Изчисляване на намалените приходи. Каква е нетната настояща стойност и как да се изчисли

Нетната настояща стойност или NPV на инвестиционен проект ви позволява да определите какъв доход ще получи инвеститорът в парично изражение в резултат на своята инвестиция. С други думи, NPV на проекта показва размера на финансовия доход в резултат на инвестиции в инвестиционния проект, като се вземат предвид свързаните разходи, тоест нетната настояща стойност. Какво представлява NPV на практика и как да се изчисли нетната настояща стойност, ще стане ясно от формулата на NPV по-долу и нейните обяснения.

Понятието и съдържанието на значението на NPV

Преди да преминете към темата за NPV, за да кажете какво е и как да го изчислите, трябва да разберете значението на фразата, която съставлява абревиатурата. За израза „Нетна настояща стойност“ в националната икономическа и математическа литература можете да намерите няколко традиционни варианта за превод:

1. В първата версия, характерна за математическите учебници, NPV се определя като нетна настояща стойност (NPV).
2. Вторият вариант - нетна настояща стойност (NPV) - заедно с първия се счита за най-използваният.
3. Третият вариант - нетна настояща стойност - съчетава елементи на първия и втория трансфер.
4. Четвъртият вариант на превода на термина NPV, където PV е „текущата стойност“, е най-малко разпространен и няма широко разпространение.

Независимо от превода, стойността на NPV остава непроменена и този термин означава това

NPV е толкова чиста стойност, доведена до настоящия момент. Тоест дисконтирането на паричния поток просто се разглежда като процес на установяване на неговата (поточна) стойност чрез привеждане на стойността на съвкупните плащания до конкретен (текущ) момент от време. Следователно определянето на стойността на нетната настояща стойност (NPV) става заедно с IRR друг начин за предварително оценяване на ефективността на инвестиционните проекти.

На нивото на общия алгоритъм, за да се определят перспективите на бизнес проект за този показател, трябва да се предприемат следните стъпки:

• оценка на паричния поток - първоначални инвестиции и очаквани приходи,
• задайте цената на капитала - изчислете процента,
• за отстъпка на входящите и изходящите парични потоци по установения показател за процент,
• обобщете всички дисконтирани потоци, което дава стойността на NPV.

Ако изчислението на NPV показва стойности, по-големи от нула, тогава инвестицията е печеливша, Освен това, колкото по-голям е броят на NPV, толкова по-големи, всички останали са равни, очакваната стойност на печалбата. Като се има предвид, че доходите на кредиторите обикновено са фиксирани, всичко, което даден проект ще надвиши, принадлежи на акционерите - при положителен NPV акционерите ще печелят. Обратната ситуация с NPV по-малка от нула обещава на инвеститорите загуби.

Възможна е ситуация, при която нетната настояща стойност ще бъде нула. Това означава, че има достатъчно паричен поток за възстановяване на инвестирания капитал без печалба. При одобряване на проект с NPV равен на нула, размерът на компанията ще се увеличи, но цената на акциите ще остане непроменена. Но инвестирането в подобни проекти може да е свързано със социалните или екологичните задачи на инициаторите на процеса, което дава възможност да се инвестира в такива проекти.

NPV формула

Нетният дисконтиран доход се изчислява по формулата за изчисление, която в опростена форма прилича на PV - ICo, където PV е текущият паричен поток, а ICo е размерът на първоначалната инвестиция. В по-сложна форма, където е показан механизмът за отстъпки, формулата е следната:

NPV \u003d - ICo + ∑ n t \u003d 1 CF t / (1 + R) t

Тук:

• NPV   - нетна настояща стойност.
• CF – Паричен поток   - паричен поток (инвестиционни плащания), а t до показателя е времето, през което се осъществява паричният поток (например едногодишен интервал).
• R – скорост   - отстъпка (процент: коефициент, който отстъпва).
• н   - броя на етапите на проекта, който определя продължителността на жизнения му цикъл (например броя на годините).
• Ico – Инвестиран капитал   - първоначален инвестиран капитал.

По този начин NPV се изчислява като разликата между общите парични потоци, актуализирани в определен момент от рискови фактори и първоначална инвестиция, тоест печалбата на инвеститора се счита за добавената стойност на проекта.

Тъй като за инвеститора е важно не само печеливша инвестиция, но и компетентно управление на парите за дълго време, тази формула може да бъде допълнително разширена, за да включва не еднократни, а допълнителни периодични инвестиции и инфлационен процент (i)

NPV \u003d ∑ n t \u003d 1 CF t / (1 + R) t - ∑ m j \u003d 1 IC j / (1 + i) j

Пример за изчисляване на NPV

Пример за изчисление за три условни проекта ви позволява както да изчислите NPV, така и да определите кой от проектите ще бъде по-привлекателен за инвестиция.

Според условията на примера:

• първоначални инвестиции - ICo - във всеки от трите проекта са равни на 400 куб.
• норма на възвръщаемост - процент на дисконтиране - 13%,
• печалбата, която проектите могат да носят (по години), е посочена в таблицата за 5-годишен период.

Изчисляваме нетната настояща стойност, за да изберем най-печелившия проект за инвестиция. Коефициентът на отстъпка 1 / (1 + R) t за интервал от една година ще бъде t \u003d 1: 1 / (1 + 0.13) 1 \u003d 0.885. Ако преизчислим NPV на всеки сценарий през годините с подмяна на определящите стойности във формулата, се оказва, че за първия проект NPV \u003d 0,39, за втория - 10,41, за третия - 7,18.

Според тази формула нетната настояща стойност е най-висока за втория проект, следователно, ако разчитате само на параметъра NPV, тогава той ще бъде най-привлекателен за инвестиции по отношение на печалбата.

Сравнените проекти обаче могат да имат различна продължителност (жизнен цикъл). Следователно не са редки ситуации, когато например при сравняване на тригодишни и петгодишни проекти NPV ще бъде по-висок за петгодишен, а средната стойност за години ще бъде по-голяма за тригодишна. За да се избегнат конфликти, в такива ситуации трябва да се изчисли и средната годишна норма на възвръщаемост (IRR).

Освен това обемът на първоначалните инвестиции и очакваната печалба не винаги са известни, което създава трудности при прилагането на изчисленията.

Трудността при прилагането на изчисленията

По правило в действителност прочетените (заместени във формулата) променливи рядко са точни. Основната трудност е определянето на два параметъра: оценката на всички парични потоци, свързани с проекта и дисконтовия процент.

Паричните потоци са:

• първоначална инвестиция - първоначален отлив на средства,
• годишни притоци и отливи на средства, очаквани в следващите периоди.

Като цяло стойността на потока показва сумата на паричните средства, която е на разположение на предприятието или компанията в текущото време. Той е и показател за финансовата стабилност на компанията. За да изчислите стойностите си, от Cash Inflows (CI) - парични потоци - изваждане на паричните потоци (CO), отлив:

При прогнозиране на потенциалните постъпления е необходимо да се определи естеството и степента на зависимост между влиянието на факторите, които формират паричните постъпления, и самия попълване на паричния поток. Процедурната сложност на голям комплексен проект се състои и в количеството информация, която трябва да се вземе предвид. Така че в проект, свързан с пускането на нов продукт, ще е необходимо да се предвиди обемът на прогнозните продажби на парчета, като същевременно се определя цената на всяка продадена единица стоки. И в дългосрочен план, за да се вземе предвид това, може да се наложи да се базират прогнозите за общото състояние на икономиката, мобилността на търсенето в зависимост от потенциала за развитие на конкурентите, ефективността на рекламните кампании и множество други фактори.

По отношение на оперативните процеси е необходимо да се предвидят разходи (плащания), които от своя страна ще изискват оценка на цените на суровините, наемните ставки, комунални услуги, заплати, промяна на валутния курс на валутния пазар и други фактори. Освен това, ако се планира многогодишен проект, тогава трябва да се правят оценки за съответния брой години напред.

Ако говорим за рисков проект, който все още няма статистика за производството, продажбите и разходите, тогава прогнозирането на приходите от пари се извършва въз основа на експертен подход. Предполага се, че експертите трябва да свържат нарастващия проект с неговите специфични за отрасъла колеги и заедно с потенциала за развитие да оценят възможностите на паричните постъпления.

R - процент на отстъпка

Дисконтовият процент е вид алтернативна възвращаемост, която потенциално може да получи инвеститорът. Благодарение на определянето на дисконтовия процент се прави оценка на стойността на компанията, което е една от най-честите цели за установяване на този параметър.

Оценката се основава на редица методи, всеки от които има своите предимства и първоначални данни, използвани при изчисляването:

• CAPM Модел, Методиката ви позволява да вземете предвид влиянието на пазарните рискове върху стойността на дисконтовия процент. Оценката се основава на наддаването за борса на MICEX, което определя котирането на обикновени акции. По своите предимства и избора на първоначални данни методът е подобен на модела Fama и френски.
• Модел WACC, Предимството на модела е възможността да се вземе предвид степента на ефективност както на собствения, така и на заемния капитал. В допълнение към котировките на обикновени акции се вземат предвид лихвите по заемния капитал.
• Модел Рос, Той дава възможност да се вземат предвид макро- и микрофактори на пазара, особености на индустрията, които определят дисконтовия процент. Като начални данни се използва статистиката на Росстат за макро индикатори.
• Методи за възвръщаемост на собствения капитал въз основа на данните от баланса.
• Гордън Модел, Според него инвеститорът може да изчисли дивидентната доходност, разчитайки също на котировки на обикновени акции, както и на други модели.

Промяната в дисконтовия процент и нетната настояща стойност са свързани с нелинейна зависимост, която може просто да бъде отразена на графиката. От тук следва правилото за инвеститора: при избора на проект - инвестиционен обект - е необходимо да се сравнят не само стойностите на NPV, но и естеството на тяхната промяна в зависимост от стойностите на скоростта. Променливостта на сценариите позволява на инвеститора да избере по-малко рисков проект за инвестиции.

От 2012 г., с подаването на UNIDO, изчисляването на NPV е включено като елемент в изчисляването на индекса на темпа на специфичен растеж на стойността, който се счита за най-добрият подход при избора на най-доброто инвестиционно решение. Методът за оценка беше предложен от група икономисти, водени от A.B. Коган, през 2009г. Тя ви позволява ефективно да сравнявате алтернативи в ситуации, когато не е възможно да се сравнява по един критерий и затова различни параметри се използват като основа за сравнение. Такива ситуации възникват, когато анализът на инвестиционната привлекателност чрез традиционните методи на NPV и IRR не води до недвусмислени резултати или когато резултатите от методите си противоречат.

За да оценят ефективността на проекта, икономистите на компанията симулират оборотния цикъл на инвестирания капитал. За да се създадат модели, се използват методологиите за дисконтиране на паричните потоци и паричните потоци. Основният параметър на финансовия модел на бизнес плана на проекта е NPV, който ще разгледаме в тази статия. Този критерий влезе в икономически анализ в началото на деветдесетте години и до днес заема първата позиция в цялостна и сравнителна оценка на проектите.

Основи за оценка на изпълнението на проекта

Преди да преминем директно към разбирането на NPV (нетна настояща стойност), бих искал накратко да припомня в паметта основните моменти от методологията за оценка. Основните му аспекти ви позволяват най-компетентно да изчислите група показатели за изпълнение на проекта, включително NPV. Сред участниците в проекта инвеститорът е основната фигура, която се интересува от оценъчни дейности. Икономическият му интерес се основава на реализирането на приемлив процент на доход, който той възнамерява да извлече от действия за разпределяне на средства. Инвеститорът действа целенасочено, отричайки себе си потреблението на налични ресурси и разчита на:

• възвръщаемост на инвестициите;
• обезщетение за вашия отказ в бъдещи периоди;
• по-добри условия в сравнение с възможните алтернативи за инвестиции.

Под благоприятна за инвеститора норма на възвръщаемост имаме предвид минималното допустимо съотношение на прираст на капитала под формата на нетната печалба на компанията и размера на инвестицията в нейното развитие. Това съотношение през периода на проекта трябва, първо, да компенсира амортизацията на средствата поради инфлация, възможни загуби поради настъпване на рискови събития и второ, да осигури премия за отказ на текущото потребление. Размерът на тази премия е в съответствие с бизнес интересите на инвеститора.

Мярка за предприемачески интерес е печалбата. Най-добрият прототип на механизма за генериране на печалба с цел оценка на инвестиционен проект е поточната методология за отразяване на паричните средства от позицията на приходите и разходите. Тази методология се нарича в западната управленска практика като паричен поток (CF или паричен поток). В него доходът се заменя с понятията "доход", "приток", а разходите - "обезвреждане", "отлив". Основните понятия за паричния поток във връзка с инвестиционен проект са: паричен поток, период на сетълмент и стъпка на изчисление (интервал).

Паричният поток за инвестиционни цели ни показва постъпленията на DS и тяхното обезвреждане, възникнали във връзка с изпълнението на проекта през целия период на фактуриране. Периодът от време, през който е необходимо да се проследят генерираните от проекта парични потоци и резултатите от него за оценка на ефективността на инвестициите, се нарича прогнозен период. Той представлява продължителност, която може да надхвърли времевата рамка на инвестиционния проект, включително преходната и оперативната фаза, до завършване на жизнения цикъл на оборудването. Интервалите (стъпките) на планирането обикновено се изчисляват за години, като в някои случаи за малки проекти може да се прилага месечна интервална разбивка.

Методи за изчисляване на нетния доход

От голямо значение за изчисляването на NPV и други показатели на проекта е как генерират приходи и разходи под формата на притоци и оттоци на ДС. Методологията на паричните потоци може да се прилага в обобщен вид или във форма, локализирана в групи от парични потоци (в оперативен, инвестиционен и финансов план). Това е втората форма на представяне, която ви позволява удобно да изчислите нетния доход като най-простият параметър за оценка на ефективността. На следващо място, представяме на вашето внимание модел на взаимовръзките на класическото групиране на потоци от DS и групиране по предмет-цел.

Диаграма на две опции за групиране на потоци на DS с взаимоотношения

Характерът на съдържанието на икономическия ефект от инвестициите се изразява в сравняване на общите парични потоци и отливи при всяка стъпка на изчисление на задачата за проектиране. Нетният доход (CF или BH) се изчислява за съответната стойност на интервала i. По-долу са формулите за изчисляване на този показател. Динамиката на БХ от проект до проект почти винаги се повтаря. Първата една или две стъпки, стойността на BH е отрицателна, тъй като резултатите от оперативните дейности не могат да покрият размера на направените инвестиции. Тогава знакът се променя и в следващите периоди нетният доход расте.

Формулата за изчисляване на нетния доход за период i

Цената на DS варира във времето. Това се дължи не само на инфлацията, но и на факта, че самите пари са в състояние да генерират определен доход. Следователно, BH трябва да бъде приведен до момента на стартиране на проекта поради процедурата за отстъпки, която използва метода на нетната настояща стойност. Благодарение на него БиХ получава статуса на нов индикатор, наречен „нетна настояща стойност“ или „нетна настояща стойност“. Това, което ни интересува тук, не е стъпка по стъпка, а агрегиран дисконтиран паричен поток. Формулата му е представена по-долу.

Формулата на общия DS дисконтиран поток

Параметрите „дисконтов процент“, „дисконтиран паричен поток“, „коефициент на отстъпка“ ще бъдат посветени на отделен материал, който разкрива тяхната финансова и икономическа същност. Отбелязвам само, че насоките за r стойност в проекта могат да бъдат нивата на показателя WACC, процента на рефинансиране от Централната банка или нормата на възвръщаемост за инвеститор, който е в състояние да осигури по-изгодни алтернативни инвестиции. Общият дисконтиран паричен поток може да се интерпретира и изчислява на базата му като нетната настояща стойност (NPV).

Формула NPV

NPV ни показва колко пари ще може да получи инвеститорът, след като размерът на инвестициите и редовните потоци, доведени до първоначалния момент, се покриват от притока. Индикаторът за нетния дисконтиран доход служи за успешна реплика на западния показател NPV, който се използва широко в Русия по време на бума на бизнес планирането. У нас този показател се нарича още „нетна настояща стойност“. И английското и руското тълкуване на показателя NPV имат еднакво разпространение. Формулата за NPV е показана по-долу.

NPV формула за оценка на ефективността на проектната дейност

Нетната настояща стойност, представена във формулата, е обект на много дебати сред практикуващите. Не претендирам, че притежавам истината, но вярвам, че местните методисти трябва да внесат някаква яснота в редица въпроси и, вероятно, дори да коригират учебниците. Ще изразя само няколко коментара относно основните нюанси.

1. За да се изчисли показателят „нетна настояща стойност“, трябва да се разчита на класическото разбиране на нетния паричен поток (NCF) като комбинация от оперативни, инвестиционни и финансови потоци. Но инвестициите трябва да бъдат изолирани от НКФ, тъй като коефициентите за отстъпка на здравия разум могат да бъдат различни за двете части на тази формула.
2. При изчисляване на NPV (NPV) от NCF е необходимо да се изключат дивиденти, свързани с проекта, тъй като те служат като форма за изтегляне на крайния доход на инвеститора и не трябва да влияят на стойността на NPV на проекта.

Нетната настояща стойност въз основа на горните забележки може да има няколко интерпретации на формулата, една от които е опцията, когато процентът на дисконтиране спрямо размера на инвестицията се основава на WACC или процента на инфлацията. В същото време основната част от НКФ, намалена до първоначалния период с темпа на дохода, значително намалява нетната настояща стойност. Повишените изисквания на инвеститорите за нивото на курс r има своите последствия, а нетната настояща стойност намалява или дори достига отрицателни стойности.

Нетната настояща стойност не е изключителна мярка за ефективност и не трябва да се счита за изолирана от група други критерии. Независимо от това, NPV е основният параметър за оценка поради способността му да изразява икономическия ефект от проекта. Дори ако индикаторът е малко над нулата, проектът вече може да се счита за ефективен. Формулата за изчисляване на NPV в традиционната форма на западната школа по мениджмънт е представена по-долу.

Формулата за нетната настояща стойност на проекта

Пример за изчисляване на NPV

Както установихме, коефициентът на отстъпка носи очакванията на инвеститора за приходи от проекта. И ако през периода на фактуриране всички разходи по проекта са покрити от доходите, като се вземат предвид отстъпките, събитието е в състояние да отговори на тези очаквания. Колкото по-рано настъпи такъв момент, толкова по-добре. Колкото по-висока е нетната настояща стойност, толкова по-ефективен е проектът. NPV показва какъв допълнителен доход може да разчита инвеститорът. Разгледайте конкретен пример за изчисляване на NPV. Основните му първоначални условия са:

• стойността на периода на фактуриране е 6 години;
• избрана стъпка на планиране - 1 година;
• началният инвестиционен момент съответства на началото на стъпка "0";
• нуждата от заети средства беше пренебрегната, за простота смятаме, че инвестицията е направена за сметка на собствения капитал на фирмата, т.е. CF от финансовите дейности не се вземат предвид;
• разглеждат се два варианта за дисконтовия процент: Вариант А, където r \u003d 0,1; вариант Б, където r \u003d 0,2.

Всички първоначални данни за инвестициите и оперативния CF по години на проекта са дадени в таблицата по-долу.

Данни за изчисляване на NPV на проекта

В резултат на попълването на долните три реда на таблицата сме в състояние да изчислим показатели.

1. Чистият доход на проекта възлиза на 3.000 хиляди рубли (-300 + 200 + 600 + 1100 + 1900 + 2500-3000).
2. Нетната настояща стойност за r \u003d 0,1, която възлиза на 687 хиляди рубли (-272 + 165 + 451 + 751 + 1180 + 1412-3000).
3. За дисконтовия процент r \u003d 0,2 е -634 хиляди рубли (-250 + 139 + 347 + 530 + 763 + 837-3000).

Ако сравним получените три стойности, можем да заключим, че при възвръщаемост от 10%, проектът може да се счита за ефективен, докато изискването на инвеститора за процент от 20% изключва това събитие от неговата област на интерес. Това се случва доста често. През последните години в нашата икономика стойността на реалната възвращаемост постоянно намалява, така че има сравнително малко стратегически инвеститори, предимно спекулативни.

В тази статия разгледахме най-популярния показател за оценка, анализ на икономическата ефективност на инвестициите и проектната практика - NPV. При изчисляване на индикатора се използва методът на нетната настояща стойност, който ви позволява да коригирате паричните потоци, генерирани в проекта, за да промените стойността на парите във времето. Предимството на този критерий е способността му да намира инвестиционния ефект, адекватен на икономическите реалности, а недостатъкът е близостта му до субективната гледна точка на инвеститора за нивото на очакваната възвръщаемост.

Инвеститорите, когато вземат решение за финансирането на различни проекти, често използват специални показатели, за да оценят тяхната рентабилност. В зависимост от това колко ефективни ще бъдат планираните инвестиции, се прави окончателният избор и се определя обхвата на капитала. Популярен и доста ефективен показател по този въпрос е нетната настояща стойност (NPV). Какво означава, как се изчислява и на какви въпроси отговаря инвеститорът? Ще научите за това от статията по-долу.

Концепцията за NPV

Нетната настояща стойност се нарича също нетна настояща стойност или настояща стойност. В международната практика се приема съкращението NPV, което означава нетната настояща стойност. Той представлява сумата от всички дисконтирани стойности на притока и отливите на проекта, дадени към днешна дата. Разликата между направените парични потоци и разходите (инвестициите), определени до момента, се нарича нетна настояща стойност. Приходите от дисконтиране позволяват на инвеститора да сравнява проекти, които са различни по време и да взема информирано решение за тяхното финансиране.

За какво се използва NPV?

Основната цел на този показател е да даде ясно разбиране дали си струва да инвестирате в определен инвестиционен проект. Често изборът се прави между различни планове, не само като се вземе предвид продължителността на жизнения цикъл, но и с внимание на времето на инвестициите, размера и характера на доходите от конкретен бизнес. Нетната настояща стойност ви позволява да "изтриете" времевата рамка и да доведете очаквания краен резултат (неговата стойност) до една точка във времето. Това дава възможност да се види реалната ефективност на инвестициите и ползите, които могат да се получат от изпълнението на всеки проект. Инвеститорът ясно вижда печалбата, което означава, че може уверено да даде предпочитание на една от алтернативните инвестиции - тази с повече NPV.

NPV изчисление: формула

Дисконтираният доход се определя като разликата между интегрираните доходи и разходите, намалени до нулевия период (днес). Формулата за изчисляване на NPV има следната форма:

NPV (NPV) \u003d - IC + ƩCF t / (1 + i) t, където t \u003d 1 ... n.

Помислете какво означават всички компоненти на тази формула:

1. IC е първоначалната инвестиция, тоест планираната инвестиция в проекта. Те се приемат със знак минус, тъй като това е цената на инвеститора за реализиране на бизнес идея, от която се очаква да получат възвръщаемост в бъдеще. Тъй като инвестициите често се правят не наведнъж, а според нуждите (разпределени във времето), те също трябва да бъдат дисконтирани, като се вземе предвид времевият фактор.
2. CF t - паричен поток, дисконтиран спрямо времето. Определя се като сумата от всички входящи и изходящи потоци за всеки период t (варира от 1 до n, където n е продължителността на инвестиционния проект).
3. i е процентът на дисконтиране (процент). Използва се за дисконтиране на всички очаквани постъпления в една стойност в текущото време.

Ако NPV\u003e 0

Както вече беше споменато, нетната настояща стойност е стандартният метод за оценка на ефективността на определен инвестиционен проект. Какъв извод може да се направи, ако при изчисляване на NPV се получи стойност, по-голяма от "0"? Тази ситуация предполага, че от икономическа гледна точка инвестицията е печеливша. Окончателното решение за финансиране обаче може да бъде взето едва след като се определят NPV на всички проекти, участващи в сравнението. Изберете (ceteris paribus) трябва да бъде този, в който NPV е по-голям.

Ако NPV< 0

В случай, че при изчисляване на нетната настояща стойност на инвестиционния проект е получена отрицателна стойност, инвестициите няма да донесат печалба. По този начин, избор на проект с NPV< 0, инвестор не только не заработает, но и потеряет часть своих денежных средств. Здесь решение однозначное - отказ от финансирования.

Ако NPV \u003d 0

Случва се също така, че намаленият доход е равен на нула. Тоест, като се вземе предвид факторът на времето, инвеститорът няма да загуби нищо, но няма да печели. Обикновено такива проекти не се предприемат, освен в някои случаи. Например, ако реализирането на бизнес идея има, освен финансов, друг, по-важен интерес - социален например.

Рентабилност на проект, базиран на NPV и PI

Представеният доход е тясно свързан с такъв показател като индекса за рентабилност на проекта (Индекс на рентабилност). Последният е важен критерий за това дали проектът ще бъде от полза за инвеститора. За да го определите, размерът на дисконтирания доход трябва да бъде разделен на сумата на всички планирани разходи: ƩCF t / (1 + i) t / IC. Ако индексът на рентабилност\u003e 1 (NPV\u003e 0), инвестицията ще се изплати. Ако PI< 1 (NPV < 0), то инвестор понесет убытки. Если равен 1, то никакого результата от инвестиций не будет (NPV = 0).

Предимствата на изчисляването на NPV

Предимството на този показател е фактът, че той взема предвид разходите на финансовите активи във времето поради дисконтирането им до един период. Освен това NPV ви позволява да включите в изчислението риска от изпълнение на проекта. Това се постига чрез използването на различни лихвени проценти - колкото по-висок е лихвеният процент, толкова по-висок е рискът (и обратно). Като цяло показателят NPV може да се нарече доста ясен критерий за вземане на решение за финансиране на бизнес.

Недостатъците на NPV

Минусите от използването на показателя включват следното: въпреки факта, че дисконтираните доходи са включени в изчислението (и често отчитат инфлационния процент), те са само прогнозирани стойности и не могат да гарантират определен резултат от събитията. Освен това често е трудно точно да се изчисли дисконтовият процент, особено ако в оценката участват мултидисциплинарни проекти.

Пример за изчисляване на NPV

Нека да разгледаме пример как NPV може да помогне на една компания да реши да пусне нова продуктова линия (планирана за три години). Да предположим, че за прилагането на тази мярка ще е необходимо да се направят следните разходи: 2 милиона рубли наведнъж (тоест в периода t \u003d 0) и 1 милион всяка година (t \u003d 1-3). Очаква се годишният паричен приток да възлиза на 2 милиона рубли (включително данъци). Отстъпката е 10%. Изчисляваме нетната настояща стойност за този проект:

NPV \u003d -2 / (1 + 0,1) 0 + (2 - 1) / (1 + 0,1) 1 + (2 - 1) / (1 + 0,1) 2 + (2 - 1) / (1 + 0,1) 3 \u003d -2 + 0,9 + 0,83 + 0,75 \u003d 0,48.

Така можем да видим, че изпълнението на този проект ще донесе на компанията печалба от 480 хиляди рубли. Събитието може да се нарече рентабилно и компанията е по-добре да инвестира пари в този бизнес план, ако няма други възможности за инвестиране. Размерът на печалбата обаче не е толкова голям за компанията, така че ако има алтернативни проекти, техният NPV трябва да бъде изчислен и сравнен с данните. Едва тогава може да се вземе окончателно решение.

заключение

Показателят за нетната настояща стойност се използва широко както в руската, така и в международната практика при определяне на ефективността на инвестиционните проекти. Дава доста ясна представа колко печеливша ще бъде инвестицията. Безспорното предимство на NPV индикатора е, че той определя промяната на стойността на паричните потоци във времето. Това ви позволява да вземете предвид фактори като нивото на инфлация, както и да сравнявате проекти с различна продължителност и честота. Разбира се, NPV не е критерий без недостатъци. Следователно, заедно с него, за оценка на инвестиционните проекти се използват и други показатели за ефективност. Този факт обаче не накърнява предимствата на NPV като важен компонент от приемането на тези финансови решения.

Нетна настояща стойност   (NPV, NPV, Нетна настояща стойност) - сумата на очаквания поток от плащания, намалена до стойността в текущото време. Най-често NPV се изчислява при оценка на икономическата ефективност на инвестициите за бъдещи платежни потоци. Намаляването до справедлива стойност се нарича дисконтиране и се извършва с дадена дисконтова ставка.

Необходимостта от изчисляване на нетната настояща стойност отразява факта, че количеството пари, което имаме в момента, има по-голяма реална стойност от равната сума, която ще получим в бъдеще. Има няколко причини за това, например:

Вижте електронната таблица на Excel

style \u003d "center"\u003e

Въз основа на изчисляването на NPV се извършва изчисляването на вътрешната норма на възвръщаемост, характеризираща възвръщаемостта на инвестицията.

Вътрешната норма на възвръщаемост е числено равна на дисконтовия процент, при който нетната настояща стойност става нула.

  Формулата за изчисляване на нетната настояща стойност

Плащанията в паричен поток обикновено са кумулативни в определени периоди от време, например месечно, тримесечно, годишно. След това за паричен поток, състоящ се от N стъпки, можете да напишете:

C F \u003d CF1 + CF2 + ... + CF N,

По този начин общият паричен поток е равен на сумата от потоците на всички стъпки.

Формулата за изчисляване на NPV е:

	CF 1		CF 2		CF N
NPV \u003d	——	+	——	+…+	——
	(1 + D)		(1 + D) 2		(1 + D) N

Където D е процентът на дисконтиране, който отразява степента на промяна на стойността на парите във времето.

Всеки термин CF K / (1 + D) K е дисконтираният паричен поток в етап К.

Коефициентът 1 / (1 + D) K, използван във формулата за изчисляване на NPV, намалява с K, което отразява намаляване на стойността на парите във времето.

Вижте електронната таблица на Excel
„Изчисляване на инвестиционни проекти“
  WACC, NPV, IRR, PI, ROI, изплащане
  Анализ на устойчивост, сравнение на проекти

style \u003d "center"\u003e

По тема на страницата

Карта на сайта - подробна таблица със съдържанието на сайта.

2008-2018 г. И. П. Прохоров В.В. OGRIP 311645410900040. Контакти. Поверителност

  определено по формулата

Пример 4.22.

Решение:

Проектът е печеливш, защото NPV\u003e 0.

Пример 4.23.   Компанията обмисля инвестиционен проект - придобиването на нова производствена линия на стойност 15 милиона рубли. Срокът на експлоатация е 5 години, амортизацията на оборудването се изчислява според метода на линейната амортизация, т.е. 20% годишно. Сумите, получени от ликвидацията на оборудване в края на техния експлоатационен живот, покриват разходите за неговото демонтиране. Приходите от продажби на продукти се проектират през годините в следните обеми (хиляди рубли): 10 200, 11 000, 12 300, 12 000, 9 000.

Решение:

2. Изчисляваме NPV

Предимства на NPV индикатора:

Пример 4.24.

Дата на публикуване: 2014-11-03; Прочетете: 1664 | Нарушение на авторските права на страница

Studopedia.org - Studopedia.Org - 2014-2018. (0.002 s) ...

(NPV, NPV, интегриран ефект)

NPV е разликата между текущата стойност на паричните потоци и текущата стойност на паричните потоци.

При еднократна (еднократна) инвестиция NPV се изчислява по формулата

където Т е изчислителният хоризонт, година; R i - резултат от инвестиции през година i, rub .; З i - текущи разходи през година i, при условие че не включват инвестиции, триене. К - сумата на еднократните инвестиции, рубли.

Разликата R i - Z i - представя ефекта в година i и се изчислява по формулата

където всички показатели са подобни на изчислените в НХ нетен доход, не само за целия период на фактуриране, но и през година i. G i - отстъпки и компенсации, установени за потребители на недра през година i, rub .; E е лихвеният процент на дисконтиране, равен на процента на възвръщаемост на капитала, приемлив за инвеститора или процента на лихвата по заем, дялови единици.

Ако проектът включва не еднократна инвестиция, а последователна инвестиция на финансови ресурси за няколко години, тогава NPV се изчислява по формулата

където t to е последната година на инвестиция.

Ако стойността на годишния ефект (доход) E i остане непроменена за Т години, тогава общата дисконтирана стойност   определено по формулата

Ако след приключването на проекта има предмети, които могат да бъдат продадени на остатъчна стойност на F почивка минус разходите за тяхното демонтиране или изпълнение, тогава това е получаването на средства

трябва да се добави към размера на дисконтирания доход.

Ако NPV на инвестиционния проект е положителен, тогава проектът е ефективен при тази дисконтова ставка и въпросът за неговото приемане може да бъде разгледан. Колкото повече NPV, толкова по-ефективен е проектът. Ако NPV е отрицателен, проектът е неефективен, а инвеститорът носи загуби.

Пример 4.22.Компанията обмисля възможността да придобие нова производствена линия на цена от 18 милиона рубли. Според прогнозите, веднага след пускането на линията, годишните приходи след данъци ще възлизат на 5,7 милиона рубли. Линията е проектирана за 5 години, цената й за ликвидация е 2 милиона рубли. (като се вземат предвид разходите за демонтаж). Нормата на възвръщаемост на капитала е 12% годишно. Полза ли е тази операция?

Решение:

Изчисляваме размера на намаления доход. Тъй като доходите са еднакви, значи

Проектът е печеливш, защото NPV\u003e 0.

Пример 4.23.   Компанията обмисля инвестиционен проект - придобиването на нова производствена линия на стойност 15 милиона рубли. Срокът на експлоатация е 5 години, амортизацията на оборудването се изчислява според метода на линейната амортизация, т.е. 20% годишно. Сумите, получени от ликвидацията на оборудване в края на техния експлоатационен живот, покриват разходите за неговото демонтиране. Приходите от продажба на продукти се проектират през годините в следните обеми (в хиляди

rUB): 10200, 11000, 12300, 12000, 9000.

Текущите разходи през годините са, както следва: 5100 хиляди рубли. през първата година на експлоатация, последвано от годишно увеличение с 4%; ставка на данъка върху дохода - 20%; „Цената“ на инвестиционния капитал е 14% годишно. Стартовите инвестиции се извършват за сметка на собствени средства. Печеливша ли е тази придобивка?

Решение:

1. Изчислете изходните данни за години:

2. Изчисляваме NPV

следователно проектът не е рентабилен.

Предимства на NPV индикатора:

1. Отразява доходите от инвестиции, т.е. превишаване на дохода над първоначалната инвестиция.

2. Той отчита живота на инвестиционния проект и разпределението на паричния поток във времето.

3. Изразява се в разходни единици с текуща стойност, т.е. отчита влиянието на фактора на времето.

4. Отразява прогнозната прогноза за промените в икономическия потенциал на предприятието в случай на приемане на инвестиционен проект.

Недостатъците на NPV индикатора включват:

1. Зависимостта му от стойността на нормата на отстъпката, защото един проект може да бъде ефективен при една отстъпка и неефективен при друг.

2. Дисконтовият процент E се приема непроменен за целия хоризонт на изчислението, но в бъдеще той може да се промени поради промени в ситуацията.

3. Изисква подробни дългосрочни прогнози.

Въпреки тези недостатъци показателят NPV беше признат за най-надежден в системата от показатели за инвестиционна ефективност.

NPV е абсолютен показател за инвестиционна ефективност, който ви позволява да изберете най-ефективния от редица проекти, но ако двата проекта за NPV са еднакви, изборът на най-добрия проект е проблематичен.

Пример 4.24.Два инвестиционни проекта, представени с показатели

Поради факта, че проектите имат еднакъв NPV, е проблематично да се избере най-добрият проект за този показател. В този случай за избор на най-добрата опция се използват относителни показатели за ефективност на инвестициите, като индексът на възвръщаемостта и вътрешната норма на възвръщаемост.

Дата на публикуване: 2014-11-03; Прочетете: 1662 | Нарушение на авторските права на страницата

Studopedia.org - Studopedia.Org - 2014-2018. (0.001 s) ...

Показатели за изпълнение

На практика, рентабилност   изчислени въз основа на Методическите препоръки за оценка на ефективността на инвестиционните проекти през 1994, 2000 г. или чрез използване на чуждестранни методи.

Насоки   и чуждестранните методи се основават на изчисляването на следните показатели за изпълнение:

Нетни доходи (BH, CF)тази натрупана парична печалба и амортизация.

Привеждане на бъдещата стойност на нетния доход до днешната стойност се нарича дисконтиране.

Коефициентът на отстъпка при се изчислява по формулата:

при \u003d 1 / (1+ r) t

g - процент на дисконтиране (в части от единица), g \u003d 0,1 - 0,15

t е броят години, отделящи показателите от прогнозната година.

Отстъпка   - Това е норма на възвръщаемост, която инвеститорите обикновено получават от инвестиции със същото съдържание и степен на риск. Това е нивото на възвръщаемост на инвестицията, изисквано от инвеститора. .

Нетна настояща стойност (NPV, NPD, CF))   - това е нетен доход (BH, CF), даден от фактора време, както следва:

BHt \u003d BHt * at

Нетна настояща стойност (NPV)представлява величината на разликите в резултатите от инвестиционните разходи за периода на фактуриране, намалени до един момент, т.е. като се вземат предвид дисконтирането на паричния поток (резултати) и инвестиционните инвестиции (разходи):

NPDt \u003d BHDt - Това,

където NPVt е сумата на дисконтирания паричен поток;

Той е сумата от дисконтираната обща инвестиция.

NPV характеризира   надвишаване на общите парични постъпления над общите разходи за съответния проект.

NPD характеризира общото   икономическия ефект от инвестиционния проект, но без да се посочва продължителността на този ефект. NPD показва дали една инвестиция е постигнала желаното ниво на възвръщаемост:

- положителна стойност на NPD   показва, че паричните постъпления надвишават размера на инвестираните средства, осигуряват печалба над необходимото ниво на рентабилност;

—   при нулева стойност на NPD   рентабилността е равна на коефициента на минимална възвръщаемост;

— отрицателна стойност на NPD   показва, че проектът не осигурява очакваното ниво на рентабилност.

В световната практика там   NPD правило : одобрява всички независими инвестиции с общ финансов резултат по-голям или равен на нула и отхвърля всички инвестиционни проекти с общ финансов резултат, по-малък от нула.

Това правило означаваче проектът си струва да се реализира, дори ако трябва да използвате заем капитал.

Ако компанията има възможност   след приключване на проекта за продажба на дълготрайни активи по остатъчна стойност, тогава NPV се изчислява, като се взема предвид остатъчната стойност.

Под стойност на повреда се разбира цената на обезвреждане на разпоредено имущество, която при изчисленията може да се приеме равна на остатъчната пазарна стойност. В този случай NPV се определя по формулата:

NPVt \u003d Σ NPVt - Σ

Не намерихте това, което търсите? Използвайте търсенето.

Преди да инвестират пари в проекта, инвеститорите анализират неговата ефективност, като използват различни показатели. Те включват нетна настояща стойност (NPV). Статията ще разгледа процедурата за нейното изчисляване, предимствата и недостатъците, както и въздействието върху решението за инвестиране.

Какво представлява нетната настояща стойност?

Нетна настояща стойност (NPV или NPV) - показател, който характеризира ефективността на инвестициите в развитието на конкретна посока, така че по време на нейното изпълнение можете да наблюдавате стойността на паричните потоци и да ги анализирате.

NPV е сумата от дисконтираните стойности на постъпленията и отливите за конкретен проект, които са дадени към днешна дата.

Благодарение на показателя NPV, инвеститорът може да сравнява проекти, в които трябва да инвестира, да определи тяхната ефективност и да вземе окончателното решение за материална подкрепа.

За какво се използва NPV?

Основната цел на NPV е да установи рентабилността на посоката, в която ще бъдат инвестирани средствата. За да се определи правилно ефективността на проекта, трябва да се извърши подробен анализ. В този случай се вземат предвид не само инвестиционният период, продължителността на идеята и големината на инвестицията, но и осъществимостта на този вид дейност. С други думи, NPV посочва дали да инвестираме или не.

Благодарение на изчисленията, времевата рамка се изтрива и резултатът се намалява до текущото време. Този показател е много удобен и ефективен, тъй като визуалната визия за прогнозната печалба / загуба от инвестиране на пари ще ви позволи да изберете алтернативна опция и ще се превърне в застраховка за инвеститора срещу възможни загуби.

За да определите колко обещаващ ще бъде инвестираният бизнес проект, трябва да преминете няколко стъпки:

• да се оцени движението на парите от типа "инвестиция-резултат";
• изчислете процента - разберете реалната стойност на активите;
• да провежда всички потоци финансови ресурси чрез зададения лихвен процент;
• се сумират потоците, които заедно представляват стойността на NPV.

NPV индикатори

Различават се три различни стойности на NPV индикатори.

NPV ˃ 0   показва, че инвестицията ще бъде печеливша, но сравнението с други области на инвестиране на финансови ресурси трябва да се извърши безпроблемно, преди да се вземе окончателно решение. Тогава се избира проект, който показва най-голяма ефективност и рентабилност.

NPV ˂ 0 -инвестицията ще бъде неподходяща поради нейната загуба.

NPV \u003d 0   - при нулева NPV рискът от загуба на инвестирани средства е минимален, но размерът на печалбата ще бъде практически на нулево ниво. Докато се развива, посоката може да започне да се изплаща постепенно, въпреки това инвеститорите смятат такива инвестиции за неподходящи и по-често ги отказват. Изключение възниква, ако се преследва не само финансовата цел, но и се предполага подкрепата на бизнес идеята по други начини (например се осъществява социално значим проект).

Предимства и недостатъци

Положителните качества на нетната настояща стойност включват:

• определяне на ясни критерии, които да ръководят окончателното решение;
• стойността на паричните инвестиции се взема предвид в реално време (използвайки специални формули);
• NPV показва риска от проекта.

Предимството на нетната настояща стойност е, че не просто се използва за измерване на цената на инвестицията във времето, но взема предвид инфлацията.

Отрицателните качества включват:

• няма гаранция за конкретен изход от събитието. С други думи, индикаторът не взема предвид рисковете. Но това не е толкова голям недостатък, защото именно NPV се използва за идентифициране на възможни рискове, свързани с инвестирането. Колкото по-висок е процентът на дисконтиране, толкова по-голям е рискът, който инвеститорът очаква и обратно;
• не взема предвид нематериалните активи и имуществото на организацията;
• дисконтовият процент се изчислява доста трудно. Това може да повлияе на общата сума на дисконтирания доход, да изкриви резултатите му. Особено често подобни ситуации възникват по време на изпълнението на сложни проекти, включващи голям брой рискове.

Как да се изчисли NPV?

Стойността на NPV се изчислява като сумата от паричните потоци и оттоци. Подобно изчисление показва, че процентът на дисконтиране ще се превърне в приемлив проект за рубла от 1 руб. За инвеститорите.

Много е важно нормата да има обективен характер, тъй като в този случай следва да се вземе предвид следното:

• размер на инфлацията;
• лихва по депозити;
• средна норма на възвръщаемост на ценни книжа;
• прогнозни показатели на инвеститорите;
• общата цена на всички инвестиции без изключение, ако няколко инвеститора подкрепят посоката едновременно.

В този случай за изчисляване се използва следната схема:

• инвеститорът определя общата сума на инвестицията за определен проект;
• размерът на паричните постъпления се изчислява по време на изпълнението на направлението;
• прогнозният доход се изчислява, като се отчита времето на първия доход;
• на последния етап размерът на оттоците се сравнява с размера на дохода.

За изчислението използвайте следната формула:

NPV \u003d Σ   * NCFi / (1 + r) ᶥ   - Инвестиции

NCF (Net Cash Flow) - нетен паричен поток.

Инвестиция - общата сума на инвестираните парични средства.

r е процентът на дисконтиране.

n е периодът на учебния проект.

i - стъпка на изчисление (1 месец, 3 месеца, 12 месеца .......) i \u003d 1, 2, ... .., n.

Процедурата за изчисляване ще бъде по-визуална с конкретен пример, където r \u003d 12%.

Паричните инвестиции в размер по години са представени в таблицата:

Стойностите се заместват във формулата NPV \u003d Σ * NCFi / (1 + r) ᶥ - Инвестиция:

NPV \u003d (- 1000 / (1 + 0,12) °) + (200 / (1 + 0,12) ᶦ) + (300 / (1 + 0,12) ²) + (700 / (1 + 0, 12) ³) \u003d - 1000 + 200 * 0.89286 + 300 * 0.79719 + 700 * 0.71178 \u003d - 1000 + 178.57 + 239.16 + 498.25 \u003d -84.02.

От изчисленията се вижда, че NPV е по-малък от 0. Ако инвеститор реши да инвестира пари в такъв проект, той не само ще загуби печалбата си, но ще претърпи значителни загуби.

Всяка инвестиция трябва да има определен икономически смисъл. Ето защо важна стъпка е да се приведат във времето всички инвестиции до настоящия момент, да се изчисли общата им стойност. С други думи, още преди да бъде взето решение за инвестиции, инвеститор прогнозира всички рискове и отказва от проект за загуба, демонстриран с пример.

За да получите разумен коефициент на NPV, заместените данни трябва да са много точни. Те са взети от различни планове на корпоративните звена, където цялата информация е възможно най-близка до реално време.

Темпът на инфлация обаче влияе и на възвръщаемостта на инвестициите. Следователно въпросът как да се предвиди този показател в момента на завършване на проекта е добре обоснован. Курсът се изчислява по формулата по-долу:

R \u003d (1 + r) * j, в който

R е процентът на дисконтиране.

r е отстъпката.

j е инфлацията.

По този начин е ясно, че рентабилността на производството по време на инфлация може да бъде представена от по-нисък показател. Но това ще помогне за поддържане на рентабилността и увеличаване на паричните приходи от прилагането му.

заключение

Въпреки съществуващите недостатъци, показателят NPV се използва в руската и международната практика за оценка на възможностите за подпомагане на различни проекти. Това ще даде ясна представа за рентабилността на инвестираните средства. Самият метод за собственост на този показател е основна част от инвестиционния анализ.