спорни разпоредби на паричната система на Бретън Уудс?

Участниците в конференцията в Бретън Уудс се опитаха да създадат стабилна парична система, която да претърпи малки колебания. Принос за последващото развитие на международните отношения в областта на финансите и в икономическия план като цяло.

В случай че някоя от страните предприеме мерки за нарушаване на платежния баланс, след консултация с всички участници ще последва съответното наказание, изразено като промяна във валутния паритет. Всъщност това нарушение е регламентирано от четвъртия член на петия раздел.

Проблемът е, че няма точна интерпретация на дисбаланса в програмните документи, поради което в бъдеще тази точка беше обект на тежки дискусии между Международния валутен фонд и страните от системата на Бретън-Уудс.

Кризата с паричната система в Бретън Уудс

По-рано беше определено, че в края на конференцията в Ню Хемпшир бяха приети редица разпоредби, които трябваше да допринесат за нормализирането на валутното обращение. Разбира се, с течение на времето приетите принципи на регулиране са остарели, следователно притежателите на резервната валута не могат да се съобразят с правомощията, които са поели.

Основната причина за срива на тази парична система е, че тя се основава единствено на господството на Англия и САЩ в икономическата сфера, разбира се, че ситуацията се променя с течение на времето и през 60-те години на ХХ век окончателният кръст е поставен на разпоредбите, приети през 1944 г. година.

Американските златни и валутни резерви бързо се изчерпваха, основно чужденци бяха притежатели на долара. Разбира се, подобна ситуация не би могла да задоволи американското правителство. След 10 години златните резерви бяха преразпределени, но този път в полза на Европа. По този начин датата на окончателния крах на въпросната валутна система се счита за началото на 70-те години.

Действащ от 1944 до 1971 г., с приемането му, щатският долар се превръща в референтна валута и е обвързан със стойността на златото. Валутните курсове на други страни по света бяха определени спрямо стойността на долара и имаха солиден валутен курс (поддържан в коридора +/- 1%).

Паричната система на Бретън Уудс  всъщност стана последният етап от ерата и фиксираните валутни курсове. След прехода към Ямайското споразумение през 1976 г. започва ерата на плаващите валутни курсове.

Основната цел на Бретън Уудската конференция през 1944 г. беше да съживи и изгради световната търговия, която значително падна по време на войната. На тази среща страните постепенно установиха отношения във валутната емисия, които дотогава по принцип липсваха. Именно на това свикване бяха сформирани международни организации като IBRD, които по-късно осигуриха валутно сътрудничество и също кредитираха участниците за поддържане на стабилността на валутите си.

Паричната система на Бретън Уудс все още запазваше статута на пари в брой за злато, но сега достъпът до метал беше значително ограничен - само централните банки можеха да изчисляват между тях, т.е. на държавно ниво (а преди това всеки имаше възможност да смени хартиени банкноти за злато).

Друг принцип на концепцията беше признаването на американеца като моделна валута - именно по отношение на нея се оценяваше стойността на тройунция злато ($ 35), както и стойността на всички останали валути в света. Централните банки бяха задължени да поддържат стабилността на своята валута спрямо щатския долар с малка част от грешката (+/- 1%), за да изравнят грешките.

Край на златната ера

След много години на работа такава система показа своята противоречива природа, наречена от икономисти парадокса на Трифин. Долната линия е, че от една страна, емитирането на долара трябва да съвпада с реалните резерви в страната, в противен случай неговата конвертируемост и годност ще бъдат поставени под въпрос и в резултат доверието в него ще изчезне. От друга страна, обемът на американските пари в обращение трябва да осигури нарастващите нужди на международната търговия, което априори предполага все нови допълнителни емисии на долара.

В резултат на това през 1971 г. започва преструктурирането на световната парична система - отначало се отменя възможността централните банки да конвертират долари в злато (цената на златото вече не е обвързана с официалния курс от 35 долара за тройунция). След това през 1973 г. е свикана Конференцията в Ямайка, на която е взето решение да се премине към принципите на плаващите валутни курсове, а статутът на златото от „паричен инструмент” се променя на „стока”. е представена през 1976г

5 юли 2016 г.

Конференцията в Бретън Уудс от 1944 г. Снимка: AP / TASS

Някак си имахме много противоречива тема, но сега ще говорим за съвсем реални неща.

Преди 72 години, на 1 юли 1944 г., започва радикална промяна в световната икономика, както е записано в споразуменията няколко дни по-късно. Разбирането на случилото се обаче дойде при обикновените хора много по-късно.

Светът на финансите винаги е бил своеобразна смесица от жонглиране с магията на цирковите магьосници. Повечето от основните му понятия са трудни за разбиране, не само на ухо, но и напълно произволни по своята същност. В същото време финансите са неразривно свързани с парите, а парите винаги са били инструмент на силата. Не е изненадващо, че с тяхна помощ в продължение на много векове някой непрекъснато се опитваше да превземе света.

Така например през юли 1944 г. в хотел Маунт Вашингтон в курортния град Бретън Уудс (Ню Хемпшир, САЩ) група господа проведе конференция, резултатът от която беше едноименната глобална финансова система, която бележи окончателната победа на Америка над нейната дългогодишна геополитическа политика световният съперник е Великобритания. Победителят отиде в останалия свят - по-точно - почти целия, тъй като Съветският съюз отказа да влезе в новата система. За Съединените щати обаче това беше само междинна стъпка към глобалната финансова хегемония, която Америка успя да постигне, но очевидно не беше предопределено да остане на Олимп.

Етапи на дълъг път

Преходът от икономика на препитание към машинно производство, наред с други неща, доведе до мащабно увеличаване на производителността на труда, като по този начин образува значителни излишъци от стоки, които местните пазари вече не могат да усвоят. Това тласна страните към разширяване на външната търговия. Така например през 1800-1860 г. средният годишен обем на руския износ нарасна от 60 милиона на 230 милиона рубли, а на вноса от 40 милиона на 210 милиона. Но Руската империя беше далеч от първото място в международната търговия. Водещите позиции принадлежаха на Великобритания, Франция, Германия и САЩ.

Такава мащабна размяна на стоки вече не можеше да се впише в тясната рамка на стопанството за издръжка и изискваше широкото използване на общ знаменател под формата на пари. Същото породи проблема с сравняването на стойността им помежду си, което в крайна сметка доведе до признаването на златото като универсален еквивалент на стойност. Златото играеше ролята на пари в продължение на векове, то беше достъпно за всички „големи играчи“, традиционно сечеше монета. Но нещо друго се оказа по-важно. Международната търговия признаваше необходимостта не само от предсказуемостта на стойността на парите, но и от значението на стабилността на съотношението на тяхната стойност един към друг.

Използването на обвързването на националните валути със златото направи много лесно да се решат и двата проблема наведнъж. Вашата опаковка за бонбони "струва", да предположим, че една унция (31,1 г) злато, моята - две унции, следователно моята обвивка за бонбони е "равна" на двете ви. Към 1867 г. тази система е окончателно формирана и е фиксирана на конференция на индустриализираните страни в Париж. Водещата световна търговска сила по онова време беше Великобритания, следователно стабилният курс от 4 448 британски лири за унция, който установи, се превърна в своеобразна основа за световната финансова система. Други валути също бяха изразени в злато, но отстъпвайки на паунда по отношение на дела на световната търговия, в крайна сметка стигнаха до своето изражение чрез британската лира.

Въпреки това, дори тогава, САЩ започнаха собствена игра за сваляне на хегемонията на британската валута. В рамките на парижката парична система САЩ постигнаха не само фиксиране на долар към златото (20,672 долара за унция), но и определиха правилото, според което свободната търговия със злато може да се извършва само на две места: в Лондон и Ню Йорк. И никъде другаде. Така че имаше златен паричен паритет: 4 866 американски долара за британски лири. Курсовете на други валути имаха право да се колебаят само в рамките на разходите за доставка на златото, еквивалентно на една единица чуждестранна валута между златните подове на Обединеното кралство и САЩ. Ако излязат извън границите на този коридор, започва отливът на злато от страната или, напротив, притокът му, който се определя от отрицателния или положителен баланс на националния платежен баланс. По този начин системата бързо се върна в равновесие.

Под тази форма „златният стандарт“ съществува до избухването на Първата световна война и като цяло гарантира ефективността на механизма на международното финансиране. Въпреки че дори тогава Великобритания беше изправена пред проблема с цикличното разширяване и свиването на паричното предлагане, изпълнено с изчерпване на националния златен резерв.

Голямата война, както наричаха Първата световна война, силно разтърси световната икономика, което не може да не се отрази на нейната финансова система. Лондон вече не може сам да играе ролята на световна резервна валута. Мащабът на вътрешната икономика просто не генерира толкова злато, колкото да гарантира търсенето на други страни за британски лири, а собственият й британски търговски баланс остава отрицателен. Това означаваше действителния фалит на британския лъв, но господата от Сити предприеха сръчна стъпка и на международната икономическа конференция в Генуа през 1922 г. предложиха нов стандарт, наречен борса на златото. Формално той почти не се различава от парижкото „злато”, освен ако доларът вече не е официално признат за международна мярка на стойност наравно със златото. Тогава започнаха малко измами. Доларът запази златната ценна книга, а паунда остана тясно свързан с долара, въпреки че вече не беше възможно да го замени за съответния еквивалент в злато.

Конференция в Генуа през 1922г. Снимка: ics.purdue.edu

Ще командвам парада

Генуезката парична система обаче не продължи дълго. Още през 1931 г. Великобритания беше принудена официално да премахне конвертируемостта на лирата в злато, а Голямата депресия принуди Америка да преразгледа съдържанието на злато в своята валута от 20,65 до 35 долара за унция. САЩ, които до този момент имаха положителен търговски баланс, започнаха активна експанзия в Европа. За да се защитят срещу него, Великобритания и други водещи държави са въвели забранителни митнически тарифи и пряко ограничение върху вноса. Обемите на международната търговия и съответно взаимните споразумения рязко паднаха. Обменът на валута за злато във всички страни беше спрян и до 1937 г. световната парична система престана да съществува.

За съжаление, преди смъртта си, тя успява да доведе банкови кръгове в САЩ до идеята за възможността да завоюва пълното лидерство в световната икономика чрез придобиване на статута на единствената резервна система от долара. И Втората световна война, която опустоши Европа, дойде тук много удачно. Ако Хитлер не беше там, той щеше да бъде измислен във Вашингтон.

И така, когато на 1 юли 1944 г. представители на 44 държави, включително СССР, се събраха на конференцията в Бретън Уудс, за да разрешат въпроса за финансовата структура на следвоенния свят, Съединените щати предложиха система, която беше много подобна на тази, която „работеше доста преди“, и в същото време време води света до официалното признаване на водещата роля на Америка. Накратко, тя изглеждаше проста и елегантна. Американският долар е обвързан плътно със злато (все същите 35 долара за тройунция, или 0,88571 г за долар). Всички останали валути фиксират курсове спрямо долара и могат да ги променят не повече от плюс или минус 0,75% от тази стойност. Освен долара и лирата, нито една световна валута нямаше право да обменя злато.

Всъщност доларът се превръща в единствената глобална резервна валута. Британският паунд запази известен привилегирован статус, но дотогава над 70% от световните златни резерви бяха в САЩ (21 800 тона), доларът беше използван в повече от 60% от международните търговски селища, а Вашингтон обеща огромни заеми в замяна на ратифицирането на условията на Бретън Уудс. за възстановяване на икономиките на страните след войната. И така, на Съветския съюз беше предложено да отдели 6 милиарда долара, което беше огромна сума, тъй като целият обем на Lend-Lease беше оценен на 11 млрд. Въпреки това, Сталин правилно оцени последствията и разумно отказа офертата: Съветският съюз подписа споразуменията от Бретън Уудс, но така и направи не е ратифицирана.

Правителствата на други европейски държави всъщност подписаха робство и с ратифицирането на условията от Бретън Уудс можеха да издават толкова част от собствените си пари, колкото централните им банки разполагаха със световна резервна валута - щатски долари. Това осигури на САЩ огромен контрол върху цялата глобална икономика. Това също им позволи да създадат Международния валутен фонд, Световната банка и ГАТТ - Общото споразумение за тарифите и търговията, което по-късно стана Световната търговска организация (СТО).

Светът започна да живее според системата на Бретън Уудс (BVS).

Търговският етаж на Уолстрийт, САЩ, 1939г. Снимка: hudson.org

Тъй като външният дълг на Великобритания и Съединените щати нарастваше от година на година и скоро надвишаваше златните резерви на тези страни, а чуждестранните правителства стават все по-убедени, че поддържайки съществуващата международна парична система, те бяха принудени да финансират дефицитите на Великобритания и САЩ (чиито политики те не можеха да контролират и на моменти не бяха съгласни с нея), двете горепосочени условия започнаха да си противоречат.

Системата на Бретън Уудс беше добре замислена, но можеше да работи ефективно само ако основната резервна валута беше стабилна. И това условие в крайна сметка не беше изпълнено. През 60-те години платежният баланс на САЩ се свеждаше най-вече до отрицателно салдо, което означава, че броят на доларите, държани от чужденци, бързо нараства с изчерпването на американските златни резерви.

През 60-те доларът постепенно губи способността си да обменя злато, но системата от договорни кредитно-резервни стандарти дава възможност да се поддържа поне видът на съществуването на златообмен. В резултат на това САЩ успяха дълго време да избегнат необходимостта от премахване на дефицита на платежния баланс чрез промяна на вътрешната икономическа политика или долара. В крайна сметка обаче, когато американското правителство, вместо да повиши данъчните ставки, започна да увеличава паричното предлагане в обращение, за да заплати разходите във войната във Виетнам, в САЩ настъпва скок на инфлацията. С увеличаването на паричното предлагане лихвените проценти спаднаха и цените на вътрешния пазар се повишиха бързо, което доведе до намаляване на конкурентоспособността на американските стоки в чужбина.

Първата криза избухна през октомври 1960 г., когато цената на златото на частния пазар се повиши за кратко време до 40 долара за унция при официалната цена от 35 долара за унция. Тази криза беше последвана от кризата със злато, долар и стерлинги. Подобно развитие на събитията може скоро да завърши с колапса на цялата световна парична система, подобно на краха от 1931 г., но в действителност доведе до безпрецедентно тясно сътрудничество на всички водещи държави в света в паричната сфера и повиши готовността на страните с излишни резерви да продължат да финансират операции за спасяване на валутната система в периодът, докато имаше дискусия за фундаментални реформи.

Въпреки нарастващите приходи от чуждестранни инвестиции, положителният платежен баланс на Съединените щати по артикули на стоки и услуги (включително приходи от чуждестранни инвестиции), трансфери и пенсии, достигнали 7,5 милиарда долара през 1964 г., отстъпи на дефицит от около. 800 милиона долара през 1971 г. Освен това обемът на износа на капитали от САЩ за всички тези години е стабилно на 1% от брутния национален продукт; обаче, ако в края на 60-те години високите лихвени проценти в страната допринесоха за притока от ок. 24 милиарда долара чуждестранен капитал, след това в началото на 70-те години ниските проценти предизвикаха масивен дъмпинг на ценни книжа и отлив на инвестиции в чужбина.

Френски демарш

При цялата грация на плана и големи перспективи за САЩ, самата БВС съдържаше основни проблеми, които се проявиха по времето на "златния стандарт". Досега икономиката на САЩ беше около една трета от световната икономика и ако извадим социалните страни, тогава 60% от общата икономика на Запада, делът на доларите, издадени за кредитиране на чуждестранни финансови системи, беше значително по-малък от паричното предлагане, циркулиращо в самите САЩ. Платежният баланс беше положителен, като по този начин предостави на Америка възможност да продължи да забогатява. Но докато европейската икономика се възстанови, американският дял започна да намалява и американският капитал, възползвайки се от високата цена на долара, започна активно да се влива в чужбина, за да купува евтини чуждестранни активи. Освен това, рентабилността на чуждестранните инвестиции беше три пъти по-висока от рентабилността на американския пазар, което допълнително стимулира отлива на капитал от САЩ. Търговският баланс на Америка постепенно стана отрицателен.

Твърдите ограничения върху търговията със злато, които съществуваха в MENA, също не помогнаха, всъщност ограничиха тяхното придобиване дори от централните банки на други държави и лишиха всеки такъв частен инвеститор от такава възможност. Освен това нововъзникващите мултинационални корпорации използваха своя чуждестранен капитал за активна борсова игра, включително „срещу долара“. Нарастващият дисбаланс между теоретичния модел на BVS и реалното състояние на нещата в световната икономика доведе не само до появата на пазара на черно злато, но и доведе до цената му там до над 60 долара за тройунция, тоест два пъти по-висока от официалната.

Ясно е, че подобно разминаване не би могло да продължи дълго време. Смята се, че президентът на Франция генерал дьо Гол разбива BVS, като събира „кораб долари” и го представя на САЩ за незабавна размяна на злато. Тази история наистина се състоя. На среща с президента Линдън Джонсън през 1965 г. де Гол обяви, че Франция е натрупала 1,5 милиарда долара хартиени долари, които възнамерява да обмени за жълт метал при официално определен курс от 35 долара за унция. Според правилата САЩ трябвало да прехвърлят над 1300 тона злато на французите. Като се има предвид, че до този момент никой не знаеше точния размер на златния резерв в САЩ, но имаше постоянни слухове за намаляването му до 9 хиляди тона, а цената на цялата маса отпечатани долари очевидно надвишаваше еквивалента дори на официалния брой от 21 хиляди тона, Америка щеше да се съгласи на подобна размяна Аз не можах. Въпреки това Франция чрез силен натиск (например страната се оттегли от военната организация на НАТО) успя да преодолее съпротивата на Вашингтон и след две години заедно с Германия да отстрани над 3 хиляди тона злато от САЩ.

Способността на САЩ да поддържат конвертируемостта на долара в злато ставаше невъзможна. До началото на 70-те години. имаше преразпределение на златните резерви в полза на Европа и все повече пари и непарични щатски долари участваха в международния обмен. Доверието в долара, като резервна валута, падна допълнително поради огромния дефицит на платежния баланс в САЩ. Дефицитът на САЩ по официални позиции за сетълмент достигна безпрецедентни нива - 10,7 милиарда долара през 1970 г. и 30,5 милиарда долара през 1971 г., като максимум от 49,5 милиарда долара (година на година) през третото тримесечие на 1971 г.

Съществуват значителни проблеми с международната ликвидност, тъй като производството на злато е малко в сравнение с ръста в международната търговия. Формираха се нови финансови центрове (Западна Европа, Япония) и техните национални валути започнаха постепенно да се използват и като резервни. Това накара САЩ да загубят своята абсолютна доминираща позиция във финансовия свят.

В съответствие с правилата на МВФ, полученият излишък от долари на частния валутен пазар трябваше да бъде усвоен от чуждестранните централни банки, което беше необходимо за поддържане на съществуващите валутни паритети. Подобни действия обаче породиха очаквания за поевтиняването на долара спрямо по-силните валути на държави, натрупали огромни доларови вземания, по-специално Франция, Западна Германия и Япония. Тези очаквания бяха подсилени от официалните изявления на правителството на САЩ, че смята промяната на валутните курсове като мярка, необходима за възстановяване на платежния баланс и конкурентоспособността на американските стоки на външните пазари. На 15 август 1971 г. САЩ официално обявяват спирането на обмена на долари за злато. В същото време, за да затвърдят позициите си в предстоящите преговори, САЩ въведоха временна 10-процентова премия върху вносни мита. Въвеждането на квотата преследва две цели: ограничаване на вноса чрез увеличаване на цената им и предупреждение на чуждестранните правителства, че ако не предприемат драстични стъпки за увеличаване на американския износ, собственият им износ за САЩ ще бъде силно ограничен.

Тук приключи историята на финансовата система на Бретън Уудс, защото след подобен смут САЩ под различни предлози отказаха да обменят зелени книжа за истинско злато. На 15 август 1971 г. следващият президент на САЩ Ричард Никсън официално премахва гаранцията за златен долар.

През 27-те години на своето съществуване BVS направи най-важното - издигна американския долар на върха на световните финанси и го свърза здраво с концепцията за независима стойност. Тоест, стойността е била дадена на този лист хартия само от това, което е написано на него - „долар“, а не от количеството злато, за което може да се размени. Отказът на златната сигурност вдигна последните ограничения върху паричните емисии от САЩ. Сега Фед можеше официално да реши на заседанието си колко светът се нуждае от долари, без да се притеснява изобщо за някой от техните обезпечения.

Смитсоновско споразумение.

След изявленията, направени на 15 август, онези страни, които имаха положителен баланс на платежния баланс, които все още не бяха преминали към плаващ валутен курс на валутите си, бяха принудени да направят това. Водещите парични институции на тези страни обаче се опитват да ограничат поскъпването на валутите си и по този начин да поддържат конкурентоспособността на своите стоки на международните пазари. В същото време правителствата се стремяха да избегнат връщане към разрушителните протекционистки политики, които преобладават в света през 1931 г. след спирането на обмяната на паунда за злато и отново могат да станат доминиращи, след като обменът на златни долари престане. Опасността от завръщане в миналото е премахната с помощта на споразуменията, постигнати на 18 декември 1971 г. при преговорите между представителите на страните от Г-10 в институцията Смитсън (Вашингтон).

Първо бяха договорени условията на многостранния преглед на валутния курс, което доведе до девалвация на щатския долар със 7,89% в злато и едновременно повишаване на валутните курсове на много други страни. В резултат стойността на водещите валути в света се увеличава със 7–19% спрямо предишния паритет на долара. Преди началото на 1972 г. много други страни не променят валутните паритети на МВФ; в резултат стойността на валутите им спрямо долара също автоматично се повишава. Някои страни прибягват до коригиране на паритета на валутите си, за да поддържат предишния си валутен курс спрямо долара, докато други са увеличили или намалили курса на националните валути спрямо долара. Второ, групата на десетте се съгласи временно да установи границите на допустимите колебания на валутните курсове на 2,25% от новия валутен курс, което досега изключва свободното „плаване” на валутите. И накрая, трето, САЩ се съгласиха да премахнат 10-процентната надбавка върху вносни мита.

В резултат на предприетите мерки златният валутен стандарт се трансформира в хартиен и доларен стандарт, при който всички държави, с изключение на САЩ, поемат рискови задължения за поддържане на нови валутни курсове, които всъщност са залегнали в Смитсоновото споразумение.

Ямайска система

Привържениците на монетаризма се застъпваха за регулиране на пазара срещу намесата на правителството, възкресиха идеята за автоматично саморегулиране на платежния баланс и предложиха въвеждане на режим на плаващи валутни курсове (М. Фридман, Ф. Махлуп и др.). Неокейнсианците се обърнаха към отхвърлената по-рано идея на Дж. М. Кейнс за създаването на международна валута (R. Triffin, W. Martin, A. Day. F. Peru, J. Denise). САЩ се насочиха към окончателната демонетизация на златото и създаването на международен фонд за ликвидност, за да подкрепят долара. Западна Европа, особено Франция, се стремяха да ограничат хегемонията на долара и да разширят заемите на МВФ.

Търсенето на изход от финансовата криза се извършва дълго време, първо в академични, а след това в управляващите кръгове и многобройни комисии. МВФ подготви през 1972-1974г. проект за реформа на глобалната валутна система.

Структурата му беше официално договорена на конференцията на МВФ в Кингстън (Ямайка) през януари 1976 г. по споразумение на страните членки на МВФ. Ямайската система се основава на принципа на пълно отхвърляне на златния стандарт. Причините за кризата са описани в статията Парична система Бретън Уудс. И накрая, правилата и принципите на регулиране са формирани до 1978 г., когато мнозинството от гласовете ратифицира промяната в устава на МВФ. Така се създаде настоящата глобална парична система.

Според плана валутната система на Ямайка трябва да стане по-гъвкава от Бретън Ууд и да се адаптира по-бързо към нестабилността на платежния баланс и националните валути. Въпреки одобрението на плаващите валутни курсове доларът, официално лишен от статута на основното платежно средство, всъщност остава в тази роля, което се дължи на по-мощния икономически, научен, технически и военен потенциал на САЩ в сравнение с другите страни.
В допълнение, хроничната слабост на долара, характерна за 70-те години, е заменена от рязко увеличение на нейния курс с почти 2/3 от август 1980 г. до март 1985 г. под влияние на няколко фактора.

Въвеждането на плаващи вместо фиксирани валутни курсове в повечето страни (от март 1973 г.) не гарантира тяхната стабилност, въпреки огромните разходи за валутна интервенция. Този режим не беше в състояние да осигури бързо изравняване на платежния баланс и инфлацията в различни страни, да прекрати внезапните движения на капитала, спекулациите върху ставките и т.н.
Редица държави продължиха да привързват националните валути към други валути: долара, лирата и др., Някои обвързаха курсовете си с „валутни кошници“ или СПТ.

Един от основните принципи на световната парична система на Ямайка беше законно завършената демонетизация на златото. Отменени са златните паритети, спряна е размяната на долари за злато.

Ямайското споразумение окончателно премахва златните паритети на националните валути, както и SDR единици. Следователно на Запад това се счита за официална демонетизация на златото, което го лишава от всякакви парични функции в сферата на международния оборот. Основата бе поставена за реалното прокуждане на „жълтия метал“ от международните парични отношения.

Формално Ямайската система съществува и до днес, но всъщност можем да видим началото на нейния край. Защото съдържа дори повече системни противоречия, отколкото беше в Бретън Уудс, но вече няма злато, което дори може да се усети и преброи.

източници