Какво се случва, ако резервният фонд е изчерпан. "Прасето" свърши

Снимка от Павел Саричев \\ NG-Online

След резултатите от първия месец на тази година резервният фонд поради преоценка на валутния курс се увеличи с 1%, достигайки 973,5 милиарда рубли, съобщи Министерството на финансите в началото на февруари. В сравнение с януари 2016 г. обаче обемът на фонда намалява три пъти - от 49,7 милиарда до 16,2 милиарда долара.

Падането на цените на петрола доведе до бързо разходване на Резервния фонд: ако през 2014 г. средната годишна цена на барел на Урал беше $ 97,6, то през 2015 г. беше 51,2, а през 2016 г. - $ 41,9 (оценки на IndexBoxRussia ) Причината за това беше сривът на програмата за количествено облекчаване през октомври 2014 г. от системата на Федералния резерв на САЩ, последван от затягане на паричната политика: през декември 2015 г. Фед за първи път от девет години повиши своята ключова ставка (от 0,25 на 0,5%), а през декември 2016 г. го доведе до 0,75%. Това от своя страна стана сигнал за инвеститорите да излязат от суровините.

Въпреки че от края на ноември котировките на петрол се задържат постоянно над 50 долара за барел, те едва ли ще достигнат необичайно високо ниво преди три години. Причината за това е лекотата на възстановяване на находищата на нефтени шисти в Съединените щати, което не изисква големи допълнителни инвестиции за рестартиране. Поради това броят на буровите инсталации, работещи в Щатите в началото на февруари, достигна най-високото ниво за последната година - 583 единици (данни от BakerHughes). Увеличението на производството на петрол в САЩ неизбежно ще задържи ръста на котировките, независимо от усилията на ОПЕК.

За Русия това означава рискът от изчерпване на резервния фонд през първата половина на тази година. Така че правителството ще трябва да търси нови източници, за да балансира федералния бюджет. Първият от тези източници вероятно е Националният фонд за благосъстояние (NWF). Министърът на финансите Антон Силуанов обяви миналия юни на Петербургския международен икономически форум (SPIEF), че Министерството на финансите ще прибегне до използване на средствата от NWF за покриване на бюджетния дефицит. Към началото на февруари 72,5 милиарда долара бяха натрупани в NWF - почти същата сума (72,9 милиарда) във Фонда за резерви беше концентрирана през август 2015 г. Това означава, че средствата на НЗР ще бъдат достатъчни за покриване на дефицита поне за година по-рано, без сериозно намаляване на бюджетните разходи.

Друг източник на покритие на дефицита може да бъде заемите на финансовите пазари. При условията на санкции обаче правителството няма големи възможности за това. И така, преди миналата година Министерството на финансите да постави 10-годишни еврооблигации, Федералният резерв на САЩ препоръча инвестиционните банки да не купуват руски дългови ценни книжа от страх, че постъпленията ще бъдат предоставени на тези компании, които са под санкции. В резултат на това с план от 3 милиарда долара Министерството на финансите успя да пласира само 1,75 милиарда долара.

В тази връзка правителството рано или късно ще трябва да предприеме радикален преглед на бюджетната политика. Ключът за предотвратяване на острата фаза на кризата с публичните финанси може да бъде намаляване на разходите за държавни компании, въоръжени сили и правоприлагащи агенции, чийто растеж има голям принос за увеличаването на бюджетните разходи през последните 10 години. През 2005–2015 г. изпълнените разходи за федерален бюджет нарастват с 12,1 трилиона рубли. - от 3,5 трилиона до 15,6 трилиона рубли. В същото време разходите за икономика нараснаха с 2 трилиона рубли. (от 249 милиарда до 2,32 трилиона рубли), за отбрана - с 2,6 трилиона рубли. (от 581 милиарда до 3,18 трилиона рубли), а за сигурност и правоприлагане - с 1,5 трилиона рубли. (от 450 милиарда до 1,97 трилиона рубли.).

Намаляването на тези разходи е изходът от предстоящата бюджетна криза, която заплашва да стане най-сериозната през последните 20 години. По отношение на мащаба подобна бюджетна маневра е сравнима с 67-процентно намаление на покупките на оръжие през 1992 г. и принудителното изоставяне на заемите на пазара на GKO, което се случи след неизпълнението на 17 август 1998 г. И в двата случая беше извършена радикална ревизия на бюджетната политика след бюджетната катастрофа. Бих искал този път да предотвратя подобен преглед.

Изчерпването на Резервния фонд през 2017 г. няма да бъде изненада и финансирането на бюджетния дефицит може да продължи от Националния фонд за богатство (NWF), казват експертите. Данните, публикувани наскоро от Министерството на финансите, сочат, че през 2016 г. средствата на Резервния фонд намаляват почти четири пъти и възлизат на 972,1 милиарда рубли. През това време NWF „отслабна“ със 17% до 4,36 трилиона рубли.

Министерството на финансите призна миналата година, че през следващата година резервният фонд е заплашен от изтощение. Заместник-министърът на финансите Алексей Лавров през септември миналата година отбеляза, че резервният фонд ще стане по-беден до края на 2017 г., но след това финансирането на дефицита в държавния бюджет ще започне от НФР. Именно той във финансовия отдел се смята за „пенсионна възглавница на безопасността“.

Той също не вярва, че NWF със сигурност ще бъде изразходван. "Този фонд ще бъде използван само ако е необходимо. Има и други източници за финансиране на бюджетния дефицит", каза той, като отбеляза, че цените на петрола сега са в района на $ 50 - 55 за барел. Както знаете, бюджетът на тази година беше основан на предположението, че петролът ще струва 40 долара за барел.

Трябва да кажа, че в предишни години средната цена на петрола беше над 40 долара. Според същото Министерство на финансите през 2016 г. средната годишна цена на руския нефтен урал възлиза на 41,9%, а през 2015 г. - 51,23%.

Фактът, че Русия не трябва да губи напълно средствата на NWF, каза Михаил Матовников, главният анализатор на Сбербанк. Според него търсенето на източници за финансиране на бюджетния дефицит трябва да е в заеми.

"Русия сега е в доста удобна ситуация, в която може да избере източника на ресурси", предположи Матовников. "Всъщност резервният фонд все още не е изразходван напълно и има други източници на финансиране. Инвеститорите разбират, че Министерството на финансите има избор, което ще позволи заемане на добри условия. "

Не всички експерти обаче смятат, че през 2017 г. всичко ще бъде удобно във финансовия сектор. По-специално ръководителят на Института по икономика на Руската академия на науките Руслан Гринберг смята, че през 2017 г. може да настъпи бърз спад на котировките на петрола. Фактът, че ниският курс на рублата и спадът на котировките ще помогнат на руското правителство да се „премести“, каза пред Lente.ru бившият министър на икономиката Сергей Нечаев.

Сегашната ситуация на петролния пазар обаче оставя руския фонд с надежда за бъдещето. През декември миналата година финансовият министър Антон Силуанов аргументира тази част от допълнителните приходи от повишаването на цените на петрола през 2018 - 2019 година. ще се използва за покриване на бюджетните разходи за поддържане на фонд „Резерв“ и ДФР.

Руският резервен фонд, в който бяха натрупани средства от приходите от нефт и газ, ще бъде практически изразходван до края на годината. Други 660 милиарда рубли ще бъдат изтеглени от Националния фонд за благосъстояние (NWF). Това беше обявено във вторник. финансовият министър Антон Силуанов, Според министъра от фонда ще бъдат изтеглени общо около 1 трилион рубли. Към 1 декември 2017 г. в него останаха 992 милиарда рубли.

Резервният фонд започна да харчи пари през февруари 2015 г., за да затвори дупка във федералния бюджет, след това размерът му бе намален с почти 6 пъти, или с 4,9 трилиона рубли. NWF започна да харчи през септември тази година за покриване на бюджетния дефицит на Пенсионния фонд - около 160 милиарда рубли на месец. До началото на декември 490 милиарда рубли бяха напуснали фонда.

От следващата година Националният фонд за благосъстояние ще бъде обединен с Резервния фонд. Подписано е съответното постановление Президентът на Руската федерация Владимир Путин31 юли тази година. Той ще бъде попълнен за сметка на валутата, която Министерството на финансите купува на борсата, като използва бюджетни приходи от цени на петрола над 40 долара за барел.

Въз основа на приетия бюджет за 2018 г. се планира да се вземат 1.113 трилиона рубли от комбинирания фонд. Според прогнозите на Министерството на финансите размерът на NWF от 1 януари 2018 г. ще възлиза на 3,7 трилиона рубли.

- попита AiF.ru анализатор на финансовия експерт „Калита-Финанс”, експерт на финансовия пазар Дмитрий Голубовскикакво ще доведе до изчерпване на резервния фонд.

„Все още има достатъчно валута, защото все още има средства от Националния фонд за благосъстояние. Сега Министерството на финансите се занимава с прехвърляне на пари от една сметка в друга. Това се дължи на особеностите на бюджетното счетоводство. Що се отнася до Резервния фонд, неговите средства се използват за изплащане на бюджетния дефицит, който се формира в резултат на факта, че правителството харчи повече, отколкото печели на фона на падащите петролни приходи. Стойността на този фонд зависи от цената на суровия нефт Brent в рубли. Ако струва по-малко от 3 600–3 700 рубли, тогава правителството трябва да вземе пари назаем от някъде и да запуши дупката. И тъй като по-голямата част от тази година петролът беше по-евтин от това ниво, трябваше да изразходваме валутни резерви.

И какво всъщност означава изчерпването на резервните фондове? Правителството заяви, че до края на тази година ще изтекат средства във Фонда за резерви, догодина, ако цената на петрола падне, може да изтекат средствата на NWF. Ако цените останат стабилни на сегашното ниво, тогава нищо няма да се случи. Тази ситуация казва само едно - че трябва да започнете да живеете в рамките на средствата си, докато цената на петрола не трябва да падне под 3800. Ако тя бъде по-ниска по времето, когато тези средства са изчерпани, това ще бъде еднократна девалвация на рублата. Веднага след като средствата изтекат, курсът на рубля ще започне да бъде строго свързан с цената на петрола. Сега нашият курс на рублата слезе от цената на петрола, може да се наблюдава много ниска зависимост. Валутният курс сега се определя единствено от динамиката на лихвените проценти, като се отчита търсенето на облигации за федерален заем. Но когато не останат резервни пари, тогава всички ще започнат да управляват петрола. Всъщност всичко ще се определя от това, което се случва на стоковия пазар. "

Министерството на финансите на Русия говори за резултатите от разполагането на средствата на Резервния фонд и Националния фонд за благосъстояние за периода от 1 януари до 31 декември 2017 г. Според агенцията през декември 2017 г. салдата на Резервния фонд в чуждестранна валута по сметки в (7,62 млрд. Долара, 6, 71 милиарда евро и 1,10 милиарда паунда) бяха продадени от Министерството на финансите за 1 трилион рубли и бяха напълно използвани за покриване на дефицита на федералния бюджет.

Според резултатите от януари-ноември миналата година дефицитът възлиза на 532,4 милиарда рубли. Но според традицията декември е най-големият размер на разходите, така че показателят за общия дефицит ще се увеличи значително. Според прогнозата на министъра на финансите бюджетният дефицит през 2017 г. възлиза на около 1,5 трилиона рубли, или 1,6% от БВП.

След декемврийските операции „нулеви салда, образувани по сметките на Резервния фонд“, а от 1 февруари 2018 г. той ще престане да съществува, посочва агенцията. Според решение от юни миналата година резервният фонд се присъединява към Националния фонд за благосъстояние (NWF).

Според Министерството на финансите към 1 януари 2018 г. обемът на NWF възлиза на 3.753 трилиона рубли, което е еквивалентно на $ 65.15 млрд. Но от тази сума само 15.65 милиарда долара, 15.14 милиарда евро са били поставени на отделни сметки за отчитане на средства от NWF в Банката на Русия. и 3.36 милиарда паунда. Тоест живите пари в NWF са около 2 трилиона рубли.

По-рано финансовият министър Антон Силуанов прогнозира изтощаването на резервния фонд. „Тази година използваме изцяло ресурсите на резервния фонд, както е предвидено в закона за бюджета“, каза той.

Обемът на NWF от 1 януари 2018 г. според прогнозата на министъра на финансите Антон Силуанов е трябвало да бъде 3,7 трилиона рубли, а ликвидната му част - 2,3 трилиона рубли.

„Изчерпването на резервния фонд е формалност, свързана с факта, че вместо два фонда вече ще има един - NWF. Въпреки че, честно казано, от NWF сега ще остане само едно име.

Преди това наистина беше фонд, където парите бяха запазени за структурни реформи, за някои проекти на бъдещето, които трябваше да променят социалното и икономическото състояние на страната чрез трансформации, но сега това е просто фонд, който получава пари, като надвишава прогнозната цена на петрола и ги насочва да финансират дефицита бюджетът. Тоест, може да се нарече пакет с пари „за дъждовен ден“, а също и за някои целеви програми, които нямат връзка с реформите “, казва анализатор от Alor Broker

Бившият първи заместник-председател на Централната банка заяви пред Gazeta.Ru, че има плюсове и минуси за изчерпването на резервния фонд. Плюсът е, че това е „дисциплинирано“ от Министерството на финансите, тъй като няма да е възможно да „изтръгнете“ пари от касата, а бюджетът ще бъде приет сравнително надеждно. Недостатъкът е, че в случай на негативни последици практически няма „възглавница“.

В настоящето курс изчерпването на резервния фонд не е в опасност, казва водещ анализатор от Amarkets.

Но щом петролът започне да пада до критично ниво от 40 долара за барел, резервите могат да бъдат изчерпани и рублата ще бъде обезценена.

Но тази година, благодарение на високите цени на петрола, резервите трябва да бъдат попълнени. От 1 януари 2018 г. в Русия започва да се прилага ново правило за бюджета. Според него основната цена на петрола е 40 долара за барел руско масло от Урал по цени от 2017 г. (всяка година тази стойност ще се индексира с 2%). Излишната сума ще попълни резервите. Министерството на финансите ще закупи валута на пазара в размер на допълнителния доход на рублата.

Антон Силуанов заяви, че обемът на покупките на валута от Министерството на финансите на вътрешния пазар през 2018 г. ще възлиза на 2 трилиона рубли. със средна годишна цена на петрола от 54 до 55 долара.

„При цена от 54 до 55 долара за барел, това ще бъде около 2 трилиона рубли. допълнителни приходи от нефт и газ. Той дори ще покрие разхищаването на резервите, които сме предвидили през следващата година “, каза министърът.

Той също така подчерта, че ако средната годишна цена на петрола е 60 долара, агенцията ще придобие валута от 2,8 трилиона рубли.

Ръководителят на отдела за операции на руската фондова борса на IC Freedom Finance отбелязва, че Министерството на финансите скоро трябва да публикува план и изчисления за попълване на резервите, предварителна оценка е в диапазона от 38-50 милиарда долара през 2018 г., при условие че петролът ще струва 55-60 долара за барел руско масло от Урал.

Миналата година Министерството на финансите закупи валути за 830 милиарда рубли. Тези средства все още не са кредитирани в NWF.

Анализаторите на валутния пазар смятат, че операциите на финансовото министерство ще окажат натиск върху рублата и прогнозират спад спрямо щатския долар и еврото.

„Регулаторът планира напълно да изкупи безплатната валута и по този начин да премахне излишъка на платежния баланс, което всъщност ще сложи край на по-нататъшното укрепване на рублата“, заяви анализатор в социалните мрежи за инвеститорите в eToro в Русия и ОНД.

Илюстрация на притежателя на авторски права Thinkstock Надпис на изображението Министерството на финансите очаква изчерпването на резервния фонд и проблеми с изплащането на заплатите на държавните служители

Последният заместник-министър на финансите на Русия Татяна Нестеренко миналия уикенд предупреди за предстоящо изостряне на икономическата криза в Русия. Според Нестеренко това ще доведе до изчерпване на руските резерви и правителството може да няма достатъчно пари дори за изплащане на заплати на държавните служители.

Според първия заместник-министър на финансите резервите на Русия ще бъдат напълно изчерпани до края на 2017 г., ако не бъдат проведени структурни реформи. Точно тогава правителството няма да има повече пари за изплащане на заплати на държавните служители.

Според Нестеренко, докато правителството успява да поддържа появата на стабилност само чрез резерви.

• Защо новата девалвация няма да помогне на руската икономика?
• Експерти от HSE: Руските региони потънаха в депресия

"Центърът на бурята е състояние, при което всичко се успокоява. Когато всичко изглежда тихо и безопасно, но всъщност вече сме в този център. И политиците трябва да оценяват и да избират решения, които ще затруднят излизането от този център на бурята в контролиран режим ", - цитира висш служител на РИА" Новости ".

Според Министерството на финансите към 1 юли 2016 г. обемът на резервния фонд възлиза на почти 2,5 трилиона рубли. В началото на тази година обемът на фонда надхвърли 3,6 трилиона рубли, а през януари 2015 г. - почти 5 трилиона.

Надпис на изображението Парите на Резервния фонд вероятно ще продължат до края на следващата година.

Агенцията Ройтерс също съобщи за скорошното изчерпване на руските резерви. На разположение на агенцията бяха материали за проектобюджета за 2017-2019 г. Според тези материали Русия ще изразходва остатъка от резервния фонд през 2017 г.

Тогава властите ще започнат да харчат Националния фонд за богатство, който до 2019 г. ще бъде намален до 2,79 трилиона рубли.

Първоначално NWF се формира като стабилизационен фонд за пенсионери в бъдеще. Ако вземем предвид средствата, които ще бъдат поставени на депозити в банки, както и тези, инвестирани в инфраструктурни проекти, фондът ще възлиза на 500 милиарда рубли.

Общо Министерството на финансите ще вземе около 1,8 милиарда рубли от NWF за три години.

След това тези прогнози на Министерството на финансите бяха потвърдени от източниците на вестник "Ведомости". Според изданието Министерството на финансите възнамерява сериозно да увеличи външните заеми, за да се справи с липсата на средства.

Според центъра за развитие на Висшето училище по икономика дефицитът на федералния бюджет за първата половина на тази година възлиза на 1,5 трилиона рубли.

От Резервния фонд са използвани 780 милиарда рубли за неговото финансиране. Освен това загубата на фонда е свързана с преоценката на валутата.

Последствия от изчерпването на резервния фонд

Интервюирани от експерти на BBC се съгласиха, че вероятно резервният фонд ще бъде изчерпан в близко бъдеще. Но последствията от това може да са различни.

Някои експерти смятат, че властите наистина могат да стигнат до точката на намаляване на заплатите. Други предлагат други мерки - растеж на публичния дълг, печатницата или резервите на Централната банка.

Ако приемем, че бюджетните приходи и цените на петрола ще бъдат същите през втората половина на годината, както през първата половина, то тази година бюджетът ще получи по-малко от 2 милиарда рубли, изчисли Валери Миронов от Центъра за развитие на Висшето училище по икономика. Тази дупка се запушва с помощта на резервния фонд.

Миронов очаква съкращения на бюджета. Той обаче предполага, че правителството ще започне не със заплатите в публичния сектор, а със здравеопазването, образованието, строителството на пътища и други икономически разходи. „Всъщност отново ще бъдем на нивото на 90-те години“, смята Миронов.

Илюстрация на притежателя на авторски права РИА Новости Надпис на изображението Експертите подозираха Нестеренко за хитрост заради изявление за липсата на пари за заплати

Намаляването на заплатите на държавните служители също е възможно, Миронов не изключва. В този случай някои от тях, на първо място, силите за сигурност ще бъдат принудени да започнат бизнес.

Ръководителят на икономическата програма на московския център "Карнеги" Андрей Мовчан смята, че в бюджета вече няма пари за изплащане на заплати, те го черпят от резервния фонд. Затова в думите на Нестеренко има някои, както той каза, хитър.

Според Movchan бюджетният дефицит може да бъде попълнен например чрез заем. Бюджетният дефицит на Русия е 3-4%, а нивото на публичния дълг е малко.

В рамките на 10 години е възможно външният и вътрешният дълг да се увеличи с 3-4% и в резултат на това публичният дълг ще нарасне някъде с 40% от БВП - до 110% от БВП. Много страни имат много по-висок държавен дълг, напомня Movchan.

Миронов не е съгласен с плановете за увеличаване на публичния дълг, който припомня, че възможността за заем за Русия е ограничена от санкции.

Movchan припомня и резервите на Централната банка, под които можете да отпечатвате рубли, както и възможността за въвеждане на "инфлационен данък". Централната банка просто ще отпечатва рубли при 1-2% от БВП годишно, а инфлацията в тази ситуация ще нарасне до 12-15%.

Има и друг труден начин за попълване на бюджета, който наскоро беше обсъден от руските служители. спомага за увеличаване на бюджетните приходи.

Неизпълнени реформи

Николай Кащеев от Промсвязбанк е сигурен, че Министерството на финансите се опитва да следва предписанията на бившия министър на финансите Алексей Кудрин и да изхожда от принципа „по-добре да бъдем по-бдителни, отколкото по-спокойни“, поради което официалните лица казват най-лошите сценарии. Той смята, че агенцията просто се опитва да предотврати негативно развитие на ситуацията.

Миронов, напротив, е сигурен, че Министерството на финансите е установило сериозни бюджетни проблеми: ако Министерството на финансите предупреди предварително, няма да е виновен за бъдеща криза.

Има и друга теория: Министерството на финансите под влияние на Кудрин насърчава пакет от реформи. Длъжностните лица малко преувеличават, за да имат време да предложат своите реформи заедно с бюджета.

Всъщност Кудрин, който сега ръководи Центъра за стратегически изследвания, е зает да пише стратегия за развитие на Русия след 2018 г.

Според самия Кудрин неговите открития ще бъдат свързани с друга дългосрочна програма за развитие на руската икономика - „Стратегия-2030“.

В същото време, по предложение на помощника на президента Андрей Белоусов, се разработва икономическата програма на Столипински клуб. Медиите твърдят, че това би било противотежест на програмата на Кудрин.

Илюстрация на притежателя на авторски права Гети изображения Надпис на изображението Руснаците бяха в "капана на лошия просперитет"

Всички тези програми за реформи ще бъдат приемници на Стратегия 2020, публикувана през 2011 г. Тази програма за реформи беше подготвена от най-големите руски експерти и повечето от нейните точки никога не бяха изпълнени.

Сред ключовите точки на „Стратегията“ са реформата на съдилищата и полицията, борбата с корупцията, увеличаването на разходите за образование и здравеопазване, повишаването на възрастта за пенсиониране и различни мерки за намаляване на петролната зависимост.

Според експерти всяка нова програма за реформи ще включва приблизително същите елементи, защото те са точно това, от което се нуждае руската икономика.

Movchan например нарече реформата на правоприлагащите органи, намаляването на броя на служителите в държавните органи и реформата на публичната администрация като цяло.

Кащеев припомни необходимостта от натрупване на приходи от нефт и газ в отделен бюджет или фонд, както е в много страни по света.

Експертите обаче са уверени, че почти никой в \u200b\u200bРусия не е наистина заинтересован от реформи.

Мовчан смята, че Русия е попаднала в капана на лошото благополучие: всичко е стабилно, но хората остават бедни. Според него по-вероятно е руснаците да се страхуват от реформи.

"Всеки човек по някакъв начин се изкорени, всеки седи на мястото си, не разбира бъдещето, но цени настоящето", обяснява Мовчан.

Според него правителството също не иска да поема рискове.

"А нашият елит, бенефициентите на сегашното правителство, хората, които сами си строят къщи, както знаете, за сто милиона долара и отвеждат кучетата си в самолет до Париж, те определено не се нуждаят от реформи, тъй като реформите означават конкуренция, независим капитал." експерт.

Миронов обаче припомня, че след спада на цените на петрола, правителството не успя да изготви дългосрочни сценарии от година и половина.