Китай запустил фьючерсы на нефть в юанях. На шанхайской бирже запущены торги нефтяными фьючерсами, номинированными в юанях Фьючерсы на сырую нефть в юанях

Поднебесная хочет запустить фьючерс на нефть, который будет номинирован в юанях и может быть конвертирован в золото. Эксперты говорят, что подобное решение может радикально изменить правила нефтяного рынка, поскольку предоставит экспортёрам сырья возможность отказаться от использования американской валюты.

На сегодняшний день самым большим покупателем нефти в мире выступает Китай. Если принять во внимание этот факт, то этот контракт может выступить для трейдеров новым эталоном, однако его база будет находиться в Азии. На сегодняшний день существует два эталонных контракта сырой нефти в мире – Brent и WTI, каждый из них номинирован в американских долларах.

В случае появления номинированного в китайской национальной валюте фьючерса экспортёры, среди которых Иран и РФ, смогут осуществлять сделки без использования долларов США. Это значит, что будут созданы возможности для обхода санкций. К тому же на биржах Шанхая и Гонконга юань можно конвертировать в золото, это в свою очередь простимулирует перемещение торговлю в Азии. Об этом написало агентство Nikkei.

Новый нефтяной контракт

В первые два месяца лета Shanghai International Energy Exchange провела ряд работ и пробные торги. На сегодняшний день биржа обучает возможных участников. В случае успеха, фьючерс станет первым товарным в Китае, который будет открыт для иностранных участников, среди которых торговые дома, инвестфонды и нефтяные организации. Ряд мировых экспертов, среди которых американские, говорят о возможности изменений правил игры на мировом энергетическом рынке.

Можно сказать, что Китай готов к запуску собственного фьючерса. В последние годы независимые НПЗ Поднебесной увеличили свою активность, это внесло разнообразние на внутренний рынок страны. В результате удалось сформировать среду, в ней контракт на сырую нефть будет пользоваться огромным спросом.

Поднебесная на протяжении многих лет хочет составить конкуренцию американскому доллару на рынках сырья. Стране удалось запустить фьючерсы на золото, которые начали торговаться в апреле прошлого года. На данный момент биржа намерена начать торги на бирже в Будапеште уже в завершении 2017 года. К тому же в Гонконге были запущены контракты на золото в китайской валюте. До этого было несколько попыток, однако они завершились безуспешно.

Последствия появления фьючерса на нефть в юанях

Если появятся контракты на нефть и на золото, которые будут номинированы в юанях, участники торгов смогут платить за «чёрное золото» непосредственно золотом либо конвертировать национальную валюту в золото. Как бы то ни было, это позволит избежать расчётов в американских долларах. Даже если трейдер не захочет расплачиваться юанями, он сможет использовать для этого золото.

К примеру, для России откроется возможность поставлять углеводороды в Китай, после чего полученные юани будут переведены в золото. Это позволит избежать необходимости иметь обязательства держать денежные средства в активах КНР либо переводить в доллары доходы, полученные от продажи сырой нефти.

Особым спросом фьючерс при своем появлении будет пользоваться со стороны государств, против которых Соединённые Штаты ввели санкции: Иран, Венесуэла и прочие.

Поднебесная также пользуется давлением. Китай заявляет, что нежелающие продавать «чёрное золото» за юани, утратят свою долю на внутреннем рынке страны. К примеру, по словам китайских средств массовой информации, страна предложила Саудовской Аравии рассчитываться в национальной валюте. Поднебесная уже снизила импортные закупки от ближневосточного поставщика.

Китай планирует в ближайшее время запустить фьючерсы на сырую нефть в юанях. Контракты будет обращаться на Шанхайской международной энергетической бирже, и торговля будет открыта для иностранных компаний. Для того чтобы этот инструмент стал более привлекательным для клиентов, будет предоставлена возможность осуществлять расчеты по нему в золоте. Торговля нефтяными фьючерсами была уже успешно проведена в тестовом режиме летом этого года, сообщает Nikkei Asian Review .

Аналитики ожидают, что новый инструмент будет пользоваться определенным успехом. Диверсификация нефтяной отрасли в Китае и развитие независимых компаний сектора переработки также будет способствовать росту спросу. Крупные государственные нефтяные компании, такие как PetroChina и Sinopec, будут поддерживать ликвидность рынка.

Китай обеспечивает себя собственной нефтью только на 70% и является крупнейшим в мире импортером этого сырья. Из-за нарастания напряженности в отношениях с США китайцы стремятся обезопасить поставки нефти. С поставщиками заключаются долгосрочные договоры, каналы поставок нефти диверсифицируются, большое значение придается закупке нефти сухопутным путем у соседних стран - России и Казахстана.

Следующим логичным шагом в обеспечении энергетический независимости Китая стал бы отказ от доллара как средства расчетов и определения котировок нефти. Запуск фьючерса в юанях - весьма важный шаг в этом направлении. Он будет способствовать долгосрочным планам Китая по повышению роли юаня в международной торговле, прежде всего, энергоносителями. Появится бенчмарк, который можно будет использовать в контрактах и ценообразовании. Экспортеры и импортеры нефти смогут защищаться от рисков колебаний рыночных цен на нефть с помощью хеджирования.

Усилия Китая по внедрению юаня во внешнюю торговлю сталкивались с нежеланием стран-экспортеров нефти принимать их валюту. В самом деле, возможности использования юаня ограничены - пока их можно тратить в основном только на покупку товаров в самом Китае. Получается замкнутый круг - пока юань не стал мировой валютой, поставщики не хотят его принимать, пока поставщики не будут юань принимать, он не станет мировой валютой.

Ввиду такого пока еще существующего недоверия китайцы добавили возможность проводить расчеты по нефтяным фьючерсам с помощью золота. В настоящее время на Шанхайской и Гонконгской биржах обращаются фьючерсы на золото в юанях - эти инструменты были запущены в прошлом году и пользуются определенным успехом. Такое условие превратит «нефтеюань» в валюту, непосредственно конвертируемую в золото.

Кроме того, Китай оказывает определенное политическое давление на поставщиков с тем, чтобы они принимали платежи в юанях. Так, согласно сообщениям китайской прессы, цитируемым Nikkei Asian Review, китайцы в июле этого года предлагали Саудовской Аравии перейти на котировки нефти в юанях.

Пока об ответе саудовцев не известно, но в августе представители королевства сообщили о том, что они планируют к выпуску бонды, деноминированные в юанях. Этот шаг был бы бессмысленным, если бы саудовцы не согласились продавать по крайней мере часть нефти в юанях - иначе за счет чего они планировали бы погашение этих бондов? Саудовская Аравия за последнее время упала с первого до третьего места по объемам поставок нефти в Китай, и вряд ли они хотели бы потерять такой выгодный рынок. Китайцы уже намекают, что поставщики, согласившиеся получать оплату в юанях, будут пользоваться приоритетом.

Отказ от монополии доллара был бы в интересах не только Китая, но и других стран, находящихся в напряженных отношениях с США - России, Венесуэлы, Ирана, Зимбабве, которые также мечтают об избавлении от монополии доллара. Способствует этому и своеобразная политика правительства США, которое все чаще стало использовать доллар как средство воздействия на другие страны. Юридическим прецедентом стало то, что американцы считают любые операции совершаемыми на американской территории, если расчеты по ним производятся в долларах через корреспондентские счета американских банков. Таким образом, эти операции должны подпадать под действие американского законодательства, в том числе относительно международных санкций

Разумеется, полный переход всей торговли нефтью на юани пользы никому, кроме Китая не принесет - произойдет просто смена одного гегемона на другого, еще более непредсказуемого. Но появление реальной альтернативы доллару стало бы полезным для РФ - балансирование между долларом, юанем и евро поможет вести более безопасную торговую политику, да и сможет образумить американцев с их идеями экстерриториальности своих законов.

Руслан Халиуллин

Китай запустил торги нефтяными фьючерсами в юанях, чтобы расширить свое влияние на ценообразование и бросить вызов бенчмаркам в США и Европе.

Китай стремится быстрее открыть внутренний рынка для торговли фьючерсами на фоне растущего импорта сырой нефти в страну. В прошлом году объемы закупок Китая превысили показатели импорта США. Таким образом, КНР стала крупнейшим покупателем черного золота в мире. Эти контракты помогут стране не только частично перехватить контроль над ценообразованием международных бенчмарков, но и повысить использование национальной валюты в международной торговле, а это ключевая долгосрочная цель крупнейшей азиатский экономики. В первый день объем торгов достиг 62 500 контрактов, это значит, что 62 млн баррелей нефти на сумму около 27 млрд юаней (более 4 млрд долларов) сменили владельцев.

Самый крупный покупатель

«Китай использует этот контракт новым способом, чтобы получить статус представителя всех покупателей в Азии. С запуском этого продукта рынок будет обращать больше внимания на фактор китайского спроса», - уверен Ли Ли, аналитик шанхайской исследовательской компании ICIS-China.

Первые сентябрьские фьючерсы открылись по цене 440 юаней за баррель. Как сообщила биржа, в дебюте приняли участие такие иностранные компании, как Glencore Plc, Trafigura Group и другие. КНР впервые открыл доступ иностранным инвесторам к прямой торговле фьючерсами на внутреннем рынке. Чтобы привлечь больше участников, Поднебесная планирует отменить налоги на прибыль для иностранных частных инвесторов и институтов. На прошлой неделе порядка 19 иностранных брокеров зарегистрировались для торговли контрактами, сообщает биржа.

Китай надеется вывести на рынок бенчмарк, который станет объектом мировых транзакций. Но сможет ли азиатская страна выполнить эту задачу - большой вопрос и предмет ожесточенных споров. Скептики утверждают, что такие барьеры, как контроль за движением капитала, регуляторные риски и интервенция на рынке заставляют инвесторов скептично относиться к перспективам шанхайских фьючерсов. Аналогичные препятствие сдерживали иностранных инвесторов на гигантских рынках акций и облигаций Китая. А тем временем нефтяные фьючерсы, которые тестировались в Сингапуре и Японии, канули в вечность по причине низкой ликвидности.

«Сложно себе представить, что Китай станет важным катализатором для нефтяных цен в кратко- и среднесрочной перспективе. Я по-прежнему полагаю, что мировые инвесторы до сих пор без энтузиазма смотрят на перспективу торговли китайскими контрактами», - отмечает Даниэль Хайнес, старший стратег по сырьевым рынкам Australia & New Zealand Banking Group.

Но есть и оптимисты, как, например, управляющий хедж-фондом Адам Левинсон, по словам которого, запуск фьючерсов в юанях станет «громкой историей» и повысит использование китайской валюты в торговых сделках. Китайские регуляторы надеются, что фьючерсы послужат инструментом для управления рисками для нефтяных компаний страны, выступят в роли референтной цены для участников индустрии, а также помогут открыть финансовые рынки страны для иностранцев.

Власти рассчитывают на успех, но при этом боятся раздувания потенциальных пузырей из-за активности миллионов богатых розничных инвесторов, живущих во второй по величине в мире экономике. Торговля фьючерсами на любые товары, начиная с яблок и заканчивая сталью, в последние годы резко возросла на всех трех товарных биржах страны, вынуждая регуляторов постоянно вмешиваться в ситуацию.

Один из способов снизить риск пузыря - ограничить пространство для физических поставок баррелей, а также установить такие тарифы за хранение, которые будут вдвое выше, чем в остальных странах. Правительство страны скорее предпочтет более мягкий и скромный запуск торгов контрактами, чтобы избежать необходимости в интервенциях на начальных стадиях формирования рынка, склонного к образованию пузырей, добавил Мичал Мейдан, аналитик отраслевой консалтинговой компании Energy Aspects Ltd.

). Во введении сразу под заголовком говорится: «Китай скоро должен запустить нефтяные фьючерсные контракты, деноминированные в юанях и конвертируемые в золото, что аналитики называют возможным поворотным моментом в индустрии ». Вскоре после выхода статьи Nikkei «история» была массово скопирована для сенсационных анализов в золотом пространстве. Однако «история», какой она представлена Nikkei , совершенно лишена смысла. Позвольте мне добавить моих 2 цента к тому, чем я ранее поделился на DailyCoin .

Все слухи и анализы по золоту, нефти и юаню, ходящие сейчас в блогосфере, основаны на статье Nikkei . Но в самой статье Nikkei нет никаких ссылок на официальные источники. По сути, вся история придумана Дэймоном Эвансом. Так что давайте начнем разбираться с утверждениями, сделанными в статье Nikkei .

Шанхайская фьючерсная биржа (Shanghai Futures Exchange (SHFE)) – не путать с Шанхайской биржей золота (Shanghai Gold Exchange (SGE)) – действительно недавно учредила подразделение под названием Шанхайская международная энергетическая биржа (Shanghai International Energy Exchange (INE)), чтобы иностранные предприятия могли торговать новыми нефтяными фьючерсными контрактами, деноминированными в юанях, чей запуск ожидается позже в этом году (символ продукта: SC). Однако ни в одном официальном источнике ничего не говорится о золоте. Официально эти контракты не «конвертируемые в золото ».

Единственная неясная связь, какую я смог обнаружить, – это то, что INE «будет принимать иностранную валюту в качестве… торговой маржи ». Относится ли сюда золото – формально не являющееся иностранной валютой – нам лишь предстоит увидеть. Как бы то ни было, даже если золото будет использоваться в качестве торговой маржи, это не значит, что контракт «обеспечен золотом ».

Заголовок Nikkei ясно гласит: «Китай видит новый миропорядок с нефтяным эталоном, обеспеченным золотом ». В данном контексте слово «обеспеченный» для большинства читателей будет означать фиксированный паритет. В прошлом, например, существовал фиксированный паритет между золотом и американским долларом, что значило, что доллар обеспечивался золотом посредством Казначейства США: доллары можно было обменять на золото по фиксированной цене, и наоборот. В случае истории Nikkei это будет подразумевать фиксированный паритет между юанем или нефтью (это неясно) и золотом. Но каким образом Китай будет обеспечивать что-либо золотом? Будет ли китайский центральный банк (Народный банк Китая (НБК)) защищать фиксированную цену золота в юанях? И он будет делать это с помощью нефтяных фьючерсных контрактов? Такое невозможно.

«История» Nikkei быстро трансформировалась в блогосфере, где аналитики предположили, что юани будет обеспечивать золото из хранилищ SGE. Проблема этой теории в том, что золото в хранилищах SGE: (i) не принадлежит китайскому правительству; и (ii) не может экспортироваться из китайского внутреннего рынка (что не очень удобно для иностранных производителей нефти). Затем аналитики предположили, что эту задачу будет выполнять золото из хранилищ Шанхайской международной биржи золота (Shanghai International Gold Exchange (SGEI)). Но золото SGEI: (i) также не принадлежит китайскому правительству; и (ii) может только поставляться с международного золотого рынка, где расчеты происходят в долларах. Вот и весь обмен нефти на золото в обход долларов, как это представляет Nikkei .

Давайте теперь рассмотрим логику фразы «нефтяные фьючерсные контракты, деноминированные в юанях и конвертируемые в золото ». Фьючерсные контракты – это соглашение между двумя торговцами о будущей цене, например, товара (обычно деноминированной в валюте, в случае контрактов INE – в юанях). Никакого третьего актива, будь то товар или валюта, во фьючерсном контракте быть не может. Невозможно, чтобы при физической поставке по SC – когда нефть обменивается на юани – один из двух торговцев сказал: «Знаешь что, я не хочу юаней (или нефти), я хочу золота». И, само собой разумеется, китайское правительство не будет вмешиваться в будущую торговлю. НБК не придет на помощь, если продавец или покупатель SC потребует золота. Опять же, новые нефтяные фьючерсные контракты INE, деноминированные в юанях, не имеют ничего общего с золотом.

Возможно лишь, что когда продавец SC поставит нефть в обмен на юани, он сможет за свою выручку купить золото. Сделать это можно непосредственно на SGEI, где торгуется три физических золотых продукта, деноминированных в юанях .

Но не забывайте, что сейчас никто не запрещает производителям нефти покупать золото (да и вообще что угодно), если он получает оплату долларами. Такова собственно функция денег. Деньги с древних времен используются для так называемого непрямого обмена . Товары продаются за деньги, и за эти деньги можно купить любые другие товары. Золото можно было купить за выручку с продаж нефти… всегда. Нефтяные фьючерсные контракты не могут ничего внезапно изменить. В статье Nikkei цитировался некий аналитик, сказавший:

«Они смогут переводить свои активы из черной жидкости в желтый металл. Таков стратегический шаг по обмену нефти на золото, а не на облигации Казначейства США, печатаемые из воздуха».

Но производители нефти могут покупать золото за свои деньги (юани или доллары) с новыми фьючерсными контрактами или без них. Новые контракты INE не отменяет обязательство, например, Кувейта, инвестировать в американские казначейские облигации. Так что изменится после запуска этих новых нефте-юаневых фьючерсных контрактов?

Помните также, что по фьючерсам вообще редко осуществляются физические поставки. Фьючерсы используются для хеджирования и спекуляций. В целом, товары торгуются физически на спотовом рынке. Нефть за доллары, шоколад за швейцарские франки, голландский сыр за евро и т. д. Чтобы продавать нефть за юани, фьючерсные контракты не обязательны. В статье Nikkei говорилось:

«Шаг Китая позволит таким экспортерам, как Россия и Иран, обойти американские санкции, торгуя в юанях».

Но, по сути, Венесуэла, Россия и Иран могут продавать свою нефть в Китай в обмен на юани прямо сейчас, не дожидаясь запуска нефте-юаневых фьючерсных контрактов. Они также могли делать это 3 года назад. Так что, по моему скромному мнению, новые контракты INE станут не таким уж переломным фактором, вопреки всеобщим разговорам.

Примечательно также, что написал один комментатор об истории Nikkei :

«Китай только что анонсировал, что любой экспортер нефти, принимающий юани за нефть, сможет конвертировать нефть в золото на SGE и хеджировать стоимость золота в твердой валюте на SHFE».

Мои комментарии к этой цитате:

• Как показано выше, Китай не анонсировал ничего, кроме нефте-юаневых фьючерсных контрактов. Золото тут ни при чем.

• Формально за юани можно купить золото на SGE, но золото из внутреннего китайского рынка (системы SGE) экспортировать запрещено. Золото из SGEI экспортировать разрешено, но оно покупается на международном рынке посредством юаней, обмениваемых на доллары.

• Иностранные предприятия, такие как производители нефти, не могут хеджировать золото на SHFE. SHFE не открыта для международных клиентов. Иностранные предприятия могут хеджировать золото в юанях лишь посредством торгуемого на SGE продукта «отсроченный спот », сравнимого с фьючерсными контрактами. Но зачем производителям нефти покупать золото и затем хеджировать металл в юанях? В конечном итоге они просто окажутся уязвимы к цене юаня. Почему бы тогда не купить деноминированные в юанях облигации с процентной ставкой? Или держать золото без хеджирования?

До публикации рассматриваемой статьи Nikkei я получил электронное письмо от Эванса. Он спрашивал меня: «Привяжет ли Китай к новому нефтяному контракту золотые гарантии? ». Я ответил: «Нет. Я бы удивился, если бы это было так ». Но моя цитата не вошла в конечную публикацию. Статья лишь цитировала аналитиков, поющих одну и ту же песню. На мой взгляд, здравомыслящий журнализм таким быть не должен. Во-первых, Эванс не сослался ни на какие официальные источники, и во-вторых, он выбрал аналитиков, подтвердивших его предвзятое мнение.

Несмотря на все неточности в статье Nikkei , для меня примечательно, что многие страны действительно желают продавать нефть за юани, и новые фьючерсные контракты INE важны для этого, поскольку они позволяют производителям и потребителям нефти хеджировать непосредственно в юанях. Таким образом, контракты INE будут поддерживать торговлю нефти за юани. Именно на этом должна была фокусироваться статья.

Хотя пока еще ничего особенного не произошло*, очевидно, что Азия хочет избавиться от нефтедоллара, и будет интересно проследить за развитием данной инициативы.

*Большая часть глобальной торговли все еще ведется в американских долларах, и большинство валютных резервов тоже в долларах. Доля юаневых платежей в сравнении с другими валютами в платежной системе SWIFT

Фьючерсы на золото в юанях торгуются на Шанхайской бирже золота с апреля 2016 года в рамках усилий страны по снижению ценовой мощи доллара США. Поскольку такой подход по отношению к золоту показал положительный результат, в ближайшее время будут заключаться контракты на фьючерсы на сырую нефть, оцененную в юанях с возможностью их конвертации в золото, - поясняют Damon Evans и соавторы .

Такие контракты могут стать самым важным азиатским эталоном "черного золота", учитывая, что Китай является крупнейшим импортером нефти в мире. Сырая нефть марки Brent или West Texas Intermediate обычно оценивается в долларах США.

Нововведение Китая позволит таким экспортерам, как Россия, Иран, Венесуэла и другие, обойти санкции США путем торговли через юани. В целях привлечения заинтересованных сторон к новому подходу в торговле нефтью Китай утверждает, что юань будет полностью конвертироваться в золото на биржах в Шанхае и Гонконге.

"Правила глобальной нефтяной игры могут сильно измениться», - сказал Люк Громен, основатель американской макроэкономической исследовательской компании FFTT.

Шанхайская международная биржа энергоресурсами проводит системные испытания после существенных подготовительных мероприятий. Это будут первые в Китае товарные фьючерсные контракты, открытые для иностранцев, таких как инвестиционные фонды, торговые дома и нефтяные компании.

Большая часть импорта нефти в Китае, которая в 2016 году составляла около 7,6 млн. баррелей в день, покупается по долгосрочным контрактам. Сторонами выступают как крупные китайские нефтяные компании, так и зарубежные, а также иные заинтересованные в торговле нефтью глобальные торговые корпорации.

По мнению Алана Баннистера, азиатского директора S & P Global Platts, активное участие китайских независимых нефтеперерабатывающих заводов за последние несколько лет «создало серьезный разнообразный рынок участников внутри Китая, образовав деловую среду, в которой фьючерсные контракты будут иметь спрос.

Китай давно хотел снизить доминирование доллара США на сырьевых рынках. Фьючерсы на золото в юанях торгуются на Шанхайской бирже золота с апреля 2016 года.

В целях продвижения этой тенденции на европейский рынок биржа планирует запустить в Будапеште такие же торги в конце этого года.

Золотые контракты, номинированные в юане уже прошли обкатку в Гонконге. После двух неудачных попыток, в следствие стремления Китая интернационализировать свою валюту, реализацию контрактов можно признать умеренно успешной.

Существование фьючерсов на нефть и золото, поддерживаемые юанями, означает, что у пользователей будет возможность получать физическое золото, сказал руководитель отдела исследований Goldmoney Аласдейр Маклеод (Alasdair Macleod).

Он добавил, что новые возможности привлекут производителей нефти, которые предпочитают избегать использования долларов, но и не готовы согласиться на продажу своего товара просто за юани. А вот получение физического золота через конвертацию юаня - совсем другое дело.