Fiecare afacere are o viziune asupra contribuției sale specifice pentru care speră să o primească
Răsplată.
Peter F. Drucker
Perioada de amortizare este perioada de timp necesară pentru a recupera investiția inițială a unui proiect.
De exemplu, dacă investiția inițială este de 100 de mii de ruble. returnarea fluxului de numerar de 50 de mii de ruble. pe an, atunci perioada de rambursare este de 2 ani. Metoda de evaluare a eficacității unui proiect de investiții pe baza perioadei de rambursare a investiției dictează acceptarea proiectului dacă acesta are o perioadă de rambursare a investiției mai scurtă decât o anumită perioadă de directivă (planificată). La comparare opțiuni alternative Folosind această metodă, va fi selectat un proiect cu o perioadă de rambursare mai scurtă.
Această metodă nu ține cont de valori fluxurilor de numerar, generate de investiții dincolo de perioada de amortizare.
Exemplul 8.4. O companie ia în considerare două proiecte A și B și folosește perioada de rambursare pentru a selecta unul dintre ele. Perioada orientativă de rambursare a investițiilor este considerată a fi de 3 ani. Astfel, proiectul este acceptat dacă investiția se amortizează în 3 ani. În tabel 8.7 furnizează date despre fluxurile de numerar pentru aceste două proiecte.
Proiectul A este de preferat deoarece perioada de rambursare este mai scurtă (2 ani). Cu toate acestea, atunci când se evaluează proiecte pe baza valorii actuale nete, aceasta devine
Tabelul 8.7. Comparația perioadelor de rambursare ale proiectelor A și B
|
||||||||||||||||||||||||||||||
Este evident că proiectul A este inacceptabil, deoarece VAN pentru acesta este sub zero. Acest lucru se datorează faptului că, în cadrul proiectului A, după perioada de rambursare, investitorul primește un flux de numerar suplimentar în valoare de 20 de mii de ruble, în timp ce în cadrul proiectului B, după perioada de rambursare, investitorul primește încă 30 de mii de ruble. Aceste câștiguri după perioada de rambursare sunt ignorate atunci când se utilizează această metodă, deoarece metoda se bazează în întregime pe timpul necesar pentru returnarea capitalului. ÎN în acest exemplu alegerea unui proiect pe baza perioadei de rambursare a investițiilor duce la o greșeală gravă, prin urmare, pentru a evalua eficacitatea proiectului, ar trebui să utilizați indicatorul valorii actuale nete, deoarece această metodă ia în considerare și fluxurile de numerar care se situează dincolo de perioada de rambursare. orizont.
Indicatorul perioadei de rambursare ignoră, de asemenea, caracteristicile returnărilor din perioada de rambursare, așa cum este ilustrat în exemplul următor.
Exemplul 8.5. Sumele de capital investit și fluxurile de numerar pentru proiectele A și B sunt prezentate în tabel. 8.8. Fiecare dintre proiectele A și B are o perioadă de rambursare de 2 ani, adică, conform acestui criteriu, sunt echivalente. O rublă primită mai repede valorează mai mult datorită valorii în timp a banilor și, prin urmare, proiectul A este mai eficient decât proiectul B. Pentru aceasta, indicatorul valorii actuale nete este mai important.
Tabelul 8.8. Comparația perioadelor de rambursare ale proiectelor A și B
|
||||||||||||||||||||||||||||||
În ciuda dezavantajelor metodei perioadei de amortizare, aceasta este utilizată pe scară largă. Există trei argumente în favoarea metodei de rambursare. În primul rând, după perioada de rambursare necesară pentru unele proiecte, incertitudinea poate fi atât de mare încât cerința de a returna capitalul în această perioadă este cale bună evita riscurile inutile. Al doilea argument invocat în sprijinul metodei de rambursare este că este aproape întotdeauna folosit împreună cu alte metode. Al treilea argument este simplitatea.
La calculul perioadei de rambursare a investițiilor se utilizează metoda cumulativă, când fluxul de numerar al celui de-al doilea an a fost adăugat la fluxul de numerar al primului an, etc până la acoperirea integrală a investițiilor. Puteți lua valorile fluxurilor de numerar actualizate, care vor crește perioada de rambursare, dar dacă ratele de actualizare sunt luate la fel pentru toate proiectele, atunci alegerea proiectului nu se va schimba. Pentru a confirma această concluzie, să revenim la datele din Exemplul 8.2, dar să luăm rata de actualizare egală cu 10%. Rezultatele calculului sunt prezentate în tabel. 8.9.
Tabelul 8.9. Comparația perioadelor de rambursare ale proiectelor A și B
|
||||||||||||||||||||||||||||||
Acestea arată că în proiectele luate în considerare perioada de rambursare a crescut, dar conform acestui indicator, proiectul A se dovedește a fi mai eficient în comparație cu proiectul B, dar conform indicatorului VAN, proiectul B este cel mai bun.
Orice antreprenor poate deschide o afacere pentru extragerea dintr-o fântână arteziană și îmbutelierea apei potabile, indiferent de studii și experiență profesională. Unul bine dezvoltat aduce anual 6-7 milioane de ruble.
În Europa, este permisă vânzarea doar apa din fântânile arteziene, care nu necesită așa-numita „tratare a apei” - nici purificare suplimentară, nici dezinfecție și este ambalată direct la locul de extracție.
În Rusia, unele companii îmbuteliază apă arteziană, care nu necesită nicio purificare, în timp ce altele îmbuteliază apă purificată, apă arteziană sau apă de la robinet. Dacă compoziția apei vândute de o anumită firmă nu corespunde cu cele actuale din anumite motive standardele sanitare, de exemplu, conține elemente chimice „extra”, este supus unei purificări suplimentare, în timpul căreia, alături de „chimia” nocivă, sunt îndepărtate din apă și unele elemente utile organismului uman.
Potrivit SanPiN, adoptat de Ministerul Sănătății în vara anului 2002, apa potabilă îmbuteliată este împărțită în două categorii: prima și cea mai mare. Prima categorie include apa care este sigură pentru sănătate și îndeplinește criteriile de evaluare a proprietăților organoleptice. Apa de cea mai înaltă categorie este considerată sigură pentru sănătate și de calitate optimă. Pentru a crește durata de valabilitate a apei, argintul este uneori folosit. Potrivit SanPiN, o astfel de apă „argintită” nu poate fi folosită pentru prepararea hranei pentru copii.
1. Găsirea unei fântâni arteziane
Informațiile despre zăcămintele de apă arteziene sunt conținute în Cadastrul Apelor Subterane. În primul rând, trebuie să cauți apă într-o zonă ecologic curată. Ar trebui apoi efectuate o serie de analize specifice ale apei dintr-un anumit domeniu pentru a evalua calitatea acesteia. Numai specialiștii pot face acest lucru.
Pentru a găsi un habitat potrivit pentru apa „corectă”, trebuie să contactați una dintre instituțiile specializate implicate, în special, în explorarea zăcămintelor de apă și forarea puțurilor la cheie (adică, inclusiv întocmirea documentelor necesare) . Dezvoltarea unui proiect, în care specialiștii vor caracteriza apa și vor estima cantitatea ei aproximativă într-un depozit specific, va costa aproximativ 100-200 mii de ruble și va dura 6 luni.
Odată ce proiectul este aprobat, forarea sondei poate începe. Fiecare metru de foraj costă de la 5,6 mii de ruble. Apele arteziene se află de obicei la o adâncime de 200 până la 300 m. Astfel, va trebui să plătiți de la 1 milion 120 de mii la 1 milion 680 de mii de ruble pentru forarea unui puț.
2. Design
Pentru a aranja totul documentele necesare, trebuie să parcurgeți aproximativ 30 de cazuri. În primul rând, trebuie să fiți de acord cu „punctul de foraj” în SES, apoi să înregistrați dreptul de proprietate sau de închiriere a unui teren, să-l obțineți de la Departamentul Teritorial. resurse naturale licență pentru dreptul de utilizare a subsolului etc.
Serviciile de pregătire a documentelor sunt furnizate și de organizații specializate angajate în explorarea câmpurilor de apă și forarea puțurilor la cheie.
3. Echipamente
Pentru a extrage apa arteziana dintr-o fantana si a o imbuteli, veti avea nevoie de echipamente speciale. Pachetul de echipamente ar trebui să includă pompe industriale speciale și o linie de proces de umplere. De asemenea, va trebui să instalați
dezinfectarea apei.
Instalarea echipamentelor, de regulă, este efectuată de divizii ale acelorași companii care le vând. Echipamentul atelierului de producție depinde de volumul producției, precum și de locul în care este planificată îmbutelierea apei - direct la fântână sau într-o zonă îndepărtată geografic. În acest din urmă caz, apa este transportată la magazinul de îmbuteliere în rezervoare.
4. Personalul
Producerea, îmbutelierea, ambalarea și vânzarea apei arteziene vor necesita specialiști în instrumentare calificați (ingineri instrumentație), precum și muncitori, lucrători de sprijin, personal de întreținere, șoferi și manageri. În total sunt aproximativ 35 de persoane.
5. Calcule
Căutarea unui depozit de apă arteziană și evaluarea apei din acesta - 100-200 mii de ruble.
Forarea unui puț - 1 milion 200 mii-1 milion 680 mii ruble.
Linie de îmbuteliere cu apă - 3 milioane de ruble.
Transport cu motor, ambalare, costuri generale - 1 milion de ruble.
Total - 2,5-3 milioane de ruble.
Perioada de rambursare pentru o întreprindere care produce, îmbuteliază și vinde apă arteziană este de aproximativ doi ani. În viitor, profitul net poate ajunge la 6-7 milioane de ruble pe an.
Pe baza materialelor din articolul „Afaceri despre apa arteziană”, publicat pe site-ul www.bizstart.ru
*Articolul are peste 8 ani. Poate conține date învechite
Calculator pentru calcularea profitabilității acestei afaceri
Idei gata pentru afacerea ta
O astfel de afacere poate funcționa în diferite formate: puteți deschide un hotel destul de mare, cu un adăpost și o clinică veterinară, concepute pentru un număr mare de animale diferite. Dar multe companii lucrează...
Înființarea unui serviciu de înmormântare pentru animale poate necesita investiții diferite. Închirierea unui teren foarte mic și aranjamentul formal va costa câteva sute de mii de ruble. Dar distanta...
O astfel de afacere necesită deschiderea unei unități de producție cu drepturi depline, ceea ce presupune investiții foarte mari în prima etapă, cu toate acestea, cererea de clădiri temporare este în continuă creștere, mai ales în...
Capitalul de pornire pentru începerea unei afaceri online, cum ar fi un studio de optimizare SEO pentru site-uri web, este de aproximativ 240 de mii de ruble. Fiecare nouă comandă vă permite să rambursați rapid proiectul, în condiții normale...
Calculele financiare ale proiectului au fost făcute pentru o întreprindere care include 6 camere suprafata totala cultivare 570 mp. metri. Ciclul de producție durează aproximativ 60-63 de zile. Costul proiectului va fi de 1&...
Atunci când studiază propuneri de a investi bani în orice întreprindere, un investitor trebuie să aibă instrumente analitice care să îi permită să determine perspectivele proiectului și nivelul de rentabilitate viitoare a acestuia. Cu toate acestea, profitul generat este doar o parte din analiză cea mai completă imagine este oferită de un astfel de indicator precum profitabilitatea proiectului.
De ce profitul nu poate fi considerat singurul criteriu de succes al unei inițiative? Cert este că întreprinderile cu sume complet diferite pot da rezultate egale. capital de lucruși mijloace fixe. În consecință, cu profituri egale, întreprinderea al cărei cost poate fi considerat mai eficient active de producție Mai puțin.
Astfel, putem concluziona că rentabilitatea este indicator absolut. Rentabilitatea proiectului - indicator relativ, caracterizand eficienta economica folosind toate resursele disponibile (monetare, forță de muncă și materiale). Expresia sa finală este adesea făcută ca procent. Orice om de afaceri care se respectă ar trebui să știe să calculeze profitabilitatea.
Există o serie intreaga diverse tipuri rentabilitatea, în special vânzările, echitate, active, mijloace fixe, producție, personal, capital angajat etc. Rentabilitatea unei întreprinderi poate fi crescută în mai multe moduri:
- creșterea volumului producției și vânzărilor de produse și, în consecință, a profiturilor;
- reducerea costurilor de producție;
- economisirea materiilor prime;
- utilizarea mai rațională a echipamentelor;
- creșterea nivelului de productivitate a muncii;
- evitarea timpului de nefuncţionare.
Calcularea profitabilității unui proiect nu este o sarcină ușoară. Atunci când se evaluează un proiect de investiții propus, sunt luați în considerare o serie de indicatori, cum ar fi:
- VAN (costul net al proiectului de investiții);
- PI (rentabilitatea investiției);
- IRR (rata internă de rentabilitate);
- PP (DPP) – perioada de amortizare a investiției.
Ultimul indicator (perioada de amortizare) este perceput mai des ca informativ și auxiliar și devine decisiv doar atunci când proiecte alternative, principalii indicatori sunt aproximativ egali. În acest caz, viteza de rentabilitate a investiției este pe primul loc.
Cum să determinați când un proiect va plăti
Unul dintre cei mai vizuali și ușor de calculat indicatori ai fezabilității investițiilor este perioada de amortizare a proiectului. Îi arată investitorului cu mare acuratețe (până la luni și chiar zile) perioada în care banii îi vor reveni, după care va începe să facă profit. Rambursarea proiectului devine una dintre cei mai importanți factori atunci când alegeți între mai multe opțiuni pentru inițiativele propuse: cu cât valoarea sa este mai mică, cu atât mai bine. Cu cât banii sunt returnați mai repede, cu atât mai repede pot fi investiți din nou, în timp ce riscurile sunt reduse.
Acest lucru este valabil mai ales în lumina progreselor noilor tehnologii, inclusiv. computer, în urma căruia multe produse devin foarte repede depășite și își pierd competitivitatea pe piață. Este necesar să investești bani și să ai timp să faci profit din ei înainte să se întâmple acest lucru.
Calculul perioadei de rambursare se bazează pe raportul dintre investiția inițială în societate și profitabilitatea medie anuală a acesteia. De asemenea, este convenabil pentru că dacă sunt mai mulți investitori, fiecare, cunoscându-și cota, poate calcula perioada de rambursare în raport cu situația sa.
Formula folosită pentru calcule este foarte simplă și arată astfel:
- PP – timpul de amortizare (număr de ani);
- Io – valoarea investițiilor inițiale realizate în proiect (în unități monetare);
- CFcr – venitul mediu anual (în termeni monetari).
Cu toate acestea, este adesea imposibil să se calculeze venitul mediu anual. În acest caz, există o altă modalitate de a calcula rambursarea proiectelor:
- CFt este venitul asociației în al treilea an;
- n – numărul de perioade de timp (ani).
Să ne uităm la aceste afirmații exemplu simplu. Un om de afaceri a investit 400 de mii de dolari într-un startup. Cum să aflați cât timp va dura să returnați banii și să obțineți un profit dacă se așteaptă ca venitul anual să fie după cum urmează:
- 1 an – 70.000 USD;
- 2 ani – 150.000 USD;
- Anul 3 și toți anii următori – 200.000 USD fiecare.
Mai întâi trebuie să începeți să determinați valoarea venitului mediu anual. După ce adunăm valorile veniturilor pentru primii doi ani (70.000 + 150.000 = 220.000), vedem că acestea sunt mai mici decât investiția inițială, prin urmare, trebuie să adăugăm indicatorul pentru al treilea an:
CFcr = (70000 + 150000 + 200000) / 3 = 140000
PP = 400.000 / 140.000 = 2,857 ani
Așadar, pe baza indicatorilor calculați, întreprinderea se va plăti singură în mai puțin de 3 ani (mai precis, în 2 ani și 10 luni), după care va obține profit. Este foarte convenabil să determinați astfel de indicatori folosind MS Excel.
Cu toate acestea, nu totul este atât de simplu. Formulele de mai sus nu iau în considerare modificările valorii banilor în timp, astfel încât rezultatele pot fi distorsionate. Prețul banilor se poate schimba cu viteze diferite, în funcție de stabilitatea economică și politică din lume sau dintr-o anumită țară, de nivelul inflației, de ratele dobânzilor la împrumuturi etc.
În consecință, se poate da o imagine mai obiectivă prin aducerea fluxurilor viitoare de numerar la starea actuală, adică actualizarea indicatorului. Acest lucru se face folosind formula DPP = n, Dacă
in care:
- DPP – timpul de amortizare ținând cont de modificările valorii banilor;
- CFt – suma venitului pentru o anumită perioadă de timp;
- Io – valoarea investiției inițiale;
- r – dobândă(factor de reducere), care poate fi găsit dintr-un tabel special de coeficienți.
Să revenim la exemplul anterior, dar introducem o rată anuală de actualizare de 10%. Este necesar să se recalculeze venitul pe an:
- 1 an – 70.000 / (1 + 0,1) = 63.636 dolari;
- Anul 2 – 150.000 / (1 + 0,1) = 135.363 USD;
- Anul 3 - 200.000 / (1 + 0,1) = 181.818 USD.
Venitul total al primilor trei ani va fi de 380.817 USD, care nu acoperă investiția inițială, deci este necesar să se efectueze calculul pe baza unui ciclu mai mare de trei ani:
CFcr = (63636 + 135363 + 181818) / 3 = 126939
DPP = 400000 / 126939 = 3.151 ani
În acest caz, ținând cont de rata de actualizare, inițiativa se va amortiza în 3.151 ani, sau 3 ani și 2 luni.
Avand in vedere regula care spune ca banii devin intotdeauna mai ieftini in timp, poti intelege ca calculul rambursarii tinand cont de discount va da intotdeauna o valoare mai mare, adica perioada de rambursare va creste.
Indicatorul de amortizare, cu toate avantajele sale, are și dezavantaje serioase. În special, nu ia în considerare fluxurile de numerar care vor fi create după ce a avut loc rentabilitatea investiției. De asemenea, durata perioadei de amortizare este influențată de timpul de nefuncționare (forțat sau tehnologic). În timpul construcției, există adesea un decalaj de mai multe luni în timp între costurile de pre-investiție și costurile lucrărilor de construcție și instalare.
De asemenea, formulele luate în considerare nu țin cont de necesitatea investițiilor suplimentare de fonduri direct în procesul de implementare a inițiativei pentru diverse facturi sau cheltuieli de exploatare. Pentru a îmbunătăți acuratețea calculelor, unii experți preferă să folosească valoarea medie anuală a profitului în formulă în loc de venitul mediu anual.
Rolul ratei interne de rentabilitate
Unul dintre cei mai importanți indicatori ai perspectivelor unui proiect de investiții este rata internă de rentabilitate, care în practica internațională este desemnată ca RIR. Reprezintă rata rentabilității care este generată de o investiție monetară. Aceasta este dimensiunea care asigură egalitatea veniturilor și investițiilor actuale. Cu alte cuvinte, la această valoare a ratei barierei, valoarea actuală a investiției este zero.
Cunoașterea IRR vă permite să aflați costul maxim al banilor la care afacerea rămâne profitabilă.
Calculele de aici sunt destul de complexe, așa că pentru a afla valoarea unei astfel de rate de actualizare, se folosesc de obicei programe specializate (cum ar fi Excel) sau se construiește un grafic care arată dependența VAN de. IRR se obține sub forma unei rate de actualizare când valoare zero VPN
Dacă rata internă de rentabilitate este mai mare decât costul total al capitalului, atunci o astfel de inițiativă poate fi luată în considerare, în caz contrar, este respinsă. Să presupunem că, în urma calculelor, IRR se dovedește a fi egal cu 12%, prin urmare, cu costul mediu ponderat Cu o investiție de capital de 10%, proiectul pare profitabil.
Acest criteriu are puterea lui și punctele slabe. Calitatea sa pozitivă este capacitatea de a compara inițiative de diferite dimensiuni, precum și durate diferite. Dezavantajele includ ignorarea reinvestiției, precum și incapacitatea de a o exprima în termeni absoluti (în unități monetare). În plus, pentru unele valori ale datelor inițiale, puteți obține mai multe valori IRR diferite sau nu le puteți calcula deloc.
Acest lucru este de obicei măsurat în termeni de ani necesari pentru a returna o investiție pe baza fluxurilor de numerar viitoare.
Investitorii iau în considerare perioada de rambursare pentru a evalua riscul de pierdere a capitalului și lichiditatea proiectului. Cu cât perioada de rambursare este mai scurtă, cu atât riscul este mai mic, deoarece cheltuielile sunt recuperate mai rapid.
Metode de calcul
Calculul perioadei de rambursare a investițiilor depinde de dacă venitul anual este primit în sume egale sau inegale. Prin urmare, există două moduri de a măsura acest indicator.
Prima metodă este de a calcula perioada de rambursare cu venituri egale. Dacă venitul anual sunt primite în sume egale, Formula folosită este:
Perioada de rambursare = Investiție inițială / Flux de numerar net anual
Un depozit de 100 de mii de ruble, care generează un venit de 25 de mii pe an, are o perioadă de returnare de patru ani.
A doua metodă este de a calcula perioada de rambursare a veniturilor inegale. Dacă o investiție generează venituri anuale diferite, trebuie să calculați fluxul de numerar cumulat pe o bază cumulativă și apoi să aplicați formula:
Perioada de rambursare = (A-1) + ((Investiția inițială - Flux de numerar total(A-1) ) / Fluxul net de numerar A)
Unde:
- A - an de rentabilitate totală a investiției;
- A-1 - anul care precede anul A.
O contribuție de 200 de mii de ruble va aduce 20 de mii de venituri într-un an, 60 de mii în doi ani, 80 de mii în trei ani, 100 de mii în patru ani și 70 de mii în cinci ani care veniturile depasesc cheltuielile. Perioada exactă se calculează folosind formula: 3 + (200-160) / 100 = 3 + (40 / 100) = 3 + 0,4 = 3,5 ani (sau trei ani și 146 de zile).
Limitele metodei
Perioada de rambursare este destinată exclusiv să calculeze perioada de rentabilitate a fondurilor investite. Nu oferă informații complete despre performanța depozitelor din cauza limitărilor. Această metodă nu ia în considerare:
- valoarea în timp a banilor, adică modificarea puterii de cumpărare a numerarului în timp datorită proceselor inflaționiste. Banii sunt adusi la valoarea curentă prin scontarea plăților;
- venit după acoperirea cheltuielilor inițiale, adică nu reflectă randamentul total al investiției. Acest lucru poate duce la selectarea unor investiții mai puțin profitabile din punct de vedere al profitului.
Alte metode sunt folosite pentru a depăși aceste limitări analiza investitiilor: perioada de rambursare actualizată, valoarea actuală netă, rata internă de rentabilitate.
Perioada de rambursare redusă
O scădere a valorii reale a banilor în timp crește perioada de rentabilitate a investițiilor, prin urmare, pentru a obține un interval precis, se calculează o perioadă de rambursare actualizată. Această metodă ține cont de valoarea în timp a banilor prin actualizarea intrărilor de numerar din proiect folosind o rată de actualizare ® . Fluxul actualizat se calculează prin împărțirea fluxului real la factorul de valoare actuală:
Venituri / (1 + r) n
unde n este perioada la care se referă fluxul de numerar.
Sunt stabilite rate de actualizare constante sau variabile (diferite pentru perioade individuale).
Algoritmul de calcul al perioadei de rambursare actualizată corespunde metodei de calcul al perioadei pentru venituri inegale, cu excepția faptului că venitul obișnuit este înlocuit cu venit actualizat:
Perioada de rambursare actualizată = (A-1) + ((Investiția inițială - Flux de numerar actualizat cumulat(A-1) ) / Flux de numerar net actualizat A).
Metoda de evaluare a proiectelor de investitii prin perioada de rambursare este cel mai adesea folosit de acele companii pentru care sarcina principală este de a returna sumele inițiale ale costurilor de investiție C nu mai târziu de un anumit, stabilit chiar de societate datele de finalizare a proiectului.
Puteți specifica două moduri echivalente de a determina perioada de rambursare:
1. Perioada de rambursare a proiectului este perioada de timp (de obicei numărul de pași de calcul) în care se rambursează costurile investiției inițiale. Cu alte cuvinte, perioada de rambursare este numărul de perioade (pași de calcul, de exemplu, T ani), timp în care pozitiv echilibru(sold activ, efect) al fluxurilor de numerar viitoare estimate Ct pentru prima dată va fi egală cu sau depășește suma inițialei investitie iar condiția va fi îndeplinită:
2) Perioada de rambursare a proiectului este o perioadă de timp (număr m de pași de calcul) în care suma acumulată de intrări de bani C aflux va deveni egală cu sau depășește suma acumulată de ieșiri de bani C ieșire și condiția va fi îndeplinită pentru prima dată:
Deci dacă disponibil proiect de investitii valoarea inițială C 0 care, conform previziunilor managerilor companiei, va aduce fluxuri de numerar în valoare de C 1, C 2, C 3,..., S p, apoi pentru a determina perioada de rambursare pentru un proiect dat, compania trebuie să calculeze câți pași de calcul va face T sumă C1 + C2 +... + S t pentru prima dată va fi egală sau va începe să depăşească valoarea investiţiei iniţiale C 0 .
Cu alte cuvinte, pentru a determina perioada Pentru a obține rambursarea unui proiect, este necesar să se compare în mod constant sumele de bani acumulate cu investițiile inițiale, ghidată de următorul algoritm:
1) Pe primulÎn această etapă, ar trebui să comparați valoarea lui C 1 cu C 0:
Dacă C 1 > C 0, atunci perioada de rambursare este egală cu o etapă de calcul;
Dacă C 1< C 0 , то надо перейти ко второму этапу.
2) Pe al doileaÎn această etapă, este necesar să se compare valoarea acumulată (C 1 + C 2) cu valoarea investiției inițiale C 0:
Dacă (C1 + C 2)> CU 0 , atunci perioada de rambursare va fi în doi pași de calcul;
Dacă suma este (C 1 + C 2)<С 0 , то надо переходить к третьему этапу и т. д. Сроком окупаемости данного проекта будет являться такое количество шагов расчета m, pentru care soldul pozitiv al sumelor acumulate de fluxuri de numerar ( C1 + C2+ C 3 +... + S t) pentru prima dată va depăși volumul costurilor investiției inițiale C o și va fi îndeplinită condiția:
Cu toate acestea, calculul valorii în sine T nu ne permite să răspundem la întrebarea principală: este acest proiect acceptabil pentru companie în ceea ce privește perioada de rambursare? Într-adevăr, imaginați-vă că o companie evaluează un proiect de investiții pentru construcția unei benzinării, iar perioada de rambursare calculată pentru acest proiect este T=4 ani. Ar trebui o companie să înceapă un proiect dacă criteriul de acceptare a acestuia este perioada de rambursare?
Pentru a răspunde la această întrebare, firma trebuie se setați perioada de rambursare dorită pentru aceasta și orice pentru un proiect similar, să presupunem K ani (pași de calcul). Această perioadă este determinată de companie pe baza obiectivelor sale strategice și tactice: de exemplu, conducerea companiei respinge orice proiect care durează mai mult de 5 ani, deoarece după 5 ani compania intenționează să-și reprofileze producția și să se mute într-o altă industrie.
Când este termenul limită k rambursare orice sunt identificate proiecte alternative, atunci regula perioadei de rambursare se rezumă la următoarele: puteți accepta doar acele proiecte a căror perioadă de rambursare, T pașii de calcul, nu depășește perioada de rambursare stabilită, k etapele de calcul, orice proiecte alternative, adică pentru care condiția este îndeplinită:
Luați în considerare următorul exemplu: Să presupunem că firma „Salut” decide să stabilească o perioadă de rambursare acceptabilă k orice proiect de investiții în 2 ani și vom presupune, de asemenea, că o rată de actualizare acceptabilă este de 12% pe an. Să fie două proiecte, iar fluxurile de numerar pentru aceste proiecte sunt date în tabel. (în mii de ruble). În ultima coloană a tabelului. sunt indicate și valorile calculate VPN(ținând cont de rata de actualizare stabilită).
Tabelul 8.
După cum reiese din tabel, ambele proiecte necesită aceeași investiție inițială de 50 de mii de ruble. Suma acumulată fluxul de venit așteptat din proiectul 1 (+ 51 de mii de ruble) va depăși suma investițiilor inițiale într-un an, adică pentru proiectul l m= l. Pentru proiectul 2, suma acumulată a fluxurilor de numerar viitoare va depăși valoarea investițiilor inițiale numai după 3 ani: (10 +10+100) = 120 de mii de ruble și pentru aceasta m= 3. Din moment ce societatea se stabilește-ți o dată de încheiere orice proiect k = 2 anul, atunci proiectul 1 va fi acceptabil pentru companie, deoarece numai pentru acesta este îndeplinită condiția: T< k.
Prin urmare, dacă firma stabilește valoarea k = 2, apoi, dintre cele două proiecte discutate mai sus, va putea accepta doar proiectul 1. Dacă firma stabilește perioada de rambursare dorită k= 3 ani, atunci ea poate dura oricare dintre cei doi proiecte. Cu alte cuvinte, dacă ne ghidăm doar după regula perioadei de amortizare, atunci când k = 3 ani nu există un criteriu de selecție pentru aceste două proiecte și nu se poate spune că proiectul 1 este mai atractiv, deoarece va achita înainte de proiectul 2.
Pentru a face o selecție a unui proiect din mai multe, fiecare dintre ele îndeplinește condiția T< k, firma trebuie să stabilească un criteriu suplimentar de comparare. Strict vorbind, poate fi propus orice criteriu suplimentar - viteza de rambursare, volumul costurilor inițiale, suma VPN, aspecte non-economice etc. Dacă alte criterii nu sunt decisive pentru companie, atunci se recomandă să luați valoarea ca principal criteriu suplimentar VPN proiect, deoarece o valoare mai mare VPN permite companiei să realizeze mai mult profit.
După cum se vede din ultima coloană a tabelului. 5.1,în cazul în care sunt date valorile VAN ale proiectelor, indiferent de data de finalizare stabilită pentru proiecte, regula perioadei de rambursare poate oferi rezultate care diferă de cele obținute la utilizarea regulii VPNÎntr-adevăr, calculele arată că dacă rata de actualizare (costul de oportunitate a capitalului) este de 12%, atunci VPN proiect 1 negativ:
mii de ruble
În ceea ce privește proiectul 2, acesta VPN pozitiv:
Prin urmare, din punctul de vedere al regulii VPN Proiectul 2 este mai de preferat.
Această împrejurare se explică prin fapt, că atunci când utilizați perioada de rambursare, în primul rând, Toate fluxurile de venit ale proiectului au greutăți egale (inclusiv sensul că factorul timp nu este luat în considerare și, indiferent de momentul primirii fondurilor, toate sunt aduse la momentul inițial fără reducere). În al doilea rând, toate fluxurile de venit oferite de proiect după perioada de rambursare, nu sunt luate în considerare deloc. Să ne uităm la trei proiecte:
În cazul în care firma stabilește dorit perioada de rambursare a proiectului k = 3 ani, atunci poate accepta oricare dintre aceste proiecte, iar din punctul de vedere al regulii perioadei de amortizare, toate cele trei proiecte sunt la fel de atractive pentru ea.
Cu toate acestea, vă puteți asigura că proiectul 4 pentru orice rată de actualizare pozitivă va avea întotdeauna o valoare mai mică VPN decât proiectul 3. Într-adevăr, două fluxuri de numerar de 25 de mii de ruble fiecare, generate în primul și al doilea an, au întotdeauna o valoare actuală mai mare decât un flux de numerar de 50 mii ruble primit o dată după 2 ani. Cu alte cuvinte, atunci când se utilizează o perioadă de rambursare, toate fluxurile de numerar înainte de sfârșitul perioadei specificate sunt ponderate în mod egal, adică nu se ia în considerare valoarea în timp a banilor. Aceasta produce rezultate care diferă de cele obținute prin regula valorii actuale nete.
Dacă luăm în considerare fluxul de bani, primit după stabiliți termenul limită pentru finalizarea proiectului, atunci proiectul 5 are cea mai mare valoare actuală netă, adică din punct de vedere al regulii VPN Proiectul 5 ar fi cel mai de preferat.
După cum sa indicat deja, atunci când o companie trebuie să aleagă un proiect folosind o perioadă de rambursare, atunci dintre mai multe proiecte care au o perioadă de rambursare acceptabilă, este necesar să-l prefere pe cel care are o valoare mai mare VPNÎn acest caz, compania va avea profituri mai mari la finalul proiectului. Și, desigur, firma ar trebui să evite proiectele cu valoare negativă VPN
Perioada optimă de rambursare a proiectului. După cum reiese din analiză, problema alegerii adecvate a perioadei dorite este de o importanță fundamentală pentru companii. k rambursarea oricăror proiecte alternative. Dacă firma stabilește termene prea scurte k, indiferent de potentialul fiecarui proiect, risca sa accepte multe proiecte pe termen scurt si sa le respinga pe cele mai lungi cu valoare pozitiva VPN Dacă perioada selectată k sfârșitul proiectului va fi inutil de lung, atunci compania, pe baza perioadei de rambursare, poate accepta proiecte cu valoare negativă VPN
Ar trebui luat în considerare că nu există o modalitate justificată teoretic de a determina perioada k, iar în practică, managementul firmelor stabilește acest standard pe baza, așa cum sa menționat deja, pe propriile obiective strategice.
Cu toate acestea, dacă proiectul este este o anuitate, adică plățile viitoare din proiect sunt primite în aceleași sume C la intervale egale de timp, apoi puteți găsi perioada optimă de rambursare pentru proiect k. Optimitatea acestei perioade este determinată de faptul că la compararea valorilor m proiecte evaluate cu kÎn mod optim, valoarea actuală netă a plăților așteptate din proiect va fi maximă:
pași de calcul,
Unde r- rata de reducere, și n— numărul de pași de calcul în timpul cărora proiectul poate genera fluxuri de venit.
Să ne imaginăm, de exemplu că compania, pe baza perioadei de rambursare, selectează proiecte concepute pentru 10 ani, în timp ce o rată de actualizare acceptabilă este considerată a fi de 10%. În acest caz, este recomandabil să setați data optimă de finalizare a proiectului după cum urmează:
ani,
Aceasta înseamnă că atunci când luăm în considerare proiecte similare și folosind regula perioadei de rambursare, societatea trebuie să le accepte pe acelea în care suma fluxurilor de venit egală cu suma investiției inițiale se acumulează pe parcursul perioadei. T, nu depășește 6.145 ani.
Cu toate acestea, este necesar să ne amintim, că data optimă de finalizare a proiectului poate fi stabilită numai dacă fluxurile de venit preconizate din proiect vor ajunge în cantități egale la intervale regulate, adică proiectul analizat este anuitate .
O modalitate de a determina mai precis perioada de rambursare. Fluxurile de numerar pentru un proiect de investiții pot fi distribuite pe pas de calcul în diferite moduri. Adesea, de exemplu, cea mai mare parte a fluxului de numerar este concentrată la începutul etapei de calcul - obținerea unui împrumut, costuri pentru achiziționarea de echipamente, plăți în avans etc. Există situații în care întreaga sumă de bani scade la sfârșitul etapei de calcul - rambursarea împrumutului, plata impozitelor, dividendelor etc. În cele din urmă, fluxurile de numerar precum veniturile din vânzări, costurile curente de producție etc., de regulă, nu nu au în timpul etapei de calcul de maxime pronunțate. Dacă fluxurile de numerar din proiect sunt distribuite relativ uniform în etapele de calcul, atunci puteți specifica o metodă de calculare a unei valori mai precise pentru perioada de rambursare a proiectului. m corect
Să ne uităm din nou la Proiectul 2 discutat mai sus.: după cum puteți vedea, peste 3 ani, acest proiect aduce suma acumulată (10 + 10 + 100) = 120 de mii de ruble. : care depășește semnificativ investiția inițială de 50 de mii de ruble. Prin urmare, se poate presupune că proiectul 2 va compensa costurile inițiale în mai puțin de 3 ani. Dacă este important pentru companie să calculeze o valoare mai exactă m perioada exactă de rambursare, atunci în astfel de cazuri puteți utiliza următoarea formulă:
,
Unde m— numărul de pași de calcul pentru care valoarea S m fluxurile de numerar acumulate sunt cât mai apropiate de valoarea investiției inițiale C aproximativ;
C despre - valoarea investiției inițiale;
S m - fluxurile de numerar acumulate pentru m pași de calcul;
S m +1 — venit acumulat pt (t + 1) pași de calcul, deja depășind valoarea lui C o.
De exemplu, dacă revenim la proiectul 2, atunci perioada exactă de rambursare pentru acest proiect este:
Perioada de rambursare redusă. Metoda discutată mai sus este numită perioadă obișnuită, simplă de rambursare. Când este utilizat, sumele viitoare de bani nu sunt reduse. Cu toate acestea, este adesea de interes pentru companie să determine în ce perioadă de timp fluxul acumulat reduse valoarea fluxurilor de venit așteptate va depăși valoarea investiției inițiale. În acest caz, putem presupune că compania utilizează perioada de rambursare redusă. Perioada de rambursare actualizată elimină dezavantajul perioadei obișnuite de rambursare asociat cu faptul că la utilizarea acesteia din urmă, toate fluxurile de numerar primite au o pondere egală. la data de finalizare a proiectului.
Pentru a calcula perioada de reducere rambursarea duratei proiectului n pași, cu fluxuri de numerar prin pașii de calcul C 1, C 2, C 3 ..., C pși o rată de reducere acceptabilă r % trebuie aplicat următorul algoritm:
1. În prima etapă, comparați valorile și:
Pentru a aplica termenul redus rambursare, compania trebuie, de asemenea, să stabilească independent valoarea k reduceți rambursarea oricărui proiect similar și comparați valorile T discounter şi k reducere Apoi putem formula regula perioadei de rambursare redusă: Proiectul pentru care este îndeplinită următoarea condiție trebuie acceptat: T discounter < k discounter
De exemplu, o companie stabilește perioada de rambursare redusă dorită pentru un proiect k discount = 2 ani și are în vedere următoarele proiecte (de asemenea, credem că o rată de reducere acceptabilă r = 0,12):
| Proiect | De la 0 | C 1 | C 2 | C 3 | C 4 |
| -60 | +40 | +30 | +30 | +40 | |
| -70 | +30 | +40 | +50 | +60 | |
| -80 | +50 | +60 | +50 | +60 |
Dacă pentru a evalua aceste proiecte a fost folosită o simplă linie de rambursare și s-a presupus că k =2 an, atunci fiecare dintre cele trei proiecte a fost acceptabil, deoarece pentru oricare dintre ele t = k = 2 an.
Pentru a calcula perioada de rambursare actualizată a proiectelor, definim fluxurile de numerar actualizate:
| Proiect | De la 0 | C 1/(1,12) | C2/(1,12) 2 | C3/(1,12) 3 | C4/(1,12) 4 |
| -60 | +40 | +30 | +30 | +40 | |
| -70 | +30 | +40 | +50 | +60 | |
| -80 | +50 | +60 | +50 | +60 |
Calculele arată că perioada de rambursare actualizată a proiectului 6 este T discount = 3 ani, deoarece suma acumulată a fluxurilor de numerar actualizate (35,7 + 23,9 + 21,4) = 81,0 mii de ruble. în această perioadă pentru prima dată va depăși costurile de investiție C o = 60 de mii de ruble. Pentru proiectul 7, perioada de rambursare redusă va fi, de asemenea, de 3 ani, iar pentru proiectul de 8 - 2 ani. Tinand cont de valoarea stabilita k =2 anul, compania, conform regulii perioadei de rambursare redusă, poate accepta doar proiectul 8.
Cu toate acestea, această metodă ignoră toate sumele primite după un termen stabilit pentru finalizarea proiectului, în urma căruia, din două proiecte cu aceeași perioadă de rambursare redusă, compania poate alege pe cel care are o valoare actuală netă mai mică, adică care va oferi companiei o sumă mai mică. de profit.
Pentru a rezuma, putem vedea că evaluarea proiectelor pe perioada de rambursare are un avantaj incontestabil - simplitatea evaluărilor. Cu toate acestea, această metodă are dezavantaje serioase:
Conducerea firmei stabilește în mod arbitrar termenele limită dorite k rambursarea proiectelor, uneori bazată pe principii empirice;
Nu există un criteriu de ierarhizare a proiectelor după perioada de rambursare, iar pentru a selecta un proiect dintre mai multe care îndeplinesc regula perioadei de rambursare, este necesar să se utilizeze criterii de evaluare suplimentare;
Perioada obișnuită de rambursare nu ia în considerare valoarea în timp a banilor și acordă o pondere egală tuturor fluxurilor de numerar primite înainte de încheierea proiectului;
Atât perioadele de rambursare obișnuite, cât și cele actualizate nu iau în considerare fluxurile de numerar primite din proiect după încheierea perioadei de rambursare stabilită de companie. k.
Efectuarea unui inventar
Ulyukaev, Navka și Patrushev
Rambursarea impozitului pe venit pentru tratament: procedura de inregistrare si calculul sumei deducerii
Înlocuirea importurilor - ce este?
perioada minima de asigurare OSAGO