Reglementarea monetară a Băncii Centrale a Federației Ruse. Sistemul instrumentelor de politică monetară

Reglementarea circulației creditelor monetare în Federația Rusă este încredințată Băncii Rusiei. În conformitate cu Legea federală „Cu privire la Banca Centrală Federația Rusă(Banca Rusiei)" din 12 aprilie 1995, principalele instrumente și metode sunt:

· ratele dobânzilor la operațiunile Băncii Rusiei;

· standardele de rezervă obligatorii;

· operațiuni de piață deschisă;

· refinanțarea băncilor;

· operațiuni de depozit;

· reglementarea valutară;

· stabilirea țintelor de creștere masa monetară;

· restricţii cantitative directe.

Ratele dobânzilor la operațiunile Băncii Rusiei. Acesta din urmă poate instala unul sau mai multe ratele dobânzilor De diverse tipuri operațiuni. Ratele dobânzilor Băncii Rusiei sunt tarife minime asupra căruia își desfășoară operațiunile. Acestea sunt ratele de refinanțare, ratele la operațiunile de depozit, ratele Lombard, ratele repo etc. Banca Rusiei folosește politica ratelor dobânzii pentru a influența ratele dobânzilor de pe piață. Banca Rusiei anunță zilnic pieței ratele dobânzilor pentru atragerea de fonduri în depozite și încheie tranzacții de depozit.

Această metodă presupune reglementarea pieței de capital de împrumut prin stabilirea și revizuirea ratei oficiale (de bază) a dobânzii. În practica bancară străină, acesta există sub două forme:

1) rata de actualizare: condițiile în care Banca Centrală cumpără (recontează) bonuri comerciale de la alte bănci. Reescontarea cambiei este de natura unui împrumut pentru băncile comerciale, deoarece cambiile sunt răscumpărate cu o reducere din valoarea cambiei - aceste împrumuturi se numesc credite cu discount, iar operațiunea de redescontare se numește redescontare;

2) rata dobânzii la operațiunile de amanet - împrumuturi garantate valori mobiliare. Acest împrumut, de regulă, este pe termen scurt (3-6 luni); supus reglementării în în acest caz, nu este doar nivelul dobânzii, ci și lista valorilor mobiliare care pot deveni subiect de garanție, precum și dimensiune minimă acoperirea creditului acordat (ca procent din valoarea titlurilor).

Semnificația acestui instrument este următoarea:

Reglând nivelul ratelor dobânzilor la operațiunile sale, banca centrală influențează mărimea masei monetare prin gestionarea bazei de depozite a băncilor comerciale și a cererii acestora de credit;

Rata oficială a dobânzii are un impact indirect asupra ratelor dobânzilor de pe piață stabilite de băncile comerciale în mod independent în conformitate cu piața de credit. În același timp, rata dobânzii oficiale se poate abate de la ratele pieței într-o direcție sau alta.

· Standardele de rezervă obligatorii - acestea sunt fără dobândă depozite obligatorii instituțiile de credit din Banca Rusiei. Suma rezervelor obligatorii este stabilită de Consiliul de Administrație al Băncii Rusiei ca procent din pasivele instituțiilor de credit. Standardele nu pot depăși 20% din obligațiile instituției de credit și nu pot fi modificate la un moment dat cu mai mult de 5 puncte.

Aceste rezerve sunt utilizate atunci când licența este revocată pentru a rambursa obligațiile instituției de credit față de deponenți și creditori. Cu toate acestea, scopul principal al standardelor de rezerve obligatorii este de a reglementa circulația banilor. Să luăm în considerare mecanismul acestui regulament. Rezervele efective ale băncii sunt egale cu suma rezervelor obligatorii și a rezervelor în exces. Banca acordă împrumuturi numai în măsura excesului de rezerve. După cum știm, sistemul bancar creează bani. Număr de noi bani de credit se determină folosind multiplicatorul bancar, care este procesul de creștere a volumului de bani în conturile de depozit ale băncilor comerciale în perioada de mișcare a acestora de la o bancă comercială la alta:

Unde M – multiplicator bancar;

R– norma rezervelor obligatorii.

Suma maximă de bani noi (D) care poate fi creată de sistemul bancar este:

Unde E – rezerve în exces.

Cunoscând rata rezervelor necesare, puteți determina cu ușurință câți bani noi vor fi creați de sistemul bancar.

Banca Rusiei modifică normele rezervelor obligatorii. Creșterea normelor înseamnă retragerea banilor de la băncile comerciale, în timp ce scăderea normelor crește rezervele în exces ale băncilor comerciale, pe care acestea le asigură pe credit.

Creșterea masei monetare se produce nu numai datorită eliberării banilor în circulație, ci și datorită creării de bani noi de către sistemul bancar.

Operațiuni de piață deschisă- aceasta este cumpărarea și vânzarea de către Banca Rusiei de titluri de stat, tranzacții pe termen scurt cu titluri de valoare cu apoi o tranzacție inversă. Limita operațiunilor de piață deschisă este aprobată de Consiliul de Administrație. Cumpărarea de valori mobiliare înseamnă punerea în circulație a banilor, vânzarea titlurilor înseamnă retragerea banilor din circulație. Aceasta este cea mai puternică și eficientă metodă de reglementare a circulației banilor, care este folosită mai des decât alte metode în practica mondială.

În practica străină, aceste operațiuni se efectuează cu obligații pe termen scurt și lung ale trezoreriei și corporațiilor de stat, obligațiuni ale firmelor și băncilor comerciale și industriale, precum și efectele comerciale luate în considerare de Banca Centrală.

Dacă titlurile de valoare sunt vândute de Banca Centrală la o rată predeterminată, atunci această rată, de regulă, este puțin mai mică decât rata pieței. Scopul este atragerea băncilor în calitate de cumpărători și ieșirea corespunzătoare a resurselor de credit de pe piața creditelor. Diferența dintre rata de vânzare și rata pieței depinde de obiectivul pe care îl urmărește Banca Centrală.

Banca Centrală cumpără titluri de valoare dacă este necesar pentru menținerea lichidității băncilor comerciale și creșterea rezervelor gratuite pentru creditare.

Atunci când se efectuează operațiuni de piață deschisă, modificările de răscumpărare sau tranzacțiile repo sunt utilizate pe scară largă în practica străină.

O tranzacție repo este un acord de vânzare a valorilor mobiliare cu o tranzacție inversă care urmează să fie finalizată după un anumit timp. Aceste tranzacții au apărut pe baza pieței titlurilor de stat. În baza acestor acorduri, Banca Centrală ia poziția de a cumpăra titluri de valoare de la băncile comerciale. Aceștia din urmă se angajează să efectueze o tranzacție inversă după un anumit timp.

Factorii determinanți în tranzacțiile repo sunt următoarele caracteristici:

Pretul de achizitie;

Preț de revânzare;

Decalajul de timp dintre tranzacțiile forward și inverse.

Pentru a face această tranzacție atractivă pentru băncile comerciale, Banca Centrală cumpără titluri la prețuri mai mari decât prețul de revânzare. O astfel de reducere poate fi fixă ​​sau flotantă. Acordurile REPO sunt încheiate pe termen scurt, termenii tranzacțiilor sunt standardizați (1-3 săptămâni; 2-6 luni). Acordurile de răscumpărare sunt utilizate pe scară largă de Rezerva Federală a SUA. Tranzacțiile sunt de obicei efectuate în mod regulat în anumite zile ale săptămânii. În acest caz, mecanismul de influență a acestor tranzacții asupra rezervelor libere ale băncilor comerciale este următorul. Dacă volumul vânzărilor inverse este mai mare decât volumul achizițiilor de noi loturi de valori mobiliare, apare o restricție rezerve de credit sistemul bancar, pe măsură ce investițiile în valori mobiliare cresc și invers.

De o importanță deosebită în acest caz este dezvoltarea practicii emiterii obligațiuni de stat, bonuri de trezorerie. Astăzi, piața titlurilor de stat se dezvoltă în mod constant și reprezintă baza pentru ca Banca Rusiei să utilizeze operațiunile de piață deschisă ca fiind cel mai instrument flexibil reglementarea monetară.

Refinanțare bancară– este vorba de împrumuturi de către Banca Rusiei băncilor comerciale, inclusiv reescontarea facturilor. Banca Rusiei stabilește rata dobânzii de refinanțare. O creștere a acestei rate duce la o creștere a costului împrumuturilor și o scădere a cantității de bani în circulație, o scădere a ratei duce la împrumuturi mai ieftine și la o creștere a cantității de bani. Rata de refinanțare este stabilită la nivelul ratelor piata financiara.

Până la mijlocul lunii iunie 1998, Banca Rusiei a emis bănci comerciale trei tipuri de credite:

· case de amanet – garantat cu titluri de stat incluse în Lista Lombardă a Băncii Rusiei;

· împrumuturi intraday - au fost furnizate băncilor în perioada zi de tranzacționareîn prezența ordinelor de plată neexecutate;

· într-o zi împrumuturi de descoperit de cont împrumuturi („overnight”) – au fost acordate pentru a finaliza decontările la sfârșitul zilei de operare prin creditarea împrumutului în contul corespondent al băncii din divizia de decontare a Băncii Rusiei.

Împrumuturile au fost acordate în limitele stabilite de Banca Rusiei. Din martie 1998, băncile comerciale au început să emită doar împrumuturi garantate – garantate cu titluri de stat. Condiția pentru furnizarea acestora a fost blocarea prealabilă a titlurilor de stat în contul „depo” al băncii în depozitul autorizat. Valoarea de piata dintre aceste titluri, ajustate cu coeficientul de ajustare corespunzător al Băncii Rusiei, a fost valoarea maximă posibilă pentru obținerea unui împrumut.

Banca Rusiei a început să desfășoare operațiuni de case de amanet în martie 1996, mai întâi sub formă de licitații de credit pentru case de amanet, iar apoi la cererea băncilor în orice zi lucrătoare la dobânzi fixe, diferențiate în funcție de termenul creditelor (de la 3 la 30). zile calendaristice). Din 2 februarie 1998, împrumuturile de amanet cu dobândă fixă ​​au fost emise la 42% pe an, indiferent de momentul acordării acestora. Împrumutul a fost creditat în contul corespondent al unei bănci comerciale la Banca Rusiei. În legătură cu criza financiară, din 8 iulie 1998 au fost acordate împrumuturi de case de amanet pe o perioadă de până la 7 zile calendaristice inclusiv prin licitații de credit.

Cererile bancare acceptate la licitatie au fost clasate in functie de nivelul dobanzii oferite de banci, incepand cu cel maxim. Decizie finală privind rata limită și volumul împrumuturilor de case de amanet acceptate Comitetul de credit Banca Rusiei după primirea și analizarea cererilor de împrumut bancar. Licitațiile de credit din Lombard s-au desfășurat în două moduri:

a) „American”, în care cererile satisfăcute au fost satisfăcute la ratele dobânzilor oferite de bănci în cereri (au fost egale sau depășite cu rata limită);

b) „Olandeză”, în care toate cererile satisfăcute au fost satisfăcute la rata limită stabilită de Banca Rusiei pe baza rezultatelor licitației.

Dacă banca nu și-a îndeplinit obligațiile de a rambursa împrumutul de la Banca Rusiei și de a plăti dobânda pentru acesta, nu a existat nicio amânare a plății, iar Banca Rusiei a început procedura de vânzare a titlurilor de valoare gajate. În plus, băncile au plătit penalități pentru fiecare zi calendaristică de întârziere în valoare de 0,3 din rata de refinanțare a Băncii Rusiei la data stabilită pentru îndeplinirea obligației, împărțită la numărul de zile în anul acesta(365 sau 366). Veniturile din vânzarea titlurilor de valoare gajate au fost folosite pentru rambursarea, în primul rând, a cheltuielilor Băncii Rusiei pentru vânzarea acestor titluri, apoi a datoriilor băncilor la împrumuturi și dobânzi și, în sfârșit, a sumei penalităților pentru neîndeplinire. a obligaţiilor.

Operațiuni de depozit. Acestea sunt operațiuni de atragere a fondurilor bancare în depozite (depozite). Acestea permit Băncii Rusiei să atragă fonduri temporare gratuite de la bănci și, astfel, să neutralizeze posibila lor presiune asupra pieței valutare.

În 1999, Banca Rusiei a început să atragă fonduri de la băncile rusești pentru mai mult termen lung– timp de 1 – 3 luni. Din august 1999, Banca Rusiei a început să efectueze operațiuni de depozit „la loc” cu data atracției depozitului: „la fața locului - următorul”, „la fața locului - 1 săptămână”, „la fața locului - 2 săptămâni”. Din noiembrie 1999, Banca Rusiei a început să organizeze licitații de depozit cu termene de depozit de 1 săptămână, 2 săptămâni și 1 lună.

Reglementarea valutară a fost efectuată folosind intervenția valutară, ceea ce înseamnă cumpărare și vânzare de către Banca Rusiei valuta straina pe piata valutara pentru a influența cursul de schimb al rublei, cererea totală și oferta de monedă. Dacă cererea de monedă era mai mare decât oferta, atunci Banca Rusiei a vândut moneda din rezervele sale de aur și de schimb valutar.

Dacă oferta de valută a depășit cererea, Banca Rusiei a cumpărat moneda. Aceste operațiuni au devenit posibile datorită acumulării semnificative de resurse valutare de către Banca Rusiei. Rezervele valutare trebuie să corespundă nivelului mondial, egală cu finanțarea a trei luni de importuri.

O nouă metodă de reglementare a cursului de schimb a fost introducerea în mai 1995. coridorul valutar fix. Scopul său principal este de a dedolariza economia, de a stabiliza cursul de schimb al rublei și de a sprijini producătorii autohtoni exportatori. La începutul anului 1997, coridorul valutar era de 5.500 - 6.100 de ruble, la sfârșitul anului - 5.750 - 6.350 de ruble. pentru un dolar, din august 1998, coridorul valutar a fost extins la 9,5 ruble, totuși, din cauza agravării criza financiara Nu a fost posibilă menținerea cursului de schimb al rublei în coridorul valutar. Debit capital străin de pe piața titlurilor de stat a condus la o reducere bruscă a rezervelor de aur și valutar ale Băncii Rusiei și, în consecință, la abandonarea intervențiilor valutare. S-a făcut o tranziție la un regim de curs de schimb flotant.

Stabilirea unor repere pentru creșterea masei monetare. Banca Rusiei a stabilit limite minime și maxime pentru creșterea masei monetare pentru o perioadă de control (targeting). Din 1995, Banca Rusiei și-a stabilit anual două obiective intermediare - rata maximă de creștere a M2 și limitele maxime pentru devalorizarea cursului de schimb al rublei în dolari americani.

Restricții cantitative directe– stabilirea limitelor de refinanțare bancară, conducere organizatii de credit individual operațiuni bancare. Ca exemplu, putem cita eliberarea de împrumuturi de amanet, de decontare intraday și de o zi de către Banca Rusiei către băncile comerciale din limita stabilită. Un alt exemplu ar fi restricțiile privind tranzacțiile valutare. Tranzacțiile valutare pot fi efectuate numai de băncile autorizate care au primit o licență de la Banca Rusiei pentru a efectua astfel de tranzacții. Există trei tipuri de licențe: generale, extinse și interne. Licența generală dă dreptul de a efectua tranzactii valutare pe piețele interne și mondiale, deschid conturi de corespondent în băncile străine fără a limita numărul acestora. O licență extinsă dă dreptul de a avea relații corespondente cu șase bănci străineși fostele bănci străine ale URSS (Moscow People's Bank din Londra, Eirobank din Paris etc.). O licență internă dă dreptul de a lucra pe piața valutară internă și de a intra pe piața externă, sub rezerva deschiderii de conturi de corespondent în orice altă bancă care are licență generală.

Pe lângă principalele metode de reglementare, există metode secundare.

Marja legală – procent minim acont pentru titluri de valoare pe cheltuiala fonduri proprii investitor. Cumpărarea titlurilor de valoare pe credit este periculoasă, deoarece băncile sunt implicate. Prin urmare, în toate țările, tranzacțiile cu titluri de valoare pe credit sunt strict reglementate. În Rusia, marja minimă este stabilită prin Instrucțiunea Ministerului Finanțelor al Federației Ruse „Cu privire la regulile de executare și înregistrare a tranzacțiilor cu valori mobiliare” din 6 iunie 1992 nr. 53. Este de 50% cost total titluri de valoare achiziționate.

Credit de consum– vânzarea de mărfuri pe credit. Dacă este limitată, atunci suma de bani în circulație scade. Dacă vânzările cresc, atunci suma de bani în circulație crește.

Datorită veniturilor scăzute ale populației, dezvoltarea creditului de consum în Rusia este posibilă doar cu o anumită creștere a nivelului veniturilor. În prezent, dezvoltarea unui astfel de împrumut este o direcție promițătoare în activitățile băncilor care caută noi domenii de investiții de capital. Utilizarea acestei metode este limitată de lipsa infrastructurii, cadrul legislativ, nivel înalt riscul de credit. În ciuda acestui, credit de consum este un stimulent cresterea economica, activarea cererii agregate.

Îndemnare. Acesta este momentul în care Banca Rusiei dă recomandări juridicilor și indivizii, bănci.

Când și care dintre măsurile de mai sus sunt utilizate? Dacă este necesară creșterea sumei de bani în circulație, atunci Banca Rusiei cumpără titluri de valoare, reduce rata rezervelor necesare, reduce rata de refinanțare etc. Această politică se numește politici ieftine bani. În condiții de inflație, când este necesară reducerea sumei de bani în circulație. Banca Rusiei vinde titluri de valoare, crește ratele rezervelor obligatorii, crește rata de refinanțare etc. Această politică se numește politica banilor scumpe.

Monetar reglementarea creditului economia este principala funcție a Băncii Centrale. Ca organism de reglementare monetară, Banca Centrală reglementează starea sferei monetare, gestionează totalul rulaj de bani, cererea de credit și oferta acestuia, conduce monetar politica de creditare.

Natura politica monetara depinde de gradul de independență al Băncii Centrale. De exemplu, țintele pentru modificări ale agregatelor masei monetare sunt de obicei determinate direct banca centrala, totodată, Banca Centrală nu poate stabili unul sau altul regim valutar independent de guvern.

Dezvoltarea și implementarea politicii monetare includ:

• 1) efectuarea de cercetări privind problemele economice și starea sectorului monetar, care stau la baza politicii monetare;
• 2) determinarea direcţiilor politicii monetare;
• 3) selectarea principalelor instrumente de reglementare monetară: refinanțarea bancară, ratele rezervelor obligatorii, operațiunile de depozit, politica ratelor dobânzii, operațiunile de piață deschisă;
• 4) crearea și menținerea unei baze de date statistice privind volumul masei monetare, împrumuturi și economii;
• 5) elaborarea programelor monetare și monitorizarea implementării acestora.

Politica monetară unificată de stat are ca scop atingerea stabilității prețurilor și crearea condițiilor pentru creșterea economică pe termen lung și îmbunătățirea nivelului de viață al populației.

Pentru implementarea politicii monetare se folosesc anumite instrumente și metode:

• 1) ratele dobânzii la operațiunile Băncii Rusiei;
• 2) standarde pentru rezervele obligatorii depuse la Banca Rusiei;
• 3) operațiuni de piață deschisă;
• 4) refinanțarea instituțiilor de credit;
• 5) intervenții valutare;
• 6) stabilirea liniilor directoare pentru creșterea masei monetare;
• 7) restricţii cantitative directe;
• 8) emisiunea de obligațiuni în nume propriu.

Pe termen mediu, sistemul instrumentelor de politică monetară al Băncii Rusiei va fi axat pe crearea condițiilor necesare pentru implementarea unei politici eficiente a ratei dobânzii. Pe măsură ce ratele inflației și așteptările inflaționiste scad, Banca Rusiei intenționează să-și continue politica de reducere a ratei de refinanțare și a dobânzilor la operațiunile de furnizare de lichidități.

Refinanțarea ratelor dobânzilor pentru ultimele șase luni

Perioada de la care se stabilește rata	Rata de refinanțare (%, pe an)	Document în care este raportată rata
		Directiva Băncii Centrale a Federației Ruse din 29 octombrie 2009 N 2313-U
		Directiva Băncii Centrale a Federației Ruse din 29 septembrie 2009 N 2299-U
		Directiva Băncii Centrale a Federației Ruse din 14 septembrie 2009 N 2287-U
		Directiva Băncii Centrale a Federației Ruse din 07.08.2009 N 2270-U
		Directiva Băncii Centrale a Federației Ruse din 10 iulie 2009 N 2259-U
		Directiva Băncii Centrale a Federației Ruse din 4 iunie 2009 N 2247-U

Pașii suplimentari ai Băncii Rusiei pentru reducerea (modificarea) ratelor dobânzilor vor fi determinați de evoluția tendințelor inflației, de dinamica indicatorilor de producție și de activitate de credit și de starea piețelor financiare.

În cazul unui deficit semnificativ de lichiditate în sectorul bancar, Banca Rusiei va continua să utilizeze întreaga gamă de instrumente de refinanțare, care implică o combinație de operațiuni pentru a furniza lichiditate garantată (în primul rând operațiuni repo directe pe bază de licitație și rata fixă), și operațiuni de acordare de împrumuturi fără garanții, care au fost introduse de Banca Rusiei ca parte a implementării măsurilor anticriză în octombrie 2008.

Extinderea intervalului de termeni de refinanțare (de la 1 zi la 1 an) va permite Băncii Rusiei să gestioneze mai flexibil lichiditatea curentă și să aibă un efect stimulativ asupra activității de creditare a sectorului bancar și a formării ratelor dobânzilor pe termen lung asupra piata monetara. Ca orientare operațională atunci când se desfășoară politica de curs valutar în etapa de tranziție la un regim de curs de schimb flotant, Banca Rusiei va continua să utilizeze un coș bi-valut format din euro și dolarul american. În același timp, va rămâne actualul mecanism de limitare a volatilității cursului de schimb, inclusiv regula de modificare automată a limitelor intervalului flotant al valorilor acceptabile ale valorii coșului bi-valută în funcție de volumul intervențiilor efectuate de către Banca Rusiei. În perioada de tranziție, o astfel de abordare va crește treptat gradul de dependență a cursului de schimb al rublei de schimbările condițiilor pieței, ceea ce va permite participanților de pe piață să se adapteze la cursul de schimb flotant. În perioada de tranziție, procedura de realizare a intervențiilor Băncii Rusiei pe piața valutară internă va include tranzacții atât la granițe, cât și în intervalul de valori flotant al coșului bi-valută. Direcția și volumul intervențiilor în intervalul flotant al valorii coșului bi-valutar se va determina ținând cont de factorii de formare a balanței de plăți efectuate. politica bugetarași starea piețelor financiare externe și interne. Utilizarea acestui mecanism va avea ca scop atenuarea impactului șocurilor pieței externe și a dezechilibrelor emergente în balanța de plăți asupra dinamicii cursului de schimb al rublei.

Astfel, tendințele pe termen lung ale cursului de schimb al rublei vor fi determinate de balanța tranzacțiilor de comerț exterior, precum și de dinamica fluxurilor de capital transfrontaliere. În același timp, pe termen mediu, situația de pe piețele mondiale de energie - principalele mărfuri ale exporturilor rusești - va continua să joace un rol semnificativ în formarea acestor componente, modificări în care vor determina volumul afluxului de valută străină. din operațiunile de export și așteptările investitorilor externi. În același timp, există o volatilitate ridicată a fluxurilor de capital și dependența acestora. În același timp, pe termen mediu, politica Băncii Rusiei va avea ca scop creșterea în continuare a potențialului instrumentelor de refinanțare garantate cu garanții, ca parte a tranziției către un mecanism de refinanțare a instituțiilor de credit folosind un singur pool de garanții. Banca Rusiei va continua să lucreze în scopul creșterii disponibilității instrumentelor de refinanțare (împrumut) pentru instituțiile de credit, în special prin extinderea listei de active utilizate ca garanții pentru operațiunile de refinanțare.

Atunci când se formează o masă monetară în exces, Banca Rusiei va folosi tranzacțiile cu OBR și tranzacțiile de vânzare de obligațiuni guvernamentale din portofoliul propriu ca instrumente pentru sterilizarea acesteia. Banca Rusiei va continua, de asemenea, să desfășoare operațiuni de depozit ca instrument pe termen scurt pentru „blocarea” lichidității gratuite a instituțiilor de credit. În acest caz, se vor aplica instrumente de piata retrageri de lichidități gratuite - licitații de depozit, precum și instrumente permanente - operațiuni de depozit la dobândă fixă.

În 2010–2012, Banca Rusiei va continua să interacționeze cu Guvernul Federației Ruse atât în ​​domeniul dezvoltării pieței financiare, cât și în domeniul implementării politicii cursului de schimb. În special, mecanismul de plasare temporar liber fonduri bugetare privind depozitele în instituțiile de credit poate fi folosit ca un canal suplimentar pentru furnizarea de lichidități. În același timp, potențialul acestui instrument este limitat semnificativ de parametri buget federal. În plus, Banca Rusiei, împreună cu Ministerul de Finanțe al Rusiei, va dezvolta măsuri de îmbunătățire a pieței obligațiunilor de stat, care ar trebui să contribuie la creșterea eficienței utilizării operațiunilor Băncii Rusiei cu titluri de stat pentru a reglementa masa monetară.

În 2010 și în 2011 și 2012, Banca Rusiei va continua să folosească rezervele obligatorii ca instrument de reglementare a lichidității în sectorul bancar. În funcție de modificările în macro situatia economica, baza de resurse a instituțiilor de credit rusești și ținând cont de alți factori, Banca Rusiei, dacă este necesar, poate decide modificarea ratelor rezervelor obligatorii și diferențierea acestora. În același timp, Banca Rusiei nu exclude o creștere suplimentară a ratei medii a rezervelor obligatorii, ceea ce va face posibilă compensarea lichidității instituțiilor de credit atunci când acestea îndeplinesc cerințele de rezerve obligatorii.

Folosind un sistem de instrumente de politică monetară, Banca Rusiei gestionează ratele dobânzilor overnight la care băncile tranzacționează între ele pe piața monetară. Menținând ratele pieței monetare în coridorul ratei dobânzii, Banca Rusiei încearcă să le apropie de nivelul ratei cheie care determină direcția politicii monetare.

Cerințe obligatorii de rezervă creează necesitatea ca instituțiile de credit să mențină anumite solduri în conturile corespondente la Banca Rusiei (o anumită cantitate de lichiditate). În continuare, Banca Rusiei, fie prin furnizarea de lichiditate suplimentară, fie prin absorbția excesului de lichiditate, se asigură că fondurile reale din conturile corespondente corespund nevoilor specificate și, prin urmare, creează condiții pentru ca ratele pieței monetare să fie apropiate de rata cheie.

Tipul operațiunii	Ţintă	Forma de conduită	Termen	Frecvenţă
Principalele licitații	Gestionarea volumului lichidității și a nivelului ratelor pieței monetare	Licitații repo/licitații de depozit	1 saptamana	săptămânal
	Limitarea intervalului de fluctuații ale ratelor pieței monetare de limitele coridorului ratei dobânzii	Împrumuturi overnight; swap valutar; împrumuturi de amanet; repo; împrumuturi garantate cu active nevanzabile/tranzacții de depozit	1 zi	zilnic
Licitații de reglare fină	Prevenirea fluctuațiilor excesive ale ratelor pieței monetare în cadrul coridorului ratei dobânzii	Licitații repo și licitații de schimb valutar/depozit	de la 1 la 6 zile 1	în unele zile
Licitații pe perioade lungi	Îmbunătățirea condițiilor de desfășurare a operațiunilor de bază:
	absorbind excesul de lichiditate pe termen mediu	Licitații pentru plasarea obligațiunilor Băncii Rusiei	3, 6, 12 luni	neregulat
	satisfacerea nevoilor de lichiditate pe termen mediu	Licitații pentru împrumuturi garantate cu active nevanzabile	3 luni
Operațiuni permanente pe perioade lungi	Îmbunătățirea condițiilor de desfășurare a operațiunilor de bază, limitarea impactului unui deficit structural de lichiditate asupra scadenței pasivelor instituțiilor de credit	Credite garantate cu active nevanzabile	de la 2 la 549 de zile	zilnic

1 Licitațiile de swap valutar „de reglare fină” se desfășoară pe o perioadă de 1 până la 2 zile simultan cu licitațiile repo „de reglare fină” pentru o perioadă similară.

Principalul instrument al politicii monetare, care este folosit pentru a aduce soldurile efective din conturile corespondente în conformitate cu nevoia de lichiditate și pentru a gestiona nivelul ratelor dobânzilor de pe piața monetară, sunt licitatii pe o perioada de 1 saptamana. Aceste operațiuni sunt efectuate de Banca Rusiei o dată pe săptămână sub formă de licitații pentru asigurarea lichidității (licitații repo) sau licitații pentru retragerea lichidității (licitații de depozit). Banca Rusiei determină direcția operațiunilor principale, precum și volumul maxim de furnizare (retragere) de fonduri pe baza prognozei de lichiditate a sectorului bancar. În prezent, există un excedent structural (exces) de lichiditate, astfel încât Banca Rusiei absoarbe excesul de lichiditate folosind licitațiile de depozit ca instrument principal.

Rata minimă (maximă) la care băncile pot depune oferte la licitații pentru a furniza (retrage) lichidități pentru o perioadă de 1 săptămână este rata cheie a Băncii Rusiei. În același timp, ratele dobânzilor la care băncile primesc (locați) fonduri sunt determinate pe baza rezultatelor licitației.

Operațiuni permanente pe o perioadă de 1 zi sunt utilizate pentru a limita fluctuațiile ratelor de pe piața monetară. Operațiunile de depozit acționează ca un instrument permanent de retragere a lichidităților, în timp ce pentru furnizarea de fonduri se utilizează un set de instrumente, diverse atât sub forma operațiunilor (împrumuturi garantate, repo, tranzacții swap), cât și sub formă de garanții (obligațiuni, valută străină). , cerințele de creditare către organizaţiile nefinanciare).

Spre deosebire de principalele licitații, desfășurate în anumite zile prin decizie a Băncii Rusiei, care determină volumul maxim de furnizare (retragere) de fonduri, operațiunile permanente se desfășoară la cererea băncilor, pot fi utilizate de acestea zilnic, iar cererile depuse de aceștia sunt pe deplin satisfăcute. Volumul furnizării (retragerii) de fonduri pentru aceste operațiuni este limitat doar de limitele legate de managementul riscului de către Banca Rusiei.

Deoarece Banca Rusiei satisface nevoia sectorului bancar de a atrage (plasa) fonduri în primul rând prin licitații, volumul operațiunilor permanente pentru o perioadă de 1 zi este relativ mic. De regulă, aceste instrumente devin solicitate atunci când băncile individuale se confruntă cu dezechilibre pe termen scurt care nu pot fi eliminate prin tranzacții pe piața interbancară.

Ratele dobânzilor la operațiunile permanente de furnizare și retragere de lichiditate pentru o perioadă de 1 zi sunt fixe și formează limitele superioare și inferioare ale coridorului ratei dobânzii Băncii Rusiei, respectiv. Limitele sale sunt simetrice în raport cu rata cheie și, dacă se modifică, sunt deplasate automat cu o sumă similară. Lățimea coridorului ratei dobânzii stabilește intervalul admisibil de fluctuații ale ratelor de pe piața monetară și este în prezent de 2 puncte procentuale.

În anumite zile, când cererea de lichiditate a sectorului bancar se abate semnificativ de la oferta sa, Banca Rusiei poate efectua licitații de „ajustare fină”. pentru perioade de la 1 la 6 zile pentru a preveni fluctuațiile excesive ale ratelor pieței monetare în cadrul coridorului ratei dobânzii. Aceste operațiuni se desfășoară sub formă de licitații repo pe o perioadă de 1 până la 6 zile, licitații repo și swap valutare pentru achiziționarea de dolari SUA și euro pentru ruble pentru o perioadă de 1 până la 2 zile sau licitații de depozit pentru o perioadă. de la 1 la 6 zile. În fiecare dimineață, Banca Rusiei își actualizează evaluarea situației de lichiditate a sectorului bancar și, dacă este necesar, ia o decizie și anunță desfășurarea unei licitații de „ajustare fină”, precum și durata acesteia și volumul maxim de provizion. (retragerea) fondurilor. Licitațiile de schimb valutar de reglare fină pot fi desfășurate numai în plus față de licitația repo de reglare fină. Decizia de a completa licitația repo „de reglare fină” pentru o perioadă de 1 până la 2 zile cu o licitație de schimb valutar „de reglare fină” pentru achiziționarea de dolari SUA și euro pentru ruble pentru o perioadă similară se ia ținând cont de situația de pe piața monetară, inclusiv măsura în care instituțiile de credit utilizează garanțiile de pe piață. Rata minimă (maximă) pentru operațiunile de „ajustare fină” pentru a furniza (retrage) lichiditate este egală cu rata cheie a Băncii Rusiei.

Pe lângă operațiunile pe termen scurt, sistemul de instrumente al Băncii Rusiei include și operațiuni de furnizare sau absorbție de lichiditate pe perioade lungi.

În condițiile unui excedent structural de lichiditate, Banca Rusiei absoarbe fonduri de la instituțiile de credit doar pe perioade lungi prin licitații de plasare. Obligațiuni ale Băncii Rusiei(OBR). Obligațiunile sunt emise pentru o perioadă de 3, 6, 12 luni, perioada cuponului este stabilită la 3 luni. Venituri din cupon se acumulează pentru fiecare zi a perioadei cuponului la cursul cheie în vigoare în ziua respectivă. Emisiunea OBR permite Băncii Rusiei să absoarbă excesul de lichiditate pe termen mediu și să crească impactul operațiunilor cheie asupra ratelor dobânzilor de pe piața monetară. În plus, dacă o instituție de credit are nevoie de lichiditate suplimentară înainte ca obligațiunile să ajungă la scadență, are posibilitatea de a vinde aceste obligațiuni la piata secundara sau să le folosească drept garanție pentru operațiuni pe piața monetară și/sau pentru a atrage refinanțare de la Banca Rusiei.

În condițiile unui deficit structural, Banca Rusiei poate organiza licitații pentru acordarea de împrumuturi garantate cu active netranzabile pe o perioadă de 3 luni.

Informații mai detaliate despre instrumentele individuale ale Băncii Rusiei, precum și despre gestionarea lichidității în sectorul bancar, sunt prezentate pe site-ul Băncii Rusiei în următoarele materiale.

Influența subiecților politicii monetare asupra obiectelor acesteia se realizează cu ajutorul unui set de instrumente specifice. Instrumentele de politică monetară sunt înțelese ca un mijloc, o modalitate de influențare a Băncii Centrale ca organism de reglementare monetară asupra obiectelor politicii monetare.

Legea federală „Cu privire la Banca Centrală a Federației Ruse” (articolul 35) definește principalele instrumente ale politicii monetare:

• 1. Operațiuni de piață deschisă.
• 2. Standarde pentru rezervele obligatorii depuse la Banca Centrală (cerințe de rezerve).
• 3. Ratele dobânzilor la operațiunile Băncii Centrale.
• 4. Refinanțarea instituțiilor de credit.
• 5. Intervenții valutare.
• 6. Stabilirea liniilor directoare pentru creșterea masei monetare.
• 7. Restricții cantitative directe.
• 8. Emiterea de obligațiuni în nume propriu

Să luăm în considerare mai detaliat instrumentele politicii monetare ale Federației Ruse.

Măsurile economice de reglementare a politicii monetare includ și operațiuni ale Băncii Centrale pe piața liberă cu valori mobiliare. Politica de piață deschisă se referă la cumpărarea și vânzarea de titluri de stat de către Banca Centrală pentru a influența piața monetară. Obiectivul principal al politicii de piață deschisă este acela de a provoca, prin reglementarea ofertei și cererii de valori mobiliare, o reacție adecvată din partea băncilor comerciale.

Politicile de piață deschisă sunt instrumente de influență rapidă și flexibilă. La vânzarea și cumpărarea de valori mobiliare, Banca Centrală încearcă, prin aprovizionare, rate ale dobânzii favorabile influențează volumul fondurilor lichide ale băncilor comerciale și, prin urmare, gestionează emisiunea lor de credit. Achiziționând titluri de valoare de pe piața liberă, el crește rezervele băncilor comerciale și contribuie la creșterea masei monetare. Acesta este folosit în mod deosebit în mod eficient în perioadele de criză. În perioadele de condiții de piață ridicate, Banca Centrală oferă băncilor comerciale să cumpere titluri de valoare pentru a-și reduce capacitățile de creditare în raport cu economia și populația.

Banca Centrală poate urma o astfel de politică în două moduri. În primul rând, el poate determina volumul nivelurilor de cumpărare și vânzare și ratele dobânzii la care băncile pot cumpăra titluri de la el. Rata de vânzare a valorilor mobiliare este stabilită diferențial, în funcție de termenul acestora. În acest caz, impactul asupra formării ratelor pieței va fi indirect. În al doilea rând, Banca Centrală poate stabili ratele dobânzilor la care este dispusă să cumpere titluri.

Atunci când este necesar să susțină lichiditatea băncilor comerciale și, în consecință, activitatea lor de creditare, Banca Centrală acționează ca un cumpărător pe piața liberă. În acest caz, sunt utilizate pe scară largă contractele de răscumpărare, în baza cărora Banca Centrală se obligă să cumpere titluri de la băncile comerciale cu condiția ca acestea din urmă să efectueze o tranzacție inversă după o anumită perioadă de timp, i.e. răscumpărare de valori mobiliare, dar cu reducere - așa-numitele operațiuni inverse (operațiuni REPO). Această reducere poate fi fixă ​​sau flotantă, stabilită între două granițe. Tranzacțiile inverse pe piața deschisă au un impact mai ușor asupra pieței monetare și, prin urmare, reprezintă o metodă mai flexibilă de reglementare.

Să luăm în considerare un instrument de reglementare monetară - refinanțarea bancară. Inițial, politica de refinanțare a băncilor comerciale de către Banca Centrală a fost folosită exclusiv pentru a influența starea circulației monetare. Pe măsură ce relațiile de piață s-au dezvoltat, refinanțarea a început să fie din ce în ce mai folosită ca instrument de furnizare asistenta financiara bănci comerciale. Banca Centrală devine astfel un creditor de ultimă instanță și îndeplinește funcția de „bănci de bănci”. Refinanțarea împrumuturilor le va permite să minimizeze stocul de fonduri lichide rezultat din utilizarea împrumuturilor Băncii Centrale. Acest lucru este evident mai ales acum în sistemul bancar rus, unde principalul instrument de furnizare de lichiditate suplimentară este refinanțarea bancară. Prin hotărâre a Consiliului de Administrație al Băncii Centrale, în perioada de restructurare a sistemului bancar, băncilor li se vor asigura împrumuturi pentru menținerea lichidității, creșterea stabilitatea financiară, precum și împrumuturi de stabilizare de până la un an în cadrul orientărilor politicii monetare. Pe măsură ce situația din sectorul bancar se normalizează, se plănuiește încetarea acordării acestor împrumuturi.

Împrumuturile de refinanțare variază în funcție de:

• - forma de garantie - credite contabile si de amanet;
• - termeni de utilizare - pe termen scurt (1 sau mai multe zile) si pe termen mediu (pana la 6 luni);
• - modalitati de furnizare - imprumuturi directe si imprumuturi vandute de Banca Centrala prin licitatii;
• - natura țintă- împrumuturi corective și sezoniere.

Următorul instrument este politica ratei dobânzii sau reglementarea ratei dobânzii oficiale. Funcția tradițională a Băncii Centrale este de a acorda împrumuturi băncilor comerciale. Rata dobânzii la care sunt emise aceste împrumuturi se numește rata de actualizare sau rata de refinanțare. Prin modificarea acestei rate, Banca Centrală poate influența rezervele băncilor, extinzând sau reducând capacitatea acestora de a acorda credit gospodăriilor sau întreprinderilor. În funcție de valoarea ratei de actualizare, se construiește un sistem de dobânzi pentru băncile comerciale, costul creditului în general devine mai scump sau mai ieftin și astfel se creează condiții pentru limitarea sau extinderea masei monetare în circulație. Băncile comerciale determină în mod independent mărimea primei la rata oficială de refinanțare a Băncii Centrale, în funcție de starea financiaraîmprumutatul, rentabilitatea lucrării, perspectivele și prioritatea obiectului împrumutat.

Banca Centrală reglementează ratele dobânzilor în două moduri:

• - prin fixarea ratelor pentru acordarea de credite către băncile comerciale, care servesc drept un anumit reper pentru ratele de piaţă;
• - prin controlul asupra ratelor instituţiilor de credit.

În primul caz, Banca Centrală, prin stabilirea ratei oficiale de actualizare, determină costul atragerii resurselor de către bănci: cu cât rata de actualizare este mai mare, cu atât costul refinanțării operațiunilor bancare este mai mare. În al doilea caz, doar costul este supus reglementării specii individualeîmprumuturi sau tranzacții doar ale unor bănci.

Banca Centrală nu influențează în mod direct ratele dobânzilor la tranzacțiile băncilor comerciale cu clienții lor. Aceste rate ale dobânzii sunt determinate de acestea și depind de cantitatea de bani în circulație și de eficiența activităților de intermediar ale sistemului bancar și ale piețelor financiare.

Reescontarea facturilor pentru o lungă perioadă de timp a fost una dintre principalele metode de politică monetară a băncilor centrale din Europa de Vest. Băncile centrale aveau anumite cerințe pentru o factură redusă, principala dintre acestea fiind fiabilitatea obligației datoriei.

cambiile sunt redescontate la rata de redescontare. Această rată se mai numește și rata de actualizare oficială, de obicei diferă de rata de împrumut (refinanțare) cu o sumă mică în scădere. Banca Centrală cumpără datoria la un preț mai mic decât banca comerciala.

Schema de redescontare a cambiilor Băncii Centrale este simplă: o bancă comercială, care primește statutul contabil de la una dintre diviziile Băncii Centrale, finanțează organizația exportatoare prin primirea unui bilet la ordin emis în numele contabilității. bancar. Banca scontătoare, la rândul ei, redescontează (adică vinde înainte de data scadenței) această factură către Banca Centrală la o rată a dobânzii predeterminată.

Discount (împrumuturi cu discount) sunt împrumuturi acordate de Banca Centrală băncilor comerciale împotriva actualizării cambiilor înainte de expirarea acestora. Conform curentului diferite țări legile, Banca Centrală este autorizată să cumpere de la bănci și să le vândă bonuri comerciale și de trezorerie pe baza ratei de actualizare stabilite. Un instrument important de influenţare a stării circulaţiei monetare este utilizarea restricţiilor cantitative asupra creditelor contabile de care dispun băncile prin stabilirea unor limite asupra sumei totale a împrumuturilor redescontate. Limita se aplică tuturor cambiilor redescontate de Banca Centrală și poate fi stabilită la individual pentru instituții individuale sau sub formă de restricții privind volumul împrumuturilor acordate unui singur împrumutat. În funcție de situația din sfera monetară, limitele de redescontare sunt fie reduse, fie mărite. Prin creșterea nivelului limită, Banca Centrală urmărește să echilibreze pierderile financiare rezultate ca urmare a modificărilor condițiilor pieței sau să crească resursele de credit ale băncilor în cadrul creșterii preconizate a masei monetare. Prin urmare, creșterea nivelului limita de credit nu înseamnă că Banca Centrală urmează o politică monetară expansionistă, ci este considerată ca un mecanism de reglementare a lichidității bancare.

Împrumuturi lombarde acordate de Banca Centrală comerciale împrumuturi purtătoare de dobândă garantate cu titluri de valoare. Sumele împrumutului sunt determinate în funcție de tipul de garanție. Preţ colateral trebuie să depășească valoarea împrumutului de amanet. Creditele Lombard sunt acordate numai în cazul unor dificultăți pe termen scurt întâmpinate de instituțiile de credit. Rata dobânzii a unui împrumut de amanet depășește de obicei rata dobânzii de discount cu 1-3%.

Creditele de refinanțare de la Banca Centrală se împart în pe termen scurt - credite overnight, credite intraday - și pe termen mediu - de la 1-2 luni la 6 luni sau până la 1 an.

Rezervele obligatorii - unul dintre principalele instrumente de implementare a politicii monetare a Băncii Centrale - reprezintă un mecanism de reglementare a lichidității globale a sistemului bancar. Rezervele minime sunt o normă obligatorie pentru depozitele băncilor comerciale la Banca Centrală, stabilită prin lege pentru a limita capacitățile de creditare ale instituțiilor de credit și a menține mărimea masei monetare în circulație la un anumit nivel. Obligația de îndeplinire a rezervelor obligatorii ia naștere din momentul obținerii unei licențe de la Banca Centrală pentru dreptul de a efectua operațiuni bancare relevante și este o conditie necesara implementarea acestora. Instituția de credit este responsabilă de respectarea procedurii de depunere a rezervelor obligatorii. Procedura de depunere a rezervelor obligatorii se efectuează pe baza „Regulamentelor privind rezervele obligatorii ale instituțiilor de credit depuse la Banca Centrală a Federației Ruse”, elaborate de Banca Centrală în 1996. Valoarea rezervelor obligatorii ca procent a obligațiilor unei organizații de credit, precum și procedura de depunere a acestora la Banca Centrală sunt stabilite Consiliul de Administrație al Băncii Centrale. Standardele de rezerve obligatorii nu pot depăși 20% din pasivele unei instituții de credit. Ele nu pot fi modificate cu mai mult de cinci puncte la un moment dat. În cazul în care instituția de credit nu respectă cerințele, se încasează suma neplată a rezervelor obligatorii, precum și amenzile pentru încălcarea procedurii de rezervare din suma stabilită, dar nu mai mult de dublul ratei de refinanțare.

Obligația de a îndeplini cerințele de rezervă ia naștere din momentul obținerii licenței. După revocarea licenței unei instituții de credit de a efectua operațiuni bancare, fondurile din rezervele obligatorii sunt transferate în contul comisiei de lichidare sau al curatorului de faliment și sunt utilizate în modul stabilit. legi federaleși publicate în conformitate cu acestea reglementărilor Banca Centrală.

Banca Centrală creează din rezervele obligatorii fond de rezervă sistemul de creditare RF.

Suma rezervelor - parte active bancare, pe care orice bancă comercială este obligată să o țină în conturile Băncii Centrale, determină în mare măsură capacitățile de creditare ale unei bănci comerciale. El poate emite credite și astfel extinde masa monetară numai dacă are rezerve libere peste norma minimă stabilită de lege. Prin creșterea sau scăderea rezervelor obligatorii oficiale, Banca Centrală poate reglementa activitatea de creditare a băncilor și, prin urmare, poate controla masa monetară.

Reglementarea rezervelor minime obligatorii are un dublu scop:

• - în primul rând, este conceput pentru a asigura un nivel constant de lichiditate pentru băncile comerciale.
• - în al doilea rând, este un instrument important al Băncii Centrale pentru reglementarea masei monetare și a bonității băncilor comerciale.

Fondul de rezervă obligatorie a fost creat pentru a se asigura, dacă este necesar, că băncile comerciale își pot îndeplini în timp util obligațiile față de clienți de a returna fondurile atrase anterior. numerar, deoarece o parte din aceste fonduri este depusă și nu este utilizată de bănci ca resurse de credit.

Banca Centrală, prin modificarea normelor rezervelor obligatorii, influențează politica de creditare a băncilor comerciale și starea masei monetare în circulație. Astfel, reducerea ratei rezervelor necesare permite băncilor comerciale să utilizeze mai pe deplin resursele de credit pe care le-au generat, adică să crească investițiile în împrumuturi. Cu toate acestea, trebuie avut în vedere că o astfel de politică duce la o creștere a masei monetare în circulație și, în condițiile unei scăderi a producției, determină procese inflaționiste.

Dacă ratele dobânzilor la rezervele obligatorii sunt mari, Banca Centrală limitează suma de bani deținută de băncile comerciale. Acest lucru reduce bonitatea acestora din urmă și crește dobânda la creditele pe care le acordă.

Nivelul de dezvoltare a sistemului bancar și starea economiei în ansamblu influențează, de asemenea, mărimea normelor de rezerve obligatorii. În țările cu un sistem bancar dezvoltat care funcționează într-o economie stabilă, rezervele obligatorii obligatorii sunt stabilite pentru o perioadă relativ lungă de timp.

Un alt instrument este reglementarea valutară. Necesitatea reglementării cursului de schimb se datorează consecințe negative fluctuațiile sale ascuțite și imprevizibile. Menținerea stabilității cursului de schimb moneda nationala are o mare importanță pentru asigurarea stabilității prețurilor și a circulației monetare. O depreciere a monedei naționale duce la o creștere a prețurilor pe piața internă, adică la o scădere a puterii de cumpărare a monedei naționale. unitate monetară. În contextul unei deprecieri constante a monedei naționale, prețurile mărfurilor de pe piața internă sunt ghidate nu atât de costurile de producție, cât de deprecierea monedei naționale. Deprecierea devine un factor de inflație.

Banca Centrală reglementează cursul de schimb prin:

• - implementarea politicii monetare;
• - interventii valutare;
• - utilizarea rezervelor de stat de mijloace de plată internaţionale sau împrumuturi externe.

În practică, sunt utilizate de obicei două forme principale de politică monetară: discount și politica monetară.

Politica de reducere (contabilitate) se realizează nu numai cu scopul de a schimba condițiile de refinanțare ale băncilor comerciale autohtone, dar are uneori scopul de a reglementa cursul de schimb și balanța de plăți.

Banca Centrală, cumpărând sau vânzând valute străine (motto-uri), influențează în direcția dorită modificarea cursului de schimb al monedei naționale - aceasta este politica motto-ului. Astfel de operațiuni se numesc „intervenții valutare”. Prin achiziționarea de monedă națională în detrimentul rezervelor oficiale de aur și de schimb valutar (sau prin acorduri de swap), crește cererea și, în consecință, cursul său de schimb. Dimpotrivă, vânzarea de către Banca Centrală a unor cantități mari din moneda națională duce la o depreciere a cursului de schimb al acesteia. Influenţa politicii monetare a Băncii Centrale sub forma operaţiunilor pe piaţa valutară a derivatelor se manifestă prin stimularea fie a exporturilor, fie a importurilor de capital. Direcția mișcării dorite a capitalului depinde de prioritățile de politică ale Băncii Centrale într-o situație economică dată, care se pot exprima fie în stimularea exporturilor de mărfuri (politica de dumping), fie în menținerea cursului de schimb al monedei naționale față de valută.

Alături de măsuri directe reglementarea valutară- politici de reducere și curs valutar - și măsuri de reglementare directă a monedei Rata de schimb Multe alte acte legislative au un impact semnificativ. Dintre acestea, se pot distinge următoarele trei grupuri de norme.

• 1. Legislatie fiscala:
  • - impozitarea diferentelor de curs valutar;
  • - forma de plata a impozitelor pe tranzactiile valutare;
  • - impozitarea tranzacţiilor de cumpărare şi vânzare de valută
• 2. Norme care reglementează condițiile economice de dezvoltare:
  • - reglementarea legislativă a plăților în valută pe teritoriul țării;
  • - cerințe pentru întreprinderile care doresc să utilizeze un cont în valută și casierie;
  • - norma pentru vânzarea obligatorie a veniturilor în valută;
  • - rata dobânzii la împrumuturile în valută, anulate la cost;
  • - reglementare achiziții publice(alegerea furnizorilor - interni sau straini).
• 3. Legislația bancară:
  • - normele rezervelor obligatorii și forma transferului acestora către Banca Centrală. Multe bănci practică restructurarea temporară a conturilor înainte de a determina sumele transferate ca rezerve obligatorii către Banca Centrală, dacă rata rezervelor este depozite în valută mai mic decât în ​​ruble. Astăzi este unită.
  • - cerințe pentru băncile care doresc să efectueze tranzacții în valută. Înăsprirea acestor cerințe duce, pe de o parte, la o creștere a profesionalismului băncilor care conduc conturi în valută, iar pe de alta
  • - la o modificare a costului servicii bancare pentru deservirea conturilor în valută. În același timp, apar două tendințe: scăderea ofertei și competitivitatea limitată duce la creșterea costului serviciilor bancare, iar concentrarea operațiunilor în bănci mari reduce costurile și, în consecință, costul serviciilor. Acest lucru afectează, la rândul său, numărul de companii care doresc să aibă conturi în valută. Ca urmare, cererea de pe piața valutară se modifică.

Stabilirea unor repere pentru creșterea masei monetare și restricții cantitative directe: politica de direcționare

Targeting, adică stabilirea țintelor de creștere a masei monetare în circulație, stabilirea unor limite mai mari și mai mici pentru creșterea acesteia pentru o anumită perioadă.

În esență, țintirea este stabilirea de restricții directe asupra creșterii ofertei monetare.

Există o legătură directă între stabilirea unor repere pentru dinamica masei monetare și eficacitatea altor instrumente de reglementare monetară utilizate de Banca Centrală. Utilizarea de către Banca Centrală a țintelor pentru dinamica masei monetare contribuie la creșterea eficienței și fiabilității funcționării sistemului de reglementare monetară.

Alături de metodele economice pot fi folosite și metode administrative de influență. Acestea includ, de exemplu, utilizarea restricțiilor cantitative de credit. Această metodă de reglementare a creditului este o limitare cantitativă a sumei creditelor acordate. Spre deosebire de metodele de reglementare discutate mai sus, provizionarea creditelor este o metodă directă de influențare a activităților băncilor. Asemenea restricții de credit duce la faptul că întreprinderile care împrumută se află în situații diferite. Firmele mici și mijlocii sunt principalele victime ale acestei politici.

De remarcat faptul că, prin realizarea cu ajutorul politicii de izolare specificate bancarŞi crestere moderata masa monetară, statul ajută la reducerea activitate de afaceri. Prin urmare, metoda restricțiilor cantitative a început să fie utilizată nu la fel de activ ca înainte, iar în unele țări a fost complet desființată.

De asemenea, Banca Centrală poate stabili diverse standarde (ratii), pe care băncile comerciale sunt obligate să le mențină la nivelul cerut. Acestea includ standarde de adecvare a capitalului pentru o bancă comercială, standarde de lichiditate în bilanţ, dimensiune maximă risc pe împrumutat și unele reglementări suplimentare. Standardele enumerate sunt obligatorii pentru băncile comerciale. De asemenea, Banca Centrală poate stabili opționale, așa-numitele standarde de evaluare, pe care băncilor comerciale li se recomandă să le mențină la nivelul corespunzător.

Toate instrumentele de mai sus sunt legate de metode indirecte. Legea prevede că Banca Centrală poate aplica și restricții cantitative directe (stabilirea de limite) privind refinanțarea băncilor și efectuarea anumitor operațiuni bancare de către instituțiile de credit. Dar acest lucru se întâmplă în cazuri excepționale pentru a implementa o politică monetară de stat unificată numai după consultări cu Guvernul Federației Ruse. Banca Centrală poate stabili ținte de creștere pentru unul sau mai mulți indicatori ai masei monetare, pe baza principalelor direcții ale politicii monetare de stat unificate.

Indirect metode economice iar instrumentele de reglementare monetară sunt împărțite de băncile centrale pe baza a două caracteristici principale. În timpul primei clasificări, în funcție de esența operației, se disting următoarele grupe.

1. Instrumente politica de emisii, determinarea volumului masei monetare, includ ambele instrumente problema banilor, și de natură anti-emisii (pentru a „steriliza” masa monetară).

La principalele instrumente emitente banca centrala include:

Refinanțarea băncilor în vederea reglementării lichidității curente a sistemului bancar garantat cu titluri de valoare, precum și redescontarea acestora în portofoliile băncilor (de obicei cambii);

- achiziționarea de valută pentru a menține lichiditatea curentă a băncilor și a influența cursul de schimb;

Creditarea deficitului bugetar;

Participarea la fonduri autorizate bănci;

Finanțare pentru bănci în situații de urgență.

Băncile centrale utilizează următoarele instrumente anti-emisii:

Atragerea resurselor bancare către fondul de rezervă necesar;

Vânzarea de valută;

Atragerea resurselor bancare către depozitele plătite ale băncii centrale;

Emisiunea de titluri de valoare pe termen scurt ale băncii centrale etc.

2. Instrumente politica ratei dobanzii, care afectează costul resurselor de credit acordate băncilor, volumul și structura masei monetare, nivelul lichidității băncilor etc. Dintre principalele instrumente de politică a ratei dobânzii ale băncilor centrale trebuie remarcate următoarele:

Ratele de refinanțare, al căror nivel ia în considerare dinamica inflației și direcția politicii monetare (la restricție de credit sau extindere) și, prin urmare, servește drept ghid pentru participanții de pe piață;

Ratele de reducere utilizate la efectuarea tranzacțiilor pentru redescontarea cambiilor persoane juridice(determinat pe baza rata de bază refinanțare);

Rate pentru principalele operațiuni (standard) ale băncii centrale (în special, pentru operațiunile de reglementare a lichidității bancare);

Tarife pentru tranzacțiile nestandard (conform împrumuturi preferenţiale etc.).

3. Politica privind cerințele minime de rezervă, afectând multiplicatorii bancar și monetar, nivelul lichidității.

A doua clasificare a metodelor și instrumentelor de reglementare monetară se bazează pe gruparea acestora în funcție de rolul băncii centrale (inițiativa acesteia) în efectuarea operațiunilor de menținere sau retragere a lichidității.

Operațiuni de piață deschisă sunt realizate de banca centrală din proprie inițiativă și sunt principalele în ceea ce privește managementul operațional piata monetara(stabilizarea ratelor dobânzilor pe termen scurt și a lichidității bancare), precum și politica monetară pe termen scurt și mediu.

Aceste operațiuni pot fi efectuate în conformitate cu cele anunțate anterior sesiuni de tranzactionare(inclusiv licitații) sau la discreția băncii centrale. Se disting următoarele tipuri de operațiuni de piață deschisă:

Operațiuni regulate programate, a căror implementare este anunțată în prealabil (licitație de împrumut sau depozit);

Tranzacții neregulate efectuate atunci când apare nevoia, de exemplu, tulburări neașteptate pe termen scurt ale echilibrului economic. Totodată, se disting operațiunile neregulate programate (ora de execuție nu este cunoscută în prealabil) și operațiunile bilaterale (alte bănci nu sunt deloc informate).

În funcție de scopul efectuării operațiunilor de piață deschisă, acestea constau în:

Operațiuni corective (de protecție) pentru a compensa modificările nedorite pe termen scurt în structura rezervelor bancare;

Operațiuni structurale care vizează impactul calitativ pe termen lung asupra sectorului monetar.

Mecanisme permanente de reglementare a lichidității sistemului bancar (instrumente disponibile în mod constant) utilizate de bănci fără a obține acordul băncii centrale. Atunci când este nevoie, băncile au acces automat la lichiditatea băncii centrale fără acordul sau inițiativa acesteia din urmă. Astfel, această metodă de reglementare monetară se aplică la inițiativa băncilor atunci când efectuează operațiuni relevante.

La rândul său, obținerea rezultatului cerut este un criteriu de eficacitate a metodelor și instrumentelor de reglementare monetară utilizate de banca centrală.

Întrebări pentru autocontrol

1. Ce criterii sunt folosite pentru clasificarea obiectivelor politicii monetare?

2. Numiți ierarhia obiectivelor monetare.

3. Ce aspecte pot acționa ca ținte tactice?

4. Descrieți etapele procesului de elaborare a obiectivelor politicii monetare.

5. Tipuri de reglementare monetară, caracteristicile acestora.

6. Numiți principalele avantaje și dezavantaje ale utilizării instrumentelor administrative de reglementare monetară.

7. Clasificarea instrumentelor de reglementare monetară.

8. Ce instrumente de reglementare monetară utilizate în Republica Belarus pot fi clasificate drept instrumente economice de reglementare monetară?

9. Ce modificări au fost observate recent în politica privind rezervele minime obligatorii a Băncii Naționale a Republicii Belarus?

10. Denumiți structura operațiunilor pe piețe deschiseîn Republica Belarus.

11. Esența politicii de intervenție valutară.

12. Instrumente ale politicii intervenţioniste.

13. Principiile intervențiilor valutare.

14. Esenţă politica contabila banca centrala.

15. Dependența alegerii tipurilor de reglementare monetară de prioritățile de impact.

16. Caracteristicile metodelor monetare utilizate de Banca Naţională.