Modus perdagangan OFZ. D-obligasi di Bursa Moskow

PENTING! Perubahan tersebut hanya mempengaruhi saham; rezim perdagangan berjangka tidak berubah.

Inovasi terpenting pertama adalah sekarang saham dapat diperdagangkan seperti kontrak berjangka, dengan leverage 1/5 atau lebih, tentu saja dengan segala konsekuensinya: pengayaan cepat atau kehancuran instan. Fitur penting adalah sekarang Anda dapat membuka posisi secara kredit, mengisi ulang akun Anda dalam waktu dua hari.

Kedua, perubahan ini menonaktifkan banyak robot perdagangan, sehingga mempengaruhi volume perdagangan.

Ketiga, opini subjektif adalah bahwa sekarang akan lebih mudah diakses dan nyaman bagi struktur tertentu untuk memanipulasi pasar.

Sekarang tentang perubahan di terminal perdagangan Quik. Setiap broker memiliki ciri khasnya masing-masing, namun biasanya ada beberapa perubahan yang perlu dilakukan.

1. Perbarui Quik ke versi 6.7.1.3 dan lebih tinggi, karena mode perdagangan T+2 baru hanya tersedia untuk versi baru dari 6.7.1.3 dan lebih tinggi.
2. Perbarui alat di Quik, di menu Komunikasi - Daftar, centang kotak untuk kelas baru yang akan Anda gunakan. Misalnya: MB FR: T+ A2-Bagikan dan bagikan (Gbr. 1).
3. Perbarui tabel utama, khususnya Tabel Desain Saat Ini. Tambahkan alat dari kelas baru ke dalamnya (Gbr. 1).

Juga buat grafik, buku pesanan, dll. Itu saja perubahannya.

PENTING! Pertama buat salinan file konfigurasi Quik, simpan dengan nama unik yang berbeda dengan nama info.wnd, sehingga Anda dapat memulihkannya nanti jika diperlukan.

Contoh menampilkan batasan sekuritas dan dana di terminal perdagangan Quik dengan mode perdagangan T+2 yang baru.

Diperkenalkan tampilan baru batas - batas yang direncanakan - T+2.

T2 - menentukan posisi atau arus yang direncanakan. saldo dengan memperhitungkan penerimaan dan pengurangan di masa depan untuk transaksi T+2 yang sudah terbuka (Gbr. 2).

T0 adalah indikator lama yang mencerminkan saldo moneter saat ini. dana dan surat-surat (Gbr. 2).

Contoh 1. Klien membeli 10.000 saham VTB dan 10 saham Gazprom JSC dan tidak ada pesanan aktif, sehingga uang tersedia. dana = 10.000 gosok. (Gbr. 2).

Contoh 2. Seorang klien dalam mode perdagangan T+2 membeli 10.000 saham VTB lagi dengan harga 0,05 rubel. untuk jumlah 500 rubel. dan menjual 10 saham Gazprom seharga 120 rubel. untuk jumlah 1200 rubel. Batasan klien akan berubah sebagai berikut: batas sekuritas VTB T2 = 20.000, batas sekuritas Gazprom T2 = 0, sedangkan dana yang tersedia sama dengan 10.700 rubel. (10 0000 - 500 + 1200) - Gambar. 3.

Contoh 3. Klien mengajukan pesanan: 20.000 saham VTB untuk dijual dan 10 saham Sberbank untuk dibeli, maka 20.000 saham VTB akan diblokir. Batas tunai akan turun menjadi RUB 1.198,90 karena pemblokiran sejumlah RUB 9.501.1. untuk pembelian Bank Tabungan (Gbr. 4).

Contoh 4. Seorang klien, yang memiliki 10.000 rubel, membeli 400.000 saham VTB senilai 19.156 rubel. dan meninggalkan posisinya keesokan harinya. Dalam hal ini, broker melakukan transaksi repo dengan klien untuk jumlah yang hilang sebesar 9.158 rubel. (Gbr. 5), persentase tertentu akan dikenakan untuk layanan ini.

Pada saat ini Daftar sekuritas yang dapat diperdagangkan dalam mode T+2 mencakup sekitar 50 saham likuid dan OFZ.

Dengan mode perdagangan baru, semua klien (secara default) diberikan leverage 1/5.

PENTING! Indikator baru telah diperkenalkan - tingkat penyediaan. Jika turun menjadi 15% atau kurang, maka klien menerima peringatan: MarginPanggilan. Jika tingkat agunan turun di bawah 10%, terjadi pengurangan otomatis dan paksa - penutupan posisi.

Semua hal di atas mengingatkan kita pada perdagangan kontrak berjangka.

Inovasi ini mengejutkan banyak pengembang robot bursa, meskipun sebenarnya telah diumumkan sebelumnya. Pepatah mengatakan “tidak ada yang lebih tak terduga daripada awal musim dingin” memang benar adanya.

Mungkin salah satu robot perdagangan pertama yang diadaptasi untuk mode perdagangan T+2 yang baru adalah robot SuperADX. Ini dirancang untuk para pecinta analisis teknis, memiliki 17 taktik dan dianggap sebagai salah satu robot perdagangan tercanggih.

Jadi, Bank Sentral menaikkannya suku bunga sebesar 0,25pt menjadi 7,5% - yang berarti obligasi turun dan imbal hasil naik. Kami kira-kira mengharapkan perkembangan peristiwa ini dan menulisnya di grup VK kami dan juga baru-baru ini menerbitkan artikel pendidikan tentang obligasi dengan topik konsep seperti.

Sekarang waktunya untuk peninjauan obligasi yang dijanjikan. Hari ini hanya akan ada bagian pertama, di mana kami secara umum akan mempertimbangkan OFZ yang mungkin menarik sekarang, dan di bagian kedua kami akan memberikan rekomendasi khusus dan membeli sendiri sesuatu untuk portofolio.

OFZ di Bursa Moskow

Sayangnya, saat ini tidak ada akses ke terminal QUIK - jadi kami akan menggunakan data dari situs web Moscow Exchange (tidak ada indikator durasi di sana dan ini buruk, itulah sebabnya akan ada tinjauan bagian ke-2).

Mengapa kita menonton OFZ? Lagipula, masih ada obligasi korporasi, profitabilitasnya mungkin lebih tinggi. Ya, ini benar, namun risikonya bisa jauh lebih tinggi. Secara umum, kami berasumsi bahwa OFZ adalah instrumen investasi paling andal di pasar saham Rusia (lebih andal daripada deposito di Bank Tabungan). Dan instrumen paling andal ini dapat memberikan imbal hasil yang sangat baik. Oleh karena itu, kami mengambil OFZ, dan untuk investasi yang lebih berisiko kami memiliki saham.

Di situs web Moscow Exchange saya menemukan 39 OFZ. Harap dicatat bahwa saya mengurutkan daftar berdasarkan tanggal jatuh tempo, dari yang terdekat hingga yang terjauh. Artinya, seperti yang telah kami tulis di artikel kami tentang - di bagian atas daftar akan ada obligasi dengan durasi lebih sedikit (= risiko), dan di bagian bawah dengan durasi lebih lama.

Daftar OFZ

Saya tidak akan membahas semuanya di sini - Anda bisa melakukannya sendiri. Saya akan segera melihat daftarnya dan menyoroti obligasi yang mungkin menarik, tetapi pertama-tama kita perlu membicarakan kriteria pencarian dan, yang paling penting, tentang strategi seleksi kita.

Strategi pemilihan obligasi OFZ

Faktanya, hanya ada 2 strategi, strategi pertama kita menaikkan suku bunga Bank Sentral (obligasi turun, imbal hasil naik), dan strategi kedua menurunkan suku bunga (obligasi naik, imbal hasil turun).

Strategi 1 “Suku bunga Bank Sentral akan meningkat di masa depan”

Dalam hal ini, kami memperkirakan kedepannya suku bunga Bank Sentral akan naik, yang berarti obligasi akan turun (sehingga imbal hasil mereka meningkat). Maka lebih menguntungkan bagi kami:

1. Belilah obligasi dengan durasi rendah (jangka pendek), karena penurunannya akan lebih sedikit (kerugian akibat perubahan lebih sedikit). harga pasar)
2. Beli obligasi dengan harga lebih rendah dari harga pari (karena jika terjadi penurunan, kita mempunyai kesempatan untuk menunggu penebusan pada harga pari)
3. Beli OFZ hanya dengan sebagian kecil dana (di masa depan obligasi akan menjadi lebih menguntungkan dan Anda perlu meninggalkan dana untuk membeli lebih banyak nanti)

Strategi 2 “Suku bunga Bank Sentral akan turun di masa depan”

Dalam hal ini, kami memperkirakan di masa depan suku bunga Bank Sentral akan turun, yang berarti obligasi akan naik (dan imbal hasil obligasi akan turun). Maka lebih menguntungkan bagi kami:

1. Beli obligasi yang durasinya tinggi (jangka panjang), karena akan tumbuh lebih besar (lebih banyak keuntungan dari perubahan harga pasar), dan kita akan menerima kupon lebih lama
2. Beli obligasi dengan harga serendah mungkin sesuai nilai nominalnya (Anda bisa menjualnya dengan harga lebih tinggi atau dengan tenang menunggu hingga jatuh tempo)
3. Beli OFZ dengan semua uang yang tersedia (hasil akan turun di masa depan) untuk mendapatkan pendapatan bunga yang sangat baik

Seperti yang Anda lihat, ternyata Strategi 2-lah yang berperan di tangan kita - tapi pertanyaan utama adalah mencari waktu kapan hal itu akan mulai direalisasikan. Sekarang sangat sulit untuk mengatakan sesuatu dengan pasti. Sebaliknya, kita hanya melihat kenaikan suku bunga Bank Sentral, yang memberi kita alasan untuk memikirkan Strategi 1, yang mana kita harus bertindak sangat hati-hati.

Untuk saat ini, saya menyarankan untuk lebih melihat ke arah Strategi 1 (yaitu berhati-hati) dan pada saat yang sama mencatat bahwa membeli obligasi dengan harga di bawah par (2 poin) bermanfaat bagi kita dalam kedua kasus tersebut.

Obligasi berdasarkan Strategi 1

• Hasil: 7,76%
• Tanggal jatuh tempo: 12/11/2019
• Harga terbaru: 99,05

• Hasil: 8,08%
• Tanggal jatuh tempo: 27/05/2020
• Harga terbaru: 97,63

• Hasil: 8,13%
• Tanggal jatuh tempo: 14/04/2021
• Harga terbaru: 99,14

• Hasil: 8,15%
• Tanggal jatuh tempo: 18/08/2021
• Harga terbaru: 98,75

• Hasil: 8,27%
• Tanggal jatuh tempo: 24/11/2021
• Harga terbaru: 96,88

• Hasil: 8,32%
• Tanggal jatuh tempo: 15/12/2021
• Harga terbaru: 96,75

Seperti yang Anda lihat, hasil meningkat seiring bertambahnya durasi (= risiko) atau bertambahnya tanggal jatuh tempo.

Penjualan surat utang pemerintah kepada investor dapat memiliki berbagai tujuan. Dana yang terkumpul menutupi defisit anggaran dan membiayai program dan proyek investasi pemerintah.

Di Rusia, pengelolaan utang publik dilakukan oleh Pemerintah, yang menetapkan jumlah maksimum utang publik untuk periode berikutnya tahun fiskal, menyetujui syarat-syarat umum penerbitan dan peredaran surat utang pemerintah, dan juga membuat keputusan penting lainnya mengenai masalah ini. Namun Kementerian Keuangan secara langsung menerbitkan dan melayani penerbitan obligasi pemerintah atas namanya sendiri, dengan melibatkan Bank Rusia sebagai agen umum.

Volume pinjaman yang direncanakan dipublikasikan secara berkala di situs resmi Kementerian Keuangan dan tersedia untuk ditinjau oleh semua orang. Penempatan awal OFZ sendiri dilakukan melalui lelang yang rencananya akan dilaksanakan mingguan setiap hari Rabu.

Departemen juga menerbitkan jadwal pasti untuk kuartal berikutnya. di situs web Namun, dalam beberapa kasus, ketika kondisi pasar tidak memungkinkan penggalangan dana pada tingkat yang disyaratkan, lelang dapat dibatalkan, seperti yang dilaporkan dalam siaran pers terkait.

Bentuk lelang memungkinkan untuk menilai kondisi pasar sebenarnya dan memahami tingkat pengembalian yang bersedia dipinjamkan investor kepada negara. Tingkat tinggi permintaan memungkinkan negara untuk mengandalkan lebih banyak persentase rendah pinjaman, sedangkan permintaan yang rendah, sebaliknya, menunjukkan perlunya investor memberikan pengembalian yang lebih tinggi atau menunggu situasi pasar yang lebih sesuai.

Siapa yang mengikuti lelang Kementerian Keuangan

Pembeli surat utang di pasar perdana sebagian besar adalah investor institusi dan swasta besar yang karena besarnya modalnya, tidak dapat membeli surat berharga secara langsung. pasar sekunder. Investor juga dapat berharap bahwa karena rendahnya permintaan, lelang akan menghasilkan lebih banyak pendapatan kondisi yang menguntungkan dibandingkan di pasar sekunder.

Secara teori, siapa pun bisa mengikuti lelang. Namun, dalam praktiknya, broker dan bank yang memberikan klien akses terhadap lelang Kementerian Keuangan dapat menerapkan pembatasan tertentu ukuran minimal modal atau menyediakan layanan seperti itu saja kategori terpisah klien.

Untuk investor swasta biasa yang volume investasinya tidak melebihi 20-30 juta rubel, likuiditas di sebagian besar penerbitan OFZ cukup untuk membeli sekuritas di pasar sekunder. Jika Anda beroperasi dengan jumlah yang lebih besar atau mengharapkan keuntungan yang lebih besar, Anda dapat menghubungi broker Anda untuk berpartisipasi dalam lelang.

Cara kerja lelang

Lelang diadakan melalui sistem perdagangan khusus berdasarkan infrastruktur Bursa Moskow. Di sana, siaran pers dipublikasikan di situs bursa sehari sebelum lelang, yang menunjukkan masalah sekuritas yang ditawarkan di lelang, waktu pengajuan aplikasi, dan fitur lainnya. Biasanya, Kementerian Keuangan menawarkan dua atau tiga penerbitan OFZ pada lelang bersama istilah yang berbeda pembayaran kembali.

Peserta lelang dapat mengajukan dua jenis penawaran yaitu kompetitif dan nonkompetitif. Penawaran kompetitif dilaksanakan secara eksklusif pada harga yang ditentukan dalam penawaran dan mungkin tidak dipenuhi seluruhnya atau sebagian oleh penerbit. Penawaran non-kompetitif dipenuhi pada harga lelang rata-rata tertimbang jika terdapat pasokan.

Mengapa analis memantau lelang Kementerian Keuangan?

Berdasarkan hasil lelang, bursa mempublikasikan hasilnya. Berdasarkan rata-rata tertimbang imbal hasil yang terbentuk pada lelang, pelaku pasar memperkirakan imbal hasil wajar surat berharga dan sentimen umum di pasar.

Kelebihan permintaan yang signifikan atas volume penempatan atau diskon hasil lelang dibandingkan dengan harga di pasar sekunder - faktor-faktor ini menunjukkan permintaan tinggi dan kemungkinan penurunan imbal hasil surat berharga di masa depan. Penting juga apakah sekuritas dengan tanggal jatuh tempo memiliki permintaan yang lebih tinggi.

Sebaliknya, jika penerbitannya tidak ditempatkan secara penuh, ditempatkan dengan premi imbal hasil, atau lelang dibatalkan sama sekali, maka hal ini merupakan sinyal yang jelas bagi pasar bahwa permintaan terhadap surat berharga tersebut rendah, dan imbal hasil yang wajar. di pasaran mungkin lebih tinggi dari yang ditawarkan pemerintah.

Galaktionov Igor
Pialang BCS

Pasar saham Bursa Moskow disebut Sektor Pasar Utama. Ini termasuk:

• Saham dan pasar saham, di mana saham Rusia dan asing diperdagangkan, serta kuitansi penyimpanan, unit investasi reksa dana, MIS, ETF.
• Pasar obligasi, di mana OFZ, obligasi regional dan kota, obligasi korporasi Rusia (termasuk yang diperdagangkan di bursa) dalam mata uang rubel dan mata uang asing, Eurobonds korporasi dan Eurobonds kedaulatan Federasi Rusia.

Mode Perdagangan Saham

Mode perdagangan utama di pasar saham disebut “T+2 Depth of Market”. Dalam mode ini, perdagangan dilakukan menggunakan teknologi dengan rekanan pusat - jaminan parsial - eksekusi yang ditangguhkan. Penyelesaian tunai dengan penjual atas surat berharga yang dibeli dan penyerahannya kepada pembeli dilakukan pada hari kedua sejak transaksi selesai. Ini disebut "siklus penyelesaian - T+2". Mode perdagangan utama - T+

Mode Perdagangan Obligasi

Obligasi diperdagangkan dalam tiga mode utama: “Order T0”, “Order T+1”, “Order T+2”.

1. "Glass T0" - pemukiman sehari-hari Regional dan obligasi daerah, serta obligasi korporasi, Eurobonds dan Kementerian Keuangan, Eurobonds (dalam mata uang rubel) diperdagangkan dalam mode perdagangan utama "T0 Depth". Penjual dan pembeli wajib memastikan 100% eksekusi transaksi. Rekening penjual harus berisi obligasi, dan rekening pembeli harus berisi uang. Penyelesaian dalam Mode Perdagangan Utama (“buku pesanan T0”) terjadi pada hari transaksi diselesaikan. Siklus penyelesaian disebut T+0.
2. "Pesan T+1" - penyelesaian hari berikutnya OFZ - Obligasi pinjaman federal- diperdagangkan dalam mode perdagangan utama “T+1 Depth of Market” menggunakan teknologi dengan rekanan pusat - jaminan sebagian - dan eksekusi yang ditangguhkan. Mode perdagangan utama adalah T+. Pembayaran dan pengiriman dilakukan keesokan harinya sejak transaksi selesai dalam siklus penyelesaian - T+1.
3. "T+2 Desk" - penyelesaian dalam dua hari Obligasi dalam mata uang dolar AS diperdagangkan dalam "T+2 Depth". Penyelesaian timbal balik antara penjual dan pembeli dilakukan pada hari ketiga setelah transaksi selesai pada siklus penyelesaian T+2. Mode perdagangan utama adalah T+.

Kemarin, Bursa Moskow mengumumkan perubahan yang akan datang dalam rezim perdagangan obligasi pinjaman federal (OFZ). Mulai tanggal 27 April, perdagangan OFZ secara anonim (di bagian utama) hanya dapat dilakukan dalam mode T+1. Mode ini melibatkan penyelesaian transaksi yang diselesaikan dalam satu hari dan setoran awal sebagian uang tunai Dan sekuritas. Hingga saat ini, perdagangan OFZ (serta obligasi pada umumnya) mendominasi bursa dalam mode T0 - dengan penyelesaian pada hari transaksi dan 100 pra-deposit. Masa transisi akan berlangsung dari tanggal 23 Maret hingga 26 April, yang memungkinkan transaksi dilakukan dalam mode T0 dan T+1.

Bursa Moskow secara bertahap mengalihkan perdagangan di berbagai pasar ke mode T+. Dengan demikian, perdagangan saham, saham, dan RDR telah dialihkan ke mode T+2 sejak September 2013. Di pasar obligasi terdapat peluang untuk berdagang di T+2, namun, seperti sebelumnya di pasar saham, selama investor mempunyai kesempatan untuk memilih, mereka berdagang dengan cara yang lebih mereka kenal. Akibatnya, misalnya, pada akhir 13 Maret, volume perdagangan OFZ di T+2 berjumlah 2 ribu rubel. Sekarang seluruh pasar utama OFZ beralih ke mode T+. Setelah tanggal 27 April, transaksi di T0 hanya dapat dilakukan dalam mode transaksi negosiasi non-anonim (RPS). “Pangsa perdagangan anonim terhadap total volume perdagangan obligasi selama dua tahun terakhir mencapai 16% untuk OFZ. Tujuan kami adalah menawarkan semua kategori peserta cara yang nyaman perdagangan melalui jaminan sebagian untuk transaksi dan penyelesaian yang ditangguhkan,” komentar direktur pelaksana pasar saham Pertukaran Moskow Anna Kuznetsova. Pertanyaan mengapa mode T+1 dipilih untuk OFZ, dan bukan T+2, seperti untuk saham, saham, dan RDR, masih belum terjawab di bursa.

Keputusan bursa untuk mengalihkan perdagangan utama OFZ ke mode baru dibuat atas rekomendasi komite terkait (komite bursa mencakup, khususnya, pialang dan manajer), bursa melaporkan. Namun, tidak semua pelaku pasar percaya bahwa inovasi tersebut akan menguntungkan mereka. “Mode ini tidak tersedia bagi manajer - broker tidak memberi mereka layanan pra-deposit sebagian, yaitu, jika terjadi pembelian kertas, seluruh jumlah langsung diblokir,” kata Konstantin Artemov, manajer obligasi Raiffeisen Capital portofolio. “Perusahaan kami bekerja terutama dengan para manajer dan investor institusi yang melakukan transaksi mereka dengan jaminan 100%, apa pun mode perdagangannya,” aku Alexei Kuznetsov, Ketua Dewan Direksi Wilayah BC.

Pelaku pasar yang bekerja dengan investor institusi percaya bahwa rezim perdagangan OFZ yang baru kemungkinan besar akan menarik minat investor ritel. “Popularitas instrumen utang juga meningkat di kalangan investor swasta, yang pangsa volume perdagangan OFZ mencapai 6%,” catat Anna Kuznetsova. Namun, broker yang bekerja dengan investor swasta agak acuh tak acuh terhadap inovasi tersebut. "Untuk individu, yang merupakan dasar dari basis klien pialang Otkritie, tidak ada perbedaan mendasar antara T0, T+1 dan T+2 untuk perdagangan OFZ,” kata Yuri Mintsev, direktur umum perusahaan pialang Otkritie.