Instrumente financiare derivate (derivate). Introducere

(derivate financiare) sunt acelea instrumente financiare, derivate din alte instrumente financiare mai simple - acțiuni, obligațiuni, valuta straina, rata dobânzii sau active reale sub formă de bunuri. De aici și numele lor (derivat englezesc - derivat). În esență, aceasta este instrumente ale meseriei riscuri financiare , legat de financiar sau active reale. Într-adevăr, atunci când tranzacționăm instrumente financiare derivate, riscurile care decurg din posibilele modificări ale prețurilor acțiunilor sunt de fapt cumpărate și vândute, Rata de schimb, nivelurile dobânzilor și prețurile mărfurilor. Valoarea nominală a instrumentelor financiare tranzacționate pe piața globală a instrumentelor derivate depășește deja 100 de trilioane de dolari, iar valoarea tranzacțiilor încheiate pe aceasta se apropie de 500 de miliarde de dolari pe an.

Principalele tipuri de derivate sunt:

• opțiuni(opțiuni) și mandate(warrants), acordând titularului lor dreptul (dar nu și obligația) de a vinde sau cumpăra anumite active la un preț stabilit în contract;
• viitoare(future), adică standardizat pentru tranzacționare cu acțiuniînainte(forward) - contracte de furnizare viitoare a diverselor active (bunuri, valută, valori mobiliare) la un preț fixat în contract;
• schimburi(swap-uri) - contracte de schimb de active sau plăți într-o anumită perioadă la un preț prestabilit.

Piața instrumentelor derivate este strâns legată de, în primul rând datorită faptului că ambele aceste piețe implică schimbul unei monede cu alta sau a valorilor mobiliare într-o monedă pentru valori mobiliareîntr-o altă monedă. Cea mai mare parte a pieței de instrumente derivate constă din contracte futures și swap-uri valutare (în mare parte pe termen scurt, deși există și pe termen lung), precum și din contracte futures, opțiuni și swap-uri pe rata dobânzii, care se bazează în principal pe contracte de schimb de diverse titluri de valoare, sau mai precis, venituri din acestea.

Operațiuni pe piața instrumentelor derivate

Pe această piață, tranzacțiile sunt reprezentate în primul rând de tranzacții cu swap, futures și opțiuni. Un futures este o tranzacție standard pentru cumpărarea și vânzarea viitoare de active, care se încheie conform regulilor stabilite de bursă. Piața futures are o lichiditate mai mare, deoarece regulile standard permit comerţul liber pentru orice număr de participanți.

Dacă adăugați la un contract futures o condiție precum dreptul de a alege, pentru o anumită recompensă (primă), să cumpărați (vând) un titlu la un preț prestabilit în contract sau să refuzați tranzacția, atunci acest parametru suplimentar transformă tranzacția forward într-o opțiune (din engleză opțiune - choice ).

În acest caz, o persoană care a cumpărat un contract futures sau o opțiune pe un contract futures pentru a deschide o poziție pe piață și nu a lichidat această poziție prin contravânzare ia, așa cum spun de obicei specialiștii bursieri, o poziție lungă. În schimb, o persoană care vinde un contract futures sau o opțiune pe un contract futures pentru a deschide o poziție pe piață și nu lichidează acea poziție printr-o contracumpărare ocupă o poziție scurtă. Mai general, o poziție lungă și scurtă se referă la întreaga bursă.

Astfel, tranzacțiile considerate îndeplinesc funcția acoperire, aceste. limitarea riscurilor la efectuarea diferitelor operațiuni de schimb.

Astăzi, investitorii au la dispoziție o gamă destul de largă de instrumente financiare și oportunități, atât pentru a câștiga bani pe acțiuni și titluri de valoare, cât și pe instrumente derivate (derivate).

Piața instrumentelor derivate este unul dintre principalele și cele mai active segmente ale sistemului financiar modern. Cu toate acestea, majoritatea investitorilor începători înțeleg foarte puțin ce sunt instrumentele derivate. În consecință, oportunitățile care se deschid pentru investitori datorită unor astfel de instrumente rămân nerevendicate. Sau, dimpotrivă, investitorii își asumă un risc necugetat, având puțină idee despre riscurile acestui instrument.

Esența unui instrument derivat ca instrument financiar

Pentru a înțelege ce sunt derivatele și de ce sunt necesare, în primul rând, trebuie să înțelegeți ce sunt acestea dacă în cuvinte simple, instrumente financiare derivate. Adică, există un activ care este considerat subiacent. Potrivit acestuia, se încheie un acord bilateral, ai cărui participanți se angajează să finalizeze tranzacția în condiții prestabilite.

În ciuda complexității formulării, astfel de acorduri se găsesc adesea în viața noastră de zi cu zi. Apropo, cel mai simplu exemplu este achiziționarea unei mașini la un dealer auto conform schemei „fabricate la comandă”. În acest caz, cumpărătorul încheie un acord cu reprezentanța pentru furnizarea unui autoturism de un anumit model, într-o anumită configurație și la un anumit preț fix.

Un astfel de acord este un simplu derivat, în care activul este mașina comandată. Datorită contractului încheiat, cumpărătorul este protejat de modificările valorii, care pot crește până la data convenită de cumpărare. Vânzătorul primește, de asemenea, anumite garanții - o mașină rară, pe care o achiziționează de la producător, va fi achiziționată cu siguranță și nu va „atârna” în salonul său ca „greutate moartă”.

Sistemul modern al derivatelor a început să prindă contur în anii 30 ai secolului al XIX-lea. Instrumentele financiare derivate sunt un produs al secolului al XX-lea. Punctul de plecare este considerat a fi 1972, când acea internațională piata valutara, pe care o cunoaștem astăzi. Dacă anterior în astfel de tranzacții se foloseau doar bunuri reale, atunci odată cu apariția și dezvoltarea instrumentelor financiare derivate a devenit posibilă încheierea de contracte în legătură cu valute, valori mobiliare și alte instrumente financiare, până la obligațiile de datorie ale companiilor individuale și ale statelor întregi.

Piața rusă a instrumentelor derivate a fost formată în anii 90 ai secolului trecut. În ciuda faptului că acest segment se dezvoltă activ, este caracterizat de problemele tuturor piețelor tinere. Principala caracteristică este lipsa de personal competent, în special în rândul jucătorilor obișnuiți de pe piață. Nu toți participanții știu sigur ce sunt derivatele și proprietățile lor. Toate acestea lasă o amprentă asupra dezvoltării pieței.

Tipuri de derivate

Clasificarea ajută să înțelegem pe deplin ce este un derivat și de ce este necesar. Poate fi construit după două caracteristici principale. Primul este tipul de activ suport:

1. Bunuri reale: aur, ulei, grâu etc.
2. Valori mobiliare: acțiuni, obligațiuni, cambii și multe altele.
3. Valută.
4. Indici.
5. Date statistice, de exemplu, ratele cheie, ratele inflației etc.

A doua caracteristică de clasificare este tipul de tranzacție în așteptare. Din acest punct de vedere, există 4 soiuri principale:

1. Redirecţiona.
2. Viitoarele.
3. Opțional.
4. Schimbați.

Un contract forward este o tranzacție în care participanții convin să livreze un activ de o anumită calitate și într-o anumită cantitate într-o anumită perioadă. Activul de bază în contractele forward sunt bunuri reale, a căror rată este convenită în prealabil. Exemplul de mai sus de dealer auto se încadrează în această categorie. Acest exemplu chiar înțelege ideea. într-un limbaj simplu, fără cuvinte inteligente.

Futures este un acord în baza căruia o tranzacție trebuie să aibă loc la un anumit moment în timp. pretul pietei la data executării contractului. Adică, dacă într-un contract forward costul este fix, atunci în cazul unui contract futures acesta se poate modifica în funcție de condițiile pieței. Condiție obligatorie contractele futures înseamnă doar că o marfă va fi vândută/cumpărată la un anumit moment în timp.

O opțiune este dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra sau vinde un activ la un preț fix înainte de o anumită dată. Adică, dacă deținătorul de acțiuni ale unei anumite întreprinderi își anunță dorința de a le vinde la un anumit preț, atunci persoana interesată de cumpărare poate intra într-un contact de opțiune cu vânzătorul. După starea lui potențial cumpărător transferă o anumită sumă de bani vânzătorului, iar acesta se obligă să vândă acțiunile cumpărătorului la un preț stabilit.

Totuși, astfel de obligații ale vânzătorului rămân valabile doar până la expirarea perioadei specificate în contract. Dacă până la data specificată cumpărătorul nu a finalizat tranzacția, atunci prima pe care a plătit-o revine vânzătorului, care primește dreptul de a vinde acțiunile oricui.

Schimbare – dublu tranzactie financiara, în cadrul căruia se realizează cumpărarea și vânzarea simultană a activului suport la conditii diferite. În esență, un swap este un instrument speculativ și singurul scop al unor astfel de acțiuni este de a profita din diferența de preț a contractelor.

De ce sunt necesare derivate?

În sistemul financiar modern, instrumentele derivate și proprietățile lor sunt utilizate în două moduri. Pe de o parte, acesta este un instrument excelent pentru acoperire, adică asigurarea riscurilor care apar invariabil la încheierea pe termen lung. obligatii financiare. Mai mult, ele sunt cel mai adesea folosite pentru câștiguri speculative.

Modul în care sunt utilizate tranzacțiile forward a fost deja discutat mai sus. Aceasta este o opțiune clasică pentru acoperirea riscului de preț. Cu toate acestea, pe piața modernă de mărfuri, tranzacțiile futures au devenit mai răspândite.

Utilizarea futures permite vânzătorului să se asigure împotriva pierderilor financiare care pot apărea dacă activul suport pe care îl deține nu este revendicat. Prin încheierea unui contract futures, proprietarul unui activ poate fi ferm încrezător că îl va vinde cu siguranță, primind astfel bani reali la dispoziția sa.

Pentru cumpărător, valoarea unui contact futures este că primește o garanție pentru achiziționarea unui activ de care are nevoie pentru a-și implementa planurile. De exemplu, uzină de producție are nevoie de o aprovizionare stabilă cu materii prime, deoarece oprirea ciclului tehnologic amenință pierderi serioase. Prin urmare, este profitabil pentru conducere să cumpere futures pentru furnizarea unei anumite cantități de materii prime până la o anumită dată, asigurând astfel funcționarea neîntreruptă a întreprinderii.

Opțiunile sunt mai des folosite pentru a acoperi riscurile apărute în timpul tranzacționării bursa. Pentru a înțelege mecanismul acțiunii lor, să luăm în considerare un mic exemplu. Să presupunem că există un pachet de valori mobiliare care este vândut la prețul actual de 100 de ruble. Un anumit investitor, după ce a analizat perspectivele pachetului, a ajuns la concluzia că în următoarele trei luni prețul acestuia ar trebui să crească cu 50% și să se ridice la 150 de ruble. Cu toate acestea, există o mare probabilitate de pierderi financiare dacă prognoza nu se adeverește.

În această situație, investitorul încheie un contract de opțiune cu deținătorul pachetului pentru o perioadă de trei luni pentru a vinde activul la un preț de 100 de ruble. Pentru acest drept, el plătește proprietarului titlurilor de valoare 10 ruble. Acum, dacă prognoza se dovedește a fi corectă și în viitorul apropiat prețul acțiunilor crește la 150 de ruble, investitorul va putea să cumpere un pachet de titluri de valoare pentru 100 de ruble în orice moment înainte de expirarea contractului de opțiune și să facă un profit de 50 de ruble.

Dacă, totuși, s-a făcut o eroare în timpul analizei și prețul pachetului nu a crescut, ci, dimpotrivă, a scăzut la 60 de ruble, atunci cumpărătorul opțiunii are dreptul de a refuza achiziția. În acest caz, el va suferi o pierdere de 10 ruble, în timp ce în absența acoperirii riscului prin opțiune, pierderea sa ar fi de 40 de ruble.

Proprietarul de valori mobiliare poate acţiona în mod similar, încheiend opţiuni pentru dreptul de a vinde un activ la valoarea sa actuală într-o anumită perioadă. A treia, a patra și a cincea parte pot fi implicate în proces - aceeași opțiune poate fi revândută altor participanți la piață, care pot dispune de ea ca o garanție obișnuită.

Proprietăți similare ale forward, futures și opțiuni sunt utilizate în mod activ în jocurile speculative. În secolul al XX-lea, piața a început să devină rapid saturată cu derivate. Ca urmare, volumul său a depășit de multe ori piața pentru bunuri reale. Aceasta, potrivit multor analiști, a fost cauza celei mai recente crize care a cuprins lumea sistem financiar la începutul acestui secol.

Prin urmare, investitorii începători trebuie să înțeleagă bine ce sunt instrumentele derivate și cum să lucreze corect cu acestea. În caz contrar, utilizarea analfabetă a unor astfel de instrumente poate duce la pierderi grave.

Derivat(„derivat” din engleză) derivat”) este un instrument financiar derivat dintr-un activ suport (o marfă suport). Activul de bază poate fi orice produs sau serviciu.

Cu alte cuvinte, un instrument derivat este un contract financiar între părți pe care se bazează valoarea viitoare activ de bază. Ele au existat pe piata din cele mai vechi timpuri derivate au fost incheiate pe lalele, orez etc.

Se dovedește că proprietarul instrumentului derivat încheie un contract de achiziție a produsului principal în viitor, fără a fi nevoit să se gândească la depozitare și livrare. Iar acest contract poate fi deja speculat.

Scopul încheierii unui contract este de a obține profit prin modificarea prețului unui activ. Numărul de instrumente derivate poate depăși numărul de active. Derivatele sunt utilizate pentru:

• (reducerea riscului);
• Speculații.

Renumitul finanțator Warren Buffett a numit derivatele „arme financiare de distrugere în masă” în 2002. Analiștii financiari leagă direct cele mai recente la nivel global criza financiara cu speculații pe piață. Valoarea instrumentelor derivate a depășit semnificativ valoarea activelor suport.

Cele mai comune derivate:

• Futuri;
• Redirecţiona;
• Opţiune.

Contracte futures(„viitor” din engleză) viitor”) sunt acorduri de cumpărare/vânzare a unui activ suport la un preț convenit la momentul încheierii contractului. Achiziția/vânzarea în sine are loc la un anumit moment în viitor. Futures funcționează numai pe schimburi; se încheie un contract standard.

Redirecţiona(„înainte” din engleză) redirecţiona”) este echivalentul over-the-counter al unui contract futures, care este un contract nestandard. Condițiile de cumpărare/vânzare se stabilesc numai între cumpărător și vânzător.

Opţiune(„alegerea” din engleză.” opţiune”) oferă cumpărătorului dreptul de a efectua o tranzacție de cumpărare/vânzare, sub rezerva plății unei remunerații către vânzătorul opțiunii. În cadrul unui contract de opțiune, cumpărătorul are dreptul de a-și îndeplini obligațiile. Vânzătorul este obligat să finalizeze tranzacția conform condițiilor convenite.

Toate contractele implică livrarea activului suport la o dată viitoare, în condițiile specificate în contract.

Puteți înțelege ce derivate sunt folosind exemplul cumpărării unei mașini:

1. Marca auto a fost selectată la showroom-ul dealerului. În continuare, se determină culoarea mașinii, puterea motorului, echipamentele suplimentare și se fixează prețul de achiziție. Se face un depozit si se incheie un contract forward pentru achizitionarea masinii in 3 luni. Indiferent de fluctuațiile prețului pieței, ați dobândit dreptul și obligația de a cumpăra o mașină la un preț convenit anterior.
2. Îți place o anumită mașină, dar nu o vei putea cumpăra decât după o săptămână. Puteți încheia un acord de opțiune cu furnizorul: plătiți-i 100 de dolari și cereți-i să nu vândă mașina până la sfârșitul săptămânii și să nu ridice prețul la ea. Obțineți dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra mașina la prețul declarat. Puteți refuza achiziția dacă găsiți o variantă mai ieftină într-un alt salon.

Există anumite riscuri și recompense pentru ambele opțiuni. Riscuri.

Instrumentul derivat în sine este un contract între două sau mai multe părți. Valoarea unui instrument derivat este determinată de fluctuațiile valorii activului suport. Cele mai comune active de bază includ acțiuni, obligațiuni, mărfuri, valute, rate ale dobânzii și indici de piață.

Titlurile derivate (o altă denumire pentru instrumentele derivate) sunt tranzacționate pe burse sau pe piețele over-the-counter (OTC).

Mai multe despre derivate

Derivatele au fost utilizate inițial pentru a oferi un curs de schimb echilibrat între mărfurile tranzacționate la nivel internațional, deoarece din cauza diferențelor dintre cursurile monedei naționale, comercianții internaționali aveau nevoie de un sistem care să țină seama de aceste diferențe. Astăzi, instrumentele derivate se bazează pe o mare varietate de tranzacții și au multe utilizări. Există chiar și derivate bazate pe date meteorologice, cum ar fi precipitațiile sau numărul de zile însorite dintr-o anumită regiune.

Derivatele reprezintă o întreagă categorie de valori mobiliare, deci au o varietate de funcții și moduri de utilizare a acestora. Anumite tipuri de instrumente derivate pot fi utilizate pentru a acoperi riscul achiziționării de active. Derivatele pot fi, de asemenea, utilizate pentru a face pariuri speculative pe prețul viitor al unui activ sau pentru a evita restricțiile valutare. De exemplu, un investitor european care achiziționează acțiuni ale unei companii americane la o bursă din SUA (folosind dolari SUA) ar fi expus riscului cursului de schimb în timp ce deține acțiunile. Pentru a acoperi acest risc, un investitor poate achiziționa contracte futures pe valută pentru a bloca cursul de schimb pentru o vânzare viitoare de acțiuni și conversia monedei înapoi în euro. În plus, multe instrumente derivate se caracterizează prin efect de levier ridicat.

Forme comune de derivate

O altă formă de instrument derivat este o garanție garantată cu ipotecă, care este o obligațiune sau o datorie, a cărei garanție este garantată printr-o ipotecă sau un portofoliu de credite ipotecare care, de obicei, asigură împotriva oricărui neplat.

Limitarea instrumentelor financiare derivate

După cum sa menționat mai sus, un instrument derivat este o categorie largă de titluri de valoare, deci utilizarea lor în realizarea decizii financiare variază în funcţie de tipul de derivat în cauză. În general, cheia creării investiție profitabilă este de a înțelege riscurile asociate instrumentelor derivate. Utilizarea instrumentelor derivate are sens doar atunci când investitorul înțelege pe deplin riscurile și înțelege impactul investiției în cadrul strategiei de portofoliu.

Dacă ai început să fii interesat să investești în ultimii ani, atunci, desigur, ați auzit deja conceptul de „derivat”.

Există o mulțime de zvonuri și bârfe în jurul derivatelor. Se crede că CDO au fost una dintre cauzele crizei actuale. Mulți experți consideră că instrumentele derivate rămase, a căror piață continuă să crească, ar putea distruge în cele din urmă sistemul bancar american.

Care sunt aceleași derivate și sunt la fel de înfricoșătoare pe cât se crede în mod obișnuit printre economiști?

Pentru cea mai simplă definiție a unei derivate, putem spune că este un instrument, a cărei evaluare depinde de valoarea unui alt instrument, care se numește apoi activ-suport. Acest activ de bază poate fi acțiuni, obligațiuni, titluri de stat, mărfuri, valute etc. Astfel, prețul contractului este influențat de prețul activului.

Esenţă

Părțile care tranzacționează instrumentul derivat sunt de fapt discuta termenii contractului, care va determina fluxurile financiare rezultate din tranzactie pe baza in primul rand pe modificari ale valorii activului(ilor) suport.

Activ de bază nu sunt comercializate fizic. Acest schimb poate fi opțional (în cazul ), amânat (future sau contracte forward) sau nu vor avea loc niciodată (swapuri pe rata dobânzii).

Derivatele sunt disponibile pentru toate clasele active de piatași riscurile asociate: riscul ratei dobânzii, risc valutar, riscul de capital, riscul mărfurilor și riscul de credit.

Din moment ce derivatul corespunde obligaţiei băncii, se reflectă la valoarea estimată ca element în afara bilanțului. Cu toate acestea, profitul sau pierderea rezultată din modificările valorii de piață a contractului se reflectă în bilanț, la fel ca, desigur, fluxurile de numerar generate de contract atunci când acestea intră în vigoare.

Utilizare

Toate derivatele pot fi utilizate în unul din cele trei contexte: hedging, speculație și arbitraj.

1. Acoperire O entitate care deține sau intenționează să achiziționeze un instrument suport poate lua o poziție într-un instrument derivat pentru a se acoperi împotriva fluctuațiilor prețului instrumentului suport. Această strategie limitează pierderile suportate în cazul unor mișcări nefavorabile ale prețurilor, dar, la rândul său, implică de obicei renunțarea la unele dintre beneficiile potențiale ale deținerii activului suport, oarecum în același mod ca și asigurarea.
2. Speculații‒ o entitate care se așteaptă la o modificare a prețului activului suport poate lua o poziție într-un instrument derivat. Derivatele vă permit de obicei să luați o poziție cu o sumă noțională mare, dar cu o investiție inițială relativ scăzută. Aceasta se numește pârghie. În acest caz, perspectivele de profit sunt importante dacă strategia are succes, dar pierderile pot fi la fel de importante.
3. Arbitraj‒ subiectul detectează o discrepanță între valoarea de piata instrumentul derivat și valoarea subiacentă a acestuia. Apoi preia simultan poziții pe piața spot a activului suport și a instrumentului derivat. Acest tip de strategie vă permite să obțineți un profit minim pe fiecare tranzacție, dar fără riscuri. Ea trebuie realizată sistematic pentru a obține profituri semnificative.

Arbitrajul are un impact pozitiv asupra piețelor prin eliminarea inconsecvențelor, făcând procesul de descoperire a prețurilor mai eficient. Speculațiile aduc lichiditate pe piețe și, prin urmare, facilitează găsirea unei contrapartide pentru acoperirea riscurilor.

Exemplu

Să ne uităm la modul în care sunt utilizate derivatele folosind un exemplu practic simplu.

Luați în considerare vremea, care este foarte greu de prezis cu mare precizie. Fermierii din regiunea Moscovei își acoperă expunerea la vreme rea care le-ar putea distruge recoltele.

Deci, dacă vremea se dovedește a fi excelentă și recolta lor este grozavă, fermierul va intra beneficiu maxim. Gândește-te la asta ca polita de asigurare, iar aceasta înseamnă că acoperirea asigură efectiv împotriva riscului asupra activului.

Clasificare

Principalele tipuri de derivate sunt futures, opțiuni, forward și swap-uri.

Viitoarele este un acord între două părți de a vinde un activ la o dată viitoare la un preț deja convenit.

Contractele forward sunt similare cu futures, singura diferență este că nu sunt tranzacționate la bursă.

Un contract de opțiune oferă cumpărătorului posibilitatea, dar nu și obligația, de a cumpăra/vinde contractul la o dată prestabilită.

Schimbări‒ acestea sunt contracte în care două părți schimbă instrumente financiare.

Acestea sunt cele mai comune tipuri de derivate.

Impactul instrumentelor derivate asupra economiei este destul de mare. Echipa de dezvoltare a derivatelor lucrează în mod regulat în strânsă cooperare cu global banking, corporate, derivate și proceduri judiciare, energie, investitii, pensii, imobiliare, se ocupa de reglementare si practica fiscala asupra celor mai importante tranzactii si probleme juridice piaţă.

Contacte apropiate cu autoritățile de reglementare la nivel mondial, să permită echipei de dezvoltare să ofere consiliere cu privire la problemele de reglementare (inclusiv capitalul de reglementare) care apar în legătură cu structurarea și comercializarea produselor derivate, indiferent de forma juridică a acestor produse.