Placements financiers peut profiter non seulement à l’investisseur lui-même, mais également contribuer au développement de la région du pays. Un tel outil est constitué par les obligations municipales, qui permettent l'introduction de divers programmes sociaux, construisez de nouvelles écoles, jardins, auberges. Considérons le principe d'une coopération mutuellement avantageuse entre un investisseur et une entité constitutive de la Fédération de Russie.

Caractéristiques des obligations municipales

Les obligations municipales sont des titres de créance dont l'émission est organisée par les autorités locales des villes, comtés, agences gouvernementales autorités ou routes à péage. Le but de la libération est d'obtenir des ressources financières pour la mise en œuvre de divers projets budgétaires. Les modalités de remboursement intégral, le taux d'intérêt, ainsi que toutes les autres conditions sont déterminés entité municipale

RF. Cette méthode d'investissement est très demandée non seulement en Russie, mais aussi parmi la population américaine.

On pense qu'après les obligations d'État, les obligations municipales occupent la deuxième place en termes de fiabilité. La probabilité de défaut, notamment dans le cas de la Russie, est minime ; tous les titres de créance sont garantis par la propriété de l'émetteur. En raison du fait que la fiabilité des services municipaux titres 1-5%, quelque peu inférieur aux obligations d'État, leur rendement est plus élevé. Mais la différence est minime et ne représentera que

mais cela accroît déjà l’intérêt des investisseurs. Par exemple, en août 2018, les obligations de nombreux émetteurs étaient négociées sur le marché ; les intérêts des coupons variaient de 6 % par an (Moscou) à 15 % (région de Magadan). Il existe des options avec des taux de 10 à 14 % par an. Autrement dit, il existe un choix avec un rendement supérieur à celui des dépôts.

Les titres sont émis et vendus conformément à la législation en vigueur de la Fédération de Russie. Les autorités locales sont responsables de leur production et de leur rédemption. L'achat et la vente d'obligations municipales en bourse s'effectuent sans restrictions, mais elles sont le plus souvent négociées sur le marché primaire. Tout investisseur peut acheter des titres de créance municipaux. Mais, en règle générale, leurs principaux détenteurs sont des sociétés de crédit et de grandes organisations commerciales.

Caractéristiques des titres Les paramètres des titres de créance communaux sont similaires aux caractéristiques standards des obligations : ils diffèrent en termes de période de circulation, de mode de garantie, de taux et de fréquence des coupons. La valeur nominale dans la grande majorité est

Les durées sont divisées en long terme et moyen terme. En moyenne, la période de diffusion est de 4 à 10 ans. Les intérêts des coupons sont accumulés 2 à 4 fois par an.

Les obligations municipales sont souvent émises avec amortissement. Ce type de titres implique le paiement de la valeur nominale non pas à la fin de la période de circulation, mais progressivement, par tranches. Une diminution de la valeur nominale réduit également le rendement du coupon - ceci doit être pris en compte lors du choix.

Pour compenser la perte de rentabilité due à la dépréciation, les bénéfices peuvent être réinvestis - achetez d'autres obligations pour que l'argent continue de « travailler ». Mais si le montant de l'investissement est faible, cela est difficile à faire - les redevances perçues ne suffiront pas à acheter de nouveaux titres.

Le seul instrument qui puisse rivaliser avec l'achat d'obligations est d'investir dans une banque pour un prix moyen ou à long terme. Dans le même temps, l'achat de titres communaux s'accompagne d'une rentabilité plus élevée. Les principales raisons de ce facteur sont pas de taxation de recevoir des paiements de coupons et un taux annuel plus élevé.

Objectifs de sortie

Les obligations municipales sont de types généraux et ciblés. Le premier type n’est pas lié au financement d’une installation spécifique ou à la mise en œuvre d’un projet. L'émission est réalisée pour rembourser le déficit budgétaire local et reconstituer les fonds nécessaires pour répondre aux besoins actuels de la région. Des obligations cibles d'importance municipale sont émises sur le marché à titre de garantie spéciale pour un projet spécifique.

Les fonds empruntés à la ville et à la région sont utilisés pour :

1. Éliminer les problèmes causés par une carence fonds budgétaires dans une ville, une région, une région, une république spécifique.
2. La nécessité de collecter les économies personnelles conservées par la population.
3. Mise en œuvre de programmes socio-économiques et de projets importants.
4. Redistribution des fonds en faveur des industries à rentabilité insuffisante. Par exemple, pour financer l’agriculture locale.

Un exemple d’obligations municipales ciblées sont prêts au logement. L'objet direct des titres est la construction d'immeubles résidentiels. L'organisation du projet permet d'améliorer la qualité et le rythme de la construction. Dans le même temps, les conditions de vie de la population de la région s'améliorent et on observe un développement intensif.

Par quoi les obligations sont-elles garanties ?

Les garanties de paiement ne sont pas seulement le statut de l'émetteur et le niveau élevé cote de crédit. Si vous faites attention aux objectifs de la version, fonds empruntés ne compensent pas seulement l’insuffisance des finances et les déficits de trésorerie. Parfois, ils constituent un moyen de mettre en œuvre divers programmes. Il peut s'agir de projets commerciaux qui généreront par la suite des revenus pour l'émetteur.

Grâce à une gestion financière compétente, une ville ou une région réalise des bénéfices. Par exemple, si les fonds reçus étaient investis dans la construction d'entreprises qui fourniront services payants, avec cet argent, les unités régionales couvriront les coûts.

L'émission d'obligations communales s'effectue selon certaines normes. La libération doit être approuvée par les autorités supérieures. Il peut s'agir du service financier local ou de la banque centrale.

Sans approbation, l’émission d’obligations municipales est considérée comme illégale. Le document qui en résulte est appelé « sanction de prêt ».

Le document doit contenir les informations suivantes :

• Montant prévu du capital à lever.
• Le montant maximum de dette qu’une municipalité sera tenue de payer aux investisseurs.
• Dette maximale envers un investisseur.

Ainsi, l'émission s'accompagne de certaines obligations, planifications et calculs détaillés. Il s'agit d'un événement entièrement sanctionné, garantissant garantie supplémentaire réception des revenus en temps opportun.

Risques pour les investisseurs

Les titres émis par les entités constitutives de la Fédération de Russie, même les moins stables, sont considérés par les investisseurs comme un investissement attractif. La raison peut être attribuée à plusieurs facteurs. Par exemple, les autorités fédérales surveillent attentivement situation financière dans les régions et ne permettra pas la faillite, car cela perturberait la stabilité existante dans la société.

• Les paiements d'amortissement répartissent uniformément la charge financière sur le budget d'une ville ou d'une région.
• Les émetteurs peuvent compter sur soutien de l'État. Si les fonds budgétaires sont insuffisants, il existe différentes manières de résoudre le problème. Par exemple, contracter un emprunt. Le fait qu’il n’y ait pas assez d’argent dans les villes ou les régions aura des conséquences négatives sur l’ensemble du pays, c’est pourquoi le gouvernement s’impliquera.

Le risque que l'émetteur retarde les paiements ne peut être exclu, mais la perte des fonds investis est pratiquement exclue.

Il convient toutefois de les choisir avec prudence. Il vaut mieux privilégier les grands émetteurs - régions, territoires, républiques. Leur budget est plus important, ce qui permet de réguler plus facilement les dépenses même si elles sont insuffisantes.

Pour réduire le risque de défaut, un investisseur doit prêter attention aux indicateurs suivants :

• Cote de crédit.
• Garanties de crédit. L'instrument est utilisé par certains émetteurs qui ne fournissent pas d'assurance directe sur titres. Le garant est un accord avec une banque ou une compagnie d'assurance prête à fournir espèces pour racheter des coupons ou des obligations en cas de difficultés financières.

Vous devez lire attentivement le contenu de la brochure d'information. Des règles de remboursement vaguement énoncées, ainsi que le manque de garanties, sont des raisons de rechercher d'autres cautions.

Par exemple, les obligations du district de Klinsky de la région de Moscou, émission 25003, placées en août 2007, ont fait défaut à trois reprises. Dans le même temps, l'émetteur a toujours rempli ses obligations, mais pas dans les délais convenus.

Les meilleures obligations municipales de 2018

Un particulier peut acheter des obligations municipales avec l'aide d'un courtier - une société intermédiaire qui travaille avec des titres et donne accès à bourse. Vous pouvez ouvrir un compte d’investissement individuel, mais vous devez d’abord comprendre ses fonctionnalités.

La liste des obligations disponibles peut être consultée sur n'importe quel site Web d'agrégateur ou sur la Bourse de Moscou. Pour ce faire, vous n'avez pas besoin d'ouvrir un compte et parfois l'inscription n'est pas requise.

Obligation, émission	Coupon			Rendement à maturité effet.,% par an	Durée, jours
	Voir	Fréquence, une fois par an	Taille, % par an
Région de Magadan-34001-ob	Rapide.	4	15,00	8,153	115
Voljski-34001-ob	Rapide.	4	15,00	6,858	339
Région d'Orenbourg-2-35003-ob	Rapide.	4	14	7,924	1348
TomskAdm-34005-ob	Rapide.	4	14	8,055	249
Région de Léningrad-35001-ob	Rapide.	4	12,85	13,457	612
Tomsk Adm-34006-ob	Rapide.	4	9,83	10,195	684
Samara Région-35012-ob	Rapide.	4	9,64	9,227	1306
Région de Koursk 35001-ob	Rapide.	4	7,96	9,199	1224
SPÉTERSBOURG 2-35001-à propos	Rapide.	2	7,7	9,016	1813

L'analyse du marché des titres municipaux pour 2018 indique un choix suffisant dans un contexte de rentabilité acceptable. Les paiements d'amortissement réduisent les paiements de coupons, mais avec une bonne gestion des obligations, vous pouvez atteindre le niveau de rendement effectif.

Les régions émettent de plus en plus d'obligations pour la population avec un coupon supérieur aux taux d'intérêt dépôts bancaires. Un investisseur doit-il acheter ces titres ?

Photo : Roman Galkin/RIA Novosti

​​Alors que le ministère des Finances se prépare à émettre des obligations spéciales pour la population - des OFZ courts avec une période de circulation pouvant aller jusqu'à trois ans, les autorités régionales empruntent déjà de toutes leurs forces des fonds aux Russes, en plaçant des obligations sous-fédérales et municipales (régionales) . En 2016, au moins trois plus ou moins placement réussi ces titres, et les autorités régionales ont l'intention de pratiquer de tels prêts à l'avenir.

Ainsi, récemment, le gouvernement Région de Samara a annoncé le placement intégral des obligations inscrites en compte du « prêt populaire » pour 510 millions de roubles. Ces titres ont été vendus par souscription publique à partir du 6 septembre 2016. L'ensemble de l'émission était constitué de 8,5 mille obligations d'une valeur nominale de 60 mille roubles. et avec un coupon de 13% par an. La période de circulation des titres est de trois ans - cela signifie que les propriétaires d'« obligations populaires » doivent recevoir un total de 39 %. Particuliers Cependant, à la suite du placement, seuls 17,7 % des titres de la région de Samara ont été acquis. Les investisseurs institutionnels individuels ont été plus actifs. La plupart des obligations (environ 59 %) sont allées à la Togliattikhimbank. Le reste a été acheté par Samara Gazbank en janvier 2017. Cependant, la demande qui en a résulté, notamment de la part des investisseurs institutionnels, a dépassé l’offre.

Le placement d'obligations de la région de Kaliningrad pour 1 milliard de roubles n'a pas été moins réussi. en décembre 2016. Suite à ses résultats, le gouvernement régional a annoncé que ces titres avaient été entièrement vendus à la Bourse de Moscou en trois heures. Le coût des obligations était de 1 000 roubles. par pièce, et le coupon était fixé à 10,5% par an. Le volume des placements s'élevait à 1 milliard de roubles, la demande était une fois et demie supérieure. La région prévoit de rembourser les obligations en 2021. Cette année, le gouvernement régional envisage d'emprunter à nouveau auprès de la population.

La région de Tomsk, considérée comme pionnière dans ce domaine, attire des fonds de la même manière - le projet « Obligations intérieures de la région de Tomsk pour la population » est mis en œuvre dans cette région depuis 2002. En 2016, les autorités régionales ont émis des obligations pour la population pour 300 millions de roubles. avec un taux de 11% par an et un remboursement en 2019. La valeur nominale d'une obligation était de 1 000 roubles, les revenus des coupons seront versés aux détenteurs trimestriellement.

Les analystes de S&P prédisent que d'ici fin 2017, le volume du marché obligataire des autorités régionales et municipales atteindra 800 milliards de roubles. - C'est presque deux fois plus qu'en 2016. A cette époque, le volume du marché régional de la dette s'élevait à 460 milliards de roubles. Selon les estimations de S&P, à l'avenir, les régions et les municipalités émettront chaque année des obligations pour un montant d'environ 300 milliards de roubles.

Cependant, l'évaluation des avantages et des inconvénients de ces titres est ambiguë.

Pourquoi acheter

Les obligations régionales présentent deux avantages principaux : la rentabilité et la fiabilité relative. Sergei Skorobogatov, consultant en investissement en chef du groupe financier BCS, admet que ces titres sont très demandés par les investisseurs privés, en particulier dans le contexte d'une pénurie de titres rentables et fiables. « Le rendement des obligations municipales est légèrement supérieur à celui des dépôts, et en plus, ce sont des titres très fiables. En cas de problème, la région pourra rembourser les obligataires grâce à une tranche de l'État», explique-t-il.

Il est peu probable que l'État permette un défaut de paiement dans une région ou une ville. Dans tous les cas, une tranche ou un prêt sera émis pour rembourser les obligations, estime Skorobogatov. Si la région ne rembourse pas l’emprunt obligataire, les investisseurs étrangers ne feront plus confiance aux titres publics, note-t-il. «En conséquence, les investisseurs commenceront à vendre des OFZ, puis le rendement des obligations d'État devra augmenter. Cela n’intéresse pas l’État », assure Skorobogatov.

Quels sont les risques ?

Cependant, les obligations municipales sont encore un peu plus risquées que les OFZ : par exemple, l'émetteur peut rembourser les obligations plus tard que la date d'échéance, explique l'analyste financier du groupe Finam Timur Nigmatullin. L'analyste considère également l'illiquidité de nombreuses émissions comme un inconvénient de ces titres. Il met en garde les investisseurs non qualifiés contre les investissements irréfléchis dans les titres de créance des villes et régions russes. Pour investir dans de tels instruments, il faut comprendre leurs spécificités ; certaines connaissances sont nécessaires même pour comprendre simplement les notations de crédit, souligne-t-il.

Skorobogatov de BKS en montre un autre caractéristique importante ces titres - dépréciation. Dans la plupart des cas, a-t-il expliqué, les régions ne remboursent pas les obligations en un seul jour : généralement, l'émetteur restitue chaque année une partie de la valeur nominale à l'investisseur, réduisant ainsi la charge sur son budget. Par conséquent, la valeur nominale du papier, et par conséquent le montant des coupons payés, diminue chaque année. Pour cette raison, le détenteur des obligations municipales doit réinvestir les fonds libérés, mais pour un investisseur disposant d'un petit chèque, cela ne devrait pas poser de difficultés, note Skorobogatov.

Comment choisir

Les titres à acheter dépendent en grande partie de l’appétit pour le risque de l’investisseur. ​Lors du choix des obligations municipales, Sergueï Skorobogatov conseille d'acheter les titres les plus rentables. Et le chef du service de gestion des actifs de la Nationale société de gestion Andrey Vallejo-Roman ajoute que les investisseurs doivent toujours prêter attention à la notation des obligations. « En général, le gouvernement transfère de nombreuses obligations sociales vers budgets régionaux, et donc ils ne sont pas très stables. Mais les obligations infra-fédérales restent plus fiables que les obligations municipales, puisque les budgets des districts sont plus importants que ceux des villes », dit-il. La notation des obligations infrafédérales devrait être au même niveau que celle du pays ou un cran plus bas, note Vallejo-Roman. Il qualifie les obligations des districts de Yamalo-Nenets ou de Khanty-Mansiysk, ainsi que de Moscou et de la région de Moscou, d'intéressantes pour un investisseur privé. Le gestionnaire conseille d'acheter des titres municipaux avec une extrême prudence.

Investissements en obligations municipales : nous prêtons à des villes entières

Comprendre les obligations municipales et infrafédérales

De temps en temps, je dois répondre aux questions des souscripteurs concernant les obligations municipales. L'instrument n'est pas l'un des plus connus et étudiés pour les investisseurs privés, même si vous pouvez recevoir jusqu'à 10 % par an, cet article sera donc utile. Nous y examinerons en détail ce que sont les obligations municipales, comment et dans quelles proportions y investir, quels sont leurs avantages et leurs risques.

Que sont les obligations municipales et comment fonctionnent-elles ?

Je gère ce blog depuis plus de 6 ans. Pendant tout ce temps, je publie régulièrement des rapports sur les résultats de mes investissements. Aujourd'hui, le portefeuille d'investissements publics dépasse 1 000 000 de roubles.

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Les obligations municipales (MB) sont communément comprises comme 2 types de titres de créance :

1. Sous-fédéral - délivré par les grandes régions et entités constitutives de la Fédération de Russie. Parmi eux se trouvent 3 villes importance fédérale: Moscou, Saint-Pétersbourg et Sébastopol. Ils entretiennent des relations budgétaires directes avec le ministère des Finances.
2. Municipal - délivré par les municipalités qui font partie de ces entités. En règle générale, ils sont délivrés par les administrations municipales sous la garantie de leurs biens. Mais généralement, les dettes des villes sont couvertes par une tranche en faveur du sujet fédéral à laquelle localité s'applique.

En raison de la rentabilité relativement élevée, la demande dans ce segment dépasse souvent l'offre. Les émissions sont achetées à la fois par des investisseurs institutionnels - banques, fonds d'investissement et privés. La demande augmente pendant les périodes taux bas sur les dépôts et une pénurie d'autres instruments offrant des rendements intéressants. La dénomination standard, comme l'OFZ, est de 1 000 roubles, paiement revenu des coupons– une fois tous les 3 mois, moins souvent – ​​une fois tous les six mois. Les périodes de maturité sont généralement courtes – 3 à 5 ans, moins souvent – ​​de 1 mois à 10 ans. Pour analyser les MO individuels, il est pratique d'utiliser le service rusbonds.ru. En particulier, les obligations municipales sont présentées dans , les défauts peuvent être recherchés dans .

Chaque année, les entités fédérales et les municipalités émettent environ 300 milliards de roubles de dette, et l'ensemble du marché représente environ 1 000 milliards de roubles. et continue de croître. Par rapport au marché OFZ et , il est plusieurs fois plus petit. La liquidité des obligations est également faible. Pourtant, ce marché existe, et il a ses propres acteurs. Les titres de qualité sont parfois négociés au-dessus du pair. Les MO présentent les mêmes avantages que les OFZ : ils ne sont pas imposés. Vous n'aurez à payer que la différence entre le prix d'achat et le prix de vente.

MO a une particularité : l'amortissement de la dette. Les obligations municipales ne sont pas remboursées en une seule fois. La dénomination revient progressivement, ce qui réduit endettement région. L'investisseur commence à récupérer son argent avant la fin de l'émission. Pour cette raison, la valeur de l’obligation et le montant des paiements de coupons sont réduits chaque année. L'investisseur est obligé de rechercher des opportunités pour réinvestir les fonds libérés. Ceci est particulièrement peu rentable lors d'une baisse du taux directeur, lorsque la rentabilité des instruments diminue. La présence d'une dépréciation (pourcentage de la valeur nominale) peut être vérifiée via le service rusbonds.ru (inscription requise).

Les investisseurs novices considèrent souvent à tort la rentabilité de MO en raison du fait que le revenu des coupons diminue à mesure que la valeur nominale se déprécie. En conséquence, le bénéfice sur le coupon est sous-estimé.

Donnons un exemple de calcul à l'aide de la formule. Obligation de la région de Lipetsk ISIN RU000A0ZZR33, échéance 21/10/2025, taux 8,57, versements trimestriels. On obtient : (1000 + 320,5)/1000 = 1,32,5 ; (1,32-1)*100 % = 32,5 % pour toute la période jusqu'à l'échéance ou 4,83 % par an. C'est moins que ce qu'il devrait être. La formule ne tient pas compte du fait que l'émetteur restitue le capital investi à partir de janvier 2020, tout en maintenant le taux du coupon. Pour calculer correctement, on réduit la date d'échéance de la valeur nominale du nombre de jours proportionnel aux fonds versés pour l'amortissement. Dans notre exemple avec la région de Lipetsk de Moscou, il n'y aura pas 2 457 jours, mais 1 380. Ainsi, nous atteindrons un rendement attendu d'environ 8,57 % par an.

Risques pour les investisseurs

Depuis, beaucoup de choses ont changé : un code budgétaire est en vigueur, qui limite le montant des emprunts régionaux. Mais les risques sur ce marché demeurent. Crise de 2014-2015 n'est pas non plus passé sans conséquences sur les dettes régionales et communales. Le rendement de certains titres a atteint 33%. En juin 2015, S&P a enregistré un défaut sur les obligations de la région de Novgorod. La région est en retard en matière de remboursement Prêt VTB. Les autorités locales ont lancé une vente aux enchères pour attirer ligne de crédità 23,93% par an, mais elle n'a pas eu lieu faute d'intéressés. Le deuxième défaut enregistré concernait les obligations du district de Klinsky de la région de Moscou (RU000A0JPDZ4).

Chaque cas de défaut, même s'il n'affecte pas les obligations prêt fédéral, abaisse niveau général confiance dans l’État, notamment de la part des investisseurs étrangers. Cela signifie que le ministère des Finances devra augmenter le rendement des OFZ.

Compte tenu des risques, il convient d'analyser attentivement les notations des régions et des villes en fonction du montant des dettes à payer. budget fédéral. Les listes sont faciles à trouver sur Internet ou sur le site du ministère des Finances. Les « leaders » de la notation sont obligés de mettre plus rentabilité élevée sur ses enjeux pour attirer les investisseurs. La faillite n'est pas déclarée uniquement pour des raisons politiques. Dans ces régions, la gestion directe de la trésorerie est introduite, c'est-à-dire qu'elles sont privées du droit de gérer leur argent de manière indépendante. Le ratio d’endettement maximum ne doit pas dépasser 40 %. Dans certaines régions, l’ampleur de la dette est hors du commun.

1. Mordovie – le ratio dette/recettes budgétaires est supérieur à 200 % ;
2. Khakassie - 122,5 % ;
3. Région de Kostroma – 111%.
4. Parmi les étrangers se trouve également Chukotka, Région de Vologda, Karelia et plusieurs autres.

Toutefois, cet état de pré-faillite peut durer aussi longtemps qu’on le souhaite, car il y a toujours une raison de demander plus d’argent. Par exemple, pour mettre en œuvre les décrets présidentiels de mai. Si une région émet des obligations, les coupons sont versés aux investisseurs à partir des mêmes transferts budgétaires. Les dettes commerciales des régions envers les banques sont en train d'être évincées prêts gouvernementaux, et la nécessité de les donner dépend de décisions politiques.

Listons les principaux inconvénients et risques du MO :

• Liquidité relativement faible des émissions, en raison de laquelle le prix au moment de la vente peut être inférieur au pair ;
• Le spread du MO est supérieur à celui des autres types d’obligations ;
• En raison de la faible liquidité et des spreads importants, il n'est pas rentable de spéculer ; vous devez conserver l'actif jusqu'à son échéance ;
• Il n'existe pas de titres à long terme avec des rendements projetés ;
• Les obligations municipales ne peuvent pas prétendre au niveau de fiabilité des OFZ ;
• La probabilité de défauts est faible, mais ils se sont déjà produits dans le passé, même s’ils ont finalement été remboursés ;
• Un mécanisme d'amortissement de la dette qui réduit le profit de l'investisseur (s'il n'est pas rapidement réinvesti).

Le principal inconvénient est que l'investisseur ne peut pas compter sur une fiabilité absolue. dette publique. En cas de problèmes de paiement du coupon ou de menace de défaut, la ville ou la région compte couvrir la dette par la tranche du budget fédéral. Mais il n'y a aucune garantie ferme que cet émetteur particulier recevra cette tranche à l'avenir. et la baisse des prix nous oblige à réévaluer les risques du ministère de la Défense.

Faut-il investir dans des obligations municipales ?

Comment naviguer en tant que MO ? Par exemple, sur le marché américain, les investisseurs regardent immédiatement la notation de crédit du territoire (de AA et plus) et couverture d'assurance. En Russie, les obligations ne sont pas assurées, l'investisseur doit donc étudier attentivement l'évaluation de l'agence de notation et la situation financière de la région. régions : Expert RA, NRA (National Agence de notation), ACRA. Les trois grandes agences (S&P, Fitch, Moody’s) n’attribuent pas de notation à toutes les régions russes, mais leurs méthodes sont reconnues par les investisseurs et fonds étrangers. DANS formulaire consolidé Il est pratique de consulter ces informations sur le site russe Reuters.

Selon les instructions, selon les normes de réserve, les obligations municipales sont égales à OFZ. Ce faisant, la Banque centrale indique clairement qu'elle les considère comme des actifs de la plus haute qualité. Mais cela ne reflète pas toujours la réalité situation économique dans les régions. Sans les garanties de l’État, leur note serait inférieure de plusieurs crans.

Afin d'investir efficacement dans les titres communaux, il est nécessaire de comprendre en détail les spécificités de l'économie régionale, de comprendre son potentiel et de connaître les caractéristiques des relations interbudgétaires. La différence de rendement entre les titres de régions économiquement prospères et celles de régions défavorisées n'est pas si significative. Il est donc logique de choisir des MO de la plus haute qualité.

La fiabilité des obligations reflète généralement l'état de l'économie de la région. Il n'est pas surprenant que les titres de Moscou et des régions productrices de matières premières - les districts de Khanty-Mansiysk et de Yamalo-Nenets - soient considérés comme les plus sûrs. Obligations sujets fédéraux V cas général plus fiables que les municipaux. Leurs budgets sont plus importants et plus durables, et leurs notes soit correspondent à celles du pays, soit sont inférieures d'un cran. Une alternative consiste à utiliser des papiers d’entreprise de haute qualité. Leur classe de fiabilité est inférieure, mais leur rentabilité est généralement plus élevée.

En raison des spécificités marché russe, obligations d'entreprises les grandes entreprises publiques font également du commerce dans l’attente d’un soutien direct de l’État. Par conséquent, dans la plupart des cas, il n’y a aucune raison de déprécier les dettes régionales comme étant manifestement en défaut de paiement et impropres à l’investissement.

Soulignons les avantages des obligations municipales.

1. La fréquence des paiements des coupons est d'une fois par trimestre, l'investisseur perçoit régulièrement des revenus passifs.
2. Amortissement, grâce auquel la trésorerie est régulièrement créditée sur le compte. En un an, jusqu'à 30 à 40 % des fonds investis sont restitués. Cela réduit d'ailleurs le risque de non-retour pour l'investisseur.
3. Les autorités fédérales sauveront les budgets régionaux car les défauts de paiement menacent la stabilité politique.
4. Avantages fiscaux vous permettant d'économiser 13% par rapport aux actions.
5. La possibilité de planifier les revenus des coupons, car ils sont toujours fixes.

En tenant compte des avantages et des inconvénients des obligations municipales, nous identifierons les options et recommandations d'investissement :

• N'achetez pas de tels titres si vous n'avez pas une expérience suffisante en analyse ;
• Si vous décidez d'intégrer MO dans votre portefeuille, diversifiez les risques autant que possible ;
• Conservez-y une petite part sûre du capital ;
• Ayez une liste d'arrêt des entités dont les dettes sont toxiques pour le portefeuille.

Conclusions

Les obligations municipales peuvent être une bonne alternative aux dépôts bancaires et aux OFZ. Leur exonération fiscale et leur relative sécurité en font un outil attractif de diversification de portefeuille. Mais contrairement à la contribution, pour investissement efficace nécessite l'analyse d'un certain nombre de indicateurs spécifiques régions. À certains égards, cela peut s’avérer plus difficile que l’analyse des actions de premier plan.

Profitez-en à tous !

Les obligations municipales sont des titres émis par des régions, des municipalités, des États, des républiques, des villes, des régions, etc. Toutes les obligations sont émises sous une sorte de garantie, et les obligations municipales sont émises sous la garantie de la propriété municipale.

Les obligations municipales ont une signification très similaire à obligations d'État, mais les objectifs pour lesquels ces obligations sont émises diffèrent.

Les objectifs pour lesquels les obligations sont émises sont à l'échelle nationale - pour couvrir le déficit budgétaire, pour financer un important projet d'état, etc.
Les objectifs des obligations municipales - à l'échelle régionale - sont de construire un pont, route à péage, financer un programme régional.

Ce que les obligations d'État et municipales ont en commun, c'est qu'elles sont émises par le gouvernement (de différents niveaux), elles ont donc à peu près la même fiabilité (les obligations municipales sont deuxièmes en termes de fiabilité après les obligations d'État).

Par conséquent, ils ont à peu près le même rendement (on pense que le rendement des obligations municipales est de 1 à 2 % supérieur au rendement des obligations d'État, c'est peut-être pour cela que certaines banques achètent des obligations municipales - avec une bonne fiabilité - avec un rendement plus élevé.

Les revenus des coupons sur les obligations municipales ne sont pas imposés.

Mais les revenus provenant de la différence entre le prix d’achat et le prix de vente sont imposés (comme pour les obligations d’État).

Je considère les obligations municipales comme très proches des obligations d'État. Un peu plus bas se trouvent les obligations d’entreprises. Et même plus loin - les euro-obligations - les obligations émises dans certains devises étrangères sur le marché étranger.

Je veux répéter sur les risques des obligations

Risque de crédit de l'émetteur.
Si la solvabilité de l'émetteur se détériore ou si l'émetteur fait faillite, il existe alors une possibilité de ne pas recevoir de coupons ou de ne pas restituer partiellement/totalement l'argent investi.

La fiabilité de certaines entreprises est supérieure à celle de certaines banques.
L'État garantit la sécurité des dépôts jusqu'à 1 500 000 roubles. Le même État garantit le respect de ses obligations au titre des obligations, mais avec les obligations, les intérêts sont plus élevés et l'investissement est plus « libre » il n'est pas nécessaire d'attendre la fin de la période de dépôt, les revenus s'accumulent chaque jour ;

Risque de liquidité.
Si vous devez vendre des obligations, il se peut qu'il y ait peu d'acheteurs sur le marché à ce moment-là, de sorte que le prix de vente peut être inférieur au prix d'achat.

Risque de taux d’intérêt.
Lorsque les taux d’intérêt du marché augmentent, les prix des obligations baissent. Par conséquent, si vous décidez de vendre des obligations plus tôt que prévu, alors en raison de l'augmentation taux d'intérêt le prix des obligations sera probablement inférieur au prix au moment de l'achat. Même si la solvabilité de l'émetteur ne s'est pas dégradée.

Risque de change.
Si vous souhaitez acheter des obligations en dollars, en euros ou autre, gardez à l'esprit que la valeur des obligations peut diminuer en raison des fluctuations des devises.

Par conséquent:

• L'État émet des obligations, les régions et les villes émettent des obligations municipales.
• Les obligations municipales sont les deuxièmes plus fiables instrument financier après les obligations d’État.
• Le rendement des obligations municipales est de 1 à 2 % supérieur à celui des obligations d'État.
• Les coupons d'obligations municipales sont déductibles d'impôt.
• Les revenus provenant de la différence entre le prix d'achat et le prix de vente sont imposés.

Devriez-vous avoir des obligations municipales dans votre portefeuille ?

Je pense que oui, c'est nécessaire.

Si vous recherchez une plus grande fiabilité mais un rendement plus faible, détenez davantage d’obligations municipales (ou gouvernementales).

Si vous visez des rendements plus élevés, maintenez un certain ratio entre les obligations municipales/étatiques et les obligations.
Par exemple, davantage de municipalités - pour une plus grande fiabilité, ou davantage de sociétés - pour une plus grande rentabilité.

Obligations municipales aux États-Unis.

Selon les statistiques, 70 % des détenteurs d'obligations municipales aux États-Unis sont des particuliers.
Le fait est qu'aux États-Unis, les obligations municipales sont non seulement exonérées de l'impôt sur le revenu des coupons, mais exonèrent également le détenteur de l'obligation du paiement des impôts locaux, étatiques et fédéraux.
Certes, dans différents États, cela diffère, dans certains uniquement des impôts locaux, dans d'autres - uniquement des impôts locaux et étatiques, dans certains - des trois.

Il y a plus d'impôts aux États-Unis, et ils sont plus élevés qu'en Russie.

J'ai trouvé cette image amusante sur Internet :
Un homme a apporté son argent à la forteresse municipale pour éviter qu'il ne soit volé par les attaquants du drapeau. Impôts fédéraux, impôts nationaux et locaux.

Les obligations sont une bonne chose.
Apprenez et commencez à utiliser.
Si vous ne savez pas par où commencer, commencez par

Mis à jour le 22/08/2019. Les investisseurs les plus expérimentés recommandent de commencer par les OFZ. Dans quelle mesure est-ce justifié ? Existe-t-il des alternatives raisonnables aux OFZ ?

Tout d’abord, convenons des termes :
OFZ- les obligations émises par le ministère des Finances de la Fédération de Russie. Il ne faut pas les confondre avec les COBR émis par la Banque centrale : ils ne sont pas vendus à des investisseurs privés.
Obligations municipales (subfédérales)- les obligations émises par le gouvernement des entités constitutives de la Fédération de Russie et des municipalités.
Obligations quasi gouvernementales (quasi)- les obligations émises par des entreprises et des organisations dans lesquelles une participation majoritaire appartient à l'État.
Obligations d'entreprises- toutes les obligations, à l'exception des OFZ et des communales. Quasi - également classé comme entreprise...

Les OFZ sont de très bons titres. Pas seulement pour les débutants. Ils ont la plus grande fiabilité, entre autres, sont très liquides et offrent un niveau de rentabilité acceptable. Dans le même temps, parmi les OFZ, il existe une diversité suffisante tant en durée qu'en termes de conditions de formation des revenus de coupons (PD, PC, IN), il y en a même des dépréciations. C'est-à-dire qu'ils sont d'une qualité idéale" matériel pédagogique", ainsi que pour ceux qui ne veulent pas prendre de risques, ou qui ne veulent pas entrer dans la jungle des échanges commerciaux.

En fait, une personne a ouvert un IIS, a choisi un OFZ comme date d'échéance et dort paisiblement, réinvestissant le revenu des coupons dans la même émission tous les six mois. Ou « le manger » si vous avez choisi un courtier avec retrait du coupon sur un compte bancaire.

Mais le débutant s'y est un peu habitué. Si vous le souhaitez, vous pouvez penser à acheter des OFZ plus longs (rentables). Par exemple, pour IIS, vous pouvez acheter plus que le même numéro pendant les trois années. Après tout, lorsqu’il reste un an ou deux avant l’échéance, la rentabilité diminue généralement considérablement. Mais vous pouvez acheter des enfants de trois ans chaque année. Après remboursement des titres achetés la première année, l'IIS peut être fermé. Transférez l'argent vers un nouvel IIS (400 roubles) et transférez les titres restants sur un compte de courtage. À mesure que l'émission suivante arrive à échéance, l'argent peut être transféré du compte de courtage vers l'IIS.

Ou vous pouvez penser à des OFZ très longs, comme 26224 ou 26218. Mais ici, vous devez garder à l'esprit la possibilité de baisses de prix, et donc de pertes, si vous devez soudainement vendre des titres de toute urgence, comprendre comment la durée de l'obligation affecte la taille du "drawdown" "...

Passer aux obligations municipales signifie nouvelle étape dans l'amélioration du professionnalisme des investisseurs en actions. Leur principale différence (outre l’amortissement quasi obligatoire) réside dans leur liquidité relativement faible. Acheter un million d'un coup, voire 400 000, n'est pas toujours possible. De même, il ne sera pas possible de vendre beaucoup d’un coup à un prix normal. Ici, nous avons besoin de tactiques légèrement différentes pour surveiller la situation sur le marché, surveiller les « détroits » (quand quelqu'un a un besoin urgent de vendre ses obligations et qu'il les vend moins cher que le marché), la capacité d'acheter régulièrement, mais petit à petit, d'attendre. quelque part, refuser quelque chose, dans certains endroits, agir de manière décisive, et dans d'autres, peut-être, spéculer. Dans toute l'histoire des obligations municipales, il n'y a eu que trois cas de défaut technique (tous les trois en 2009-2010 avec la même obligation du district de Klinsky de la région de Moscou). Cependant, le paiement n’a pas été retardé de plus de 10 jours. Et pourtant, je ne recommanderais pas de prendre complètement les papiers en fin de liste (voir fichier joint). Le rendement des titres communaux est supérieur à celui de l'OFZ, mais seulement si vous travaillez avec eux de manière professionnelle. Si vous voulez simplement « venir acheter », le rendement ne sera probablement pas beaucoup plus élevé, ni même inférieur à celui de l'OFZ. D'ailleurs, les agrégateurs comme Rusbonds ne sont pas très adaptés pour suivre le marché des titres municipaux. Ils ne fonctionnent pas bien pour les métiers uniques. Ils peuvent montrer les résultats d'une seule transaction, même s'il ne sera pas possible d'en répéter les conditions. Vous regardez à quel point c’est rentable, vous allez chez QUIK, et il n’y a rien de tel là-bas. Ici, c'est un peu plus pratique pour les Finlandais, leur permettant de visualiser non seulement les résultats, mais aussi les « Bid » et « Ask » (demande et offre). Mais il s'affiche également avec un certain retard, et la version gratuite est peu utile pour le trading pratique.

La différence fondamentale entre les titres « quasi-étatiques » est qu'ils appartiennent à la catégorie des titres « d'entreprise ». Autrement dit, ils sont déjà soumis à d’autres règles fiscales et sont largement répandus. . Et, parfois, non seulement les offres Put, mais aussi les offres Call, lorsque remboursement anticipééventuellement à l'initiative de l'émetteur. Cependant, il existe une méthode complètement désagréable d'offre de vente forcée, lorsque le coupon pour la période suivante est attribué à 0,01 %. Et Dieu vous préserve de manquer cela - vous vous retrouverez sans revenus de coupons et vous ne pourrez vendre une telle obligation qu'une fois l'offre passée avec une très forte remise. En présence d'offres, la planification à long terme est très difficile. Et pouvez-vous imaginer à quel point il peut être décevant d'acheter un produit quasiment nettement supérieur à la valeur nominale, puis de se voir rembourser par anticipation au pair...

Dans le même temps, comme pour les obligations municipales, les quasi-titres ne sont généralement pas très liquides. Par conséquent, pour en obtenir un rendement plus élevé que celui des OFZ, il faut travailler : surveiller, suivre les déversements, etc. Et, encore une fois, il est presque impossible d'obtenir un très bon rendement, nettement supérieur au rendement OFZ, sur un quasi de haute qualité.

Attention, parfois des entreprises qui n'ont rien à voir avec elles sont déguisées en « quasi ». Par exemple, la JSC « Chemins de fer russes - Développement des gares » par défaut n'a rien à voir avec la JSC « Chemins de fer russes » et TsPPK ( Société par actions"Central Suburban Passenger Company"), le à l'heure actuelle assez prospère, que Dieu lui permette de continuer à prospérer, initialement détenue par les chemins de fer russes OJSC et le gouvernement de plusieurs régions, c'est actuellement une entreprise 100% privée.

Si nous parlons de travailler avec des entreprises privées, c'est le lot des professionnels. Les amateurs peuvent facilement perdre leur argent ici. Et nous ne parlons pas seulement d’entreprises douteuses telles que « Myasnichiy », « Lievenguk », « Oncle Döner », « Sibirsky Gonets » et d’autres similaires. Souvent, des entreprises qui semblent très impressionnantes se révèlent soudainement en faillite. Rappelons par exemple le plus grand MFO de Russie « Home Money », l'International société financière"O1 Group", ou l'une des principales compagnies aériennes "UTair". Malgré le fait que les professionnels réussissent à gagner de l'argent auprès des entreprises les plus trash, voire en défaut, je conseille vivement aux novices d'y aller.

Et d'une manière générale, dans le climat actuel de crise imminente, de tension politique internationale, de purge en cours secteur bancaire, acheter des titres qui ne bénéficient pas de garanties gouvernementales sérieuses est une entreprise risquée.