Прогнозна валута напред. Напред транзакции: какво е това и "защо да ги ядем"? Какви са особеностите на сключването на форуърден договор

договор за продажба, съгласно който две страни се договарят за обмен на активи своевременно и на фиксирана цена

Обща характеристика на форуърдния договор, отличителни характеристики на форуърдния договор, примери на форуърден договор, видове форуърд, форуърден валутен договор, цена на форуърден договор, пазар на форуърдни договори, руски спедитор

Разширяване на съдържанието

Свиване на съдържанието

Форвардният договор е, определение

авансов договор е  според която едната страна е длъжна да прехвърли средства или средства на другата страна в определени периоди. В посоченото, в посоченото време и на посоченото място. Напред не е ценна книга, но често се използва за финансови.

Форвардният договор е  документ, който задължава двама души да продават или купуват ценни книжа или средства в уговорено време при договорени условия в по-късен живот. Обикновено договорите се сключват навън, но все пак това е солидна сделка.

Напред по примера на фермер и сладкарница

напред е това  деривативен финансов инструмент. Благодарение на него едната страна се задължава да прехвърли (стоките) на другата страна в срока, посочен в договора, или да изпълни друго алтернативно парично задължение. Поема ангажимент да приема и плаща за този артикул. Така при условията на споразумението страните имат насрещни парични задължения. Размерът на тези задължения зависи от стойността на основния показател към момента на изпълнение на задълженията, в реда на срока или в периода, установен с договора.

авансов договор е  задължително за изпълнение спешно. В съответствие с него купувачът и се съгласява на предварително уговорено качество и количество. На конкретна дата в бъдеще. Цената на стоките и други условия са фиксирани в момента на сделката.

напред е  предварително изпълнение на договор за обмяна на валута за определена договорена бъдеща дата, като се вземе предвид разликата в лихвените проценти между посочените валути.

напред е споразумение (деривативен финансов инструмент), съгласно което едната страна (продавач) се задължава да прехвърли продукта (базовия актив) на другата страна (купувач) или да изпълни алтернативно парично задължение в рамките на срока, определен от споразумението, и купувачът се задължава да приеме и плати за този базов актив и (или) при условията на които страните имат насрещни парични задължения в размер, който зависи от стойността на основния показател за активите към момента на изпълнение на задълженията, по начина и в периода или в срока, установен с договора.

Пример за напред

авансов договор - така е  форма на спешни, бързи разплащания, извършени не повече от два работни дни след сключване на сделката. Обикновено форуърдните транзакции се сключват, завършват, търговски и промишлени, за да се избегнат възможни загуби от колебания, промени в цените, валутни курсове.

напред е това  договорът за продажба (доставка) на всеки актив след определен период в бъдеще. Това е срочен договор с неговото задължително изпълнение от всяка от страните по споразумението, т.е. трудна сделка.

авансов договор е  двустранно споразумение в стандартната (типична) форма, което удостоверява задължението на лицето да придобие (продаде) базовия актив в определен момент при определени условия в бъдеще с определяне на цени, като например в момента на изпращане.

ново заглавие

Предоставяне на примери за договор

Ето пример за напред:

Лице А е сключило авансов договор с Лице Б. Те извършиха на 1 юли доставка на акции на „Свет“ АД на 1 октомври на цена 100 за акция. В съответствие с договора, сключен на 1 октомври, Лице А ще прехвърли 1000 акции на Лице Б. Докато човек Б ще плати 100 хиляди рубли за тях. Самото сключване на договора не изисква никакви страни във връзка с изпълнението на сделката.

Напред, като правило, е да купувате или продавате при взаимно изгодни условия. Плюс застраховка на доставчика или купувача срещу възможен неблагоприятен резултат от сделката или промяна на цените.

По този начин, след като сключи сделка, лице Б е застраховано срещу увеличение на пазарната стойност на ценните книжа, тъй като договорът има фиксирана цена. И това не зависи от увеличението на стойността на ценните книжа. Лице А от своя страна е застраховано срещу евентуален спад на цената на акциите, тъй като цената е посочена в договора.

Помислете за пример за хеджиране, използвайки форуърден договор. Вносителят планира да закупи стоки след три месеца. За да направи това, той се нуждае от валута. За да предотврати това, той решава да закупи валутата с тримесечно споразумение за долар. Вносителят се изпраща до банката за сключване на транзакция. Там му се предлагат тримесечни договори на цена 1 долар за 30 рубли. Вносителят сключва договор с банката, като се ангажира да купи долари. Минават три месеца, вносителят плаща по договора 30 рубли. за един долар и получава сумата по договора. Към този момент доларът на пазара възлиза на 31 рубли. Съгласно договора обаче вносителят получава долар от 30 рубли. И след три месеца курсът на долара е 29 рубли. на пазара, но все пак от вносителя се изисква да изпълни условията на споразумението и да купи долар за 30 рубли. Оказва се, че заключението на нападателя е застраховало вносителя от възможна неблагоприятна ситуация, но също така не му е позволило да се възползва от благоприятна за него ситуация.

Но какво, ако вместо вносител от предишен пример, „замести“? Той трябва да получи след три месеца. След това износителят планира да прехвърли тези приходи в рубли. За да не рискува, той хеджира бъдещата продажба на долари, като сключи договор. Износителят сключва договор с банката, в рамките на който той решава да продаде долари на банката на цена от 30 рубли. за долар. Три месеца по-късно износителят дава на договора долари на цена от 30 рубли. за долар и получава сумата по договора. Пазарните условия в този момент могат да бъдат всякакви. Да предположим, че курсът на долара е бил 29 рубли. Но според договора износителят все още продава долара по 30 рубли. Нека курсът на долара за три месеца бъде 31 рубли, но износителят трябва да изпълни условията на сделката и да продаде долара за 30 рубли. Оказва се, че сключването на договора е застраховало износителя срещу неблагоприятни условия, но не е позволило да се възползва от благоприятната ситуация.

Сега нека се опитаме да въведем спекулант вместо вносител. Той прогнозира, че след три месеца доларът ще бъде 31 рубли. В тази връзка спекулантът купува договор, където 1 долар струва 30 рубли. Три месеца по-късно доларът на пазара е 31 рубли. Спекулант купува долар по договор за 30 рубли. и веднага го продава на пазара за 31 рубли., като същевременно печели една рубла на един долар. Ако курсът на долара към този момент е паднал до 29 рубли, тогава спекулантът губи 1 рубли. И той е длъжен да изпълни форуърдния договор, съгласно който трябва да купи долар за 30 рубли, а спекулантът може да го продаде сега само за 29 рубли. В този пример възниква общ модел за срочните договори, а именно: ако играят за увеличение, купуват договор и се възползват от увеличението на цената, но в същото време губят от падането си.

Да предположим, че в предишния пример спекулантът очаква доларът да падне за три месеца до 29 рубли. Тогава той ще играе за падане. В този случай спекулантът продава договора за 30 рубли. Три месеца по-късно доларът струва 29 рубли. И спекулантът го купува на пазара за 29 рубли. След това го предава на аванса за 30 рубли, като печели рублата. Нека доларът по това време струва 31 рубли. За да изпълни договора, спекулантът е принуден да купи долар на пазара за 31 рубли. и го поставете под договор за 30 рубли. В този случай загубата му е 1 rub. В този пример виждаме общ модел при сключването на срочни договори, а именно: ако играят за спад, те продават договора и се възползват, но губят от неговия растеж.

Предварителни договорни позиции

Форвардните договори се сключват с цел да играят с пазарната стойност на избрания актив. Двете страни в този случай заемат къса и дълга позиция.

Къса позиция е  когато валутата се продава повече от закупената. По този начин задълженията за продадения актив надвишават изискванията за придобития актив. Тоест продавачът на активи заема къса позиция.

Дълга позиция е  когато сумата на закупената валута е по-голяма от продадената сума. По този начин вземанията за закупена валута надвишават задълженията за продадена валута. Тоест играта за купуване е заета от купувача на валутата.

Лице, заемащо къса позиция, разчита на понижаване на пазарната цена на актива. А човекът, който държи играта да се увеличи, разчита на по-нататъшно увеличение на пазарната цена на актива, който е в основата на договора.

Разлики в авансовите договори

Форвардните договори обикновено се сключват извън борса. Понякога, за удобство на страните, те сами разработват стандартни договори за операции на тези борси. Това е характерно за този вид договор. Форвардните договори имат своите специфики и характеристики, които го отличават от другите договори.

Отличителни характеристики на форуърдните договори:

Те са обвързващи и не могат да бъдат обърнати;

Те се съставят, като се вземат предвид всички изисквания на страните и не подлежат на задължително отчитане;

При изготвяне на договора трябва да се определят следното: дата, час и място на доставка на стоките, стойност на активите, качество на доставените стоки, цена за единица стока.

Видове напред

Има три основни типа пренасочване:

Договорът за уреждане на срокове не приключва само с доставката на актива;

Предоставянето на доставката завършва с доставката на актива и пълната транзакция;

Валутният форуърд се състои от обмяна на валути по фиксиран курс.

Отваряне на дата напред  - напред, когато датата на разплащане на купувача с доставчика не е определена.

Предна цена на актив  - цена на форуърдните договори за актив. Той се установява в момента на сключване на договора на страните. Разплащанията между участници в транзакция се извършват на фиксирана цена.

Споразумение за предварително уреждане

Уреждане напред  - задължението на едната страна да заплати на другата страна разликата, която възниква между цената на стоките към момента на сключване и към момента на изпълнение на споразумението. Печалбата от договора за уреждане на договор изцяло зависи от това. Този вид договор се счита за „сделка за разликата“, тъй като нито едно предоставяне на услуга, нито движение на стоки се случват по време на изпълнение. В резултат на споразумението за сетълмент може да се получи, чийто размер и факт зависи от колебанието на цените на пазара.

Договор за напред

Доставка напред  - споразумение, според което транзакция между две страни приключва с доставката на стоките и пълното им плащане от купувача, при условията му. Често спешните извънборсови транзакции се наричат \u200b\u200bпоетапен договор. В хендинг той заема важно място. Тоест, помага да се неутрализират различни рискове от промените в цените на продуктите. Този вид форуърд договор предполага реална доставка на договорените стоки в договорените условия. Въз основа на това целта на договора за спедиция на доставката е да се определи цената, на която ще бъдат доставени стоките.

париченавансов договор е договорно споразумение между две страни (банка и небанков клиент или две банки). След като сключи договор веднъж, клиентът не може или да го откаже, нито да промени условията си без съгласието на банката контрагент. Тоест, тези операции се извършват на и на част от клиентския пазар.

Валутни форуърдни транзакции са  сделки, при които страните се договарят за доставката на чуждестранна валута след известно време. Тоест сделката се сключва днес и датата на валидност (изпълнение на договора) ще дойде след определен период в бъдеще. Това определение предполага две характеристики на спешни валутни транзакции.

История на руския нападател

В чужбина предният пазар е много по-популярен, отколкото в. При нас някои изследователи не се отнасят сериозно към подобни договори. И казват, че това са само разновидности на игри или залагания. Такива договори обаче са широко обсъждани и разследвани от юристи. Те виждат в тях независим тип споразумение както в борсовата, така и в банковата практика.

Уместността на подобни сделки и над тях многократно се споменава от 90-те години на 20 век. Тогава банките сключиха първите договори за разплащане. Особено след 1998 г. Тогава масовото неизпълнение на подобни сделки не беше принудено. Това доведе до огромни загуби в най-големите руски банки. Както и голям брой западни банки, дълги години затворени за Русия.

Основите на регулаторната рамка за форуърдните транзакции бяха положени преди кризата от 1998 г. Съставени бяха два регламента:

Инструкции на Банката на Русия от 22 май 1996 г. N 41 „За установяване на лимити за валутни позиции в открита валута и за контрол на тяхното съответствие с оторизираните банки на Руската федерация“. Той установи процедурата за транзакции от банки с форуърди;

Друг документ, регулиращ банковия пазар, беше Регламент на Банката на Руската федерация от 21 март 1997 г. N 55 „За реда за отчитане на сделки за покупка и продажба на чуждестранна валута, ценни книжа и ценни книжа в кредитни организации“. Той установи счетоводната процедура, даде ясно определение за спешна (авансова) транзакция. Разбра се спешна сделка, изпълнението на нея се извършва от страните не по-рано от третия работен ден след деня на сключване.

Партньори на чуждестранни банки по форуърдни транзакции бяха нашите банки в Москва. Валутният курс на договорите е определен с ориентация към параметрите, установени от Банката на Руската федерация и не надвишава 6,50 рубли. за 1 долар.

Може да изглежда, че московските банки са играли печеливша игра с валутния курс. Те не се съмняваха в неприкосновеността на параметрите, които определят паричната. Те не зададоха въпроси, защо чуждестранните банки определиха бъдещия валутен курс за покупка на долари, сключвайки сделки с деривати.

През март - април 1998 г., след като Банката на Русия публикува страната през 1997 г., чуждестранните банки започват да се изтеглят от Руската федерация. Това се случи, защото минусът по разплащателната сметка е основното увеличение на риска от инвестиции на независима основа.

Изтегляне на капитали от Руската федерация

На 10 юли 2001 г. правителството на РФ издава Указ № 910 - „За програмата за социално-икономическо развитие на Руската федерация за средносрочен план (2002-2004 г.)“. Приоритет за правителството на Руската федерация беше задачата да развива инвестиционни институции, включително формирането на пазар в Руската федерация. Трябваше да се направят съответните промени в Гражданския кодекс на Руската федерация, за да се премахнат законовите правила, които позволяват признаването на спешни видове сделки като залог.

Рискове от форуърдни договори в Русия

За да се оправдае възлагането на форвард към игри и залагания, често се дава рисковият характер на тези транзакции. Логично е, че основата на играта е риск от различен ред. С достатъчна степен на сигурност може да се твърди, че рискът в игрите и залаганията се дължи на вълнение. Застрахователен договор също се признава за рисков, но естеството на риска, който е в основата на такъв договор, е различно от игрите и залозите.

Напред също са рискови сделки, но рискът от промени в цената на актива е предприемачески риск, присъщ на дейността. И се създава рискът при игра на „make-believe“. Конституционният съд на Руската федерация от 16 декември 2002 г. N 282-О също косвено посочи това: „Отказът да защити съдебно вземанията от съответните сделки в някои случаи може да бъде в противоречие с принципа на свобода на предприемаческа дейност, принципа на свобода на договорите, заложен в чл. 421 от Гражданския РФ ”. Форвардният договор се основава на печалба като основна цел на предприемаческата дейност с рисково застраховане.

Последното законодателно решение осигури съдебни форуърдни транзакции, при условие че поне една от страните -. Той трябва да извършва банкови операции или професионални дейности на пазара.

Това е само първата стъпка за подобряване на правната регулация на подобни сделки, която следва да бъде последвана от конкретни мерки, насочени към развитието на тази сделка.

Основни характеристики на форуърдния договор

Напред е споразумение между страните за бъдещата доставка на актив. Условията на сделката се договарят в момента на сключване на договора. Изпълнението на договора става само в съответствие с тези условия и в определения час.

Според характеристиките си форуърдът се отнася до индивидуална транзакция. Следователно такива договори не са разработени или неразвити. Изключение е пазарният валутен пазар.

При сключване на договора страните уговарят цената, на която ще бъдат продадени стоките. Тази цена на продукта се нарича цена за доставка. Той остава фиксиран за срока на форуърдния договор.

Във връзка с форуърден договор възниква и концепцията за форуърдна цена. Предна цена   е това  цената за доставка, посочена в договора, сключен към този момент.

Предна цена

Препращане на транзакции:

Насочени към реалното прехвърляне на права и задължения по отношение на стоките. То подлежи на споразумение. За разлика от други сделки, страните, сключвайки форуърден договор, предвиждат реалната продажба на стоки от продавача и покупката от купувача;

Прехвърлянето на стоки и прехвърлянето на собствеността върху нея се очаква в бъдеще, на датата, посочена в договора.

Форвардни транзакции

Спедиционните договори въз основа на горните характеристики имат специална форма на споразумение за доставка. Препращащите стоки се закупуват без предварителна проверка на стоките. Защото:

Често стоките към момента на подписване на договора не се произвеждат и е невъзможно да бъдат предоставени за проверка;

Стоките към момента на сключване на споразумението все още са собственост на продавача и не са изпратени в борсовия склад за проверка. В противен случай, поради дългите срокове за доставка, продавачът ще трябва да плати на борсата подредена сума за съхранение на стоките. Ако обаче са налични мостри на продукти, заинтересованите купувачи могат да ги инспектират.

Напред е страхотна възможност за застраховка на печалбата. Към момента на сключване на договора са фиксирани предварително уговорени условия, като срок на доставка, количество стоки и цена. Такава рискова застраховка се нарича хеджиране.

Предна стойност - резултатът от оценката от участниците в транзакцията на всички фактори, влияещи на пазара, и перспективите за по-нататъшно развитие.

Към момента на сключване на форуърд споразумения страните могат да предвидят изпълнението на задълженията. Създайте мерки, които да принудят потенциалния длъжник да изпълни своевременно задълженията си. Такива мерки в обменната практика обикновено са депозит или.

Характеристики на деривативни ценни книжа

Деривативните ценни книжа имат следните характеристики:

Цената се базира на цената на основния борсов актив. Други ценни книжа също могат да действат по неговото качество;

Формата на обращение е подобна на обращението на основни ценни книжа;

Въвеждането и разпространението на деривативни финансови инструменти на руския пазар е свързано с решаването на проблема с разпределението на средствата. Както и избора на стратегия, която би осигурила не само доходи, но и застраховка срещу рискове, свързани с неблагоприятни промени в цените.

Разлики във видовете договор

По-долу е дадена таблица, чрез която можете да разберете разликата между напред и.

Форвард договор

Зависи от основния актив, обикновено доста висок. Ликвидация в две форми: физическа доставка или обратна транзакция.

Често ограничени. Плащане в брой вместо доставка.

Честотата на доставка на основния актив.

Договорна процедура.

Минимален или отсъстващ по договор, регистриран от борсата.

Съществуват всички видове рискове, чието ниво зависи, inter alia, от кредитния рейтинг на контрагентите.

Регламент.

Регулирана от съответната борса.

Maloreguliruemy.

Определя се в момента на изтичането му

Изчисляване на печалбата или загубата

Изчисляването се извършва ежедневно въз основа на минали оферти.

Каква транзакция е най-изгодна? Форвардните договори предоставят просто и удобно средство за определяне на ценовия курс. Фючърсите са привлекателни с това, че предоставят възможност за печалба.

Един от недостатъците на фючърсите е изкривяването на цените. Това е резултат от дейностите на продавачите, които не таксуват комисионни от клиенти, а се занимават с търговия за своя сметка.

Такива майстори на борсите наблюдават промените в цените и благодарение на интуицията си частично прихващат клиентските поръчки.

Фючърсният договор има временна гъвкавост, за разлика от форуърдния. Фючърсите могат да бъдат изпълнени по всяко време, докато промяна на датата в аванс може да се случи само по споразумение с банката и да доведе до допълнителни разходи.

Сега се обръщаме към характеристиките на опциите и форуърдните договори.

Споразумение между продавача на опцията и купувача на опцията (собственик на опцията). Продавачът на опцията може да бъде банка.

Споразумението между банката и купувача.

Опцията се договаря индивидуално между банката и купувача или се купува и продава на борсата.

Форвардният договор се договаря индивидуално между банката и купувача.

Опция е продажба или покупка на определено количество валута от един тип в бъдеще в замяна на валута от друг тип.

Форвардният договор е продажба или покупка на определена сума от валута от един вид в замяна на валута от друг тип, не ограничена от условията в бъдеще.

Валутният курс се определя (фиксира) в опционното споразумение.

Валутният курс се определя (фиксира) в договора. Валутният курс се основава на курса на спот валута плюс ценова отстъпка или минус, получена върху разликата между двете валути.

Трябва да се закупи опция от продавача на опцията на конкретна цена (известна като премия).

Предварителен договор не се купува. Печалбата на банката се формира от разликата между цените й за покупка и продажба на чуждестранна валута.

Опцията може да се упражнява от нейния собственик в точно определен час или по всяко време преди датата на падежа (в зависимост от срока на опцията). След изтичането опцията става невалидна.

Спедиторът ще влезе в сила в точно определен час или по всяко време между две определени дати в бъдеще, в зависимост от условията на договора. Договорът трябва да влезе в сила в предписания срок (освен ако с банката не е сключено специално споразумение).

Опцията се прави от собственика, като уведомява продавача за опцията.

Разплащанията по форуърдния договор се извършват от двете страни.

Функции на транзакциите

Характеристики на операцията:

Обмяната на валута (сетълмент) ще се извърши не по-рано от 3 работни дни след сключване на договора;

Бъдещият валутен курс е фиксиран при сключване на сделката;

Срокът на плащане е фиксиран в договора;

Не се обсъждат въпроси за ликвидността преди падежа.

Банката, която е сключила форуърдна транзакция, е длъжна да предостави договорената в договора валута по предварително определен курс, независимо от действителния пазарен курс към този момент.

Всеки форуърд договор включва три основни елемента:

Споразумение под формата на задължение за покупка или продажба на определена сума от една валута в замяна на друга;

Валутният курс е фиксиран към момента на сключване на договора;

Изпълнението на договора се извършва в уговорен момент в бъдеще.

За клиентите на търговските банки този тип транзакции ви позволява да изчислите по-точно приходите и плащанията за бъдещето, да се застраховате в случай на увеличение или намаление на валутния курс на съответната чуждестранна валута спрямо.

Всеки напред се подготвя, като се вземат предвид спецификите на продавача и купувача. Индивидуалният характер на споразумението има някои недостатъци:

Необходимостта от време за съгласуване на условията на споразумението;

Липса на изпълнение.

Предварителен договор се сключва с цел да се извърши реална продажба или покупка на чуждестранна валута, включително да се застрахова продавачът или купувачът от възможни неблагоприятни промени в цените. В същото време сключеният договор не позволява на участниците да се възползват от евентуална бъдеща благоприятна ситуация.

Процедурата за сключване на форуърдни транзакции с банката:

Между банката и бизнесмена трябва да бъде подписано "Общо споразумение за международния валутен пазар Forex";

Предприемачът трябва да открие банкова сметка в чуждестранна валута. Сметката трябва да има сума най-малко 10% от прогнозната сума на форуърдната транзакция като обезпечение;

И попълнете заявление за транзакция. Той трябва да бъде подписан от упълномощен представител и заверен с печат.

Forex

Предна цена на договора

По време на сключването на форуърдния договор страните определят цената, на която ще се извърши транзакцията. Тази цена се нарича цена за доставка. Той остава непроменен за срока на форуърдния договор. Цената на доставката е резултат от координацията на позициите на двете страни. Ако след известно време форуърдният договор бъде сключен отново, тогава в него се фиксира нова цена. Тя може да се различава от цената на доставка на първия договор. Това е така, защото очакванията на страните по отношение на бъдещите пазарни условия са се променили.

Пример е следната ситуация:

На 1 септември между двете страни е подписан форуърд договор за продукт А с цена на доставка 100 рубли. И в този момент напред цената е 100 рубли. А на 20 септември беше сключен нов форуърден договор за стоки А с цена на доставката, която вече е равна на 120 рубли. Срокът му изтича едновременно с първия договор. В този случай цената за доставка за първия договор остава същата. Но предварителната цена за този продукт A вече не е 100 рубли, а 120 рубли.

Сключване на форуърдни договори в чужбина

Икономиката на никоя държава не може да съществува без развит финансов пазар. Неговият компонент е валутният пазар. Това е система от устойчиви икономически отношения. Те възникват в резултат на различни сделки по продажбата на различни видове валутни стойности, както и в чуждестранна валута.

Всеки обаче дойде на конкурентен финансов пазар не веднага. И докато у нас преносните и други видове транзакции все още нямат широк обхват на регулиране, в чуждестранните държави ситуацията е малко по-различна.

В момента Франция все още има този закон за финансовите дейности. Той осигурява защита на претенции, произтичащи от споразумения за предварително споразумение, ако поне една от страните по споразумението е производител на инвестиционни услуги, финансова институция или има подобен статус.

Обхватът на този закон е свързан с концепцията за инвестиционно финансово дружество. Такова дружество извършва търговска дейност в полза на трети страни. Тя приема, прехвърля и изпълнява поръчки, провежда операции за покупко-продажба от свое име и за своя сметка. Тя носи и ценни книжа. Това се случва, когато тези видове дейности използват такива финансови инструменти като: Спорът между страните по договора

Повече от сто години на съдилищата е отказана защита от конфликти между страните. Но те се опитаха да формулират специфични условия, при които транзакции все пак подлежат на защита в съда. Едва през 1986 г. обаче е приет закон за финансовите услуги, който осигурява съдебна защита на страните, при условие че двете или поне една от страните извършват тази сделка като предприемач с цел „осигуряване на доходи или избягване на загуби“.

Важен пример за правната регулация на игрите и залаганията беше Гражданският кодекс на Германия. Той каза: „Задължение не произтича от игра или залог. Изпълненото въз основа на игра или залог не може да бъде възстановено, тъй като няма задължение. Тези правила се прилагат и за споразумение, според което страна, която загуби игра или залог, за да плати дълг, ще поеме задължение по отношение на печелившата страна, по-специално ще признае дълг. “

Европейският законодател определя защитата на исковете, произтичащи от форуърдни договори със специален статус на техните участници:

Предполагане на професионална готовност на участниците за сключване на такива транзакции;

Изключване на възможното накърняване на обществените интереси;

Осигуряване на специален контрол върху дейността им от страна на властите и при наличието на „слаба“ страна - също специални гаранции за нейните права.

Тоест при вземането на решение за предоставяне на съдебна защита при уреждане на спорове някои видове игри и всъщност залагания ролята на това споразумение при конкретни обстоятелства се счита за важна.

Както се вижда в други страни, напред в нашата страна не са много надеждни и подобрени. Разбира се, с опит ще дойдат нови закони и подзаконови актове, които могат да регулират системата за предварително договаряне. Но засега тази система прилича повече на малко дете. Той вече се беше научил да пълзи, но засега не можеше да стъпи здраво на краката си. Да се \u200b\u200bнадяваме, че с времето Русия ще настигне или дори ще изпревари „по-големите си братя“.

Източници и връзки

Източници на текстове, снимки, видеоклипове

wikipedia.org - безплатна енциклопедия Wikipedia

superwork.org - азбука за инвеститори

theomniguild.com - финанси и инвестиции

investi.academic.ru - речници и енциклопедии

dbsinternational.ca - доставчик на консултантски услуги

Връзки към Интернет услуги

abc.informbureau.com - Икономически речник

valyutnaya.poziciya.banka - Валутна позиция на банката

pravo.vuzlib.org - Примери за форуърдни договори

justicemaker.ru - Курсова работа

market-pages.ru - Портал за бизнес информация

fuforioprin.forkont - Функция за напред

rudocs.exdat - Тези

FXstart .net - Енциклопедия за борсов търговец

dic.academic.ru - речници и енциклопедии

Страните сключват различни споразумения помежду си, по които взаимните задължения трябва да бъдат изпълнени в уговорения момент. Когато договор се сключи „предварително“, тоест обектът му ще бъде доставен в бъдеще, такова споразумение се нарича „напред“.

Какво могат да бъдат форуърдните договори, какви са техните нюанси и възможни рискове, как е транзакция „напред“, ще научите от тази статия

Какво представлява форуърден договор

Думата "напред" (на английски "Напред") в превод означава "напред". Името характеризира основната характеристика на форуърдните договори - условията на транзакция, приемлива за двете страни, са фиксирани още преди да бъде сключена.

напред  или форуърден договор  Споразумение или споразумение се сключва без участие на борсата, относно доставката на договорена сума на актив до определена дата при условията, предписани към момента на сключване на договора.

Смисълът на такова споразумение е, че първоначално посочените в него условия не могат да бъдат променяни от никоя страна и е гарантирано, че ще бъдат изпълнени на определената дата.

Съвет! Официално продаденият актив не се ограничава до ценни книжа, но на практика с помощта на форуърд договори най-често валутата се продава, а страните са кредитни организации, търговци, търговски и производствени организации. Също така, маслото често се продава по този начин.

Предварителен договор се сключва, когато се приеме, че стойността на актив може да се промени с течение на времето, тоест даден продукт може да се обезцени или рязко да се повиши цената. Сделката „напред“ намалява риска от неблагоприятни ефекти от подобна динамика.

Функции за напред споразумение

Определящите признаци на форуърдния договор и неговите разлики от други видове подобни споразумения:

• форуърдът се сключва извън борсата, за разлика от подобно споразумение - фючърси;
• продължителността на форуърдния договор може да бъде всяка, според договореното между страните;
• няма строг стандарт за форуърдните транзакции, за разлика от фючърсите;
• отчитането на форуърдните договори не е задължително;
• напредът не може да бъде разкъсан или променен от никоя страна;
• имат безплатна форма относно изразяването на волята на клиентите;
• напред не е със задна дата;
• страните не понасят разходите за сключване на форуърден договор.

Основен минус  подобни споразумения е липсата на застрахователни партньори. Въпреки факта, че сделката е обявена за "солидна", в случай на промяна на пазарните условия печалбата може да надвиши неустойките и желанието да се поддържа добра репутация. В такива ситуации е възможно партньорът да не изпълни поетите задължения.

ВАЖНО! При сключване на форуърдни споразумения се препоръчва особено внимателна проверка на контрагентите за надеждност.

Основните компоненти на напред

Форвардните договори имат следните основни характеристики.

1. Предмет на поръчката  - продаден актив. Това може да бъде или реален продукт, или финансов инструмент (например лихвен процент).
2. Сума на активитеда бъдат доставени. Трябва да се посочи в удобни за клиента единици.
3. Дата на доставка на активитетвърдо фиксиран и не подлежи на промяна. Препоръчително е да определите времето на доставка на актива.
4. Цена на доставка (изпълнение)- сумата, която купувачът плаща актива на продавача (фиксирана в условията на договора, не може да бъде променена).
5. Предна цена- една и съща цена за доставка, но не постоянна, но определена в определен момент.
6. Цена на договаряне напред - разликата между форвард цената и цената за доставка. Може да е необходимо да се изчисли дали форуърдният договор е предмет на препродажба на вторичния пазар. При такива условия форуърдната цена към момента на препродажба на договора се приема като първи показател.

ПЛАЩА ВНИМАНИЕ! Предна цена може да се нарече цена за доставка на договор, сключен в даден момент.

Пример, показващ разликата между цената за доставка и цената на аванса

Предварителен договор 1 за доставка на акции на Alpha в полза на Beta на 10 септември 2017 г. беше сключен на 1 юни 2017 г. Условие на цената - 120 рубли. на акция. На този ден цената на доставката съвпада с цената на форуърда. 1 юли акциите се котират по 130 рубли. Цената за доставка е останала същата (не се променя), авансовата цена стана 130 рубли. На този ден Алфа сключи предварителен договор 2 за продажба на друга партида акции на същата дата. В договор 2 цената на доставката вече ще е 130 рубли, тъй като се е променила на пазара. На 10 септември 2017 г. акциите на Alpha бяха котирани по 110 рубли всяка. Това ще бъде авансовата цена. Но компанията Beta ще трябва да плати цената за доставка - по договор 1 тя ще бъде 120 рубли. на акция, а по договор 2 - 130 рубли. на акция.

Предни странични позиции

В зависимост от това дали изискванията или задълженията преобладават за дадена страна, може да бъде избрана съответната позиция на форуърдния договор:

• къса позиция  продавач означава по-голяма сума от базовия продаден актив в сравнение с придобития (пасивите надвишават изискванията);
• дълга позициякупувач - закупената сума надвишава продадената сума (изискванията надвишават задълженията).

Страната за късо позициониране предполага, че пазарната цена на актива ще намалее, така че трябва спешно да го продадете, докато той спадне критично ниско. Такава политика се нарича кратка игра.

Една страна с дълга позиция разчита на повишаването на цените, затова предпочита да купува с надеждата за бъдещето (играта да се увеличи).

Видове напред

Прилагат се три вида форуърдни споразумения:

• достави  - тоест базовият актив, посочен в договора, трябва наистина да бъде доставен и прехвърлен от продавача на купувача;
• селище  - активът всъщност не е прехвърлен, но на посочената дата се извършва компенсиране и компенсиране на разликата между неговата пазарна стойност и сумата, определена в споразумението;
• валута  - страните обменят валута, курсът на която остава непроменен.

Според вида на основния актив, форуърдите могат да бъдат разделени на 2 групи.

1. Напред напред - предполага материална вещ на продажба, като например:
   • енергийни ресурси;
   • метали;
   • селскостопански продукти и др.
2. Финансови прогнози  - базовият актив е финансов инструмент:
   • валута;
   • лихви;
   • акции;
   • други ценни книжа и акции.

Ако вземете предвид страните по договорите, можем да разграничим:

• прехвърляне между банкови организации или между банка и клиент;
• напред между търговски и производствени предприятия.

Пример за пренасочване на стоки

Търговецът проучва ситуацията на пазара на благородни метали и предполага, че цената на платината към датата на изследването й от около 1600 рубли за грам ще се увеличи. Той сключва форуърден договор за закупуване на платина на цена 1700 рубли за грам за период от 3 месеца. След определеното време котировката на платина е 1900 рубли на грам. Търговец ще купи платина на цената, определена в договора от 1700 рубли, веднага ще продаде на 1900 рубли и ще има нетна печалба от 200 рубли на грам ценен метал.

Пример за финансов напредък

Клиентът иска да продаде на банката 10 000 евро, но не сега, а след шест месеца. Той сключва споразумение за предварително обмен с банкова организация. Към момента на сключване на договора еврото беше 63 рубли. Според правилата на договора е необходимо да се направи депозит в уговорената сума, която да отговаря на страните, нека е 20%. Клиентът депозира 2000 евро по банковата сметка с посочения курс. След 6 месеца, поради промени в политическата ситуация, еврото е 70 рубли. Клиентът плаща остатъчната сума - 8 000 евро, а банката му плаща парите в рубли при повишен курс.

Предно хеджиране

хеджиране  - Това е механизъм за намаляване на договорните рискове. Той предвижда откриване на финансови транзакции, които могат да компенсират загубите, ако пазарът се превърне в неблагоприятна страна. Целта на хеджирането е да се минимизират потенциалните загуби поради колебанията на пазара.

Например при търговията с валута не винаги е възможно да се предположи дали курсът ще се повиши или спадне. Да приемем, че печалбата от договора ще бъде в случай на увеличение. В този случай той ще бъде сключен едновременно със сключването на такъв договор, който ще даде печалба в случай на амортизация. Естествено, печалбата в този случай ще бъде по-малка, но възможната загуба ще бъде по-малка.

В бизнес практиката е обичайно да се хеджират следните видове рискове:

• валута, произтичаща от колебанията на валутните курсове;
• лихва, причината за която е промяната в котировката на ценни книжа;
• стока, свързана с динамиката на цените, инфлацията и други икономически фактори.

ВАЖНО! Основният принцип на хеджирането е намаляване на риска, но не и възможността да се възползвате от ситуацията, за да получите допълнителна печалба.

Пример за напред хеджиране.  Предприемачът планира да закупи внесени стоки в чужбина през следващото тримесечие. За да завърши тази транзакция, ще му е необходима валута. Но не се знае какъв ще бъде курсът след няколко месеца и бизнесменът решава да хеджира с помощта на форвард. Той сключва форуърдно споразумение с банката за закупуване на чуждестранна валута по текущия курс. Сега той е застрахован от загуби в случай на растеж на котировката на валутите, но няма да може да реализира печалба, ако цената на валутата намалее.

ВНИМАНИЕ!  Авансовият договор е само един начин за хеджиране. За управление на риска се използват и фючърси, опции, суапове и други финансови инструменти.

Напред инвестиция

Можете да инвестирате, без да купувате и продавате самите активи, но само със задължения. Форвардният договор е много удобно средство за такава инвестиция.

Тъй като форуърдните условия не са стандартизирани, те могат да бъдат избрани по такъв начин, че да повторят напълно условията за продажба на самия базов актив, например акции. При подписване на договор акциите струват определена сума. Тогава търговецът продава договора, като получи за него стойността на акциите към момента на изпълнение. По този начин договорът действа като производен инструмент, позволяващ да се намалят инвестиционните разходи, неизбежни на борсата.

Нюансите на домашния нападател

В чуждестранната практика форуърдните транзакции са много по-чести, отколкото в Русия. Много икономисти не признават нивото на подобни договори по-високо, отколкото при залагания или хазарт. Независимо от това напредът все повече заема място в руската икономическа практика.

Правната рамка за форуърдните договори беше поставена преди около 20 години в следните регламенти:

• инструкции на Банката на Руската федерация от 22 май 1996 г. № 41 „За определяне на лимити на откритата валутна позиция и наблюдение на тяхното спазване от оторизирани банки на Руската федерация“ - за извършване на форуърдни транзакции между банки или между банка и клиент;
• Регламент на Банката на Руската федерация от 21 март 1997 г. № 55 „За реда за отчитане на сделки по покупка и продажба на чуждестранна валута, ценни метали и ценни книжа в кредитни институции“ - определя форуърдната транзакция като споразумение, задълженията по което са отложени най-малко 3 дни след сключването;
    Постановление на правителството на Руската федерация от 10 юли 2001 г. № 910 „За Програмата за социално-икономическо развитие на Руската федерация за средносрочен план (2002-2004 г.)“ - позволява да се признават сделки с отложено изпълнение като залог.

Преминаващи рискове, специфични за Руската федерация

Приравнявайки форвардните транзакции с игри и залагания, експертите настояват за техния преобладаващо рисков характер - невъзможността за пълно изчисляване на резултата и голямото влияние на случайни събития върху тях. Смисълът на това приравняване е липсата на съдебна защита на подобни сделки, тъй като залогът е доброволен въпрос, за разлика от договорите, когато неизпълнението на задължения предвижда определени санкции.

В постановлението на Конституционния съд на Руската федерация от 16 декември 2002 г. № 282-О се посочва нелегитимността на препращането на форуърдни транзакции към залозите и отказът им за съдебна защита, тъй като рискът при игрите и залозите и форвардите има различен характер.

1. Рискът от играта се създава от вълнението на самите играчи, а за напред рискът има предприемачески характер и е свързан с характеристиките на пазара, без да носи характеристиките на конкретни участници.
2. За разлика от целта на играта и залаганията - да се насладите на процеса, ако е възможно, да се възползвате, основната цел на транзакцията, подобно на всяка бизнес дейност, е да спечелите печалба, евентуално намаляване на рисковете.

Последните законодателни промени гласи следното: ако поне една от страните по форуърдната транзакция е юридическо лице, което има лиценз за банкови операции или пазарна дейност, тогава спедиционните транзакции с нея ще бъдат защитени в съда.

Съвет! В чужбина форуърдните транзакции са много често срещани и правно защитени, а у нас този пазарен сегмент се нуждае от допълнително подобрение и развитие.

За да се сключи сделка, която ще се осъществи в бъдеще, е необходимо да се сключи специално споразумение - форуърден договор. Прочетете как работи и защо имате нужда от това.

За какво е тази статия:

  Какво представлява форуърден договор

Форвардният договор е пряко споразумение между страните по сделка, постигната без посредници. Едната страна се съгласява да купи, а другата - да продаде нещо на определена цена. Това могат да бъдат запаси, валута, стоки, суровини, всякакви активи. Това споразумение има и дата на сетълмент, когато транзакцията трябва да бъде завършена.

По вид форуърд или форуърд договор се отнася до група деривативни финансови инструменти или деривати. Той е подобен на фючърсите, деривативен финансов инструмент, който се държи между страните на борсата. По същество едно и също нещо - договор за придобиване на актив в бъдеще на предварително определена цена. Напредът обаче има няколко важни разлики:

• той се сключва между две страни без посредници, докато при сключване на фючърси борсата действа като поръчител на сделката;
• търгувани извън борсата, а фючърсите - борсов инструмент;
• за неговото сключване не е необходимо да плащате допълнителни такси, докато фючърсната борса изисква определен застрахователен депозит;
• не е стандартизиран, страните могат да се споразумеят за продажбата на каквото и да е във всеки обем за всеки период. Фючърсите стандартизират всички параметри, той се реализира само на партиди според правилата, установени от борсата;
• форуърд не може да бъде продаден, за разлика от фючърсите, които се продават свободно и се купуват на борсата;
• авансът има по-малък спекулативен потенциал от фючърсите - може да бъде продаден по всяко време, като печели печалба в благоприятен момент на пазара. Форвардът се изпълнява в деня, определен от споразумението, така че ситуацията с рентабилност или загуба остава неясна до последно.

Освен това форуърдният договор има някои по-отличителни характеристики. Тя е необратима и обвързваща. Нито една от страните не може да го прекрати - ще последват санкции и щети за репутацията на бизнеса.

  Къде се използва форуърдният договор

Най-разпространени са форвардите в банковия и стоковия сектор, когато нестабилността на пазара и текущите котировки могат да окажат значително влияние върху транзакциите.

Също така напред се използват за хеджиране или застраховка за риск , Такъв договор позволява да се намалят загубите в случай на неблагоприятна динамика на цените за актива, необходим за купувача. Например, купувач трябва да направи покупка за шест месеца в евро. Той може да състави форуърден договор с банка, която се задължава да продаде необходимата сума на купувача по фиксиран курс. Ако еврото е нараснало, купувачът купува валутата според авансовото плащане, направено в банката и не прави допълнителни разходи. От друга страна, еврото може да падне и тогава купувачът ще бъде принуден да закупи валутата на по-висока от пазарната цена. Във всеки случай купувачът може да предвиди разходите си, често това е по-важно от ползата от корекцията на курса. В края на краищата той вече определя тези разходи предварително в бюджета и изгражда дейностите си, съсредоточавайки се върху тях.

Банките сключват форуърдни споразумения, когато купуват чуждестранна валута, за да хеджират своите рискове, свързани с промените в стойността на финансовите инструменти. Освен това банките със същата цел предлагат препращания на своите клиенти. Банките имат най-широките възможности за работа с форуърди. Чрез сключване на форуърдни контрастни договори банките могат да избегнат загуби при всяко движение на пазара - нагоре или надолу. Банките също така действат като посредници, когато различни участници на пазара с противоположни нужди сключват договори с него. Това предоставя допълнителни възможности за банката за увеличаване на печалбата.

Поради някои характеристики на форуърда, този финансов инструмент се среща най-често в банковия сектор, както и сред големите компании. За да подпишете такъв договор с банка, трябва да имате добра кредитна история и високи финансови резултати. Освен това банката може да наложи благоприятни условия за себе си, тъй като като цяло пазарът на форуърдни договори е достатъчно малък, за да говори за силна конкуренция.

Освен това напредът е интересен при сключване на споразумение за продажба на стоки, които ще бъдат произвеждани в бъдеще. Това привлича селскостопански производители, участници в отраслите на суровините с подчертана сезонност на производството.

  Видове авансови договори

В момента има няколко варианта за форуърдни договори.

Основният договор е доставка напред, Той е за доставка на недвижими активи - суровини, продукти, валута, продукти или за предоставяне на услуги. Той има точен срок, валута за сетълмент, отговорност на договарящите страни, място и час на доставка. Той приключва, когато страните са изпълнили задълженията си - едната страна е предала актива, а другата страна е платила за него. Такива договори се използват от производителите, които искат гарантирано да продават продуктите си на известна цена. Този подход не дава възможност да печелите големи печалби при благоприятни условия, но дава възможност да получите гарантирани печалби и да се застраховате срещу нежелан резултат на пазара. Има форварди с отворена дата, те имат неопределен срок за плащане.

Предсрочен договор за изпълнение  или непарична валута напред - споразумение за покупка или продажба на чуждестранна валута в определен час по предварително договорен курс. Изчисляването на този форуърд обаче не се прави за цялата валута, а само за разликата в обменния курс. Така например при сключване на такъв договор между банка и клиент са възможни три варианта. Курсът е нараснал - банката плаща на клиента разликата между форуърдния курс и реалния валутен курс. Курсът е намален - клиентът плаща разликата. Ако курсът не се е променил, никой не дължи нищо на никого. Това е чисто спекулативен инструмент, използван краткосрочно за печалба или за хеджиране на валутни рискове при дълги позиции. Според чуждестранни експерти до 80% от пазара за тези споразумения са изключително спекулативни. Те се използват главно за работа с валути, чиято търговия е ограничена поради ниското търсене или директна забрана от държавата. Те включват валути на развиващите се страни в Южна Америка, Азия и Африка.

Договор за лихва за лихва  - финансов инструмент, който банката може да предложи, като използва лихвен процент на депозит като „актив“. Клиентът сключва споразумение с банката с фиксиран лихвен процент. Ако в момента на изпълнение процентът е по-висок, тогава клиентът получава доход. Ако процентът се намали, тогава банката получава доход.

Форвардните договори обикновено се сключват за период от три дни. Най-често срещаният срок за сключване на валутни споразумения е три, шест или девет месеца. Отбелязва се, че колкото по-висок е срокът на споразумението, толкова непредсказуем пазар. Съответно, колкото по-кратко е споразумението, толкова по-ниска е нестабилността в този пазарен сегмент, толкова е по-предвидима. Големите компании могат да сключват споразумения с банки за период от няколко години, например, за да хеджират рисковете при изпълнението на инвестиционни програми. Честа практика е и за големите петролни компании, които могат да определят цената за една или две години.

В допълнение към самите форварди, широко се използват деривативи на форуърдни договори, които стават основа за фючърсни, суап и опционални договори. Всъщност фючърсите, това е форуърд договор, който се изпълнява само в рамките на борсовата търговия и има определен набор от условия за придобиване и продажба. Договор за суап и неговите опции предвиждат обмен между страните на лихвени проценти, дивиденти или валути (виж също стъпка по стъпка инструкции за изплащане на дивиденти на основателите на LLC ). Опционалният договор като цяло изглежда като форуърд, като единствената разлика е, че купувачът получава превантивно право за обратно изкупуване на актива. Това е право, а не задължение, което той може да не реализира, в зависимост от това дали ще получи ползата от транзакцията или не. Ако купувачът откаже транзакцията, продавачът има право да продаде актива на друго лице.

Какво трябва да се вземе предвид при съставяне на форуърден договор

При сключване на форуърдно споразумение страните трябва ясно да контролират няколко важни обстоятелства, които произтичат от естеството на форуърда. Например, страните трябва независимо да оценят надеждността и жизнеспособността на своите партньори. В случай на неблагоприятна пазарна ситуация, партньорът може да откаже да изпълни задълженията си. И тогава вторият участник ще претърпи загуби. Трябва също така да избягвате да сключвате такива споразумения с компании, които имат висок риск от фалит.

Необходимо е да се вземе балансиран подход за определяне на форуърдния курс, по който ще бъде изпълнено споразумението. В случай, че бъде приключена доставка, производителят трябва да определи нивото на цените, необходимо, достатъчно и икономически обосновано за развитието на бизнеса. При сключване на споразумение със спекулативни цели е необходимо ясно да се разбере динамиката на пазара и да бъде в състояние да се предвидят промени в стойността на основния актив.

Напред има определени предимства пред фючърсите - това е по-гъвкав инструмент. Условията за изпращане позволяват всяка степен на детайлност, всеки нов договор може да бъде съставен индивидуално, като се вземат предвид изискванията на всеки нов партньор.

Оттук следва ограниченията. Сключеният договор е задължителен, той не може да бъде прекратен или променен едностранно. Невъзможно е да го препродадете, така че няма пазар за него. Някои експерти обаче отбелязват, че непродаваемите валутни форварди могат да бъдат продадени. Заслужава обаче да се отбележи, че такива възможности са предписани отделно в самия договор. Съществува тенденция, когато страните по договора посочват допълнителни необичайни за форварда възможности - възможността за едностранно прекратяване с плащане на комисионна или прекратяване по споразумение на страните.

Като цяло форуърдният договор не се различава от всяко друго споразумение. Документът трябва да съдържа данни за договарящите страни, името на купувача и продавача, имащи право да сключат това споразумение. Описан е предметът на споразумението, какво продавачът се съгласява да достави, какво купувачът се съгласява да изпълни, посочен е базовият актив, условията за доставка, време, място и други значими характеристики при прехвърлянето на актива от продавача към купувача. Посочват се цената на актива, периодът на изчисление, условията на изтичане на срока на споразумението, форсмажорни обстоятелства и правила за разрешаване на спорове. Необходимо е също така да се въведат правата и задълженията на страните, тяхната отговорност, ако е необходимо - правата на трети страни, правилата за изменение или прекратяване на договора. Договорът се запечатва от подписи на лица, които имат право да сключват такива споразумения.

Речник на термините

Точков процент - процентът, с който активът, посочен в договора, се продава или купува на пазара. Това може да бъде обменният курс, определен от Централната банка, или цената на акциите, или размерът на депозитния курс и т.н.

Предварителен курс - курсът, с който ще се извърши сетълмент в съответствие с условията на договора.

NDF (Недоставим Forward) е напредък, който не може да бъде доставен.

DF (Достъпно напред) - доставка напред.

Характеристика на форуърд споразуменията е неизменността на договорените условия и тяхното изпълнение навреме. Форвардите често се използват на финансовите пазари, въпреки че този документ не принадлежи към категорията на ценните книжа.

Удобства

Сключването на форуърден договор дава възможност на купувача или доставчика да избегне загуби при увеличаване или намаляване на стойността на актив. Тези видове договори се избират от търговски и производствени предприятия, банкови институции. Сключвайки форуърдно споразумение, страните губят възможността за печалба в случай на благоприятни промени, но в същото време се застраховат срещу неизпълнение от страна на партньора. Предните клаузи изписват следните точки:

• основен актив, който може да бъде суровини, стоки, ценни книжа, валута, лихви, благородни метали, енергийни ресурси и др .;
• размер на доставения актив;
• дата на доставка;
• фиксирана цена. Цената на актив е фиксирана към момента на сключване на договора и не се променя поради колебания на валутата или други обстоятелства;
• авансова цена. променлива;
• авансова стойност на договора Това е цената на препродажба на форуърда. Изчислява се като разликата между текущата авансова цена и цената на доставка, посочена в договора;
• глоби и други санкции за неизпълнение на задължения по договора.

Основните характеристики на форвардите са: не-обмен на заключение (това се различава от фючърсите); липса на ограничения за установените условия; невъзможността за извършване на промени или еднопосочна пропаст; липса на разходи за сключване на договор. Купуването и продажбата на активи по форуърдни договори се уреждат в параграф 2 на чл. 455 от Гражданския кодекс на Руската федерация.

видове

Разграничават се следните видове форварди:

• резултат. Счита се за завършен при доставка на основния актив и пълно заплащане в съответствие с условията на форуърдния договор;
• селище. По силата на такова споразумение доставката не се извършва. Една от страните е задължена да заплати разликата между цената на договора и реалната стойност, формирана на конкретна дата;
• валута. В това споразумение основният актив е валутата, курсът на която остава непроменен до датата на доставка.
• с отворена дата. Споразумение, в което датата на изпълнение на задълженията (доставка или уреждане) не е посочена.

В зависимост от вида на активите се разграничават стоковите и финансовите форвард. Сключват се договори за стоки за доставка на суровини, материали, готови продукти, енергийни ресурси. Основният актив на финансовите форуърди са валута, ценни книжа, акции, лихвени проценти. Договори могат да се сключват между търговска и производствена компания, както и между банкови институции, банки и физически или юридически лица.

Предварителни продажби по договори

Най-често за продажба се предлагат валутни форуърди, които се купуват или продават от банкови институции. Имайки персонал от професионални анализатори, можете да прогнозирате увеличение или намаление на стойността на валутата, от промени в цената, от които можете да реализирате печалба. Такива транзакции се извършват на извънборсовия пазар.

Форвардният договор е споразумение между страните за бъдещата доставка на базисен актив. Всички условия на сделката се договарят в момента на сключване на договора. Изпълнението на договора става в съответствие с тези условия в определения час.

Сключването на договора не изисква никакви разходи от контрагентите (не отчитаме възможни такси, свързани с изпълнението на сделката, ако тя е сключена с помощта на посредник).

Форвардният договор обикновено се сключва с цел реализиране на продажбата или покупката на съответния актив и застраховане на доставчика или купувача от възможни неблагоприятни промени в цените. Контрагентите са застраховани от неблагоприятни развития, но те също не могат да се възползват от възможната благоприятна конюнктура.

Въпреки факта, че форуърдният договор предполага задължително изпълнение, контрагентите не са застраховани срещу неговото неизпълнение поради например фалит или нечестност на един от участниците в сделката. Ето защо, преди да сключат транзакция, партньорите трябва да установят взаимно платежоспособността и репутацията си.

Форвардният договор може да бъде сключен с цел възпроизвеждане на разликата в обменната стойност на активите. Човек, който отваря дълга позиция, очаква увеличение на цената на основния актив, а човек, отварящ къса позиция, очаква намаляване на цената му.

По своите характеристики форуърдният договор е индивидуален договор. Следователно вторичният пазар за форуърдни договори за голяма част от активите не е развит или неразвит. Изключение е пазарният валутен пазар.

При сключване на форуърдния договор страните се споразумяват за цената, на която ще бъде извършена транзакцията. Тази цена се нарича цена за доставка. Тя остава непроменена през целия срок на форуърдния договор.

Във връзка с форуърден договор възниква и концепцията за форуърдна цена. За всеки момент от време, форуърдната цена за даден базов актив е цената на доставката, фиксирана в форуърдния договор, който беше сключен по това време.

Правен характер и видове форуърдни договори

Нека се спрем по-подробно на правните характеристики на форуърдните транзакции. Както вече беше отбелязано, авансовата транзакция включва като правило реална доставка на стоки като резултат. " Предметът на форуърдните борсови транзакции са реални стоки, т.е. налични артикули". Освен това позоваването на реалността на стоките не трябва да ограничава правото на продавача да сключи споразумение за продажба на стоки, което ще бъде създадено или придобито от продавача в бъдеще в съответствие с член 2 455 от Гражданския кодекс на Руската федерация.

Изпълнението на форуърд транзакция става след определен период след сключването му. Основната цел на такова забавяне на изпълнението на задълженията за доставка и сетълмента по авансовата транзакция е „застраховане срещу промяна на валутните курсове, цената на стоките и т.н. В този случай спекулативната печалба също може да бъде странична цел. "

Напред е отличен инструмент за осигуряване на печалба.  Към момента на сключване на тази транзакция са фиксирани съществени условия на договора - например период, количество стоки, цена, но до достигане на определен срок доставката не се извършва. Такова застраховане на риска се нарича хеджиране, както бе отбелязано по-горе. Стойността на стоките за форуърдни транзакции се различава от стойността му за парични транзакции.Тя може да бъде определена както в момента на сключване на договора, така и в момента на уреждане или доставка. Страничната цена на форуърдната транзакция (определена в момента на нейното изпълнение) е като правило средната обменна стойност на цената на стоките. Форвардната стойност е резултат от оценката от участниците на борсовата търговия на всички фактори, влияещи на пазара, и перспективите за развитие на събитията на него.

В процеса на формиране на финансовия пазар форуърдните транзакции бяха разделени в съответствие с принципа на доставка до форуърдни договори за доставка (доставка напред) и форуърдни договори за сетълмент (спедиция напред). За доставка напред, доставката се очаква от началото, а взаимните разплащания се извършват, като се плаща на едната страна на другата разликата в цената на стоките или предварително определена сума пари в зависимост от условията на договора.

При операции с форуърдни договори за доставка, доставката на стоките (базовия актив) не се извършва и първоначално не се предвижда. Такава транзакция предвижда плащането от страна на загубилата страна на определена парична сума от разликата между договорената с договора цена и цената, която действително преобладава на пазара на определена дата. Изчисляването на тази сума (вариращ марж) става на предварително определена дата, обикновено във връзка с обменната цена на базата за доставка.

Определяне на цените за напред

От гледна точка на теорията могат да се разграничат две концепции при определяне на авансовата цена. Първият е, че авансовата цена възниква в резултат на бъдещите очаквания на участниците на пазара на деривати по отношение на бъдещата спот цена. Втората концепция се основава на арбитражен подход.

В съответствие с разпоредбите на първата концепция, участниците в икономическите отношения се опитват да вземат предвид и анализират цялата налична информация относно бъдещите условия и да определят бъдещата спот цена. Арбитражният подход се основава на техническата връзка между форуърдните и текущите спот цени, която се определя от съществуващата безрискова ставка на пазара. Той се основава на разпоредбата, че инвеститорът, от гледна точка на финансовото решение, би трябвало да е безразличен към въпроса за придобиване на основен актив на спот пазара сега или по форуърден договор в бъдеще. По време на форуърдния договор дивидентите върху акциите могат да бъдат изплатени или не. Ако дивидент се изплаща на акция по време на срока на форуърдния договор, тогава авансовата цена трябва да се коригира според стойността му, тъй като, придобивайки договора, инвеститорът няма да получи дивидент. Освен това съществува концепцията за форуърдната цена на валута, базирана на т. Нар. Паритет на лихвените проценти, чийто смисъл е, че инвеститорът трябва да получава еднакъв доход от излагане на лихви без риск в национална и чуждестранна валута. И двата варианта трябва да доведат до инвеститора еднакъв резултат. В противен случай ще има възможност за извършване на арбитражна сделка.

REPO транзакции

Repos и обратен repos

В момента е широко разпространен споразумения за обратно изкупуване, наречени „репо“, Тяхната същност се състои в това, че икономически субект (като правило кредитна организация) придобива всяка собственост и в същото време, обикновено в същото споразумение, се задължава да продаде същия имот на продавача съгласно първото споразумение. Формално такава сделка представлява два договора за продажба, които се различават един от друг само по цена (в договора за обратно изкупуване тя е по-висока от цената на първия договор), както и по отношение на прехвърлянето на собственост и паричното обезщетение.

Всъщност при такава транзакция плащането на покупната цена по първия договор е еквивалентно на издаване на заем, разликата между цената на първия и цената на втория договор е плащането за използване на банков заем, а интервалът между условията за плащане за стоките по първия и втория договор е срока на заема. Имотът, действащ като предмет на договора за покупко-продажба, изпълнява функцията по предоставяне на погасяване на заем, подобно на това, което се извършва от залога. По правило споразумението установява, че в случай на неизплащане на покупната цена (тоест невъзстановяване на „заема” навреме), банката може да се откаже от споразумението и да се разпорежда с имота по своя преценка.

REPO е краткосрочна операция, от еднодневна (през нощта) до период от няколко седмици. С помощта на repos дилърът може да финансира позицията си за придобиване на ценни книжа.

Има концепция за „ обратен репо". Това е споразумение за закупуване на ценни книжа със задължение да ги продадете след това на по-ниска цена. При тази транзакция човек, който купува ценни книжа на по-висока цена, всъщност ги получава в заем срещу парична сигурност. Второто лице, предоставящо заема под формата на ценни книжа, получава доход (лихва върху заема) в размер на разликата в цените за продажба и обратно изкупуване на ценните книжа.

Сега да се спрем по-подробно на правните характеристики на този тип сделки. Съгласно параграф „ж“, част 2 от инструкцията на Централната банка на Руската федерация „За установяване на открита валутна позиция и наблюдение на тяхното спазване от оторизирани банки на Руската федерация“ от 22 май 1996 г. № 41, както вече беше отбелязано, „REPO транзакция е сделка за продажба ( покупка) на ценни книжа със задължение за последващо обратно изкупуване (продажба) след определен период на предварително определена цена. “ REPO транзакция се състои от парични средства и деривативни части: директни и обратни сделки за продажба и покупка.

Централната банка предложи следното определение на договор за обратно изкупуване: това е „споразумение за покупка / продажба на ценни книжа, последвано от задължителна продажба / покупка на цената, определена в момента на покупка / продажба.

Някои форми на залог, известна история на правото, както и теорията и практиката на чуждестранните правни системи предполагат прехвърляне на залогодателя на правото на собственост върху предмета на залога. Желанието на правоприлагащите лица обаче да заобиколят изискванията на закона относно невъзможността да прехвърлят правото на собственост върху предмета на залог върху притежателя на залога, пораждат явления, които трудно се вписват в рамките на обичайната правна уредба и създават затруднения в тяхната правна квалификация. С други думи, борбата за „чистота на теорията“ е изправена пред нуждите на гражданския трафик.

Съществуват и така наречените „директни репо“ и „репости на вида продажба на обратно изкупуване“ („обратно изкупуване на продажбата“). За разлика от репости от тип „продажба на обратно изкупуване“, „преките репо“ се изпълняват от страните само ако има общо споразумение между тях за прилагането на репости. Такова споразумение ясно определя правата, отговорностите на страните и процедурата за разплащания между тях по сделки. При пряко репо, приходите от лихви по сделката са ясно разпределени. „Директните“ репо-сделки обхващат както транзакции с доставката на ценни книжа, така и транзакции без доставка на ценни книжа, обикновено наричани репозиции „при вашия депозитар“.

Правното регулиране на тази институция на финансовия пазар е доста фрагментирано и фрагментирано. И така, разполагането на държавни облигации чрез сключване на договори за обратно изкупуване се регулира от Временната процедура за извършване на РЕПО сделки с облигации на Банка Русия, одобрена от Централната банка на Руската федерация от 5 октомври 1998 г. № 374-у.

REPO транзакции - предоставят на стопанските субекти заеми на своите контрагенти, при условие че получават високоликвидни обезпечения. Подобни операции, които получиха световно признание като мобилен финансов инструмент, бяха използвани, за да заобиколят ограниченията, свързани със специалната правосубектност на кредитните организации, и второ, да не използват тромавата и неефективна система на обезпечение, приета в руското законодателство , Според Л.Г. Ефимова, споразумението за обратно изкупуване е вид договор за покупко-продажба и „съчетава не само самата покупка и продажба, но и предварително споразумение за продажба на ценни книжа ... след определен срок на предварително определена цена“.

Трябва да се отбележи, че договорът за обратно изкупуване не може еднозначно да се тълкува като предварителен договор. Договорът за продажба на ценни книжа не е реален, а консенсусен, за сключването на който е достатъчно едно съгласие. Ако обаче предметът на договора не може да бъде прехвърлен към момента на сделката, тогава нищо не пречи за сключването на обичайния договор за покупко-продажба, договор, предоставяне на услуги и т.н., като в него се посочва като краен срок за определен момент в бъдеще. Като се има предвид, че съществените условия на договора за продажба и обратно изкупуване са известни, като правило, към момента на сключване на договора, сключването на обратната продажба и покупка под формата на предварителен или основен договор зависи от волята на самите страни, както е посочено в предмета на договора. Самата транзакция за обратната покупка и продажба на акции може да се счита за напред.

Понастоящем, когато разглеждат спорове, произтичащи от споразумения за обратно изкупуване, съдилищата обикновено ги квалифицират като присвоени сделки, които покриват гаранция. Аргументите на противниците на подобни сделки бяха формулирани в редица резолюции на Върховния арбитражен съд на Руската федерация: № 6202/97, 7045/97 и 1171/98 от 6 октомври 1998 г.

В същото време е очевидно, че репо-сделката не е начин за обезпечаване на задължения, като например обезпечение. Сделката с REPO има независим правен характер и всяка част от нея (както в брой, така и по спешност) може да бъде стандартен договор за покупко-продажба. По правило обаче при такива сделки волята на страните не е насочена към получаване на еквивалента на продадения имот, а, както бе отбелязано по-горе, разликата между цената на първоначалните и обратните договори за покупко-продажба. Всяко от тези споразумения, без да се засяга друго, няма никаква стойност за субектите. Ценни книжа, продадени съгласно паричен договор и закупени по спешна роля, играят ролята на обезпечаване на задълженията на страните или на стойност, еквивалентна на предмета на задължения, различни от парите. Подобно обяснение на необходимостта от репости е дадено в икономическата литература. И така, I.T. Балабанов отбелязва, че „тези операции по същество представляват залог на ценни книжа при получаване на заем в банка в определен процент“, а самите транзакции „представляват единични споразумения“.

В същото време М. Маслеников отбелязва, че „споразуменията, сключени от типа REPO, не са насочени към покриване на договори за заем и залог. Те са сключени с напълно различна цел, а именно с цел да играят на колебанията на цените на акциите. Трябва да се има предвид, че трансакциите с REPO са широко разпространени в междубанковата дейност, на валутните и фондовите пазари. Това се дължи на факта, че по същество спекулативно те изпълняват две много важни функции: привличат допълнителни финансови ресурси на пазара и намаляват рисковете на борсовите търговци. Освен това споразуменията за обратно изкупуване са предвидени в редица актове на правителството и / на Централната банка на Русия. “ Подобно изявление на М. Маслеников за „спекулативния“ характер на подобни сделки изглежда доста познато в областта на квалификацията на споразуменията за уреждане и форуърд, които в редица случаи съдилищата отказват да предоставят съдебна защита въз основа на спекулативния характер на тази сделка. Посочването в подзаконовите нормативни актове на определена сделка, както е посочено, не засяга позицията на съдилищата по този въпрос.

Нека се спрем по-подробно на съотношението на споразуменията за обратно изкупуване и споразумения за залог и в резултат на това ще дефинираме по-ясно критериите, позволяващи квалифицирането на този вид сделка като предназначен.

Съотношението на репозициите и залозите като начин да се гарантира изпълнението на задължение

Формално репо сделката е комбинация от два договора за продажба. Ако обаче анализираме нейната същност, основана не само на буквално тълкуване на текста на договора, но и на целите и същността на действията, които са били преследвани и извършени от страните, трябва да се признае, че целта на сделката не е продажбата на собственост, а временното предоставяне на финансови ресурси „при преотстъпване на собствеността за собственост ”или„ под гаранция ”на имуществото.

Както вече беше отбелязано, от гледна точка на съдебната практика подобни сделки са неприемливи. И така, първоначално пленумите на Въоръжените сили на РФ и Върховния арбитражен съд на Руската федерация в ал. 2, параграф 46 от добре познатата резолюция от 01.07.96 г. № 6/8 „По някои въпроси, свързани с прилагането на част първа от Гражданския кодекс на Руската федерация“ категорично посочи, че действащото законодателство „не предвижда възможността за прехвърляне на имущество, което е предмет на залог, в собствеността на залогодателя“. Всички споразумения, предвиждащи такова прехвърляне, са невалидни, с изключение на тези, които могат да бъдат квалифицирани като обезщетение или новация на обещано задължение (членове 409, 414 от Гражданския кодекс на Руската федерация). Освен това с резолюция на Президиума на Върховния арбитражен съд на Руската федерация от 6 октомври 1998 г. № 6202/97 (както и последващи № 7045/97 и 1171/98) се установи, че чрез сключване на споразумение за продажба на акции (транзакция REPO) за обезпечаване на договор за заем, страните са имали предвид залога, а не прехвърлянето на дялове в имущество на другия въз основа на споразумения за покупко-продажба, поради което споразумението за продажба на акции е нищожно поради претенция в съответствие с чл. 170 от Гражданския кодекс на Руската федерация.

Съвсем очевидно е, че арбитражните съдилища изхождат от погрешното предположение, че всяка сделка, която по външен вид е подобна на залог, е такава. Освен това принципът на свободата на договаряне не се взема предвид (член 421 от Гражданския кодекс на Руската федерация). По този начин се нарушава общото правило „всичко е позволено, което не е изрично забранено“. Освен това съдът, според нас, приложи аналогията на закона тук - който по силата на чл. 6 от Гражданския кодекс на Руската федерация е разрешено само ако отношенията не са ясно регулирани от страните по договора и няма търговска практика, приложима за тези отношения. Изглежда, че във връзка с сделки за обратно изкупуване е напълно приемливо да се говори за съществуването на бизнес практика, като се има предвид, първо, че такива транзакции се прилагат широко на практика и второ, че правилата за тях са предвидени в актове на Централната банка на Руската федерация 1997 г. № 02-469 „За одобряване на Инструкциите„ относно процедурата за съставяне и подаване на отчети от кредитни организации в Централната банка на Руската федерация ““; Постановление на Централната банка на Руската федерация от 17 септември 1999 г. № 639-U „За изменения и допълнения в регламента“ Относно поддръжката и справянето с проблеми държавни краткосрочни без купонни облигации ""; Регламент на Централната банка на Руската федерация "относно реда за сключване и изпълнение на сделки с РЕПО с държавни ценни книжа на Руската федерация" от 25 март 2003 г. № 220-П).

Освен това в чл. 329 от Гражданския кодекс на Руската федерация се установява, че изпълнението на задълженията може да бъде осигурено и по други средства, предвидени в закон или споразумение, в допълнение към изброените в гореспоменатия чл. (залог, гаранция и т.н.). Изглежда, че репо сделката е независим, не е посочен в Гражданския кодекс на Руската федерация, метод за осигуряване на изпълнението на задълженията.

Дори ако считаме, че целта на кредитната институция не е да придобие собственост върху такъв „закупен“ имот, тогава прилагането на клауза 2, член 2 към репо сделката 170 от Гражданския кодекс е много противоречива. Факт е, че страните не са имали предвид сключването на договор за залог, тъй като ако искат да приложат правилата за залог (без това да води до прехвърляне на заложния собственик на правото на собственост върху заложеното имущество), те биха сключили договор за залог. Тук волята на страните беше насочена именно към установяване на специален начин за обезпечаване на задължение, което не е посочено в Гражданския кодекс на Руската федерация и регламентирано по споразумение на страните и бизнес обичаите.

Всъщност този метод на обезпечение е подобен на залог с прехвърляне на заложено имущество на залогодателя. Въпреки това, единственият критерий, който би позволил да се квалифицира „подкрепящ“ договор за обратно изкупуване като скрита гаранция, е предметът на сделката. И в двата случая предметът на сделката е собственост на кредитополучателя, освен паричните средства. Във всички останали аспекти тези транзакции имат значителни разлики.

GV Мелничук по този въпрос посочва следното: „Самата репо сделка не е начин за обезпечаване на задължения, като например залог. Сделката с REPO има независим правен характер и всяка част от нея (както в брой, така и по спешност) може да бъде стандартен договор за покупко-продажба. По правило обаче при такива сделки волята на страните не е насочена към получаване на еквивалента на продадения имот, а към разликата между цената на първоначалните и обратните договори за покупко-продажба. Всяко от тези споразумения, без да се засяга друго, няма никаква стойност за субектите. Ценни книжа, продадени съгласно паричен договор и закупени по спешна роля, играят ролята на обезпечаване на задълженията на страните или на стойност, еквивалентна на предмета на задължения, различни от парите. “

Изглежда интересно, че арбитражният съд не отрича наличието на договор за заем, който до голяма степен е близо до споразуменията за обратно изкупуване. При условията на такова споразумение кредиторът превежда средствата на кредитополучателя, последният извършва търсене на продавача и чрез пълномощник от кредитора сключва договор за покупко-продажба. Според сключените от кредитополучателя договори за покупко-продажба, заемодателят плаща за закупените стоки от разплащателната си сметка: тоест имотът става собственост на кредитора именно като предмет на такъв вид „залог“.

Трябва да се отбележи, че обхватът на репо сделки не се ограничава само до кредитни отношения, а се използва широко на пазара на ценни книжа, тъй като най-често ценните книжа се използват като имущество, използвано при репо сделката. Това се дължи, според мнението на А. Архипов и А. Кучеров, преди всичко на факта, че продажбата на ценни книжа е освободена от данъчно облагане с ДДС (алинея 12, член 149, алинея 10 и първа алинея 10 от член 150 от Данъчния кодекс на Руската федерация) , От изключителна важност е изключителната простота на сделката в случай на ценни книжа на приносител, както и относително високата ликвидност на ценните книжа. Тридневният срок за вписване на залог в условията на търговия с акции на фондовата борса, установен в параграф 10.3 от Резолюцията на Федералната комисия по ценните книжа от 2 октомври 1997 г. № 27, е неприемливо дълъг. За да разрешат този проблем, участниците в борсовата търговия използват различни правни механизми, за да гарантират задълженията на кредитополучателя към заемодателя, които по същество са залог, но не изискват регистрация, присъща на залога.

Класически пример за такова обезпечение е брокер, който извършва сделки за покупко-продажба на ценни книжа въз основа на клиентски поръчки, които се изчисляват от брокера, използвайки пари или ценни книжа, представени на клиента от брокера с отлагане на възвръщаемостта им (така нареченото маржин кредитиране).

По силата на постановлението на Федералната комисия за пазара на ценни книжа от 23 март 2001 г. № 6, което регламентира процедурата за извършване на такива транзакции, такива операции се извършват въз основа на споразумение между клиента и брокера, според което клиентът поема задължението да не се разпорежда със собствената си сметка и да бъде записан в депо сметката на клиента (раздел сметки за ценни книжа) с ценни книжа до степента, достатъчна за изпълнение на задължения към брокера и за периода преди сетълмента с брокера въз основа на резултатите от транзакцията. Брокерът получи правото да продава ценни книжа, записани по сметката на ценни книжа на клиента, в размер, достатъчен за извършване на разплащания с клиента по неговите задължения към брокера, произтичащи от транзакции, и да се разпорежда с парите на клиента, за да придобие ценни книжа в размер, достатъчен за извършване на сетълмент произтичащи от изпълнението на транзакции на задълженията на клиента към брокера за доставка на ценни книжа.

Така се развиват отношенията между брокера и клиента, напомнящи залог на незаверени ценни книжа, като заложената вещ е оставена на залогодателя, но те не са. В този случай не е необходима регистрацията на залог при регистратора (депозитар), което значително спестява време, а освен това кредиторът получава възможност за възбрана по отношение на обезпечението на заема (чрез неговото изпълнение без съгласие с клиента).

Гореспоменатият механизъм за обезпечение има някои недостатъци: транзакциите могат да се извършват само чрез организатори на търговия (тоест такива операции на пазара на ценни книжа, които не се търгуват на борсата, са невъзможни); като ценни книжа могат да се използват само ценни книжа, установени с отделна резолюция на Федералната комисия по ценните книжа на Руската федерация; сумата на заема, която брокерът може да предостави на клиента в този режим, е ограничена; възникват допълнителни задължения с брокера на кредитора (по-специално за откриване на отделна кредитна линия).

Подобни недостатъци значително стесняват обхвата на такъв механизъм за псевдозалог за осигуряване на правата на кредитора. Но тъй като тази схема е предвидена от регулаторен акт, възможността за оспорване на такива сделки в съдебно производство е минимална.

Има и друг начин за обезпечаване на задълженията на клиента към брокера по заети активи - това е издаване от брокера на заем на клиента срещу ценните книжа (пари) на клиента чрез сключване на репо репортаж. При прилагането на такава схема всички горепосочени проблеми на маржин кредитирането изчезват: транзакции могат да се извършват на всяка сума, с всякакви ценни книжа, могат да се сключват на неорганизирания пазар на ценни книжа и др.

Освен това, за разлика от класическото използване на споразумения за обратно изкупуване за осигуряване на задължения по получени заеми в брой, което се осъществява в банковия сектор, целта на сключването на такива транзакции на пазара на ценни книжа може да бъде получаване на пари или получаване на ценни книжа (при продажба, наречена кратка технология: клиентът взема ценни книжа от брокер, продава ги, изчаква, докато стойността на тези ценни книжа намалее, след това ги купува на по-ниска цена и ги връща на брокера, оставяйки разликата на себе си).

В тази връзка отново противоречивата позиция на Върховния арбитражен съд на Руската федерация е отразена в резолюцията на Президиума на Върховния арбитражен съд на Руската федерация от 6 октомври 1998 г. № 6202/97. Въз основа на логиката на споменатата резолюция, споразумението за обратно изкупуване и свързаното споразумение за посредническа услуга, сключено от брокера с клиента, трябва да се разбират като споразумение за скрит залог, което е неприемливо, тъй като:

• продажбата на ценни книжа, получени по силата на такъв договор за обратно изкупуване, може и трябва да се квалифицира като брокер, извършващ сделки за покупко-продажба на ценни книжа въз основа на поръчка на клиент, която се изчислява от брокера, използвайки пари или ценни книжа, предоставени на клиента от брокера, със забавяне на връщането им в нарушение на решението на Федералната комисия по ценните книжа. RF № 6 от 23 март 2001 г. и това е изпълнено с отговорност за брокера до загубата на лиценз;
• ако квалифицирате такива договори за обратно изкупуване като скрит договор за заем, се оказва, че обектът на залога по такова споразумение са пари в брой и това пряко противоречи на решението на Президиума на Върховния арбитражен съд на Руската федерация от 2 юли 1996 г. № 7965/95, в което се посочва, че средствата не са може да бъде предмет на залог поради невъзможността за тяхното изпълнение.

Обобщавайки горното, заслужава да се отбележи, че „предпазливото“ отношение на органите на реда (и по-специално на съдилищата) към обратно изкупуване на сделки може да се обясни с желанието на всяка цена да приведе поведението на стопанските субекти под прякото действие на определени законодателни норми.

Държавните органи се страхуват да не позволят на правните институции, които нямат достатъчно регулаторна регулация, в широко разпространено гражданско обращение. Следователно банките и участниците на пазара на ценни книжа са принудени да извършват такива операции на своя отговорност, което създава допълнителни рискове в тяхната бизнес дейност. И подобна ситуация изисква поне корекция в съдебната практика.