Российская валюта после коррекции возобновила укрепление. Движение котировок вниз проходит так же уверенно, как и раньше. До каких уровней рубль сможет укрепиться?

Над ответом на этот вопрос ломают голову практически все эксперты, тем более что подавляющее большинство из них уже давно прогнозируют падение национальной валюты - еще с середины прошлого года.

Сегодня курс доллара опускался в район 57,50 руб., а курс евро - в район 60,6 руб. Эти значения находятся в непосредственной близости от недавних минимумов, однако это еще не значит, что вторая половина сессии пройдет так же хорошо.

Пока весь рост рубля связан с попытками цен на нефть взять отметку $57 за баррель смеси Brent, но сегодня в Штатах после праздников на работу выйдут трейдеры с Уолл-стрит, а они любят перевернуть все с ног на голову, так что, вполне возможно, уже с открытием сессии в США мы увидим продажи нефти.

Вместе с тем, все больше западных экспертов начинают высказываться в пользу того, что страны ОПЕК и другие нефтедобывающие страны капитулируют перед американским сланцевым сектором. Так, в частности, появился обзор Bank of America, в котором аналитики утверждают, что рост цен на нефть приведет к дальнейшему развитию сланцевой добычи и в итоге Штаты либо нарастят экспорт нефти, либо сократят ее импорт, что также негативно скажется на рынке в целом.

Более того, себестоимость добычи в США постоянно снижается и за год сократилась в два раза.

В целом данные выкладки вроде бы похожи на правду, однако стоит помнить, что рынок нефти - это финансовый рынок и спекулянты склонны загонять стоимость активов на запредельные высоты или, наоборот, низы, и цены вовсе необязательно должны соответствовать фундаментальным выкладкам.

Еще одна популярная история в западных СМИ заключается в том, что страны ОПЕК на самом деле не сокращают добычу такими темпами, как это декларируют. Такую информацию эксперты черпают из транспортных данных.

Судить о правдоподобности этих заявлений довольно сложно, так что лучше просто оставить это без внимания.

С технической же точки зрения на рынке нефти сейчас сложилась такая ситуация, то предсказать дальнейшее движение очень сложно. В прошлом году, например, все было более или менее понятно: крупные спекулянты заманивали "медведей", а затем на их же позициях устраивали поход наверх. Позже следовала проторговка так называемой базы, и трюк повторялся. Сейчас такого нет - есть пила, выход из которой может быть в любую сторону.

Если ценам удастся закрепиться выше $57-58 за бочку, то мы вполне можем увидеть и поход куда-нибудь к $70. Где в таком случае будет рубль? Очевидно, доллар будет где-то в районе $50, если не ниже, но это скорее экстремальный сценарий, поскольку при столь высоких ценах на нефть на рынке снова возникнут серьезные дисбалансы и их снова придется долго разгребать.

МОСКВА, 25 сен — РИА Новости, Наталья Дембинская. Курс доллара впервые с начала августа опустился ниже 66 рублей. Российская валюта укрепляется с середины сентября и уже отыграла более половины летней волны падения (предыдущая была в апреле). Поддержку оказывают период налоговых выплат и растущие цены на нефть: Brent пробила отметку в 80 долларов за баррель. Сохранится ли эта тенденция и до каких значений может дойти рубль, если нефть продолжит дорожать, — в материале РИА Новости.

Причины роста

Экспортеры сейчас продают много иностранной валюты, чтобы выручить рубли на уплату налогов. Кроме того, 14 сентября ЦБ поднял ключевую ставку на 0,25 процентного пункта — до семи с половиной процентов годовых. Это первое повышение почти за четыре года.

Один из важных факторов укрепления рубля — продление моратория на покупку валюты в рамках бюджетного правила.

"Фактически это снимает спрос на 250-300 миллионов долларов ежедневно", — поясняет Андрей Кочетков, ведущий аналитик компании "Открытие Брокер".

После того как Минфин прекратил покупать валюту на внутреннем рынке, рубль при растущих ценах на нефть и более высокой ставке принялся отыгрывать позиции.

"На этой неделе рубль еще может укрепиться — до 65,50 за доллар", — прогнозирует Александр Егоров, валютный стратег TeleTrade.

Впрочем, как подчеркивают эксперты, все это краткосрочная поддержка, за исключением разве что нефтяных цен, получивших очередной мощный импульс после встречи ОПЕК+, главный итог которой — отказ от увеличения квот на добычу.

Почему нефть идет вверх

Сейчас на глобальном рынке сложились все условия для роста нефтяных котировок: в ряде стран наблюдается падение производства, а кроме того, сокращаются закупки нефти в Иране из-за американских санкций.

"Члены соглашения ОПЕК+ немного увеличили добычу, но этого явно не хватает, чтобы на рынке наблюдалось перенасыщение", — указывает Кочетков.

В минувшие выходные состоялась встреча министерского мониторингового комитета ОПЕК+, и ее результатами рынок доволен — на отказ от повышения квот котировки ответили двухпроцентным ростом.

"Участники ОПЕК+ отвергли требования Вашингтона резко увеличить производство. К тому же в самих США добыча не меняется уже три месяца подряд. Это связано с узостью нефтетранспортной инфраструктуры, а также с проблемами самой технологии сланцевой добычи", — комментирует аналитик.

© AP Photo / Vahid Salemi

© AP Photo / Vahid Salemi

Уровень 80 пройден, следующий — 100?

Вместе с тем над рынком висит реальная угроза дефицита предложения, если США перекроют поставки из Ирана. Как пишет Bloomberg, крупные нефтетрейдеры уже предсказывают котировки выше 100 долларов за баррель на фоне антииранских санкций.

О возможности такого сценария предупредил, в частности, соучредитель Mercuria Energy Group Дэниел Джегги и соруководитель Trafigura Group Бен Локок.

"На рынке нет предложения, способного компенсировать потенциальное исчезновение в четвертом квартале двух миллионов баррелей нефти в день", — сказал он, выступая на конференции APPEC (S&P Global Platts Asia Pacific Petroleum Conference) в Сингапуре.

Это означает, что нефтяные цены могут дойти до 100 долларов за баррель уже к концу этого года.

Как подчеркивает Анна Кокорева, замдиректора аналитического департамента "Альпари", если котировки закрепятся выше психологически важной отметки в 80 долларов за баррель, у Brent есть все шансы добраться и до сотни. Уровень в 85 долларов возможен к началу последнего месяца осени: ограничения на покупку иранской нефти вступают в силу 4 ноября.

Что дальше

Хотя нефть готова дойти до многолетних максимумов, для рубля сейчас на первом месте санкционная риторика: поводов для ослабления российской валюты осенью еще будет достаточно. В частности, по-прежнему сохраняется угроза введения санкций против российского госдолга.

"При нефти около сотни за баррель курс способен дойти и до 63 рублей к доллару, но если грядущие ноябрьские санкции окажутся слишком жесткими, более реальны значения в 67 рублей и выше", — отмечает Егоров из TeleTrade.

Прогноз "Церих кэпитал менеджмент" более консервативен: до конца года — 65,5-72 рубля за доллар. При столь дорогой нефти монетарные власти, скорее всего, не допустят излишнего укрепления российской валюты — это вредит экспортерам, поясняет Андрей Верников, замдиректора по инвестиционному анализу.

В компании "Открытие Брокер" пока не меняют прогноз укрепления национальной валюты до 64-65 рублей за доллар, отмечая, что при достаточно мягких американских санкциях не исключен и уровень в районе 61-62. "Дальнейшее укрепление под вопросом, так как есть вероятность возвращения Минфина с покупками валюты", — указывает Кочетков.

В "Альпари" полагают, что при позитивном сценарии курс доллара и евро дойдет до минимумов июля этого года.

17:18 — REGNUM Пока отсутствуют существенные риски на глобальных рынках, положительный тренд для рубля будет сохраняться, заявил 14 февраля корреспонденту ИА REGNUM главный аналитик «Телетрейд Групп» Олег Богданов .

По его словам, риски могут быть связаны с несколькими факторами: «Во-первых, это активное повышение ставок в США. Однако в отсутствие определенности по фискальной политике новой американской администрации ожидать резких действий от ФРС не приходится. Во-вторых, это политические риски в Еврозоне. Если на выборах во Франции победит Марин Ле Пен, то это может вызвать волну снижения европейских активов и евро, что вызовет реакцию на других рынках, в том числе и на российском. Но, как говорят политологи, шансов у нее пройти во втором туре мало. В-третьих, это падение темпов роста в Китае и Индии, однако, несмотря на опасения экономистов, экономики этих стран продолжают расти. В-четвертых, резкое падение цен на нефть, однако пока ОПЕК твердо придерживается договоренностей по сокращению добычи, ожидать данного сложно. И последнее, внутренние события — неожиданные политические изменения или вмешательство ЦБ РФ в ход торгов на валютном рынке. Тут прогнозировать вообще невозможно, так как зависимости здесь субъективные», — отметил Богданов.

По его словам, это говорит о том, что основным драйвером российской валюты сейчас являются не фундаментальные факторы, а приток спекулятивного капитала. Соответственно, влияние более традиционных драйверов, таких как поведение цен на нефть, политика ЦБ и налоговый период, сведено к минимуму.

Мельников уверяет, что предпосылок для изменения картины нашего валютного рынка пока не наблюдается. «Очевидно, дальнейшее укрепление нашей валюты не устраивает наши власти: планы Минфина по девальвации рубля на 10% были озвучены еще до того, как была пробита вниз отметка 58 за доллар США. С нашей точки зрения, уже на этой неделе мы можем увидеть попытки вербальных интервенций со стороны министерства финансов или отдельных представителей правительства. Тем не менее в эффективности данных мер у нас есть большие сомнения. Для ограничения притока спекулятивного капитала в российские активы Центробанку следовало бы понизить ставку. Однако по итогам недавнего заседания наш регулятор отказался от этого, заявив, что на данный момент необходимости в дальнейшем смягчении политики нет. Вполне вероятно, что с учетом продолжения роста рубля, к мартовскому заседанию ЦБ пересмотрит свои взгляды. Это значит, что укрепление нашей валюты продолжится как минимум до следующего заседания ЦБ РФ, которое состоится 24 марта», — пояснил аналитик.

Напомним, что за последние два дня доллар подешевел на рубль. Официальный курс, установленный ЦБ РФ на 15 февраля, составляет 57,74 руб. Евро снизился еще больше — почти на 1,5 рубля, до 61,30 руб.

В понедельник, 13 февраля, доллар пробил отметку 58 рублей впервые за полтора года: к 13:00 по мск он стоил на Московской бирже 57,8 рублей. Укрепление рубля произошло, несмотря на начало интервенций со стороны Минфина, которые, должны были спровоцировать ослабление национальной валюты.

Основной причиной укрепления рубля аналитики Sberbank CIB во главе с Томом Левинсоном считают стремительный рост цен на нефть по итогам прошлой недели (почти на 2% до $56,7 за баррель Brent). Кроме того, сегодня утром Кувейт сообщил, что страны ОПЕК выполняют свои обязательства по сокращению добычи на 92%, а производители вне ОПЕК – более чем на 50%, пишут эксперты Sberbank CIB в утреннем обзоре. Тот факт, что страны-экспортеры соблюдают договоренности, будет оказывать поддержку ценам на топливо в ближайшее время, уверены эксперты. Интервенции же Минфина рынок воспринял пока спокойно, так как объявленный ежедневный объем покупок на период с 7 февраля по 6 марта оказался в рамках ожиданий, добавляет руководитель дирекции анализа долговых инструментов банка «Уралсиб» Ольга Стерина. «На наш взгляд, эффект от интервенций будет накопительным и будет ощущаться не ранее, чем через 2-3 месяца», - говорит она.

Вторая причина укрепления рубля – растущий спрос на рублевую ликвидность со стороны внутренних инвесторов, отмечает главный аналитик ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко. Зарубежные инвесторы тоже уверены в том, что двузначная ставка ЦБ продержится минимум до второго полугодия и будет провоцировать повышенный интерес к вложениям в рублевые активы, добавляет он. Рублевые ставки уверенно росли на протяжение всей прошлой недели. Ольга Стерина также полагает, что более высокая, чем ожидалось, ключевая ставка ЦБ будет подогревать интерес к рублевым активам со стороны иностранных инвесторов, которые в последнее время возобновили покупки ОФЗ.

По мнению Юрия Кравченко, фиксацию прибыли на рынке нефти можно будет увидеть уже в ближайшее время, и, таким образом, перспективы укрепления рубля не выглядят оправданными. Действительно, в понедельник, 13 февраля, баррель Brent дешевеет на 0,7%. Коррекцию национальной валюты можно ожидать уже в марте этого года, добавляет он.

Старший аналитик по финансовым рынкам Райффайзенбанка Денис Порывай полагает, что рубль чрезмерно укрепился. «Укрепление рубля сейчас - это сезонный фактор. Оно связано с низким уровнем погашаемого долга в январе и феврале и низким показателем импорта», - говорит он.

Рубль поддерживает приток нерезидентов в рублевые активы, связанный с жесткой политикой Банка России. 3 февраля ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 10% годов, указав в своем пресс-релизе, что «с учетом изменения внешних и внутренних условий потенциал снижения ключевой ставки Банком России в первом полугодии 2017 года уменьшился». Многие аналитики пересмотрели свои прогнозы относительно снижения ключевой ставки; аналитический департамент Райффайзенбанка также полагает, что ЦБ снизит ставку по итогам года только на 100 базисных пунктов (ранее прогноз был - 150 базисных пунктов).

«В ближайшее время рубль сможет еще укрепиться, но начиная с марта мы ожидаем ослабления национальной валюты на фоне погашения внешнего долга», - резюмирует Порывай.

Угадывать цены на нефть и, соответственно, курс рубля - сродни гаданию на кофейной гуще. Еще недавно было очевидно, что у «деревянного» шансов нет, поскольку освобожденный от санкций Иран твердо намеревался подвинуть на нефтяном рынке и русских, и саудовцев. Но вот нефть неожиданно пошла в рост и достигла 40 долларов за баррель. По мнению экспертов, к майским праздникам переменчивый валютный рынок преподнесет новые подарки. Эксперты считают вполне реальным курс в 67 рублей за доллар - к маю.

Конъюнктура против рубля

Фундаментальные факторы, оказывающие долгосрочное влияние на финансовые процессы, играют все же против российской валюты. Ценовая война нефтедобывающих государств за европейский рынок рано или поздно продолжится. Все соглашения между производителями нефти о заморозке добычи могут быть нарушены в любой момент любым из крупных экспортеров.

Против российской валюты также и ожидание снижения суверенного кредитного рейтинга России агентством Moody’s. О том, что рейтинг уровня Ba1 уже пересматривается в сторону понижения из-за падения нефтяных цен и ухудшения платежного баланса, 5 марта. Из-за длинных выходных российский рынок не успел оперативно отреагировать на эту новость. Но и после праздника особой реакции не наблюдалось.

Курс доллара на Московской бирже вырвался из коридора 75-79 рублей, прошел отметку 73 рубля и теперь за доллар дают чуть менее 72 рублей. Ближе к концу торгов 9 марта российская валюта до максимальных значений в 2016 году: евро дешевел до 77,72 рубля, доллар опустился до 70,97 рубля.

В пользу дальнейшего укрепления российской валюты есть весомые аргументы.

Рубль против логики

Президент инвестиционной группы «Московские партнеры» Евгений Коган считает, что, несмотря на целый ряд факторов, потенциал укрепления у российской валюты все же есть.

Нефтяные котировки продолжают расти вопреки здравому смыслу. Из информации новостных агентств мы знаем о переполненности хранилищ, очередях в портах танкеров. Однако Brent по-прежнему торгуется дороже 40 долларов за баррель.

Нефть пошла вверх на фоне информации из Соединенных Штатов. Согласно отчету Baker Hughes, третьей по величине сервисной нефтегазовой компании мира, в США зафиксировано снижение числа буровых вышек до 392 штук. Сходные процессы наблюдаются и в Канаде.

И безусловно, главное, что поддерживает рост котировок, - договор России и ОПЕК о заморозке добычи. Это долгоиграющий фактор, повлиявший на цены не сразу. Стороны пришли к соглашению 16 февраля, и первое время котировки даже снижались. Но к соглашению присоединялось все больше стран (по словам главы Минэнерго России Александра Новака, к 1 марта их ), о новом нефтяном картеле, создаваемом Россией. Рынок поверил в эффективность соглашения, и цена «черного золота» скакнула за 40 долларов.

Впрочем, Евгений Коган отмечает, что все это долго не продлится, и вряд ли баррель Brent сможет сильно подняться выше нынешних 40 долларов.

Дополнительный позитивный для рубля фактор - сезонный. Коган отмечает, что весной обычно значительное предложение валюты при относительно небольшом спросе на нее. И это будет сказываться еще несколько месяцев.

Кроме того, снижается цена на золото - 9 марта за тройскую унцию давали 1255 долларов. Когда в мире растет уровень страха и неопределенности, золото дорожает. Значит, сейчас инвесторы несколько успокоились.

По мнению Когана, доллар может снизиться до 67 рублей за доллар. Такой уровень биржевой стоимости валюты может подвигнуть Банк России к ее скупке, поскольку перед ним поставлена задача увеличивать резервы (до 500 миллиардов долларов, в данный момент - 371,6 миллиарда). «Центробанк вряд ли упустит шанс при хорошей цене нарастить резервы и прикупить валюты. Что-то мне подсказывает, что 65 они ждать не будут», - полагает он.

Максимальный период укрепления рубля, по оценке эксперта, - три месяца. Затем включатся иные факторы. «Вряд ли доллар сильно подешевеет», - резюмирует Коган.

В России валюта вновь стала средством сбережения. Поэтому все так интересуются курсом доллара, следят за котировками, реагируют на их изменения. Рубль укрепляется. Скорее всего, это продлится до лета. Но только при прочих равных, если не произойдут какие-либо непредсказуемые события. А их не способен учесть ни один даже самый искушенный аналитик.

В связке с нефтью

Пока можно быть уверенным только в одном: с нефтяной иглы страна так и не слезла. Графики движения валюты и нефти совпадают почти полностью. Рубль к началу марта подешевел вдвое (по сравнению с ноябрем 2014 года - тогда национальная валюта была отпущена в свободное плавание). Такой же результат показала марка Brent.

Поэтому всем, кто хочет заглянуть в будущее российской валюты, нужно смотреть на Лондон, а именно, на биржу ICE - там торгуют фьючерсами Brent. Если Россия и ОПЕК сумеют добиться реальных успехов в деле заморозки добычи нефти (дело пока не двинулось дальше деклараций о намерениях) или даже ее сокращения, котировки устремятся вверх, потянув рубль за собой. Если же производители нефти не смогут договориться о реальных шагах по стабилизации цен, положительный эффект от договора рано или поздно улетучится. Вместе с ним - и надежда на крепкий рубль.

Напомним, что есть множество прогнозов о будущем национальной валюты. Они немного отличаются друг от друга. Например, главный экономист Внешэкономбанка Андрей Клепач , что доллар к концу 2016 года будет стоить 72 рубля. В Sberbank CIB о 73 рублях. Но все предсказания схожи в одном - рубль в них намертво привязан к определенной стоимости нефти.

И российская валюта останется на нефтяных качелях до тех пор, пока экономика не избавится от сырьевой зависимости. Диверсификация экономики - вот лучший способ стабилизации рубля, говорила в середине февраля глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Без структурных изменений невозможен не только крепкий рубль, но и восстановление экономического роста. Минфин недаром России 15 лет застоя, если реформ не будет.

Но решится ли на них государство при дорогой нефти? «Вот эти трудности, с которыми мы сейчас столкнулись, если бы их не было, то их надо было бы, наверное, придумать», - премьер-министр Дмитрий Медведев. Если цены вернутся к 140 долларам за баррель, то «все опять расслабятся», предупреждал глава правительства. Вопрос о том, что такое ресурсное богатство - благо или проклятие, - опять актуален.