Mode de trading OFZ. Obligations D à la Bourse de Moscou

IMPORTANT! Les changements n'ont touché que les actions ; le régime de négociation des contrats à terme n'a pas changé.

La première innovation la plus importante est que les actions peuvent désormais être négociées comme des contrats à terme, avec un effet de levier de 1/5 ou plus, avec naturellement toutes les conséquences qui en découlent : un enrichissement rapide ou une ruine instantanée. Caractéristique importante est que vous pouvez désormais ouvrir des positions à crédit, en réapprovisionnant votre compte dans les deux jours.

Deuxièmement, ce changement a désactivé de nombreux robots de trading, ce qui a affecté les volumes de transactions.

La troisième opinion, subjective, est qu'il sera désormais plus accessible et plus confortable pour certaines structures de manipuler le marché.

Parlons maintenant des changements apportés au terminal de trading Quik. Chaque courtier a ses propres caractéristiques, mais un certain nombre de changements doivent généralement être apportés.

1. Mettez à jour Quik vers la version 6.7.1.3 et supérieure, car le nouveau mode de trading T+2 n'est disponible que pour les nouvelles versions à partir de la version 6.7.1.3 et supérieure.
2. Mettez à jour les outils dans Quik, dans le menu Communications - Listes, cochez les cases des nouvelles classes avec lesquelles vous travaillerez. Par exemple : MB FR : T+ A2-Actions et actions (Fig. 1).
3. Mettez à jour les tables principales, en particulier la table de conception actuelle. Ajoutez-y les outils des nouvelles classes (Fig. 1).

Créez également des graphiques, des carnets de commandes, etc. C'est tous les changements.

IMPORTANT! Faites d'abord une copie du fichier de configuration Quik, enregistrez-la sous un nom unique différent du nom info.wnd, afin de pouvoir le restaurer ultérieurement si nécessaire.

Exemples d'affichage des limites sur les titres et les fonds dans le terminal de trading Quik avec le nouveau mode de trading T+2.

Introduit nouveau look limite - limite prévue - T+2.

T2 - détermine la position prévue ou actuelle. soldes tenant compte des encaissements et déductions futurs pour les transactions T+2 déjà ouvertes (Fig. 2).

T0 est un indicateur ancien, il reflète les soldes monétaires courants. fonds et papiers (Fig. 2).

Exemple 1. Le client a acheté 10 000 actions de VTB et 10 actions de Gazprom JSC et il n'y a pas d'ordres actifs, donc l'argent disponible. fonds = 10 000 roubles. (Fig.2).

Exemple 2. Un client en mode de trading T+2 achète 10 000 actions VTB supplémentaires à 0,05 rouble. pour un montant de 500 roubles. et vend 10 actions de Gazprom à 120 roubles. pour un montant de 1200 roubles. Les limites du client changeront comme suit : la limite sur les titres VTB T2 = 20 000, la limite sur les titres Gazprom T2 = 0, tandis que les fonds disponibles sont égaux à 10 700 roubles. (10 0000 - 500 + 1200) - Fig. 3.

Exemple 3. Le client a passé des ordres : 20 000 actions VTB à vendre et 10 actions Sberbank à acheter, puis 20 000 actions VTB seront bloquées. La limite de trésorerie diminuera à 1 198,90 RUB en raison du blocage du montant de 9 501,1 RUB. pour l'achat de la Sberbank (Fig. 4).

Exemple 4. Un client disposant de 10 000 roubles a acheté 400 000 actions VTB pour un montant de 19 156 roubles. et a quitté son poste le lendemain. Dans ce cas, le courtier conclut une opération de pension avec le client pour le montant manquant de 9 158 roubles. (Fig. 5), un certain pourcentage sera facturé pour ce service.

Sur à l'heure actuelle La liste des titres négociables en mode T+2 comprend environ 50 actions liquides et OFZ.

Avec le nouveau mode de trading, tous les clients (par défaut) bénéficient d'un effet de levier de 1/5.

IMPORTANT! Un nouvel indicateur a été introduit : le niveau de prestation. S'il descend à 15 % ou moins, le client reçoit un avertissement : Appel de marge. Si le niveau de garantie descend en dessous de 10%, il y a une réduction automatique et forcée - clôture des positions.

Tout ce qui précède rappelle le trading de contrats à terme.

Cette innovation a surpris de nombreux développeurs de robots boursiers, même si elle avait été annoncée à l'avance. Le dicton « rien n’est plus inattendu que le début de l’hiver » reste vrai.

L'un des premiers robots de trading adaptés au nouveau mode de trading T+2 était peut-être le robot SuperADX. Il est conçu pour les connaisseurs analyse technique, dispose de 17 tactiques et est considéré comme l'un des robots de trading les plus avancés.

Ainsi, la Banque centrale a levé taux d'intérêt de 0,25 pt à 7,5 %, ce qui signifie que les obligations ont chuté et que les rendements ont augmenté. Nous nous attendions à peu près à cette évolution des événements et en avons parlé dans notre groupe VK et a également récemment publié un article pédagogique sur les obligations sur le thème d'un concept tel que.

Il est maintenant temps de procéder à la révision des obligations promise. Aujourd'hui, il n'y aura que la première partie, où nous considérerons généralement les OFZ qui peuvent être intéressants maintenant, et dans la deuxième partie, nous donnerons une recommandation spécifique et achèterons nous-mêmes quelque chose pour le portefeuille.

OFZ à la Bourse de Moscou

Malheureusement, il n'y a actuellement aucun accès au terminal QUIK - nous utiliserons donc les données du site Web de la Bourse de Moscou (il n'y a pas d'indicateur de durée là-bas et c'est mauvais, c'est aussi pourquoi il y aura la partie 2 de la revue).

Pourquoi allons-nous regarder OFZ ? Après tout, il reste encore obligations d'entreprises, dont la rentabilité peut être plus élevée. Oui, c’est vrai, mais les risques peuvent y être bien plus élevés. En général, nous partons du fait qu'OFZ est l'instrument d'investissement le plus fiable sur le marché boursier russe (plus fiable qu'un dépôt à la Sberbank). Et cet instrument le plus fiable peut fournir de très bons rendements. Par conséquent, nous prenons des OFZ et pour les investissements plus risqués, nous avons des actions.

Sur le site Web de la Bourse de Moscou, j'ai trouvé 39 OFZ. Veuillez noter que j'ai trié la liste par date d'échéance, du plus proche au plus éloigné. Autrement dit, comme nous l'avons déjà écrit dans notre article sur le sujet, en haut de la liste se trouveront les obligations avec une durée inférieure (= risque), et en bas avec plus.

Liste des OFZ

Je ne couvrirai pas tout ici – vous pouvez le faire vous-même. Je vais parcourir rapidement la liste et souligner les obligations qui pourraient vous intéresser, mais nous devons d'abord parler des critères de recherche et, surtout, de notre stratégie de sélection.

Stratégies de sélection des obligations OFZ

En fait, il n’existe que deux stratégies : dans l’une, nous augmentons le taux de la Banque centrale (les obligations baissent, les rendements augmentent), et dans la seconde, il le diminue (les obligations augmentent, les rendements baissent).

Stratégie 1 « Le taux de la Banque centrale augmentera à l’avenir »

Dans ce cas, nous nous attendons à ce qu’à l’avenir le taux de la Banque centrale augmente, ce qui signifie que les obligations baisseront (et que leur rendement augmentera). Alors c'est plus rentable pour nous :

1. Achetez des obligations à faible durée (à court terme), car elles chuteront moins (moins de pertes dues aux changements prix du marché)
2. Acheter des obligations à un prix inférieur au pair (puisqu'en cas de baisse, on aura la possibilité d'attendre simplement le remboursement au pair)
3. Achetez des OFZ uniquement avec une petite partie des fonds (à l'avenir, les obligations deviendront encore plus rentables et vous devrez laisser des fonds pour en acheter davantage plus tard)

Stratégie 2 « Le taux de la Banque centrale baissera à l’avenir »

Dans ce cas, nous nous attendons à ce qu’à l’avenir le taux de la Banque centrale baisse, ce qui signifie que les obligations augmenteront (et leur rendement diminuera). Alors c'est plus rentable pour nous :

1. Achetez des obligations avec une durée élevée (long terme), car elles croîtront davantage (plus de profit des variations des prix du marché) et nous recevrons le coupon plus longtemps
2. Achetez des obligations au prix le plus bas possible à leur valeur nominale (vous pouvez soit les vendre à un prix plus élevé, soit attendre sereinement l'échéance)
3. Achetez des OFZ avec tout l'argent disponible (les rendements baisseront à l'avenir) pour garantir d'excellents revenus d'intérêts

Comme vous pouvez le constater, il s'avère que c'est la stratégie 2 qui fait le jeu de nos mains - mais question principale est de trouver le moment où cela commencera à se réaliser. Il est maintenant très difficile de dire quelque chose avec certitude. Nous venons d’assister, au contraire, à une hausse du taux de la Banque centrale, ce qui nous incite à réfléchir à la stratégie 1, dans laquelle nous devons nous comporter avec la plus grande prudence.

Pour l’instant, je suggère de s’orienter davantage vers la stratégie 1 (c’est-à-dire d’être prudent) et en même temps de noter qu’acheter des obligations à un prix inférieur au pair (2 points) nous est bénéfique dans les deux cas.

Obligations selon la stratégie 1

• Rendement : 7,76%
• Date d'échéance : 12/11/2019
• Dernier prix : 99,05

• Rendement : 8,08%
• Date d'échéance : 27/05/2020
• Dernier prix : 97,63

• Rendement : 8,13%
• Date d'échéance : 14/04/2021
• Dernier prix : 99,14

• Rendement : 8,15%
• Date d'échéance : 18/08/2021
• Dernier prix : 98,75

• Rendement : 8,27%
• Date d'échéance : 24/11/2021
• Dernier prix : 96,88

• Rendement : 8,32%
• Date d'échéance : 15/12/2021
• Dernier prix : 96,75

Comme vous pouvez le constater, le rendement augmente avec l'augmentation de la durée (= risque) ou de la date d'échéance.

La vente de titres de créance publics à des investisseurs peut servir à diverses fins. Les fonds levés couvrent le déficit budgétaire et financent les programmes et projets d’investissement du gouvernement.

En Russie, la gestion de la dette publique est assurée par le gouvernement, qui fixe le volume maximum de la dette publique pour la prochaine période. exercice fiscal, approuve les conditions générales d'émission et de circulation des titres de dette publique, et prend également d'autres décisions clés sur cette question. Mais le ministère des Finances émet et gère directement les émissions d'obligations d'État pour son propre compte, en engageant la Banque de Russie en tant qu'agent général.

Les volumes d'emprunts prévus sont régulièrement publiés sur le site officiel du ministère des Finances et sont accessibles à tous. Le placement initial des OFZ lui-même s'effectue par le biais d'enchères, qui doivent avoir lieu chaque semaine, tous les mercredis.

Le département publie également le calendrier précis du prochain trimestre. sur le site Cependant, dans certains cas, lorsque les conditions du marché ne permettent pas de lever des fonds au taux requis, l'enchère peut être annulée, comme indiqué dans le communiqué de presse correspondant.

Le formulaire d'enchères permet d'évaluer les conditions réelles du marché et de comprendre à quel taux de rendement les investisseurs sont prêts à prêter à l'État. Haut niveau la demande permet à l’État de compter sur davantage faible pourcentage sur les prêts, tandis que la faible demande, au contraire, indique la nécessité pour les investisseurs d'offrir des rendements plus élevés ou d'attendre une situation de marché plus adaptée.

Qui participe aux enchères du ministère des Finances

Les acheteurs de titres de créance sur le marché primaire sont principalement de grands investisseurs institutionnels et privés qui, en raison de l'importance de leur capital, ne peuvent pas acheter de titres sur le marché primaire. marché secondaire. Les investisseurs peuvent également s'attendre à ce qu'en raison de la faible demande, les enchères génèrent davantage conditions favorables que sur le marché secondaire.

En théorie, tout le monde peut participer aux enchères. Toutefois, dans la pratique, les courtiers et les banques qui permettent à leurs clients d'accéder aux enchères du ministère des Finances peuvent imposer certaines restrictions sur taille minimale capital ou fournir un tel service uniquement catégorie distincte clients.

Pour un investisseur privé ordinaire dont le volume d'investissement ne dépasse pas 20 à 30 millions de roubles, la liquidité de la plupart des émissions OFZ est tout à fait suffisante pour acheter des titres sur le marché secondaire. Si vous opérez avec des montants plus importants ou si vous attendez une plus grande rentabilité, vous pouvez contacter votre courtier pour participer à l'enchère.

Comment fonctionne l'enchère

Les enchères se déroulent via un système commercial spécial basé sur l'infrastructure de la Bourse de Moscou. Là, un communiqué de presse est publié sur le site Internet de la bourse la veille de l'enchère, qui indique les émissions de titres proposés à l'enchère, le délai de dépôt des candidatures et d'autres caractéristiques. En règle générale, le ministère des Finances propose aux enchères deux ou trois émissions OFZ avec termes différents remboursement.

Les participants aux enchères peuvent soumettre deux types d'offres : compétitives et non compétitives. Les offres concurrentielles sont exécutées exclusivement au prix indiqué dans l'offre et peuvent ne pas être satisfaites totalement ou partiellement par l'émetteur. Les offres non compétitives sont satisfaites au prix moyen pondéré des enchères s'il y a une offre.

Pourquoi les analystes surveillent-ils les enchères du ministère des Finances ?

Sur la base des résultats de l'enchère, la bourse publie les résultats. Sur la base du rendement moyen pondéré formé lors de l'enchère, les acteurs du marché estiment le juste rendement des titres et le sentiment général du marché.

Un excès significatif de demande sur le volume de placement ou une remise du rendement des enchères par rapport au prix sur le marché secondaire - ces facteurs indiquent forte demande et une éventuelle diminution du rendement des titres à l'avenir. Il est également important de savoir si les titres avec une date d’échéance sont plus demandés.

Au contraire, si l'émission n'a pas été entièrement émise, a été placée avec une prime sur le rendement ou si l'enchère a été complètement annulée, cela indique clairement au marché que la demande pour les titres est faible et que le rendement équitable sur le marché peut être supérieur à celui offert par le gouvernement.

Galaktionov Igor
Courtier BCS

Le marché boursier de la Bourse de Moscou s'appelle le secteur principal du marché. Il comprend :

• Actions et marché des actions, où sont négociées les actions russes et étrangères, ainsi que les certificats de dépôt, les unités d'investissement de fonds communs de placement, les MIS, les ETF.
• Marché obligataire, où OFZ, obligations régionales et municipales, obligations d'entreprises russes (y compris négociées en bourse) libellées en roubles et devises étrangères, les euro-obligations d'entreprises et les euro-obligations souveraines de la Fédération de Russie.

Modes de négociation d'actions

Le principal mode de négociation sur le marché des actions et des actions est appelé « T+2 Depth of Market ». Dans ce mode, les transactions s'effectuent grâce à la technologie avec une contrepartie centrale - garantie partielle - exécution différée. Les règlements en espèces avec le vendeur des titres achetés et leur livraison à l'acheteur sont effectués le deuxième jour à compter de la date de conclusion de la transaction. C'est ce qu'on appelle le « cycle de règlement - T+2 ». Mode de trading principal - T+

Modes de négociation d'obligations

Les obligations sont négociées selon trois modes principaux : « Ordre T0 », « Ordre T+1 », « Ordre T+2 ».

1. "Verre T0" - Règlements quotidiens Régionaux et obligations municipales, ainsi que les obligations d'entreprises, les euro-obligations et le ministère des Finances, les euro-obligations (libellées en roubles) sont négociées dans le mode de négociation principal « T0 Depth ». Les vendeurs et les acheteurs sont tenus d'assurer l'exécution à 100 % de la transaction. Le compte du vendeur doit contenir des obligations et le compte de l'acheteur doit contenir de l'argent. Les règlements dans le mode de négociation principal (« carnet d’ordres T0 ») ont lieu le jour de la conclusion de la transaction. Le cycle de règlement est appelé T+0.
2. "Ordre T+1" - Règlements le lendemain OFZ - Obligations prêt fédéral- négociés selon le mode de trading principal "T+1 Depth of Market" en utilisant une technologie avec une contrepartie centrale - collatéral partiel - et exécution différée. Le principal mode de trading est le T+. Les paiements et la livraison sont effectués le lendemain à compter de la conclusion de la transaction dans le cycle de règlement - T+1.
3. "T+2 Desk" - règlements en deux jours Les obligations libellées en dollars américains sont négociées en "T+2 Depth". Les règlements mutuels entre vendeurs et acheteurs sont effectués le troisième jour après la conclusion de la transaction dans le cycle de règlement T+2. Le principal mode de trading est le T+.

Hier, la Bourse de Moscou a annoncé un changement prochain dans le régime commercial des obligations d'emprunt fédérales (OFZ). À partir du 27 avril, le trading anonyme des OFZ (dans la section principale) ne sera possible qu'en mode T+1. Ce mode implique le règlement des transactions conclues en un jour et un pré-dépôt partiel espèces Et titres. Jusqu'à présent, la bourse était dominée par le trading OFZ (ainsi que par les obligations en général) en mode T0 - avec des règlements le jour de la transaction et un pré-dépôt de 100. Une période de transition durera du 23 mars au 26 avril, durant laquelle il sera possible d'effectuer des transactions en modes T0 et T+1.

La Bourse de Moscou transfère progressivement les échanges sur différents marchés en mode T+. Ainsi, les échanges d’actions, actions et RDR sont passés en mode T+2 depuis septembre 2013. Sur le marché obligataire, il était possible de négocier en T+2, mais, comme auparavant sur le marché boursier, tant que les investisseurs avaient la possibilité de choisir, ils négociaient selon le mode qui leur était plus familier. En conséquence, par exemple, fin mars 13, le volume des échanges OFZ en T+2 s'élevait à 2 000 roubles. Désormais, l’ensemble du marché principal OFZ passe en mode T+. Il sera possible d'effectuer des transactions en T0 après le 27 avril uniquement en mode non anonyme de transactions négociées (RPS). «La part des échanges anonymes dans le volume total des échanges obligataires au cours des deux dernières années a atteint 16% pour OFZ. Notre objectif est d'offrir à toutes les catégories de participants moyen pratique négocier par le biais de garanties partielles pour les transactions et les règlements différés », a commenté le directeur général de bourseÉchange de Moscou Anna Kuznetsova. La question de savoir pourquoi le mode T+1 a été choisi pour les OFZ, et non T+2, comme pour les actions, actions et RDR, est restée sans réponse à la bourse.

La décision de la bourse de transférer les principales transactions OFZ vers le nouveau mode a été prise sur recommandation du comité compétent (les comités de bourse comprennent notamment des courtiers et des gestionnaires), a indiqué la bourse. Cependant, tous les acteurs du marché ne croient pas que l’innovation leur sera bénéfique. "Ce mode n'est pas accessible aux gérants - les courtiers ne leur fournissent pas de services de pré-dépôt partiel, c'est-à-dire qu'en cas d'achat papier, la totalité du montant est immédiatement bloquée", explique Konstantin Artemov, gérant de l'obligation Raiffeisen Capital. portefeuille. « Notre société travaille principalement avec des gestionnaires et des investisseurs institutionnels qui effectuent leurs transactions selon des conditions de garantie à 100 %, quel que soit le mode de négociation », admet Alexey Kuznetsov, président du conseil d'administration de la région de la Colombie-Britannique.

Les acteurs du marché travaillant avec les investisseurs institutionnels estiment que le nouveau régime commercial OFZ pourrait probablement intéresser les investisseurs particuliers. "La popularité des instruments de dette augmente également parmi les investisseurs privés, dont la part dans le volume des transactions OFZ a atteint 6%", note Anna Kuznetsova. Cependant, les courtiers travaillant avec des investisseurs privés étaient plutôt indifférents à cette innovation. "Pour individus, qui constituent la base de la clientèle du courtier Otkritie, il n'y a pas de différence fondamentale entre T0, T+1 et T+2 pour le trading OFZ », déclare Yury Mintsev, directeur général de la société de courtage Otkritie.