Analiza obligațiunilor corporative pentru anul. Obligațiuni corporative la Bursa din Moscova

Anexa la articol:
descărcați fișierul

Am selectat câteva dintre cele mai populare active care sunt de obicei incluse în portofolii de investiții, și au calculat randamentele lor medii pentru diferite perioade de timp (1-7 ani). S-a dovedit a fi o imagine destul de interesantă.

Selectat pentru comparație:

• Imobiliare în Moscova (costul pe metru pătrat în ruble)
• Imobiliare în SUA (ETF Vanguard REIT Index Fund)
• Obligațiuni ale Federației Ruse (Unit Fund Otkritie Bonds)
• Indicele MICEX (Indexul Unit Fund Otkritie MICEX)
• Obligațiuni SUA (Fondul ETF Vanguard Intermediate-Term Index Bond)
• Indicele S&P 500 (ETF SPDR S&P 500)
• Indicele FTSE Europe (Vanguard FTSE Europe ETF)
• Aur (ETF) iShares Gold Trust)
• Argint (iShares Silver Trust)

Am evaluat randamentul majorității activelor pe baza performanței fondurilor indexate, care sunt cele mai accesibile și care urmăresc destul de precis indicele lor fără utilizarea instrumentelor derivate (valoarea fondurilor este majorată cu suma dividendelor primite).

Din păcate, încă nu există fonduri mutuale indexate pentru obligațiuni rusești și imobiliare. Proprietatea a fost evaluată ca cost mediu metru pătrat de locuințe la Moscova în ruble. Pentru a evalua profitabilitatea rusă obligațiuni corporative Fondul mutual Otkritie Bonds a fost ales oarecum „voluntar”, deoarece V ultimii ani arată o calitate bună a controlului.

În mod deliberat, nu am comparat indicii direct între ei, deoarece majoritatea nu iau în calcul dividendele plătite.

Graficul creșterii valorii investite de 100 de ruble. pentru ultimii 7 ani pot fi observate în graficul următor. Umbra gri indică inflația acumulată (79% pe 7 ani).

Pentru claritate, pe grafic am arătat doar cele 6 cele mai populare active și inflația.

O listă completă a randamentului mediu al activelor poate fi văzută în tabelul rezumativ.

Trebuie subliniat faptul că toate cifrele din tabel sunt randamente anuale medii(neacumulat).

Pentru fiecare perioadă de timp, activul care a apărut cel mai bun rezultat, și roșu - cel mai rău rezultat.

Este ușor de observat că au fost cele mai slabe randamente pentru aproape toate perioadele de timp (1-7 ani). Imobiliare din Moscova. Acest lucru se datorează probabil creșterii rapide a prețurilor pentru metru pătratîn anii anteriori (2000 - 2007).

După cum confirmă încă o dată statisticile, este dificil să evidențiem un favorit clar, deși a dat rezultate destul de puternice în ultimii ani. Indicele S&P500. Să presupunem că dacă ați cumpărat acest indice în urmă cu 3 ani, puteți obține un profit de 48% anual (în ruble). Nu este surprinzător că recent cele mai multe așteptări sunt asociate cu corectarea S&P500.

În general randamente ridicate toate fondurile americane se explică în primul rând prin devalorizarea bruscă a rublei în 2014 și, în consecință, prin profitabilitatea crescută a dolarului însuși în ultimul an și jumătate. În alți ani, așa cum se poate observa în grafic, „ținerea dolarului sub pernă” (fără a investi în niciun activ) a pierdut din cauza inflației rublei la cele mai multe intervale. În cele mai multe cazuri, deținerea unui dolar fără a investi este neprofitabilă.

A înregistrat cea mai mare creștere din ultimii 7 ani imobiliare americane- 667%. O cifră atât de mare este legată, evident, de perioada de timp aleasă, deoarece a început în 2008, venind în vârful crizei imobiliare din Statele Unite. În anii următori, după cum se poate observa din grafic, imobiliarul a crescut într-un ritm inferior celui al pieței de valori.

Singurul activ european este un ETF care urmărește un larg Indicele FTSE Developed Europe All Cap(include actiuni ale companiilor din Germania, Anglia, Franta, Spania etc.), a aratat rezultate aproximativ la nivelul investitiilor in euro. Economia europeană continuă să se blocheze în ciuda relaxării monetare...

Indicele rus MICEX a crescut bine în 2008 - 2010, depășind alți indici. Dar după 2011, MICEX-ul a fluctuat doar în jur valorile maxime. Interesant, în ciuda absenței motivelor fundamentale de creștere, acțiuni rusești a „recuperat” complet creșterea inflației rublei și au putut să protejeze economiile celor care au investit în acest indice.

Ratele medii de inflație pentru diferite perioade de timp sunt, de asemenea, interesante, deoarece arată rentabilitatea minimă a unui depozit suficient pentru a economisi bani. După cum puteți vedea, în ultimul an randamentul minim necesar al depozitului a fost de 15% pe perioade mai lungi de timp, un randament de 9-10% a fost în general suficient pentru a economisi bani.

Fondul mutual de obligațiuni corporative rusești sub conducerea Otkritie Management Company, în toate perioadele a prezentat profitabilitate depășind inflația, iar în ultimul an a depășit-o de 1,5 ori. Acest lucru poate indica de bună calitate managementul acestui fond mutual special, dar cu greu despre calitatea obligațiunilor în sine, deoarece Fondul nu este un fond index.

Aur și argint toți cei 7 ani au continuat să fie la un dolar foarte mic nivelurile prețurilor. Prețul rublei a urmat în mod regulat procesul de devalorizare a monedei noastre. Prin urmare, metalele prețioase pentru mulți în acest moment au devenit o bună acoperire împotriva inflației, dar nu au adus venituri comparabile cu alte active non-marfuri.

Există mai multe tipuri de valori mobiliare, una dintre ele este obligațiunile corporative. Acestea sunt profitabile instrumente de investiții cu un risc semnificativ. Cu toate acestea, rentabilitatea potențială și unele caracteristici dau naștere unei cereri stabile pentru acestea. Să aruncăm o privire mai atentă la motivul pentru care mulți investitori investesc în obligațiuni, a căror garanție este adesea doar imaginea emitentului.

Ce sunt obligațiunile corporative

Obligațiunile corporative sunt titluri de creanță emise de organizatii comerciale . Acestea combină riscul investițional crescut și mediul sau rentabilitate ridicată. Emisiunea este realizată de diverse companii: bănci, întreprinderile producătoare, companii comerciale.

Scopul emiterii de obligațiuni pe piața de valori este:

1. Crește capital de lucru companiilor.
2. Finanțarea proiectelor mari (modernizare, construcție, achiziție de echipamente, extinderea gamei de produse etc.).

Uneori eliberați valori mobiliare se dovedește a fi mai profitabil pentru companii decât a contracta un împrumut. Suma totală de plată în exces este mai mică, iar cu o imagine adecvată și un rating bun de credit, cererea de obligațiuni va crește.

Important! Ei emit obligațiuni corporative de toate tipurile: cu discount și cupon, convertibile sau cu amortizare. O selecție extinsă de emitenți și parametri vă va permite să cumpărați exact acele titluri care sunt necesare pentru a satisface nevoile investitorilor.

Tipuri de titluri de valoare

Obligațiunile corporative sunt împărțite în diferite tipuri:

• Securizat. Garanția este garantată de active sub formă de bunuri imobiliare, terenuri, materiale, etc. Dacă societatea emitentă dă faliment, proprietatea este vândută și fondurile primite sunt plătite investitorilor.
• Negarantat. Atunci când cumpărați astfel de obligațiuni, trebuie să luați în considerare reputația companiei emitente, profitabilitatea și activitatea de afaceri. Dacă firma dă faliment, nu își va putea plăti deținătorii.

Conform formei de calcul al profitului:

• Interes sau . Bursa oferă investitorilor toate tipurile de plăți cu cupoane: constante, flotante, variabile.
• Fără dobândă sau reducere. Prețul de vânzare al unor astfel de titluri este sub valoarea nominală.

După perioada și forma de existență:

• Urgent. Data rambursării este stabilită: pe termen scurt - până la 12 luni, pe termen mediu - de la 12 luni la 5 ani, pe termen lung - mai mult de 5 ani.
• nedefinit. Chiar dacă sunt numite „perpetue”, există totuși o perioadă de scadență, dar aceasta nu este stabilită la momentul emiterii obligațiunii. Inițiatorul rambursării poate fi fie investitorul, fie emitentul însuși.

După subiectul drepturilor:

• Înregistrat (doar proprietarul înregistrat poate folosi o astfel de obligațiune).
• La purtător (proprietarul nu este înregistrat, el își păstrează dreptul de a vinde, dona sau transfera titlul prin moștenire).

Obligațiunile sunt, de asemenea, împărțite în funcție de modalitatea de rambursare. Acestea pot fi titluri obișnuite, a căror valoare nominală se plătește la sfârșitul perioadei de circulație. Sau depreciere, caz în care valoarea nominală este returnată parțial în timpul deținerii titlului.

Pe piață există și obligațiuni convertibile. Proprietarul are dreptul de a le schimba cu acțiuni ale companiei emitente sau ale altei organizații. Numărul de acțiuni și prețul acestora se stabilesc în prealabil, iar schimbul se efectuează la cererea deținătorului. Există o altă opțiune de conversie - schimbul de obligațiuni existente pentru alții.

Riscurile obligațiunilor corporative

Practica mondială arată că riscurile obligațiunilor corporative sunt semnificativ mai mari decât cele guvernamentale sau. Rata dobânzii și randamentul final al acestora sunt aproape întotdeauna mai mari. Acest lucru este valabil și pentru titlurile de valoare ale companiilor mari și cunoscute, cu o solvabilitate impecabilă.

Principalele riscuri includ:

1. Risc de neplată. Influențele poziției economie de piata, ratingul instituției și alți factori.
2. Riscul de credit spread. Dacă poziția companiei pe piață se deteriorează semnificativ, spread-ul devine insuficient.
3. Riscul de scădere a lichidității. Dacă situația pieței se schimbă în favoarea companiei care a emis valorile mobiliare, atunci prețul pieței va scădea.
4. Risc de inflație. În toate cazurile, inflația duce la o scădere valoarea de piata obligațiunile companiei, chiar și anticiparea acesteia contribuie la scăderea prețului titlului. Dar, în unele cazuri, inflația poate avea efectul opus.
5. Riscul ratei dobânzii. Dacă dobânda cuponului este legată de rate variabile, atunci există posibilitatea ca acestea să scadă brusc. Pe fundalul unor astfel de schimbări, și valoarea de piață va scădea.

Dacă ne uităm la un exemplu: Bani de casă - 1 fasole, rata de până la 20% pe an. La prima vedere acest lucru este foarte investiție profitabilă, dar dacă înțelegi toate nuanțele, riscul mare este evident.

În 2017, a existat un default la obligațiuni, iar compania era destul de mare și avea o reputație pozitivă până în acel moment. Datorii pentru probleme cu volume similare numerar au fost finalizate. După cum arată rezumatul, implicit a apărut destul de recent, ceea ce înseamnă că există posibilitatea unei repetări. Înainte de a alege, ar trebui să studiați în detaliu starea financiara emitent.

În plus, trebuie să luați în considerare condițiile de eliberare.

Valoarea este destul de mare și de multe ori mai mare decât 1.000 de ruble obișnuite. Astfel, profitabilitate crescută implică risc și investiții inițiale mari. Mai mult, NKD nu este luat în considerare aici, cu o valoare nominală de 2.000.000 de ruble, va crește semnificativ prețul de vânzare.

Obligațiunile AHML extrem de fiabile, cu o valoare nominală de 1.000 de ruble, aduc un foarte modest venituri din cupoane la 3% pe an pe toata perioada de circulatie.

Dar există puține îndoieli cu privire la fiabilitatea companiei care a fost organizată cu sprijinul statului.

Piața obligațiunilor corporative din Rusia

Piața rusă de valori mobiliare corporative în 2018 este considerată a fi destul de dezvoltată. Investitorii pot alege dintre numeroase companii care emit obligațiuni corporative de toate tipurile și parametrii.

Adesea, companiile emitente sunt ghidate de condițiile pentru GKO (unul dintre tipurile obligațiuni de stat). Dar asta nu înseamnă că tarifele sunt aceleași. Organizațiile comerciale sau industriale creează condiții foarte flexibile.

Bursa din Moscova este bogată în oferte de obligațiuni corporative pentru achiziționarea de valori mobiliare atât de la instituții mari (Sberbank, Lukoil etc.), cât și de la cele mici. Toate corporațiile sunt clasificate în trei eșaloane:

• Eșalonul 1 - companii foarte lichide a căror spread este minimă în raport cu prețul de cumpărare și prețul de vânzare (Sberbank, VTB, Lukoil, Transneft, Rostelecom, MTS, Megafon).
• Eșalonul 2 – instituții reprezentative ale companiilor regionale și lider din industrie. Cu toate acestea, calitatea lor este cu un ordin de mărime mai mică decât cea a companiilor de prim rang, astfel încât investitorii își asumă riscuri mai mari atunci când colaborează cu ei.
• Eșalonul 3 – companii cu planuri ambigue pentru viitor și ratinguri de credit scăzute. Acestea includ firme mici care stabilesc o rată de creștere ridicată pe piață. În același timp, investitorii se confruntă cu un risc relativ mare ca astfel de companii să nu își îndeplinească obligațiile de datorie. Spread-ul pe obligațiuni nu depășește de obicei câteva procente din valoarea nominală din cauza tranzacțiilor rare și a cifrei de afaceri scăzute.

Analiza generală arată:

Aceștia sunt indicatori maximi pentru diferite obligațiuni, termenii multora pot diferi semnificativ. În tabele puteți vedea o prezentare generală a principalelor date privind valorile mobiliare în circulație.

Obligațiuni ale băncilor rusești:

Emisiune	Cupon			Durata, zile	Preț net, %
	%	tip
Absolut Bank-5-bob	7,95	Schimba.	10,9493	237	97,952
Avangard AKB-BO-001P-01	7,25	Schimba.	9,372	179	98,812
Alfa-Bank-5-bob	8,15	Schimba.	7,5139	53	100,06
Banca VTB-B-1-5	0,01	Constant	10,0309	262	93,29
Sberbank-001-03R	8,0	Constant	7,6718	755	100,19
RSHB-13-ob	7,8	Schimba.	7,7251	304	99,99
DeltaCredit-26-bob	10,3	Schimba.	7,5565	318	102,234
Promsvyazbank-BO-PO1	10,15	Schimba.	7,7524	845	104,66

Obligațiuni ale diferitelor companii și întreprinderi:

Emisiune	Cupon		Randament simplu până la maturitate, %	Durata, zile	Preț net, %
	%	tip
Avtodor-001R-01	10,25	Constant	8,2195	732	103,417
Fabrica de fier și oțel Ashinsky-1-bob	8,75	Plutitoare	74,8277	118	82,5
Bashneft-3-bob	12,0	Schimba.	11,2138	567	100,59
Elicopterele rusești-1-bob	11,9	Constant	8,0873	1919	117,232
Gazprom-22-bob	8,1	Schimba.	8,6241	1959	97,5
Rusă Post-2-bob	10,0	Schimba.	7,009	252	101,902
RZD-17-bob	9,85	Schimba.	6,8183	2849	119,448
Aeronava GK-BO-PO2	11,5	Constant	11,4062	1220	100,001

Avantaje și dezavantaje

Avantajul cheie al obligațiunilor corporative este o selecție largă, care acoperă în mare măsură cererea. Există opțiuni pentru un model de investiții conservator, riscant sau optim, în care suma venitului este comparabilă cu riscul.

Valorile mobiliare sunt emise pe piață atât de companii mari, cât și foarte de încredere, cum ar fi Gazprombank, Sberbank și organizații mici, puțin cunoscute.

Avantajele și dezavantajele titlurilor de valoare pot fi combinate într-o singură listă:

• Rentabilitatea este proporțională cu riscul. Cele mai fiabile obligațiuni sunt mai puțin volatile și nu pot acționa ca instrument speculativ. Persoanele cu venituri mari sunt mai susceptibile la neplata.
• Pe piață există toate tipurile de obligațiuni, ceea ce este convenabil, dar alegerea devine mai complicată.
• Orice investitor, chiar și un începător, poate cumpăra obligațiuni. Dar mai întâi este necesar să se efectueze o analiză a profitabilității și o evaluare implicită. Transparența datelor despre active vă permite să obțineți totul informatiile necesare, dar cumpărarea fără cercetare prealabilă poate implica un risc ridicat și poate duce la o pierdere a investiției. În cazul OFZ, obligațiuni municipale situatia este mult mai simpla.
• Obligațiunile corporative sunt tranzacționate atât la primar, cât și la piata secundara. Acest lucru face posibilă cumpărarea și vânzarea acestora în orice moment, obținând profit maxim prin speculație. Preturile pietei poate fluctua semnificativ, crescând beneficiile financiare, dar pentru un management competent investitorul are nevoie de cunoștințe de bază ale fundamentelor bursași în special – piața obligațiunilor.

Obligațiunile corporative ar trebui să facă parte din portofoliul unui investitor. Fiabilitatea multor companii o poate depăși pe cea a unor bănci, ceea ce reduce riscul, menținând în același timp randamente acceptabile. Iar tranzacțiile riscante pot crește rapid capitalul. Acestea sunt valori mobiliare cu condiții flexibile, o selecție largă de emitenți și parametri.

15.11.16 154 665 3

Pentru cei care citesc mult și numără bine

Cardul arată că Tinkoff BO-7 este o emisiune de obligațiuni de ruble cu o valoare nominală de 1000 de ruble cu un cupon semi-anual. Adică, puteți da bani Tinkoff Bank în sume care sunt multipli de 1.000 de ruble, iar banca va achita datoriile la fiecare șase luni.

Rata primelor trei cupoane este stabilită la 11,7% pe an, sau 58,34 ruble. Adică, pentru fiecare 1000 de ruble, Tinkoff Bank vă va plăti 58,34 ruble la fiecare șase luni.

Obligațiunile vor fi rambursate în iunie 2021. Cu toate acestea, la sfârșitul celei de-a treia perioade de cupon, care se încheie pe 28 decembrie 2017, există o oportunitate rambursare anticipată, dacă vrei. Pe card, oportunitatea este indicată prin cuvântul pus în rândul celui de-al treilea cupon. Iată cum este formulat în documentație:

„Emitentul va fi obligat să cumpere obligațiuni tranzacționate la bursă în conformitate cu cerințele deținătorilor lor, declarate în ultimele cinci zile lucrătoare ale celei de-a treia perioade de cupon.”

Posibilitatea de rambursare anticipată se numește ofertă sau opțiune de vânzare.

Datorită ofertei, absolvirea de cinci ani devine una de doi ani. Adică, deținătorii de obligațiuni Tinkoff BO-7 își pot primi banii nu în 2021, ci deja în 2017, dacă doresc.

Înainte de începerea ofertei, banca va anunța rata pentru următoarele cupoane. Dacă rata este atractivă, este posibil ca obligațiunile să nu fie răscumpărate, dar vor continua să fie deținute.

Ce este o ofertă sau o opțiune de vânzare?

Multe obligațiuni corporative rusești au opțiuni de vânzare. Aceasta înseamnă că la o anumită perioadă deținătorul de obligațiuni are dreptul de a prezenta obligațiunile spre răscumpărare la alin. Adică să returneze înainte de termen banii pe care părea să-i fi împrumutat.

Cel mai adesea, emitentul acordă acest drept atunci când rata cuponului nu este determinată pentru toate perioadele cuponului. La fel ca și în cazul Tinkoff Bank: pentru primele trei cupoane garantează o rată de 11,7% pe an și vom vedea ce se întâmplă peste un an și jumătate.

Atunci când emitentul anunță un nou lot de rate, acestea se pot dovedi a fi neprofitabile pentru deținător. Într-un astfel de caz, titularul trebuie să aibă posibilitatea de a părăsi jocul. Pentru asta sunt ofertele.

Există probleme pentru care toate cupoanele sunt cunoscute, dar ofertele sunt încă oferite. Acest lucru se face pentru a reduce riscurile deținătorilor de obligațiuni și, astfel, a face obligațiunile mai atractive. Riscul este redus deoarece dacă rata scade sub rata pieței, deținătorii vor putea prezenta obligațiunile pentru răscumpărare.

Modul în care plătiți obligațiunile de vânzare depinde de broker. Pentru unii, procedura costă aproximativ 1000 de ruble, dar brokerul face totul pentru tine. Pentru alții, procedura este gratuită, dar trebuie să anunțați singur emitentul că obligațiunile dvs. trebuie răscumpărate. Apoi, în ziua stabilită, într-o fereastră specială din terminalul de schimb, efectuați o tranzacție cu un agent special.

Pe lângă comisionul brokerului, poate exista și un comision de la depozitar - compania care îți stochează titlurile. Cuantumul unui astfel de comision nu poate fi întotdeauna cunoscut în avans, dar este comparabil cu prețul de prezentare pentru răscumpărare prin intermediul unui broker.

Rentabilitatea

Pentru un investitor privat, randamentul obligațiunilor la bursă nu va fi niciodată egal cu randamentul cuponului. Cert este că rata pieței se schimbă constant, iar prețul obligațiunilor se modifică după ele. Am vorbit despre efectul prețului asupra profitabilității

Puteți afla prețul actual și profitabilitatea la bursă. Pentru a face acest lucru, ne uităm la prețurile și randamentele tranzacțiilor anterioare sau comenzilor existente. În linii mari, în ce condiții se tranzacționează în prezent obligațiunile de fapt și nu pe hârtie?

În terminalul meu de schimb QUIK există un tabel cu cele mai bune douăzeci de comenzi de cumpărat și de vânzare. Linii roșii - vinde, verde - cumpără:

Pretul in poza cea mai buna oferta de vânzare - 100,80%. Randamentul calculat de bursă la acest preț este de 11,21%. Aceasta înseamnă că cumpărarea și păstrarea acestor obligațiuni până la scadență în ofertă va aduce 11,21% pe an.

Randamentul obligațiunilor calculat de bursă

În articolul „”, pentru simplitatea prezentării, am calculat așa-numita profitabilitate simplă. Prin analogie cu un depozit, acesta este randamentul depozitului fără capitalizarea dobânzii.

Dar Bursa din Moscova calculează așa-numita profitabilitate efectivă. Randamentul efectiv este randamentul ținând cont de reinvestirea cupoanelor la aceeași rată la care a fost realizată investiția inițială. Continuând analogia cu depozitul, acesta este un depozit cu capitalizare a dobânzii. Rentabilitatea cu capitalizare este mai mare.

Calculul randamentului efectiv se bazează pe o serie de ipoteze. De exemplu, că veți putea reinvesti cupoanele la aceeași rată. În practică, acest lucru nu este întotdeauna fezabil: rata se poate modifica, iar plățile tale cu un pachet mic pot să nu fie un multiplu al prețului obligațiunilor de cumpărat.

De asemenea, randamentul efectiv este considerat raportat la pretul oferit la bursa, si nu cel nominal. Dacă vă amintiți, obligațiunile Tinkoff Bank aveau un randament de 11,7% atunci când au fost emise, iar acum vedem un randament de 11,21%. Unde s-au dus cei 0,49%? Pentru a înțelege acest lucru, trebuie să vă uitați la prețul la care se vinde această obligațiune: 100,80% din nominal. Adică, o obligațiune cu o valoare nominală de 1.000 de ruble este vândută pentru 1.008 de ruble. Această plată în exces reduce randamentul efectiv.

Dacă doriți să nu plătiți în exces și să creșteți profitabilitatea, va trebui să cumpărați obligațiuni la un preț redus, dar trebuie să existe câteva motive convingătoare pentru aceasta - de exemplu, o schimbare bruscă a ratelor din economie. Citiți despre acest lucru în secțiunea „Riscul de piață”.

Într-un fel sau altul, schimbul calculează profitabilitatea efectivă, iar acest lucru trebuie luat în considerare la evaluare.

După ce am aflat randamentul unei emisiuni de obligațiuni pe baza prețului la bursă, trebuie să evaluăm cumva dacă acesta este un randament bun și dacă merită să cumpărăm astfel de obligațiuni. De obicei, în acest caz, obligațiunile sunt comparate cu obligațiunile de stat.

Pentru comparație, este potrivită emisiunea OFZ 25081 cu un cupon fix și scadență în ianuarie 2018. Randamentul actual al acestei emisiuni OFZ este de 8,8% - acesta este mai mic decât cel al Tinkoff BO-7. Se pare că obligațiunile Tinkoff Bank sunt mai profitabile decât obligațiunile Ministerului de Finanțe.

Diferența de profitabilitate dintre Ministerul Finanțelor și Tinkoff Bank se explică prin diferite riscuri de credit. Tinkoff Bank are un risc mai mare.

Riscul de credit

Riscul de credit este riscul de nerambursare a emitentului, adică riscul ca societatea să nu mai plătească plățile cupoanelor sau să nu returneze principalul datoriei - valoarea nominală a obligațiunii.

Puteți evalua rapid riscul de credit folosind ratingul internațional de credit agenție de rating. Evaluările sunt atribuite emitenților, dar emisiunile individuale de obligațiuni pot avea propriile ratinguri. Disponibilitatea ratingului agentie internationala deja vorbește despre o anumită calitate și dimensiune minimă a afacerii emitentului.

Tinkoff Bank, conform site-ului său web, are un rating speculativ de BB− cu o perspectivă neutră de la Fitch și un rating speculativ de B1 cu o perspectivă neutră de la Moody's.

Datorită riscului de credit mai mare, randamentul obligațiunilor Tinkoff Bank este mai mare decât al obligațiunilor OFZ. Diferența de rentabilitate este recompensa de risc pe care o primesc investitorii.

Cum se realizează riscul de credit?

Un exemplu de implementare a riscului de credit este povestea Băncii Peresvet.

La începutul lunii octombrie 2016, agenția Fitch a evidențiat unele riscuri ale băncii, și rating de credit nu a fost retrogradat.

În perioada 13-14 octombrie, au apărut știri despre dispariția președintelui consiliului de administrație al băncii. Banca Centrală, care de obicei nu comentează cu privire la activitatea băncilor existente, a emis o declarație liniștitoare. Aproximativ în același timp, a început o prăbușire a prețurilor obligațiunilor Peresvet.

Prețurile obligațiunilor Peresvet s-au prăbușit dintr-un motiv evident - investitorii și-au pierdut brusc încrederea. Convingerea că banca își va plăti datoriile.

În timp ce scriu asta, obligațiunile Peresvet se tranzacționează la 280 de ruble per 1000 de valoare nominală, cu un randament de aproximativ 380% pe an:

Dacă Banca Centrală retrage licența băncii, circulația obligațiunilor la bursă va fi oprită. După aceasta, nu va mai fi loc de a afla prețul - soarta ulterioară a banilor investiți nu va mai preocupa schimbul.

Altul exemplu strălucitor din trecut - încetarea activităților Transaero, ale cărei obligațiuni sunt tranzacționate acum la 20 de ruble la 1000 de ruble valoarea nominală, adică două copeici pe rublă:

În comparație cu Transaero, obligațiunile lui Peresvet sunt încă foarte scumpe.

Riscul de piata

Pe lângă riscul de credit, există și riscul de piata. Acesta este riscul unei schimbări a situației piata financiara, în special - riscul schimbării ratele dobânzilorîn economie.

Acest risc afectează în mod egal atât obligațiunile guvernamentale, cât și obligațiunile corporative. Este asociat cu ratele din economie: dacă acestea scad, atunci obligațiunile devin mai scumpe și randamentele scad. Și invers.

Cum se realizează riscul de piață

Să ne imaginăm că la 31 octombrie 2014 am investit în obligațiuni de stat cu scadența de un an și randamentul de 9,5% existent la acea vreme.

La doar o lună și jumătate mai târziu, în Marțea Neagră, 16 decembrie 2014, Banca Centrală Rusă, pe fondul devalorizării prăbușite a rublei, a majorat imediat dobânda cheie cu 6,5. punct procentual până la 17% pe an.

Rata cheie, printre altele, afectează ratele depozitelor și profitabilitatea multor altele instrumente financiare. Anterior, aproximativ vorbind, aveai depozite la 9% și obligațiuni la 9,5%. Și acum - depozite la 18% și obligațiuni la 9,5%. Obligațiunile cu astfel de randamente devin brusc neprofitabile.

Dacă vrem acum să ne vindem obligațiunile, trebuie să oferim pieței niște condiții competitive, adică să ajungem din urmă cu randamentul de 18%. Acest lucru se poate face fie prin modificarea sumei cuponului - adică plătind mai mult pe datorie - fie prin modificarea valorii obligațiunii în sine.

Nu putem schimba suma cuponului, pentru că nu suntem Ministerul Finanțelor. Dar putem schimba prețul obligațiunii, adică să o vindem mai ieftin decât am cumpărat-o. Aproximativ, am cumpărat cu 999 de ruble și vom vinde cu 990. Prin reducerea prețului, aducem profitabilitatea la una competitivă.

Care este rezultatul: rata a crescut, concurența între instrumentele financiare s-a intensificat. Dacă ne vindem obligațiunile acum, va trebui să pierdem bani.

O altă opțiune este de a păstra obligațiunile până la scadență. Adică, așteptați până când vine termenul de plată, Ministerul Finanțelor ne va plăti ultimul cupon și va returna 1000 de ruble pentru fiecare obligațiune. Dar randamentul de 9,5% pe an la momentul scadenței poate fi mai mic decât cel de piață.

Situația inversă poate fi și adevărată: în decembrie 2014, oamenii cu nervi puternici puteau să cumpere pe cei cu care eram deja familiarizați. Aceasta înseamnă că o astfel de profitabilitate va rămâne până la scadență. În comparație cu randamentul actual de 9%, acesta este generos.

M-am uitat la exemplul obligațiunilor de stat, deoarece datele istorice privind randamentele obligațiunilor de stat sunt ușor disponibile pe site-ul Bursei din Moscova. Același lucru s-a întâmplat și cu cele corporative.

Rentabilitatea după impozite

Randamentul efectiv al Tinkoff BO-7 conform calculelor de schimb a fost de 11,21%. Cu toate acestea, spre deosebire de obligațiunile de stat, cupoanele corporative vor trebui să plătească impozit pe venit indivizii(NDFL). Emitentul sau depozitarul va deduce taxele, iar cuponul va veni la dvs. deja eliberat de taxe. Și asta schimbă radical imaginea.

Pentru minus impozitul pe venitul personal randamentul efectiv al Tinkoff BO-7 va fi de aproximativ 9,20% pe an, iar randamentul simplu - 8,63% pe an. Astfel, impozitul pe venitul personal aduce brusc profitabilitatea emisiunii corporative Tinkoff BO-7 mai aproape de profitabilitatea statului OFZ 25081. În același timp, diferența de riscuri este semnificativă.

Nu uitați de depozite. În funcție de termenii de reaprovizionare și capitalizare, rata depozitului la Tinkoff Bank pentru aceleași 14 luni va varia între 6,69 și 8,29% pe an.

Salutări! Astăzi vom vorbi din nou despre obligațiuni. De data aceasta – despre cele corporative. 🙂 La sfârșitul anului 2016, titlurile de creanță „ chipsuri albastre» Rusia arată mai atractivă ca niciodată: fiabilitate ridicată, profitabilitate bună, diversificare valutară și lichiditate suficientă. Deci, randamentul obligațiunilor Sberbank și recomandări personale.

În prezent, pe piață există mai mult de zece opțiuni pentru obligațiunile Sberbank: rublă și euroobligațiuni. Prin urmare, este logic să le împărțim în două grupuri mari.

Voi spune imediat că valoarea nominală a oricărei obligațiuni Sberov este de 1000 de ruble. Pentru a facilita analiza tuturor problemelor unui emitent, am construit o hartă a randamentului.

Și, de asemenea, un tabel comparativ cu Rusbonds:

Sberbank-17-bob

Emis în circulație relativ recent - în aprilie anul curent. Rambursarea este planificată pentru primăvara lui 2021, dar există posibilitatea de a intra într-o ofertă încă din aprilie 2018. 10% fix până la 04.08.2018 (plăți de două ori pe an). Acum obligațiunea poate fi achiziționată pentru 101,2% din prețul nominal (1012 ruble).

Randamentul curent de pus este acum aproximativ egal cu randamentul până la scadență și este la nivelul de 9,2% pe an. În opinia mea, Sberbank-17-bob este o oportunitate excelentă de a bloca un cupon de 10% pentru următorii 1,5 ani. În plus, dacă Banca Centrală continuă să reducă rata, atunci obligațiunea va avea un potențial bun de creștere a prețurilor.

Sberbank-18-bob

O altă emisiune nouă de obligațiuni Sberbank – acestea au fost introduse pe piață la sfârșitul lunii mai 2016. Calculat pentru o perioadă de circulație de 1826 de zile (cu scadență în primăvara anului 2021).

Mărimea cuponului este acum de 9,9% (fixat până pe 24 mai 2019). După aceasta, procentul de plată va fi revizuit sau lăsat la același nivel. Acum obligațiunea poate fi cumpărată pentru 1019,50 ruble (101,95% din valoarea nominală).

Lansarea nu este mult diferită de seria anterioară. Poate că cuponul este puțin mai mic, dar valoarea curentă- putin mai sus. Obligațiunea face posibilă și fixarea randamentului cuponului (dar nu pentru 1,5, ci pentru 2,5 ani). Astăzi, profitabilitatea aici este aceeași ca în bob-17.

Nu este nevoie să amânați achiziția. Evaluările experților se rezumă la un singur lucru: în 2017-2018, randamentele obligațiunilor vor scădea în urma unei scăderi a ratei de refinanțare.

Sberbank-37-bob

La începutul lunii octombrie 2016 au fost emise 10 milioane de obligațiuni cu o perioadă de scadență de 1826 de zile. Volumul total al emisiunii este de 15 milioane de bucăți.

Cuponul se fixeaza pana la sfarsitul termenului la 9,25% pe an (cu plata de doua ori pe an). Acum, obligațiunile pot fi achiziționate la un preț de 99,75% din valoarea lor nominală (997,5 ruble). Randamentul actual este de 9,49% pe an (care este mai mare decât alte emisiuni!).

Din nou buna oportunitate fixați randamentul cuponului la 9,25% pe an timp de cinci ani. Și cumpărați obligațiuni de la un emitent de încredere la un preț ușor sub normal.

Sberbank-1-2-ob

Cele mai „lungi” obligațiuni Sberbank în ruble. Perioada de circulație este de 3714 zile sau 10 ani (emis la sfârșitul anului 2015). Data scadenței este începutul anului 2026. Pentru întreaga perioadă, randamentul cuponului este fixat la 12,27% pe an.

Randament excelent pentru obligațiunile corporative de la un emitent de încredere. Care, de altfel, se fixează cu 10 ani în avans. Adevărat, nu le veți putea cumpăra de la bursă. Acestea sunt disponibile numai prin JSC NPF Sberbank.

Euroobligațiunile Sberbank

Euroobligațiunile Sberbank sunt denominate în valuta straina. Acest lucru înseamnă că randamentul cuponului pentru ele nu este, de asemenea, fixat în ruble. Având în vedere modul în care cotațiile rublei au crescut în ultimii ani, Euroobligațiunile Sberbank pot fi folosite pentru diversificarea valutară a unui portofoliu.

Astăzi există 13 euroobligațiuni Sberbank în circulație pe piață. Desigur, nu voi lua în considerare toate opțiunile. Să luăm cele mai interesante obligațiuni pentru analiză.

Sberbank-09-2021-euro

Euroobligațiuni cu o valoare nominală de 1.000 USD au fost emise la jumătatea anului 2011 pentru o perioadă de 3.660 de zile sau 10 ani. Data rambursării este în cinci ani (16.06.2021).
Pentru întreaga perioadă, randamentul cuponului este fixat la 5,717% pe an (sau 28,59 USD per obligațiune). Cuponul se plătește la fiecare șase luni.

Având în vedere că tarifele depozite bancareîn valută nu depășesc astăzi 3% pe an, Euroobligațiunile Sberbank sunt un instrument bun pentru stocarea banilor în valută pe perioade medii.

Sberbank-22-2019-euro

Obligațiuni Sberbank pe cinci ani cu o valoare nominală de 1.000 de euro au fost emise la jumătatea anului 2014. Data scadenței este 15 noiembrie 2019. Un cupon de 3,3524% pe an (sau 33,52 euro pe obligațiune) se plătește o dată pe an.

Seria Sberbank-22-2019-euro oferă un randament minim (deși este mai mare decât pentru depozitele bancare în euro). Împreună cu cursul de schimb flotant al euro, aceasta nu este cea mai interesantă oportunitate de pe piață în acest moment.

Sberbank-11-1-2022-euro

Cele mai lungi obligațiuni ale Sberbank (10 ani) sunt rambursate în februarie 2022. Valoarea nominală a obligațiunii este de 1000 USD, plățile cupoanelor se fac de două ori pe an. Până la sfârșitul termenului, randamentul cuponului este fixat la 6,125% pe an (sau 30,63 USD per obligațiune).

Obligațiunile din această serie pot fi considerate ca o alternativă la pe termen lung depozit în valută. La urma urmei, astăzi nimeni banca ruseasca nu oferă un randament de 6,125% pe an.

De ce obligațiunile Sberbank?

1. În primul rând, datorită fiabilității lor ridicate. Este greu de imaginat implicitul unui astfel de „gigant” ca cea mai mare bancă Rusia cu participarea statului
2. În al doilea rând, profitabilitatea oferită de Sber este mai mare decât ratele medii bancare la depozite (în special în valută). Mai mult, rata cuponului poate fi fixată cu 3-5 ani în avans
3. În al treilea rând, datorită acestui fapt, obligațiunea poate fi vândută în orice moment fără a pierde veniturile din cupon acumulate până în acel moment
4. În al patrulea rând, din investiții în obligațiuni puteți obține venituri suplimentare prin vânzarea de obligațiuni la un preț peste valoarea nominală

Părerea mea: astăzi sunt obligațiunile corporative cea mai buna varianta investiții conservatoare în ceea ce privește raportul risc/randament. Nu neapărat Sberbank, dar îl recomand cu căldură pentru a fi inclus în portofoliul tău!

Aveți în portofoliu obligațiuni Sberbank? Abonează-te la actualizări și distribuie link-uri către cele mai recente postări prietenilor tăi de pe rețelele sociale!

P.S. Dacă totuși decideți să cumpărați obligațiuni la bursă printr-un broker de încredere, atunci vă recomand să configurați mai întâi terminalul corect. Citește cum să faci asta!

	Emitentul	Nume hârtie		Data emisiunea de obligațiuni	Data rambursare	Data răscumpărări/oferte	Cu ani înainte răscumpărări/oferte	Eficient profitabilitate, % pe an	Valută	Credit calitate	Credit rating	Potenţial	Index lichiditate	Risc de cădere preturi,%	Numele complet	ISIN	Denumire	NKD	Comentariu	Potenţial
	Emitentul	Nume hârtie		Data emisiunea de obligațiuni	Data rambursare	Data răscumpărări/oferte	Cu ani înainte răscumpărări/oferte	Eficient profitabilitate, % pe an	Valută	Credit calitate	Credit rating	Potenţial	Index lichiditate	Risc de cădere preturi,%	Numele complet	ISIN	Denumire	NKD	Comentariu	Potenţial

Moscova Schimb de date, Venituri. Întârziere 15 minute.

Societate de management„VENIT”, Societate cu Răspundere Limitată (denumită în continuare Compania) nu promite sau garantează rentabilitatea investițiilor. Deciziile sunt luate de investitor în mod independent. La pregătirea materialelor cuprinse în această pagină , au fost folosite informații din surse care, în opinia specialiștilor Companiei, sunt de încredere. În același timp este destinat exclusiv în scop informativ, nu conține recomandări și este o expresie a opiniei private a specialiștilor serviciilor analitice ale Companiei. În ciuda grijii acordate de specialiștii Companiei în alcătuirea acestei pagini, Compania nu oferă nicio garanție cu privire la acuratețea sau caracterul complet al informațiilor conținute aici. Nimeni nu ar trebui să considere în niciun caz aceste informații ca o ofertă de a încheia un acord pe piața valorilor mobiliare sau alte acțiuni obligatorii din punct de vedere juridic, fie din partea Societății, fie din partea specialiștilor acesteia. Nici Compania, nici agenții sau afiliații săi nu acceptă nicio răspundere pentru orice daune sau cheltuieli care decurg direct sau indirect din utilizarea acestor informații.